Что делать с акциями афк система

Свежий обзор акций АФК Система

Данный обзор подготовлен согласно запросу пользователей сайта принявших участие в голосовании, где АФК «Система» набрала 37% голосов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ IS:

💡 Invest-Space считает возможным приобретение акций АФК Система в краткосрочные и среднесрочные портфели:

⚠️ Риски:

АФК Система сегодня

АФК Система уникальный актив среди российских публичных компаний, представляет собой крупный многоотраслевой холдинг. Основные активы:

С точки зрения зрелости бизнеса и денежного потока основным активом остается МТС (более 80% OIBDA Группы), который путем выкупа собственных акций и выплаты дивидендов (в том числе за счет увеличения долга) «подкармливает» свою материнскую компанию.

OZON может похвастаться высокими темпами роста, но не прибылью. Темпы роста Binnopharm также радуют.

Финансовые показатели деятельности АФК Система в 2021

Группа безусловно растет по финансовым показателям, но в 2021-2022 годах прорыва с точки зрения денежного потока ожидать не стоит.

OIBDA Группы в 1 кв. 2021 года составил 57 млрд рублей, на стандартном уровне последних кварталов, компании роста пока не вносят свой необходимый вклад в увеличение OIBDA. Основной вклад в рост показателя внесли МТС и Сегежа (5,7 млрд), Оzon пока продолжает вносить отрицательный вклад.

Обязательства корпоративного центра уже на привычном уровне вблизи 200 млрд руб. Как указывает сама компания в презентации, график погашения заемных средств вполне комфортен.

Компания увеличила базу продавцов в 4 раза год к году на фоне активного развития фулфилмент и логистической инфраструктуры, а также усовершенствования функциональности площадки для продавцов, что позволило расширить ассортимент в 2,5 раза до 19 миллионов товарных позиций. Количество активных покупателей Ozon выросло на 77,4% год к году до 16 млн на конец 1 кв. 2021 г. Средняя частота заказов на покупателя выросла до 5,9 в 1 кв. 2021г. с 4,5 в 1 кв. 2020 г.

Остановимся на еще одном публичном активе Группы – Segezha. Набившая оскомину информация о росте цен на пиломатериалы выразилось в удачное IPO компании и резкое повышение финансовых результатов, даже при снижении физических объемов производства и реализации.

Дивиденды АФК Система: прогноз на 2021

На заседании Совета директоров АФК Система в мае 2021 г. была утверждена новая дивидендная политика согласно которой компания стремится к базовому размеру дивидендов в:

Базовый размер дивидендов, может быть увеличен на 10% от абсолютного прироста показателя OIBDA АФК Система за предшествующий год, при этом отношение Net Debt/OIBDA на конец предыдущего года не превышает 3.

В 2020 OIBDA выросла на 13,9% или на 28 млрд руб., в текущем году OIBDA может вырасти на 20-25 млрд. В этом случае размер дивидендов может увеличиться на 0,25 руб. Таким образом размер дивидендов АФК Система в 2022 году по итогам 2021 года может составить – 0,55 руб. на одну акцию. Потенциальная доходность по меркам российского рынка прямо скажем невысокая, но ведь АФК это не про дивидендную историю.

Указанный документ не является обязательным для исполнения, а АФК может заплатить дивиденды в ином размере нежели это предусмотрено действующей дивидендной политикой, мы это неоднократно видели на примере российских публичных компаний. В конце концов СД может утвердить новую дивидендную политику в любой момент. Поэтому предлагаем рассматривать документ как некий ориентир.

Buyback ПАО АФК Система: как долго продлится выкуп акций?

До 17.09.2022 года у компании действует программа выкупа акций AFKS на общую сумму до 7 млрд ₽, общее количество приобретенных акций не должно превысить 343 млн штук. По состоянию на 15.06.2021 АО Система Финанс выкупила 128,8 млн акций (1,3% от УК) на сумму 1,9 млрд руб. Нехитрый подсчет говорит, что акции куплены в среднем по цене около 15 руб. за штуку, с учетом представленных параметров остальные акции должны быть куплены по средней цене 24 руб. за акцию, либо Корпорация уменьшит количество приобретаемых акций.

Выкуп Акций в рамках Программы осуществляется на Московской бирже брокером АО Система Финанс, 100%-ной дочерней компанией АФК.

Прогноз по акциям АФК Система

Капитализация АФК Система на начало августа 2021 года составляет 284 млрд руб.

В апреле 2021 года акции подбирались к отметке 38 руб. за штуку, после чего за 4 месяца откатились к уровню 29 руб.

На фоне сверхуспешного IPO Ozon, программы обратного выкупа акций и перспектив возвращения в MSCI Russia акции АФК пользовались повышенным спросом осенью 2020 г. – весной 2021 г. Сейчас наступила стагнация – в том числе в следствии понимания что компания не будет платить больших дивидендов, а в акциях Ozon по мнению ряда экспертов может продолжиться нисходящая коррекция.

Очень часто Капитализацию или EV АФК Cистемы сравнивают с суммой этих значений по публичным активам Группы.

Давайте попробуем посчитать с учетом эффективных долей владения:

Если к капитализации АФК добавить долг корпоративного центра, то получим около 500 млрд рублей EV, что безусловно дешевле 633 млрд рублей. При этом, есть риски снижения котировок Ozon и Сегежа, которые, по нашему мнению, переоценены, хотя, с другой стороны, это компенсируется потенциальными апсайдами в форме IPO Медси, Биннофарм и Степь.

Недооценка безусловно есть, но она не катастрофическая, и исторически всегда имела место быть. Вместе с тем акции АФК при благоприятной рыночной конъюнктуре могут снова попытаться сделать рывок в диапазон 35-40 руб. за акцию, значительно сократив отставание от публичных активов Группы.

Структура акционерного капитала АФК Система

Количество акций АФК «Система» в обращении составляет 9 650 000 000 обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,09 руб.

Контролирующим акционером на протяжении многих лет остается Евтушенков В.П., которому пришлось прожить непростые годы в рамках разрешения судебных дел по Башнефти. Владимир Петрович демонстрирует крайне привлекательный образ мажоритарного акционера с точки зрения корпоративного управления и учета интересов миноритариев.

Спасибо за внимание и успешных вам инвестиций!

Данный материал подготовлен на основании проведенного анализа публичной информации и на его базе собственного прогноза в целях ее использования для формирования инвестиционных портфелей INVEST-SPACE (не является инвестиционным советником согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг» и не осуществляет деятельность по индивидуальному консультированию). Материал не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. INVEST-SPACE не несет ответственности за возможные убытки от использования информации, содержащейся в данном материале.

Источник

Сколько должны стоить акции АФК «Система» на самом деле?

В этом году акции холдинга АФК «Система» (AFKS) упали на 32% после бурного роста предыдущих лет. Однако российские инвесторы продолжают любить эти акции и покупают их, даже используя кредитное плечо.

За счёт чего акции могут вырасти? Есть основания предполагать, что компания недооценена. По мнению некоторых инвесторов — очень сильно.

Справка о компании

АФК «Система» — холдинг, владеющий долями многих известных компаний, в том числе публичных. Холдинг работает так: сначала он помогает компании развиваться, а когда она достигает определенного размера, выводит на IPO и частично продает свою долю в этой компании. Такой путь прошли:

Долю последнего АФК «Система» уже полностью продала.

Итак, сколько же могут стоить этот холдинг и его акции? Давайте подсчитаем.

Сколько стоят публичные активы АФК «Система»?

Для начала выясним, сколько стоят все доли этого холдинга в публичных активах.

Капитализация (млрд руб)

Стоимость доли (млрд руб)

Суммарная стоимость всех долей 628 млрд рублей. Но чему равна капитализация самой АФК «Система»? Всего 242,1 млрд рублей. При этом у холдинга достаточно большой чистый долг 210,1 млрд рублей. Поэтому наиболее справедливо рассчитать стоимость компании как показатель EV — enterprise value.

EV = капитализация + чистый долг = 242,1 + 210,1 = 452,2 млрд рублей.

Итак, даже с учетом долга дисконт стоимости АФК “Система» по отношению к ее долям в публичных компаниях составляет 28%.

Что с непубличными активами?

В пока еще не публичных активах есть дополнительный потенциал стоимости. В ближайшие 2-3 года высок шанс того, что некоторые из этих компаний выйдут на биржу.

Как заявляет руководство холдинга, стоит ждать появления там следующих компаний:

Сколько эти компании могут стоить?

Агрохолдинг Степь

Одна из крупнейших аграрных компаний юга России. Выручка и OIBDA растут высокими темпами, чистая прибыль за год более чем удвоилась. Одновременно растёт и чистый долг, но без этого сложно обойтись при расширении сельскохозяйственного бизнеса с помощью покупки новых земель и производств. Соотношение чистый долг/OIBDA у компании пока не превышает критических отметок и составляет 2,2.

Агрохолдинга «Степь» ещё нет на Московской бирже, но там уже торгуются его конкуренты: компании Русагро (AGRO) и Черкизово (GCHE), средний показатель P/E для которых составляет 5,5. При этом чистая прибыль агрохолдинга Степь за последние 12 месяцев составляет 6 млрд рублей — уже в доле АФК «Система». Соответственно, стоимость Степи равна примерно 5,5*6 = 33 млрд рублей. Реальная стоимость, скорее всего, будет еще выше из-за более высоких темпов роста бизнеса, чем в среднем в секторе.

Медси

Медси — российская сеть медицинских клиник. Рост доходов у неё более медленный, при этом сильно растет чистый долг и капитальные затраты. Причина — значительные затраты на строительство большого медицинского центра на Мичуринском проспекте в Москве, а также ещё нескольких клиник и диагностических центров.

Рис. 4. Финансовые показатели Медси, источник: Финансовые результаты АФК «Система» за 3 квартал 2021 года

На Московской бирже из сектора частной медицины уже торгуются конкуренты Медси: компании «Мать и дитя» (MDMG) и EMC (GEMC). Для них средний P/E равен 11,9. Чистая прибыль Медси за последние 12 месяцев составила 4,2 млрд рублей. Соответственно, оценочная стоимость Медси составляет 50 млрд рублей.

Биннофарм

Фармацевтическая компания Биннофарм за последний год особенно привлекала внимание инвесторов, так как в ее состав входят предприятия по производству вакцины от коронавируса «Спутник V». За последний год Биннофарм удалось значительно повысить маржинальность бизнеса и стать более прибыльной.

Провести оценку стоимости Биннофарм будет сложнее, так как из числа её конкурентов сейчас на Московской бирже торгуются только невероятно дорогой ИСКЧ (ISKJ) и убыточный Фармсинтез (LIFE). Поэтому попробуем сделать оценку по-другому. В этом году долю 11,2% компании Биннофарм приобрел ВТБ Капитал (VTBR) за 7 млрд рублей. Значит, оценочная стоимость всей компании составляет 7 / 0,112 = 62,5 млрд рублей.

Итак, согласно нашей консервативной оценке, три «дочки» АФК «Система», которые могут выйти на IPO в ближайшие годы, стоят суммарно:

33 млрд + 50 млрд + 62,5 млрд = 145,5 млрд рублей.

А значит, доли АФК «Система» в публичных компаниях вместе с долями в компаниях Степь, Медси и Биннофарм оцениваются уже примерно в 628+145,5 = 773,5 млрд рублей. Дисконт в стоимости акций АФК «Система» увеличивается до 41,5%. И это без учета таких активов, как Cosmos hotel group, БЭСК, Бизнес Недвижимость.

Как АФК «Система» может раскрыть свою стоимость?

Система выводит на IPO дочерние компании, что помогает инвесторам увидеть внутреннюю стоимость ее активов, не раскрытую ранее. В результате дисконт в стоимости начнет сокращаться, а акции — расти.

Система начинает гасить собственный долг и платить более высокие дивиденды, что делает акции самого холдинга более привлекательными для инвестиций.

Возможна также и комбинация из этих вариантов, если хватит денег. Но, как показали недавние истории с выходом на биржу Озона и Сегежа, первый вариант выглядит более вероятным.

Мнение аналитиков InvestFuture

Акции АФК «Система» недооценены относительно стоимости долей в дочерних компаниях, причем эта недооценка достаточно существенна. Этим фактом компания привлекает инвесторов и может подойти любителям стоимостного подхода.

Однако такая недооценка существует уже достаточно долго и сокращаться начинает обычно в моменты выхода дочерних компаний на IPO. Поэтому акции АФК Система могут подойти терпеливым инвесторам, готовым подождать 2-3 года, пока на биржу выйдут компании Медси, Степь и Биннофарм.

При этом нужно помнить про риски, связанные с высокой долговой нагрузкой материнской компании и скудными дивидендами, которые не привлекают инвесторов.

Аналитик Иван Черненко, редактор Никита Марычев

Источник

Что там с бизнесом владельца МТС, «Детского мира» и «Озона»

АФК «Система» — холдинг, который владеет акциями в других компаниях и по возможности управляет ими. Через брокера можно купить акции самой «Системы» или некоторых ее активов: «Детского мира», МТС и Etalon Group.

Стратегия «Системы»: найти сильную компанию, купить в ней большой пакет акций, вырастить бизнес в несколько раз, а потом продать его крупному инвестору или вывести акции компании на биржу. Часть акций оставляют себе, чтобы потом зарабатывать на дивидендах.

У компании есть готовые бизнесы, из которых можно выкачивать дивиденды: «Детский мир», МТС и БЭСК. Ключевые активы будущего: «Озон», «Медси», «Степь» и «Биннофарм». Руководство «Системы» хочет вырастить из этих компаний бизнес, который можно будет продать по оценке до 2 млрд долларов, или до 126 млрд рублей. Суммарная оценка — 504 млрд рублей при текущей капитализации АФК «Система» в 123 млрд рублей.

На базе «Биннофарма» «Система» хочет создать крупную фармацевтическую компанию. В «Лидер-инвесте» уменьшили долю со 100 до 49%, получив взамен 25% акций другой девелоперской компании — Etalon Group.

Каждый актив компании мы разберем в будущих материалах. Сегодня — общая картина по холдингу в целом и размышления, как на акциях «Системы» можно заработать. Еще будет пример, почему не стоит покупать акции холдинга, не разобравшись в ее крупнейших активах.

Почему акции так сильно упали

Падению есть объяснение: в 2009 году АФК «Система» купила контрольный пакет акций в «Башнефти» и других башкирских нефтегазовых компаниях. На базе «Башнефти» создали крупную нефтяную компанию. Летом 2014 года АФК «Система» хотела разместить акции «Башнефти» на Лондонской бирже, но не судьба.

Государство раскопало архивы и решило, что приватизация «Башнефти» в 2002 году прошла с нарушениями. В итоге АФК «Система» вернула все акции «Башнефти», которые потом купила «Роснефть». Сравним выручки компаний за 2014 год, чтобы понять серьезность потери: «Башнефть» — 637 млрд рублей, «Система» без учета «Башнефти» — 646 млрд рублей.

В мае 2017 года «Роснефть», новый владелец «Башнефти», подал в суд на «Систему». Государственная компания посчитала, что АФК «Система» выводила активы из «Башнефти». В итоге договорились о выплате компенсации 100 млрд рублей. Для выплаты по иску «Система» влезла в долги.

История АФК «Система» с «Башнефтью» учит, что опасно покупать акции, если не знаешь, кто владеет компанией и чем она занимается. Если не хотите рисковать или нет времени разбираться в дебрях бизнесов — выберите пассивное инвестирование.

15 июля 2014 года — АФК «Система» планировала продать акции «Башнефти» инвесторам, но власти наложили запрет.

16 сентября 2014 года — основного владельца акций АФК «Система» Владимира Евтушенкова посадили под домашний арест по делу хищения акций башкирских предприятий.

30 октября 2014 года — акции «Башнефти» перешли от АФК «Система» в государственную собственность. Позже акции «Башнефти» продали «Роснефти».

2 мая 2017 года — «Роснефть» подала в суд на АФК «Система» и требует 106,3 млрд рублей за вывод активов из «Башнефти».

22 декабря 2017 года — АФК «Система» согласилась заплатить 100 млрд рублей «Башнефти».

Кто владеет компанией

Основной акционер компании — Владимир Евтушенков. Ему принадлежит 59,2% акций АФК «Система». Обычно, если у акционера более 50% акций, он может назначать руководителей в компании. Владимир Евтушенков постепенно передает часть своих акций сыну — Феликсу.

Инвестору необходимо знать, кто владеет компанией: еще в августе 2018 года американские власти раздумывали о введении санкций против Владимира Евтушенкова. Они могли бы распространиться и на активы, которыми он владеет. Это вызвало бы временный переполох среди инвесторов: они бы стали распродавать акции «Системы» и подконтрольных ей компаний — МТС и «Детского мира». Так уже было с Олегом Дерипаской и его активами: En+, «Русалом» и группой «ГАЗ».

Как можно заработать на акциях «Системы»

Если вернутся к дивидендам. По дивидендной политике АФК «Система» планирует платить не менее 1,19 Р на акцию, или не менее 6% дивидендной доходности. Плюс дивидендов «Системы»: по ним не нужно платить 13% налога на доход.

Если компания вернется к выплатам дивидендов, то при текущей цене акций 11,8 Р дивидендная доходность составит около 10%. Если «Система» докажет способность стабильно выплачивать дивиденды, то инвесторы могут переоценить компанию: дивидендная доходность будет схожей с аналогичными крупными компаниями — около 8,5%. Тогда акции могут вырасти до 14 рублей. Но сейчас компания не способна платить такие дивиденды.

Если холдинг уменьшит долг. В 2018 году АФК «Система» взяла кредиты на 80 млрд рублей, чтобы выплатить штраф «Башнефти». Из-за этого долг вырос с 94,3 до 232 млрд рублей. В 2018 году компании пришлось потратить 18 млрд рублей только на выплату процентов. Обещали уменьшить долг, но за год ничего не изменилось.

Всего «Система» получила от своих компаний 30 млрд рублей дивидендов за 2018 год. В приобретение новых компаний инвестировали 12 млрд, а акций продали на 8 млрд рублей. Остаток: 30 − 18 − 12 + 8 = 8 млрд рублей.

У «Системы» 9,65 млрд акций. Чтобы выплатить 1,19 Р дивидендов, потребуется 11,48 млрд рублей. А в итоге на дивиденды за 2018 год потратили лишь миллиард рублей.

В планах руководства — уменьшить долг на 70 млрд рублей, до 140—150 млрд рублей. Это снизит процентные платежи приблизительно до 12 млрд рублей. Чтобы уменьшить долг компании и вернуться к большим дивидендам, нужно либо продать какой-то актив, либо отказаться от своей бизнес-модели — дальнейших инвестиций.

Если продадут доли в активах. В 2018 году АФК «Система» планировала продать долю в «Детском мире». У «Системы» 52,1% акций в «Детском мире», сколько именно хотели продать — неизвестно. Говорили только, что оставлять маленький пакет акций не будут. Скорее всего, если бы и продали, то 25% или весь пакет акций. 25% акций позволили бы новому акционеру блокировать решения совета директоров.

Стоимость всех акций «Детского мира» в 2018 году составляла около 65 млрд рублей. АФК «Система» не хотела продавать свой пакет по рыночным ценам: для них выходило слишком дешево — в случае продажи компания получила бы 16,3—33,8 млрд рублей. В итоге покупателя так и не нашли.

Из расчетов видно: продажа доли в «Детском мире» не позволяет полностью покрыть планируемое погашение долга в 70 млрд рублей. Значит, компании нужно взращивать другие активы, продавать часть акций на бирже или крупному инвестору. Для этого нужно разобрать каждый актив «Системы» по отдельности — это будет в дальнейших статьях.

Что дальше

Несколько лет назад АФК «Система» лишилась крупного актива в виде «Башнефти», и ее акции потеряли в цене. Потом пришлось заплатить штраф, и компания влезла в долги. Руководство хочет снизить долговую нагрузку, чтобы вернуться к выплате больших дивидендов. Для этого придется что-то продавать или уменьшать инвестиции. Продажа акций активов — более реальная ситуация, поэтому придется разобрать каждый актив по отдельности.

Источник

АФК Система. Технический взгляд на акции

Акции АФК Системы последние несколько месяцев не радуют инвесторов своей динамикой. Разбираем техническую картину и перспективы бумаги на разных временных горизонтах.

Краткосрочная картина

В рамках большого нисходящего канала акции Системы находятся в верхней части, что означает высокие риски снижения в случае продолжения тенденции. Перелом возможен, о чем будет написано ниже, но до момента пробоя 29 руб. об этом говорить преждевременно.

Вероятность движения смещена вниз. При последовательном пробое 28,1 руб. и 27,6 руб. ключевое внимание будет сосредоточено на среднесрочном уровне 27 руб. Повторный спуск ниже него обнулит надежды на скорый рост и позволит ожидать обновления годового минимума.

Среднесрочная картина

Акции АФК Системы с середины весны демонстрируют нисходящие настроения. Перелом восходящего тренда, длившегося до этого целый год, был подтвержден еще в конце июня. Оставались надежды, что восстановление капитализации дочерних компаний поддержит акции холдинга. К сожалению, этого не произошло.

При оценке акций Системы немаловажным фактором является динамика акций его публичных «дочек»: МТС (0,48), Ozon (0,34), Сегежа (0,17) и Эталон (0,02). В скобках указаны веса, с которыми динамика соответствующих акций в теории должна влиять на динамику акций Системы.

Как видно из графиков, МТС стоит в боковике (гэпы обусловлены дивидендами), Ozon остается в нисходящем тренде, бумаги Эталона вышли из боковика вниз и рискуют продолжить спуск, в то время как Сегежа торгуется на максимумах с риском коррекции.

В целом благоприятное влияние можно ожидать только со стороны МТС, так как его акции могут отскочить от нижней границы боковика и сформировать движение с потенциалом закрытия гэпов. Это будет хорошей поддержкой бумагам Системы.

По акциям самой Системы картина также вселяет надежду, хотя и с некоторыми оговорками. После прокола 10-месячной поддержки 27 руб. котировки отскакивают, но пока остаются в рамках нисходящего канала. При пробое верхней границы канала на повышенных объемах и фиксации выше 29,3 руб. технический взгляд на бумагу улучшится, и может сформироваться новая восходящая волна.

Долгосрочная картина

В долгосрочном анализе сложно ориентироваться на один лишь график, не учитывая фундаментальные перспективы. Ключевым фактором привлекательности холдинга являются его активно растущие непубличные дочки, которые могут выйти на IPO в 2022–2023 гг. По нашей оценке, потенциал для роста за счет данного фактора составляет около 25% от текущих цен. Другими зонами роста являются возможное снижение долговой нагрузки и улучшение дивидендной политики, но планы менеджмента пока не предполагают такого развития событий.

Эти данные вполне допускают возвращение акций Системы к максимумам на горизонте ближайших лет. При этом более точный тайминг остается неизвестным, ведь котировки еще не завершили коррекционное движение и могут продолжить спуск как минимум до зеркального уровня 25 руб. — максимума 2017 г. В этой точке коррекция составит почти половину от восходящего движения март 2020 – апрель 2021. Формально у покупателей будут все основания попытаться перехватить инициативу, а у продавцов — подождать более высоких цен для продаж. Поэтому спуска ниже в отсутствие негативных новостей не ожидается.

Если же перелом нисходящего тренда реализуется раньше, например по сценарию, представленному в оценке среднесрочной картины, то первая волна новой восходящей формации может стартовать уже в ближайшие месяцы, и торговый диапазон по акциям окажется более высоким. Однако устойчивые долгосрочные тренды будут связаны с новостным потоком по поводу развития дочерних предприятий и сроков IPO, поэтому темпы восстановления могут быть очень сдержанными.

БКС Мир инвестиций

Последние новости

Рекомендованные новости

Рынок США. Омикрон может быть опасен, Байден надеется, что это будет не так

Запасы нефти в США за неделю снизились на 4,7 млн барр

Что по-настоящему защищает от инфляции. И это не золото

Российские акции. Лидеры в каждом секторе в 2022

Цены Brent отыграли снижение начала недели

Что происходит с ценами на газ. Какие последствия

Делистинг без выкупа акций. Что это значит для тех, кто инвестирует в Китай

Илон Маск закончил продажу акций Tesla. Что дальше

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник