Что делать с акциями pfizer
Инвестидея: Pfizer, потому что делать лекарства выгодно
Сегодня у меня спекулятивная идея: подкараулить акции фармацевтического гиганта Pfizer на падении, чтобы спекулятивно заработать на их росте.
Потенциал роста: до 20% в абсолюте.
Срок действия: до года.
Почему акции могут вырасти: мы подхватим их после падения, а потом маржинальность бизнеса и высокая дивидендная доходность заставят акции вырасти.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
На чем компания зарабатывает
Компания производит разнообразные лекарства. Более подробно я обсужу продукцию Pfizer в разделе с проблемами компании.
Аргументы в пользу компании
Хороший, крепкий бизнес. Несмотря на многочисленные проблемы и риски, о которых я расскажу чуть позже, у Pfizer прибыльный бизнес. Выручка стагнирует, зато итоговая маржа превышает 30%, что очень здорово. P / E всего 12,5, что тоже хорошо.
Возможно, они спасут мир. Pfizer в числе компаний, разрабатывающих вакцину от коронавируса. Это может стать одним из факторов спекулятивного роста котировок.
Но в фундаментальном плане здесь не на что надеяться. Продажи вакцины дадут разовую выручку 2,5 млрд долларов, то есть чуть меньше 5% от всей годовой выручки компании. Это если она вообще сможет сделать вакцину.
Почему не стоит брать акции прямо сейчас
Бизнес компании выглядит довольно неплохо. В обычной обстановке я бы посоветовал взять акции Pfizer, но сейчас есть причины не торопиться с покупкой. Вот что меня смущает.
Соответственно, потребление лекарств Pfizer могло снизиться в этом квартале — с апреля по июнь: пациенты старались лишний раз не посещать больницы. Новый отчет Pfizer, который выйдет 28 июля, может разочаровать инвесторов.
Политические риски. Pfizer и другие крупные фармацевтические компании сильно раздражают рядовых американцев огромными ценами на свои лекарства. Цены при этом каждый год растут быстрее инфляции. В связи с этим акции Pfizer могут пострадать.
Во-вторых, кандидаты на выборах могут пообещать избирателям заняться вопросом фармацевтических компаний. Кандидаты в президенты могут использовать интересы фармацевтических компаний как разменную монету в политической игре: например, пообещать реформу здравоохранения и ценообразования в фармацевтической отрасли. От такого акции Pfizer упадут очень сильно.
Например, Джо Байден, основной конкурент Трампа, предлагает ряд мер по ограничению роста стоимости лекарств. Это может вынудить Трампа предложить альтернативный план, чтобы увести у конкурента ту часть электората, которую больше всего волнуют медицинские проблемы.
Политические риски — это наиболее зримая проблема, стоящая перед компанией. В сочетании с остальными проблемами и рисками акции Pfizer выглядят не очень привлекательно по текущим ценам, и брать их прямо сейчас не стоит.
После падения эти бумаги будут выглядеть интереснее. Их можно будет взять в надежде на восстановление котировок.
Pfizer. Стоит ли покупать производителя вакцин после отчета
28 июля американская транснациональная фармацевтическая корпорация Pfizer отчиталась о результатах финансовой деятельности за II квартал 2021 г.
Акции компании после выхода отчета выросли +3,2% на прошедшей торговой сессии.
Главное
Рассмотрим результаты отчета подробнее и разберемся, стоит ли покупать акции.
Детали
Прогноз на будущее
Фокус корпорации на производство и продажу вакцины в последний год вызван очевидной необходимостью. Инвестору стоит заметить, что динамика продаж кв/кв в остальных сегментах без учета выручки от вакцины против COVID-19 (BNT162b2) составила лишь 0,18%.
До тех пор пока спрос на вакцины будет расти, финансовые показатели Pfizer, вероятно, продолжат демонстрировать рост. За счет чего корпорация будет увеличивать выручку теми же темпами в будущем, когда пандемия пойдет на спад, не ясно. В будущем это может значительно сказаться на цене акций.
Стоит ли покупать
Учитывая техническую картину и фундаментальные факторы, акции Pfizer не рекомендованы к покупке с текущих уровней. К вопросу приобретения бумаг корпорации можно вернутся позже. Текущие уровни могут быть привлекательны для фиксации части прибыли, если позиции были открыты ранее.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Рынок США. Омикрон может быть опасен, Байден надеется, что это будет не так
Запасы нефти в США за неделю снизились на 4,7 млн барр
Что по-настоящему защищает от инфляции. И это не золото
Российские акции. Лидеры в каждом секторе в 2022
Цены Brent отыграли снижение начала недели
Что происходит с ценами на газ. Какие последствия
Делистинг без выкупа акций. Что это значит для тех, кто инвестирует в Китай
Ожидаются рекордные дивиденды по акциям Газпрома
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Фармацевтический гигант Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в секторе линеек препаратов разнообразной специфики. Акции Pfizer находятся в числе наших рекомендаций с рейтингом «Покупать» как консервативное долгосрочное вложение. Мы ожидаем, что реорганизация бизнеса Pfizer повысит эффективность деятельности компании, а перспектива получения новых потоков выручки и прибыли за счет вакцины от коронавируса становится еще одним аргументом в пользу вложений в данный инструмент.
Количество акций, млрд
Финансовые показатели, млн USD
Показатели рентабельности, %
Мультипликаторы
Риски:
Краткое описание эмитента
Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений:
-терапия внутренних болезней (заболевания обмена веществ и сердечно-сосудистые риски);
-воспалительные заболевания и иммунология;
-онкология;
-редкие заболевания;
-вакцины;
-инфекционные заболевания.
Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в фармацевтическом секторе линеек препаратов разнообразной специфики. Среди самых известных наименований препаратов Pfizer можно назвать Celebrex, Diflucan, Enbrel, Ibrance, Prevnar и многие другие. Компания на протяжении долгих лет занимается разработками в перспективных и социально важных областях медицины, в том числе терапии рака, а в 2020 году активно подключилась к гонке биофармкомпаний по созданию эффективной вакцины от коронавируса.
Данные (квартальные): pfizer.com
В структуре Pfizer до ноября 2020 года действовало подразделение по производству фармацевтических продуктов с истекшими патентами Upjohn, которое было деконсолидировано и объединено с Mylan.
Финансовые и операционные показатели Pfizer
В структуре годовой выручки Pfizer львиную долю (76%) занимает биофармацевтическое направление деятельности.
Структура годовой выручки Pfizer по направлениям деятельности
В географическом разрезе выручки фармгиганта доминируют Соединенные Штаты, оттуда поступает почти половина продаж компании за последние годы. Значимые доли выручки приносят также рынки Китая и Японии.
Географическая структура выручки Pfizer в 2017–2019 гг.
Динамика выручки по основным сегментам в третьем квартале была следующей:
Динамика выручки Pfizer за первые 9 месяцев 2020 г. в разрезе по основным наименованиям продукции
9 месяцев с окончанием
Изменение, %
Общая выручка
Терапия внутренних болезней
Больничный сегмент
Вакцины
Воспалительные заболевания и иммунология
Enbrel (за пределами США и Канады)
Редкие заболевания
Upjohn
Вместе с тем негативный эффект от сокращения спроса на ряд назначаемых врачами препаратов был отчасти сглажен повышением спроса на вакцину Prevenar 13. Рост осведомленности населения о заболеваниях дыхательной системы и инфекциях, обусловленный повсеместным просвещением об опасностях COVID-19, побудил потребителей на отдельных рынках за пределами США активнее вакцинироваться от пневмококковой инфекции, в частности сделать пропущенные во втором квартале прививки. На рынках за пределами США продажи Prevenar 13 возросли на 14%, в частности благодаря более активному вакцинированию детей в Китае.
Ранее не существовало ни одного одобренного FDA препарата для лечения ATTR-CM, и динамика продаж Vyndaqel/Vyndamax в первые кварталы после запуска уже продемонстрировала потребность пациентов в терапии данного редкого заболевания.
Продажи Eliquis возросли на 9% на фоне повышения спроса на антикоагулянты в условиях пандемии коронавируса. У пациентов, госпитализированных с COVID-19, нередко возникают проблемы с кровью и образуются тромбы в артериях, венах и легких, что чревато сердечными приступами и инсультами. «Разжижители» крови в этой связи стали пользоваться ажиотажным спросом.
Выручка от препарата Xeljanz для лечения ревматоидного артрита, псориатического артрита и язвенного колита возросла на 10% благодаря росту назначений по показаниям лечения ревматоидного и псориатического артрита, в частности на рынках за пределами США рост продаж составил 23%.
Глобальные продажи препарата Inlyta выросли на 41% благодаря его одобрению для лечения еще одного онкологического заболевания, почечно-клеточной карциномы, а выручка от Xtandi показала рост на 18% благодаря более широкому назначению препаратов для лечения ряда разновидностей рака простаты.
Выручка подразделения Upjohn в третьем квартале снизилась на 18%, главным образом в силу падения продаж Lyrica в США из-за усиления конкуренции со стороны дженериков, начавшейся с июня 2019 года. Негативным моментом стало и снижение продаж Celebrex в Японии из-за конкуренции со стороны дженериков с июня 2020 года.
Изменения в прогнозах Pfizer на 2020 г
Выручка
(предыдущий прогноз)
Скорректированная себестоимость как % от выручки
(предыдущий прогноз)
Скорректированные маркетинговые, общие и административные издержки
(предыдущий прогноз)
Издержки на исследования и разработки
(предыдущий прогноз)
Фактическая ставка налога на скорректированную чистую прибыль
Скорректированная чистая прибыль на акцию
(предыдущий прогноз)
В 2019–2020 годах наметилось снижение годовой выручки и EBITDA, но в 2021 году ожидается восстановление показателей к допандемийным уровням, кроме того, мы ожидаем дальнейшей их положительной динамики в долгосрочной перспективе.
Динамика годовой выручки и EBITDA Pfizer (с прогнозными значениями)
Источник: данные компании, прогнозы Reuters, ГК «ФИНАМ»
Что касается показателей рентабельности, мы считаем, что в долгосрочной перспективе Pfizer сумеет добиться роста маржи чистой прибыли за счет проводимой деконсолидации наименее прибыльных направлений бизнеса, в частности по производству препаратов с истекшими патентами.
Динамика маржи EBITDA и чистой маржи Pfizer (с прогнозными значениями)
Источник: данные компании, прогнозы Reuters, ГК «ФИНАМ»
Факторы роста и обзор исследований Pfizer
В общей сложности экспериментальная линейка компании насчитывает 92 наименования, в том числе 21 в рамках третьей фазы клинических испытаний и 6 препаратов на регистрации.
Препарат Talzenna предназначен для лечения местнораспространенного (метастатического) рака молочной железы, отрицательного к HER2 (рецептор эпидермального фактора роста 2-го типа) и с опасными мутациями гена BRCA. Данные мутации ответственны за 5–10% случаев рака молочной железы.
Что касается препарата Vizimpro, Pfizer доказала высокую эффективность и хорошую переносимость Vizimpro, в частности в подгруппе пациентов азиатского происхождения, проведя специальное исследование, что позволит жителям Китая, Гонконга, Японии и Южной Кореи больше доверять данному препарату.
В 2018 году в мире имело место 18,1 млн новых случаев рака и 9,5 млн связанных с раком смертей, а к 2040 году, по некоторым оценкам, годовое число выявляемых случаев рака приблизится к 30 млн. Ведущей причиной смерти от онкологии является рак легких, уносящий 1,8 млн жизней ежегодно. Более 60 000 новых случаев почечно-клеточной карциномы диагностируется каждый год в США. Все эти недуги находятся в фокусе внимания ученых Pfizer.
Специалисты фармгиганта сосредоточили внимание на редких заболеваниях крови, в частности гемофилии и серповидно-клеточной анемии, а также на нейродегенеративных заболеваниях, а именно мышечной дистрофии Дюшенна и атаксии Фридрейха.
20 ноября Pfizer подала документы в FDA на получение разрешения на экстренное применение вакцины от COVID-19 и имеет шансы вывести на рынок США первую такую вакцину. Заседание консультативного комитета по рассмотрению заявки состоится 10 декабря.
При положительном решении Pfizer и BioNTech намерены произвести до 50 млн доз вакцины в 2020 году и порядка 1,3 млрд доз к концу 2021 года.
В 2009 году люди старше 65 лет составляли 13% населения США, а к 2030 году доля этой возрастной категории возрастет до 20% населения. Тенденция старения населения неизбежно приведет к росту расходов на здравоохранение, в частности фармацевтическую продукцию.
Дивидендная политика Pfizer
Динамика годовых дивидендов Pfizer (с прогнозными значениями)
Источник: данные компании, прогнозы Reuters
Корпоративные события
В ноябре Pfizer завершила сделку по отделению своего бизнеса Upjohn и объединению его с Mylan, в результате слияния образована компания Viatris.
Pfizer объявила о позитивных результатах исследования в рамках 3-й фазы клинических испытаний препарата abrocitinib на пациентах с атопическим дерматитом умеренной и тяжелой степени.
Компания также представила позитивные результаты исследования в рамках 3-й фазы клинических испытаний препарата Xeljanz (tofacitinib) на взрослых больных активным анкилозирующим спондилитом.
FDA одобрила Xeljanz для применения у детей старше 2 лет с активным полиартикулярным ювенильным идиопатическим артритом (pcJIA). Таким образом, Xeljanz стал первым и единственным ингибитором янус-киназ, одобренным в США для лечения данного недуга.
Препарат Xalkori получил статус приоритетного на предмет лечения детей с одной из разновидностей крупноклеточной лимфомы. В случае одобрения, которое может произойти уже в январе 2021 года, Xalkori станет первой биомаркер-управляемой терапией указанного заболевания в США.
Pfizer представила позитивные результаты совместных с BioNTech клинических испытаний в рамках 3-й фазы по экспериментальной вакцине от коронавируса и подала документы в FDA на получение разрешения на ее экстренное применение в США. Рассмотрение заявки состоится 10 декабря.
Оценка методом DCF
Для оценки по модели DCF мы спрогнозировали денежные потоки до 2024 года включительно, при этом использовали средневзвешенную стоимость капитала (WACC) в размере 7,8%.
Динамика прогнозной выручки и EBIT Pfizer
Источник: прогнозы Reuters, ГК «ФИНАМ»
Динамика прогнозного свободного денежного потока и капитальных затрат Pfizer
UBS ставит на акции Pfizer, но не на акции Merck
В 2022 с новыми знаниями
Акции Pfizer и Merck в Тинькофф Инвестициях
«Pfizer доминирует в профилактике и лечении COVID-19 », — заявили в UBS.
Таблетку от коронавируса фармкомпания представила в начале ноября. По предварительным данным, лекарство уменьшает риск госпитализации или смерти на 89%. В ближайшие дни Pfizer отправит регулятору расширенные данные клинических испытаний для одобрения препарата.
Ранее комиссия одобрила применение в экстренных случаях препарата от Merck. Фармкомпания заявляла, что лекарство снижает риск осложнений и смерти на 50%. А позже выяснилось: эффективность таблетки ниже, всего 30%. Конечное решение по препарату регулятор еще не принял, поскольку сомневается в его безопасности и эффективности.
«Pfizer займет основную долю этого рынка», — считают в UBS. Как подсчитали в банке, продажи таблетки от Pfizer в 2022 году составят как минимум 14 млрд долларов. Продажи вакцины также будут высокими.
По данным за третий квартал, выручка Pfizer увеличилась на 134%, до 24 млрд долларов. Из них около половины пришлось на вакцину от коронавируса. По прогнозам самой компании, в 2021 году выручка увеличится примерно вдвое по сравнению с прошлым годом, до 81—82 млрд долларов.
Прибыль от таких сверхдоходов Pfizer может направить на разработку новых препаратов, байбэк и дивиденды, которые она увеличивает 11 лет подряд. По сравнению с S&P 500 дивидендная доходность компании не самая низкая — 2,8 против 1,3%.
Pfizer: важное корп. событие
Ранее я писал о том, что «купить и забыть» на 10 лет много разных акций можно, но к чему приведёт «незаглядывание» в портфель — неизвестно. Фондовый рынок — это живая материя: она бурлит, здесь постоянно что-то происходит: слияния, поглощения, разделения, банкротства.
И вот, первое крупное корпоративное событие происходит с компанией из моего пенсионного портфеля.
Что происходит?
У Pfizer есть подразделение Upjohn, производящее дженерики (дешёвые копии оригинальных препаратов). А есть компания Mylan NV, тоже торгующаяся на бирже, и она тоже производит дженерики. Еще в прошлом году было решено, что Pfizer выделит Upjohn и объединит с Mylan, создав компанию Viatris, которая станет крупнейшим производителем дженериков (сейчас крупнейшая — Teva). Срок подошёл, 12-16 ноября это состоится.
Что получат акционеры Pfizer?
После спин-оффа у каждого акционера Pfizer должны появиться на балансе акции Viatris в соотношении 1:0,1247, при этом акции PFE останутся в прежнем количестве. Нетрудно догадаться, что акции PFE упадут на размер 0,1247 доли 1 акции Viatris. Вы можете умножить своё кол-во акций Pfizer на 0,1247 и увидеть количество полагающихся вам акций. Иностранные брокеры часто поддерживают дробные акции. На СПб Бирже дробные акции невозможны, и как правило, наши депозитарии делают округление в меньшую сторону. Т.е., если у вас 8 акций PFE, то это 0,9976 акций Viatris, а значит вам могут не начислить ничего. Если у вас 9 акций PFE, то это 1,1223 акций Viatris, и вам наверняка начислят 1 полную акцию.
Что получат акционеры Mylan?
После объединения Mylan перестает существовать, и каждый акционер получит акции Viatris 1:1.
Мой портфель
У меня 20 акций Pfizer на данный момент, и это
P.S.: это невероятно печально и обидно, что брокеры и их депозитарии, в чьи обязанности входит — знать о предстоящих корп. событиях подобного плана и предупреждать нас, — не знают вообще ничего. Открытие Брокер Тинькофф Инвестиции — прокомментируйте свою неосведомлённость пожалуйста.
Upd.: Ответ от Открытия:
начислим дробное количество. Доп издержек за их учет не возникнет. Но СПБ Биржа дробными акциями торговать не позволяет, будут висеть до скончания веков дроби.
Похоже, буду продавать и откупать после спин-оффа PFE обратно. А то на счёте будет ад перфекциониста