Что лучше магнит или пятерочка акции

Магнит или X5?

🤔 Когда я начинаю задумываться на какого из российских продовольственных ритейлеров делать ставку, в итоге прихожу к мнению, что оправданно держать в инвестиционном портфеле и Магнит, и X5 Retail Group (извините, других пока не рассматриваю). У каждой из этих историй есть как плюсы, так и минусы, но в целом это вполне достойные кандидаты для долгосрочного владения, с небольшим перевесом в сторону X5.

1️⃣ С конца 2016 года X5 обогнал Магнит по размеру чистой розничной выручки и на сегодняшний день является самой крупной продуктовой торговой сетью в России по обороту. Более того, X5 продолжает оставаться самой быстрорастущей компанией на рынке и с каждым кварталом только увеличивает отрыв от конкурентов:

2️⃣ В свою очередь, Магнит не сдаётся и всеми силами пытается ввязаться в эту конкурентную борьбу с основным конкурентом. Правда, несмотря на ряд перестановок в топ-менеджменте, выручка ритейлера растёт не так активно, как хотелось бы. Хотя, справедливости ради, рентабельность по чистой прибыли у Магнита уже выше, чем у X5, а по рентабельности EBITDA эти две компании сравнялись:

3️⃣ Камнем преткновения для Магнита является онлайн-направление, где X5 Retail Group выглядит куда успешнее главного конкурента и прилагает для этого больше усилий.

4️⃣ Зато Магнит может похвастаться российской «пропиской», где для резидентов нашей страны налог составляет 13%. В то время как перед акционерами X5 Retail Group, которая зарегистрирована в Нидерландах, буквально витает в воздухе высокая вероятность расторжения налогового соглашения, и в случае реализации этого сценария налоговое бремя может вырасти до 26%! Плюс статус депозитарной расписки вынуждает российских акционеров раз в год оплачивать депозитарию доп.комиссию, и в этом тоже мало приятного.

5️⃣ По дивидендной доходности Магнит и X5 примерно похожи: у обоих компаний внятная див.политика по факту отсутствует, но при этом текущая див.доходность вполне приемлемая и составляет 8-9%, с хорошими перспективами дальнейшего роста выплат.

❓А кто из двух предложенных кандидатов нравится больше вам?

Источник

X5 Group vs Магнит. Чьи акции интереснее

X5 Group и Магнит — два крупнейших игрока на рынке продовольственного ритейла в России, их бизнес во многом похож. Однако в последние годы можно заметить, что динамика акций двух компаний заметно различается. С конца 2019 г. капитализация Магнита выросла почти в 2 раза, а X5 Group — лишь на 16%. Различие в скорости роста хорошо заметно в соотношении цен на акции компаний.

Попробуем разобраться, почему так произошло, а также какие бумаги интереснее.

Причины

Основной причиной разницы в темпах роста видятся различия в операционных и финансовых результатах. Один из наиболее показательных моментов в развитии ритейла — темпы роста выручки. Если у X5 Group они постепенно замедляются, то у Магнита динамика скорее нейтральная.

Сильная просадка в I квартале 2021 г. обусловлена сильным изменением потребительского поведения в I квартале 2020 г. из-за карантинных ограничений.

Также стоит отметить, что на графике указаны скорректированные темпы роста Магнита за III квартал 2021 г., без учета приобретения Дикси. С учетом покупки сети выручка выросла на значительные 27,7% г/г.

Следующий момент — Магнит с 2020 г. устойчиво опережает X5 Group по сопоставимым продажам (LFL). Это означает, что продажи в существующих магазинах Магнита растут чуть быстрее, чем у конкурента.

В совокупности опережающий рост LFL продаж и более высокие темпы роста выручки позволили Магниту показать опережающую динамику по чистой прибыли за последние 12 месяцев (LTM). Более высокая прибыль предполагает более высокие дивиденды, а значит, цена акций растет. По итогам 2020 г. дивидендная доходность Магнита составила 8,7%, X5 Group — 7,5%.

Дополнительным фактором отставания X5 Group в последнее время стало замедление темпов развития онлайн-направления, которое выступало сильным драйвером роста выручки. По итогам III квартала 2021 г. сегмент обеспечивал 1,3 п.п. от темпа роста выручки группы. При этом за последние II квартала объем выручки практически не рос. При сохранении тенденции темпы роста совокупной чистой выручки группы с I квартала 2022 г. могут терять около 1 п.п., которые сейчас обеспечивает цифровой сегмент.

X5 Group отмечает «беспрецедентное» давление на сегмент e-grocery со стороны маркетплейсов и экосистемных игроков, сообщает Интерфакс со ссылкой на исполнительного директора компании Игоря Шехтермана.

«Мы видим беспрецедентное усиление давление на сегмент со стороны экосистемных игроков и маркетплейсов, для которых еда является основным инструментом повышения частоты покупок. Реалии таковы, что сегодня акционеры цифровых игроков готовы финансировать отрицательный денежный поток, миллиардные убытки», — заявил он.

«Мы ожидаем, что такая ситуация продолжится в ближайшее время. Но наши инфраструктурные возможности, масштаб и десятки миллионов лояльных клиентов позволяют нам участвовать в этой цифровой гонке, но со значительно меньшими затратами, чем у наших конкурентов», — отметил он.

Таким образом, есть риск, что X5 Group вскоре столкнется с замедлением темпов роста выручки.

Перспективы

X5 Group осознает риски для онлайна и принимает меры для ускорения роста. В частности, на последнем дне инвестора компания рассказала о планах развития сетей жестких дискаунтеров «Чижик». Развитие сегмента — ответ на изменения конъюнктуры рынка и продолжающееся снижение реальных доходов населения. Ожидается, что в целом на российском рынке доля дискаунтеров к 2024 г. вырастет вдвое, до 6,7%.

Сеть жестких дискаунтеров в течение ближайших трех лет планируется расширить до порядка 3 тыс. магазинов в России. 29 октября компания сообщила об открытии первых двух торговых точек новой сети. В целом планы по открытию новых магазинов группы на 2022 г. предполагают увеличение числа новых открытий относительно показателя за последние 12 месяцев на 30–50%.

В 2021 г. компания намерена открыть около 1400 магазинов. Для сравнения Магнит в текущем году планирует открыть около 2000 магазинов разных форматов в рамках программы органического развития и обновить около 700 магазинов.

Таким образом, на горизонте ближайших лет темпы роста выручки могут ускориться за счет расширения сети, однако рентабельность группы будет находиться под давлением.

Магнит, с другой стороны, ожидает роста синергии с сетью Дикси. За счет эффекта масштаба, экономии на логистике и закупках группа сможет повысить операционную эффективность сетей, тем самым увеличивая прибыль. Первые эффекты от интеграции Дикси должны быть заметны уже на горизонте ближайшего года.

Кроме того, Магнит в 2021 г. более активно взялся за развитие онлайн-направления. Ключевые метрики сегмента кратно растут в III квартале, но нужно понимать, что это связано с эффектом низкой базы. Вероятно, направление продолжит стремительно развиваться в ближайшее время, но в перспективе компания также должна столкнуться с высокой конкуренцией в секторе.

Магнит также развивает направление дискаунтеров — на 28 октября 2021 г. магазинов формата было 141. Однако планов по масштабированию направления в сопоставимых с Х5 размерах пока не было обозначено.

В совокупности, на среднесрочном горизонте привлекательнее выглядит Магнит. X5 Group — более долгосрочная ставка на рост сети жестких дискаунтеров и развитие онлайн-сегмента.

Оценка

То есть можно сказать, что в моменте акции X5 Group оцениваются дешевле, чем бумаги Магнита. Для достижения оценки Магнита по мультипликаторам EV/EBITDA и EV/S акции X5 должны вырасти в цене на 30%.

Однако не все так просто. Не стоит забывать, что в перспективе ближайшего года финансовые показатели Магнита улучшатся, так как результаты Дикси начали консолидироваться лишь с III квартала. Если пересчитать мультипликаторы компании с учетом этого, то потенциал роста акций X5 Retail снижается примерно до 10% от текущих уровней.

Потенциал роста на 10% не такой значительный и компенсируется более высокой дивидендной доходностью акций Магнита. При этом стоит отметить, что с точки зрения предсказуемости будущих выплат стабильнее выглядит X5. Компания заранее обозначила планы по дивидендам — не менее 50 млрд руб. в 2022–2024 гг. У Магнита выплаты менее предсказуемы из-за отсутствия конкретных ориентиров. В целом можно сказать, что в моменте оценка бумаг справедлива относительно друг друга.

Другой момент, что Магнит, вероятно, продолжит демонстрировать более сильные финансовые показатели в среднесрочной перспективе за счет эффекта синергии с Дикси, а у X5 Group основные драйверы роста смещены во времени. Таким образом, можно предположить, что на горизонте ближайшего года акции Магнита будут выглядеть чуть сильнее конкурента.

БКС Мир инвестиций

Последние новости

Рекомендованные новости

Итоги торгов. Рост продолжается, Газпром снова в лидерах

Запасы нефти в США за неделю снизились на 4,7 млн барр

Что по-настоящему защищает от инфляции. И это не золото

Российские акции. Лидеры в каждом секторе в 2022

Доходности по вкладам продолжают расти. Когда будет разворот

Что происходит с ценами на газ. Какие последствия

Делистинг без выкупа акций. Что это значит для тех, кто инвестирует в Китай

Илон Маск закончил продажу акций Tesla. Что дальше

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

«Стиратели» денег. Почему наклейки из «Магнита» и «Пятёрочки» коварнее игрушек

В розничных сетях «Магнит» и «Пятёрочка» начались новые акции. За наклейки дают большую скидку на брендовую и не очень посуду. Лайф рассказывает, почему это ещё одна хитрая уловка, которая не стоит лишних трат в погоне за скидками.

Что за спецпредложения такие? Расскажите

В «Магните» аж с мая не заканчивается акция, в рамках которой за каждые полные 250 руб. в чеке дают наклейку. За определённое количество стикеров дают большую скидку на что-нибудь из кухонной утвари марки Royal Küchen. Например, за 40 наклеек блинницу диаметром 24 см отдают по цене 399 руб. Обычная цена товара — 1999 руб. Скидка — 80%.

В «Пятёрочке» похожая акция запустилась 1 октября и продлится до 31 декабря. Наклейки выдают уже электронные. Они закрепляются за бонусным «пластиком» «Выручай-карта». Каждый стикер начисляется за полные 300 руб. в чеке. Определённое количество бонусов можно обменять на большую скидку при покупке посуды бренда KitchenAid.

Так, керамическую форму для запекания объёмом 3,25 литра вне акции «Пятёрочка» отпускает за 4999 руб. При наличии же 75 наклеек посудину можно забрать за смешные 499 руб. Скидка — 90%.

Так, наоборот же, хорошо — «Магнит» и «Пятёрочка» за нас оплачивают скидки!

Фото © ТАСС / Сергей Савостьянов

Даже если допустить, что скидки на сковородки и противни в 80–90% оплачивают магазины, а не производители, то первые в убытке всё равно не остаются. На сколько конкретно процентов в сетях увеличивается товарооборот из-за наклеек, сказать сложно. Однако рост всё равно есть.

— Точные цифры появятся не раньше начала следующего года. Однако, безусловно, подобные акции способствуют увеличению товарооборота и росту среднего чека, — рассказал Лайфу член Гильдии маркетологов Николас Коро.

«Магнит» и «Пятёрочка» отказались раскрывать статистику. В последней компании, правда, ответили, что они видят только позитив в подобных акциях, «так как они нравятся гостям наших магазинов».

Впрочем, вот цифры для наглядности, которыми хвастались ретейлеры после акций с детскими игрушками. «Прилипалы» увеличили сумму среднего чека для «Дикси» в полтора раза. «Стиратели» же подняли показатель в «Пятёрочке» на 12%. Поправляется экономика ретейлеров по понятной причине. Видя профит в долгосрочной перспективе, покупатели не замечают большого подвоха и добирают товары до нужной суммы, чтобы получить больше наклеек.

А разве есть подвох?

О да. Во-первых, обратимся к простой арифметике. Каждая наклейка в «Магните» даётся за 250 руб. Чтобы получить скидку, необходимо собрать 40 шт. Чтобы собрать 40 стикеров, придётся потратить десять тысяч рублей. В набор Royal Küchen входит пять предметов. Скидка на всю коллекцию стоит 50 тыс. руб.

В целом, учитывая, что акция продолжается больше полугода и участие в ней принимают также магазины сети («Магнит косметик» и «Магнит аптека»), коллекционирование, кажется, может выгореть.

С «Пятёрочкой» же игра, кажется, не стоит свеч. Поскольку в этой сети максимальную скидку дают только за 75 наклеек. При цене 300 руб. за каждую для получения дисконта придётся потратить 22 500 руб. Набор товаров Kitchen Aid меж тем состоит из десяти позиций. То есть максимальный дисконт на набор обойдётся в 225 000 руб. Сложно представить, что кто-то может позволить себе потратить столько денег только в «Пятёрочке» за два месяца.

Во-вторых, даже если человеку удастся собрать необходимое количество наклеек, то совсем не обязательно, что ему удастся выменять их на уступку в цене. Даже беглого знакомства с проблемой достаточно, чтобы понять: сковородки и формы для выпечки со скидками достаются не всем коллекционерам.

Пользовательница сайта otzovik с ником ElenaVeselaya пишет, что узнала в конце мая про акцию в «Магните» и начала собирать 40 стикеров. Собрала, пришла в магазин, а полки с посудой пустые. Пообщалась с друзьями — те тоже попали в просак.

— Хочу всех предупредить, что, когда вам предлагают что-либо докупить, чтобы вышло на одну наклейку больше, не соглашайтесь. Всё равно обманут, — жалуется ElenaVeselaya.

Подобных претензий сотни, если не тысячи. Некоторые клиенты утверждают, что дефицит сковородок начался уже в первый месяц промоакции. При этом о поступлении новой посуды не идёт и речи. «Магнит» решил выкрутиться, предложив покупателям за наклейки скидки на тарелки и стаканы. На что имеет право, поскольку в 19-м пункте условий акций об этом написано. Народ негодует.

Дефицит сковородок, к слову, немного обескураживает. Ведь, если верить «Магниту», на всю акцию они выделили 4 298 920 посудин. Могли ли они закончиться уже в первый месяц? Люди подозревают, что проблема несколько в другом.

— В ваших магазинах продавцы берут весь акционный товар себе, чтобы потом перепродать на сайтах вроде Avito. Продают партиями и наклейки, и сковородки, — предполагает пользователь сайта zhaloba.net.

Причём поверить в теорию заговора не так уж и сложно. Avito на самом деле до отвала забит акционными сковородками. Нередко оные комплектуются ещё и целыми рулонами наклеек.

В-третьих, покупатели «Пятёрочки» не столкнулись с недоступностью товара, но они жалуются на другое: электронные наклейки, равно как и баллы, пропадают. Пользовательница otzovik с ником lenavilova, например, копила наклейки в ходе предыдущей акции — тогда давали ножи. Набрала 100 заветных стикеров, прошло три дня — и они все до единого исчезли.

Случай lenavilova отнюдь не единичный. Подробнее о том, как мошенники крадут у людей баллы с карт лояльности «Пятёрочки», мы писали в другом материале.

Вот дела… А можно как-то обмануть систему и раздобыть наклейки бесплатно?

Совсем бесплатно — едва ли. С большой скидкой — не по 250 руб. за штуку — да. На том же Avito, как мы уже писали, люди рулонами продают наклейки из «Магнита». По цене вплоть до одного-двух рублей за штуку. С бонусами «Пятёрочки» ровно всё то же самое. С той лишь разницей, что стикеры страждущим халявы перечисляют на «Выручай-карты».

Однако мы настоятельно не рекомендуем вам обманывать «Магнит» и «Пятёрочку». Высок риск стать обманутым самому. Мы не нашли ни одного позитивного отзыва, не похожего на фейковый, о подобных продавцах. А вот негативных — хоть отбавляй.

Фото © VK / «Наклейки Магнит»

В соцсети «ВКонтакте», например, много пабликов и сообществ, в которых якобы отпускают бонусы по дешёвке. В подавляющем большинстве случаев за ними скрываются обманщики, которые получают деньги у домохозяек и скрываются в закат. Откуда мы знаем? В ответ на мошеннические группы появляются антимошеннические, в которых люди рассказывают, кто и как их обдурил.

Эх… Ну, быть может, хоть качество акционных товаров отменное?

Тоже не факт. Во всяком случае, если говорить о сковородках из «Магнита». Напомним, они преподносятся под маркой Royal Küchen. Напрямую о том, что посуда немецкая, речи не идёт. Хотя буква ü определённо наталкивает на мысль о европейском происхождении продукта. Хотя это абсолютно не так. Облазив весь Интернет, мы нигде не нашли информации о Royal Küchen. Марка упоминается только на сайтах «Магнита». Можно заключить, что бренд фиктивный. Его создали исключительно для акции.

А вот об изготовителе Royal Küchen, компании NINGBO XIERMEI KITCHENWARE, информации полно. Поставщик работает с 1990 г. и обслуживает интересы не только российских и китайских заказчиков. Уже по названию изготовителя мы нашли много посуды в онлайн-магазинах, которая сильно похожа на ту, что предлагает «Магнит». Вне розничной сети, разумеется, сковородки дешевле в два-три раза. Например, магазин отпускает блинницу диаметром 24 см за 1999 руб., а в Интернете аналогичная стоит 968 руб.

С «Пятёрочкой» ситуация лучше. В их акции участвует действительно дорогая посуда американской марки Kitchen Aid. То же было и с немецкими ножами Berndes, которые участвовали в предыдущей акции.

В случае с «Пятёрочкой» если и можно до чего-то докопаться, то только до финала акции — розыгрыша. В конце года розничная сеть распределит среди всех участников по пять тостеров, блендеров и холодильников. Во-первых, каждый прибор и без того есть у каждого дома. Во-вторых, шанс на победу, как всегда, призрачный. Даже несмотря на то, что в розыгрыше участвуют только жители Москвы, Санкт-Петербурга и их областей. При этом не стоит и сомневаться, что перспектива получения нового холодильника является ещё одним мощным мотиватором для коллекционирования наклеек.

Мы ни в коем случае не утверждаем, что акции «Магнита» и «Пятёрочки» — обман или мошенничество. Нет. Оба случая хоть и хитрые, но всё же правомерные маркетинговые приёмы. И каждый, кто решил собирать наклейки, должен отдавать себе отчёт в этом. Магазины стараются не для вас, а для себя. Коллекционирование бонусов не должно становиться самоцелью похода в магазин. Не хватает 150 руб. до получения стикера на кассе? Проигнорируйте — не покупайте лишнего в погоне за бонусом, который вы можете и не получить.

Источник

«Лента», «Магнит» и Х5 – в какой ритейл инвестировать?

Акции российских ритейлеров «Лента», «Магнит» и Х5 оказались под давлением после того, как ФАС сообщила, что проводит антикартельные проверки торговых сетей с целью недопущения необоснованного повышения стоимости социально значимых продовольственных товаров. Компаниям грозит штраф в размере 600 млрд рублей.

Насколько серьезно это может повлиять на акции российских ритейлеров? На вопрос журнала Фортерйдер ответил Николай Дудченко, независимый финансовый аналитик.

– Сегодня разбираемся с российским ритейлом. Сравним сразу 3 компании «Лента», ПАО Тандер (Магнит) и ПАО X5 Retail Group («Пятерочка», «Перекресток», «Карусель»).

Здесь важно упомянуть, что внезапная проверка Федеральной антимонопольной службы (ФАС) в отношении трех крупнейших ритейлеров уже негативно отразилась на акциях компаний. Например, цена на акции Магнит 13.08 опустилась с 5600 руб. до 5433 руб., т.е. упала почти на 3%; акции «Лента» за 13 и 16 августа потеряли порядка 2,6%; акции X5 16.08 просели до уровня 2380 руб.

Несмотря на то, что событие с проверкой ФАС безусловно является негативным фактором, я не думаю, что в среднесрочной перспективе это способно оказать сильное отрицательное влияние на капитализацию компаний. Как отмечают эксперты, на все процедуры, проводимые антимонопольной службой, уйдет от 3 месяцев до одного года, далее будет еще время до 1 года до вынесения решения по административному штрафу в том случае, если картельный сговор будет выявлен. Как следствие, акционерам вряд ли сейчас стоит сильно опасаться.

Теперь разберемся в ключевых метриках компаний, для того чтобы понять, кто же из отечественного ритейла выглядит более привлекательно.

«Закредитованность» (отношение всех обязательств ко всем активам компаний):

Вывод: как можно заметить, из трёх компаний, наиболее хорошо дела обстоят у «Ленты», чья долговая нагрузка не превышает 70% от общих активов компании. Самой закредитованной является компания X5 Retail Group.

Теперь разберемся с капитализацией компаний и сравним капитализацию со стоимостью активов.

Вывод: как можно заметить, капитализация всех трёх компаний ниже стоимости активов. Наиболее интересной здесь как раз выглядит компания X5 Retail Group.

Темпы роста выручки и чистой прибыли компаний:

Вывод: как можно заметить, наиболее интересной выглядит ситуация с компанией «Магнит». Выручка и чистая прибыль за последний год достаточно сильно выросла. Сильный рост чистой прибыли компании «Лента» за последний год была обусловлена тем, что в 2019 г. чистая прибыль компании была отрицательной.

Ценовые мультипликаторы компаний:

Вывод: как можно заметить, по всем ключевым метрикам «Лента» выглядит более интересной, по сравнению с конкурентами.

Вывод: по рентабельности собственного капитала наиболее интересной сморится компаний X5, «Магнит» и «Лента» находятся примерно на одном уровне.

Вывод: цифры говорят сами за себя. Дивидендная доходность компании «Магнит» на процент выше, чем X5.

Итак, в результате проведенного анализа, я предлагаю в первую очередь обратить внимание на компании «Магнит» и «Лента». Причины следующие: у этих компаний ниже уровень долговой нагрузки, темпы роста чистой прибыли за последний год положительные, компании имеют достаточно низкие мультипликаторы (особенно P/E). Рентабельность активов компаний выше, чем у X5.

Источник