Что означает бета коэффициент в акциях

3. Коэффициент бета инвестиционного портфеля

Профессиональные управляющие крупными фондами используют коэффициент β для анализа и прогнозирования сбалансированного инвестиционного портфеля.

Коэффициент бета позволяет сделать следующее:

Таким образом, можно рассчитать коэффициент бета относительно рынка.

Чтобы максимально сгладить динамику портфеля в него стоит включать акции с положительный и отрицательной бетой. Также стоит всегда иметь какую-то часть в краткосрочных и долгосрочных облигациях. При этом можно составить его из совокупности корпоративных облигаций и ОФЗ.

4. Бета Маршала Блюма и Шоулза-Вильямса

1 Бета согласно Маршалу Блюму имеют следующую формулу:

Где β – коэффициент классической беты.

Статистически Маршал Блюм вывел, что портфель стремится к 1 со временем.

2 Бета согласно Шоулза-Вильямса имеют следующую формулу:

5. Плюсы и минусы коэффициента бета при выборе акций

Источник

Бета-коэффициент: для чего нужен и как его рассчитать

При оценке компании доходным методом, то есть путем дисконтирования будущих денежных потоков, очевидно значимым моментом является определение ставки дисконтирования, с помощью которой эти самые будущие денежные потоки будут приводиться к текущей стоимости.

Не вдаваясь в подробности расчета дисконтированных денежных потоков, скажу, что базово потоки делятся на два вида: денежные потоки на собственный капитал и денежные потоки на инвестированный капитал (собственный капитал + заемное финансирование). Отличаются и ставки дисконтирования для двух разновидностей потоков. Поскольку речь далее пойдет про смысл и методику расчета коэффициента бета, то обратимся к ставке дисконтирования для собственного капитала. Она, к слову, нужна и для расчета ставки дисконтирования для капитала инвестированного.

В современной практике для расчета ставки дисконтирования денежный потоков на собственный капитал в большинстве случаев применяется модель CAPM (Capital Asset Pricing Model), что в дословном переводе означает «модель ценообразования капитальных активов».

Концепция CAPM была разработана на основе портфельной теории Г. Марковица, наиболее применимая на сегодняшний день интерпретация данной концепции принадлежит У. Шарпу, поэтому она зачастую называется его именем. Ставка доходности, рассчитанная по модели CAPM, определяет, какой должна быть доходность актива, добавляемого к портфелю, с учетом его рыночного риска. Поскольку именно требуемой доходностью определяется ставка дисконтирования будущих денежных потоков, рассчитанная по описываемой модели доходность может использоваться в качестве такой ставки. Рассчитанная по модели CAPM требуемая норма доходности в отношении актива является, таким образом, общей для рынка, то есть лишена субъективной составляющей.

Ниже приведена формула расчета доходности по CAPM:

Ожидаемая ставка доходности актива.

Безрисковая ставка доходности (как правило, ОФЗ).

Бета-коэффициент, мера рыночного риска актива.

Ожидаемая доходность рыночного портфеля (для простоты расчета чаще всего берется доходность индекса).

Выражение в скобках представляет собой премию за риск для определенного рынка (рынка, для которого мы берем рыночную доходность и безрисковую ставку). Бета-коэффициент, таким образом, выступает мерой рыночного риска: он определяет, в какой степени конкретный актив подвержен рыночному риску, то есть как соотносится изменение доходности актива с изменением доходности рыночного портфеля.

Поскольку доходность актива в случае с акциями определяется движением котировок, коэффициент бета также часто интерпретируют как волатильность: чем выше коэффициент – тем волатильнее акция, для которой он рассчитан. Волатильность же измеряется в данном случае относительно рыночного портфеля.

Ковариация доходностей актива, для которого рассчитывается коэффициент бета с доходностью рыночного портфеля (эталона).

Дисперсия доходности рыночного портфеля.

Бета 0. Такое значение коэффициента означает, что доходность актива не изменяется вовсе, то есть он является безрисковым. Если подставить такое значение в первую формулу, мы получим доходность, равную безрисковой ставке.

Бета в диапазоне от 0 до 1. Такое значение коэффициента означает, что доходность актива и рыночного портфеля изменяются сонаправленно, однако изменение доходности актива (волатильность) ниже, чем у рыночного портфеля.

Бета равна 1. Означает, что доходности актива и рыночного портфеля меняются одинаково, то есть корреляция 100%.

Бета коэффициент больше 1. Означает, что доходность актива и рыночного портфеля меняются сонаправленно, однако изменчивость доходности актива выше, нежели рыночного портфеля. То есть, выше его риск.

Поскольку, как сказано выше, доходность определяется движением котировок, под изменением доходности следует понимать изменение котировок.

Как рассчитать бета-коэффициент?

Поскольку расчет бета-коэффициента – достаточно трудоемкое занятие, сегодня это проще всего сделать с помощью Excel. В таблице ниже для примера взяты данные по торгам с 1 ноября 2021 года, однако на практике лучше использовать более длительный период, хотя бы от 100 торговых дней.

Для каждого периода рассчитываем доходности Ra (доходность акции) и Rp (доходность портфеля).

Далее есть два способа рассчитать бета-коэффициент.

Способ №1

Для расчета коэффициента будем использовать формулы Excel «ИНДЕКС» и «ЛИНЕЙН», в значениях из таблицы выше формула примет вид:

Получаем значение бета-коэффициента, равное 1,56, что в соответствии с описанной выше интерпретацией говорит нам о том, что на данном временном промежутке акции Сбера были более волатильными, чем рыночный портфель, в качестве которого использовался индекс Московской биржи.

Способ №2

На зависимость между доходностями акции и рыночного портфеля можно смотреть как на линейную регрессию.

Уравнение простой (парной) линейной регрессии имеет следующий общий вид:

Коэффициент b1 и определяет тесноту связи переменных. Он и будет бета-коэффициентом в случае построения парной линейной регрессии для наших значений доходностей. Чтобы построить регрессию в Excel потребуется подключить в настройках пакет анализа данных.

На вкладке «Файл» необходимо найти раздел «Параметры».

Он находится в левом нижнем углу.

В появившемся окне переходим в раздел «Настройки» и нажимаем последовательно как на картинке:

В появившемся окне ставим галочку в поле «Пакет анализа».

Теперь пакет анализа включен и найти его можно на вкладке «Данные» в правом верхнем углу.

Далее дело за малым. Нажимаем на «Анализ данных». Выбираем в списке «Регрессия».

Заполняем входные диапазоны: Y – это значения доходностей акции, X – значения доходностей индекса (рыночного портфеля). Ставим галочку в разделе «Параметры вывода» в графе «Новый рабочий лист», нажимаем «Ок».

Открывается новый рабочий лист, на котором мы видим множество различных параметров нашей регрессии. Нас же интересует бета-коэффициент, который выделен желтым цветом.

В целом способы по своей сути одинаковые, просто во втором случае мы получаем дополнительные данные, которые будут интересны разве что тем, что хорошо разбирается в статистике. Приведенные данные позволяют оценить достоверность выявленной зависимости, статистическую значимость результата.

Бета-коэффициент можно считать для различных периодов, в зависимости от того, насколько сильно в представлении считающего менялся характер связи между акцией и индексом. Так, чем стабильнее и рынок и чем он более развит – тем больше может быть период для расчета коэффициента.

Если деятельность компании претерпела серьезные изменения, которые позволяют предположить, что степень влияния на ее деятельность рыночных рисков изменилась, не стоит принимать к расчету большой период до соответствующих изменений, так как такие значения могут исказить результат и «перевесить» более поздние и актуальные значения при расчете.

Источник

Как Beta измеряет рыночный риск акций?

Опубликовано 31.05.2021 · Обновлено 31.05.2021

Бета – это статистическая мера волатильности акции по сравнению с рынком в целом. Обычно он используется как показатель систематического риска и показатель эффективности. Рынок описывается как имеющий бета 1. Бета для акции описывает, насколько цена акции движется по сравнению с рынком. Если бета акции превышает 1, она более волатильна, чем рынок в целом. Например, если бета актива составляет 1,3, он теоретически на 30% более волатилен, чем рынок. Акции обычно имеют положительную бета, поскольку они коррелируют с рынком.

Ключевые выводы

Если бета ниже 1, акции либо имеют более низкую волатильность, чем рынок, либо это волатильный актив, колебания цен которого не сильно коррелируют с рынком в целом. Цена казначейских векселей (казначейских векселей) имеет бета ниже 1, потому что казначейские векселя не меняются по отношению к рынку в целом.

Многие считают, что акции коммунального сектора имеют бета меньше 1, поскольку они не очень волатильны. Золото, с другой стороны, довольно волатильно, но имеет тенденцию двигаться обратно пропорционально рынку. Акции с более низкой бета-версией и меньшей волатильностью не несут такого большого риска, но обычно предоставляют меньше возможностей для более высокой доходности.

Краткий обзор

Опционы пут и фонды, торгуемые на обратной бирже, предназначены для отрицательных бета-ставок.

Бета-коэффициент

Коэффициент бета рассчитывается путем деления ковариации доходности акций по сравнению с рыночной доходностью на дисперсию рынка. Бета используется при расчете модели ценообразования основных средств (CAPM). Эта модель рассчитывает требуемую доходность актива в зависимости от его риска. Требуемый доход рассчитывается как безрисковая ставка плюс премия за риск. Премия за риск определяется путем умножения рыночной доходности на безрисковую ставку на бета-коэффициент.

Популярные индексы, используемые в качестве бета-показателя

Рынок, относительно которого измеряется бета, часто представлен фондовым индексом. Наиболее часто используемый фондовый индекс – это S&P 500. S&P 500 используется в качестве меры из-за большого количества акций с большой капитализацией, включенных в индекс, и большого количества включаемых секторов. Промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) также ранее был основным показателем рынка, но он потерял популярность, поскольку включает только 30 компаний и очень ограничен по своей ширине. В последние годы превосходство акций FAANG сделало Nasdaq 100 популярным бета-показателем среди инвесторов и трейдеров.

Использование бета-версии для измерения эффективности хедж-фондов

Бета – важная концепция для анализа хедж-фондов. Он может показать взаимосвязь между доходностью хедж-фонда и рыночной доходностью. Бета-версия может показать, какой риск принимает на себя фонд в отношении определенных классов активов, и может использоваться для измерения других показателей, таких как фиксированный доход или даже индексы хедж-фондов. Эта мера может помочь инвесторам определить, сколько капитала вложить в хедж-фонд, или им лучше оставить свои позиции на фондовом рынке или даже в наличных деньгах.

Использование бета-версии для определения, какими акциями торговать

Активные трейдеры обычно ищут акции с более высокой волатильностью, чем более широкий фондовый рынок, чтобы использовать краткосрочные колебания цен. Поиск акций с бета-коэффициентом выше 2 позволяет быстро найти подходящих торговых кандидатов, которые двигаются вдвое больше, чем индекс S&P 500. Трейдеры могут использовать такие сайты, как Finviz.com, которые предоставляют бесплатный скринер для запуска сканирования.

Для начала выберите вкладку «Технические» в разделе «Фильтры». На вкладке «Бета» выберите в раскрывающемся меню «Более 2». Здесь отображается список акций с бета-версией выше 2. Трейдеры могут добавлять дополнительные фильтры, такие как страна, биржа и индекс. В качестве альтернативы долгосрочные инвесторы, которые предпочитают защитные акции, могут использовать скринер, чтобы найти кандидатов с бета-коэффициентом ниже 1.

Источник

Как коэффициент бета помогает портфельному инвестору

В продолжение статьи «Коэффициенты альфа и бета. Выбираем акции в портфель по науке» мы решили рассчитать актуальные коэффициенты бета для акций компаний индекса московской биржи и не только.

Как самостоятельно рассчитать коэффициент бета

Классическая формула коэффициента бета, предложенная Шарпом, выглядит следующим образом:

Существует множество модификаций расчет показателя бета. На практике данное вычисление можно выполнить универсальным методом в Excel. Фактически коэффициент бета говорит о том, насколько процентов изменится цена бумаги при росте/падении рынка на 1%. Другими словами, это коэффициент b в линейном уравнении зависимости дельты акции от дельты рынка. Поэтому его можно вычислить с помощью регрессии или с помощью формулы =НАКЛОН.

В качестве примера рассчитаем коэффициент бета для бумаг Роснефти:

1 этап. Выгрузим котировки акций Роснефти и индекса Московской биржи. Необходимо взять дневные данные минимум за год. По-хорошему восстановить в акциях выплаченные дивиденды, однако на практике затраты на это не всегда оправдывают результат.

2 этап. Считаем доходности по бумаге и индексу, как ежедневные приросты цены.

3 этап. С помощью функции =НАКЛОН рассчитываем коэффициент бета.

Таким образом, получаем коэффициент бета для акций Роснефти равный 0,998. То есть акции компании полностью повторяют движения рынка.

Спорным моментом выступает вопрос о том, за какой период рассчитывать коэффициент бета. Единого ответа здесь нет. Во много это зависит от того, для каких целей рассчитывается данный коэффициент. Если для расчета нормы доходности на долгосрочный срок, лучше выбрать более длительный период. Если рассматриваемый период менее года, можно рассчитать коэффициент бета, за период, укладывающийся в текущий цикл.

Другим способом выступает проверка на устойчивость во времени коэффициента бета. Для этого следует рассчитать данный коэффициент на разных временных отрезках, а после чего вычислить его стандартное отклонение. Если отклонение не превышает 15%, можно использовать среднее значение коэффициента бета.

Бета акций индекса Московской биржи

Наибольшее значение коэффициента бета имеют обыкновенные и привилегированные бумаги Сбербанка. С 2010 г. оно составляет 1,33, а с апреля 2018 г. и вовсе 1,60. Можно заметить, что привилегированные акции обладают меньшим значением коэффициента бета и стандартного отклонения. Это напрямую вытекает из более низкой волатильности данного типа бумаг. В целом на развитых площадках акции банковского сектора в основном всегда растут вместе с рынком и имеют коэффициент бета около 1.

Знание коэффициента бета акций может пригодиться при составление инвестиционного портфеля, поскольку с его помощью можно сбалансировать портфель на проциклические и ациклические акции.

Другими словами, если вы ожидаете, что в ближайшее время рынок будет в активной фазе роста, то наиболее подходящими бумагами выступают акции с высокой бетой (около или большей 1). Напротив, если вы ждете спад, доминировать должны бумаги с бетой около нуля или меньше 1.

У некоторых инвесторов сформировалось ложное утверждение, если бета меньше 1, то акция растет меньше чем рынок. Это не совсем так. Дело в том, что движение индекса и акции не совпадает. Поэтому рост акции может приходиться на дни падения индекса.

На российском рынке акцией 3 и 4 место разделили компании из нефтегазового сектора — Татнефть и Газпром.

Топ 10 компаний с наименьшей бетой относятся к относительно низколиквидным бумагам (за исключением Полюса и Полиметалла), которые «живут своей жизнью» отдельно от всего рынка. В свою очередь Полюс и Полиметалл защитные консервативные акции золотодобывающих компаний, поэтому также имеют менее выраженную зависимость от движения индекса.

Для нефтегазовых компаний посчитаем тот же показатель, только не от индекса Московской биржи, а от цены нефти в рублях. То есть он отражает на сколько процентов изменится цена акции при изменении рублевой нефти на 1%.

Коэффициент зависимости акций нефтегазовых компаний от нефти в рублях

Таким образом, из приведенного графика видно, что на всем периоде главными бенефициарами дорогой рублевой бочки являлись Татнефть, Роснефть и Лукойл. То есть при росте или падении нефти данные бумаги имеют наиболее сильную повторяющую реакцию.

Можно заметить, что значение коэффициента у Новатэка в последнее время стало снижаться. Это связано с ростом операционных показателей компании и снижением корреляции между ценами нефти и газа. В Транснефти наблюдается аналогичная картина, которая связана с тем, что тарифы компании напрямую не связаны с ценами на нефть.

В остальном все похоже с таблицей выше — нижние места занимают относительно низколиквидные бумаги, за исключением Сургутнефтегаз-ап, которая слаба зависит от операционных показателей.

БКС Брокер

Последние новости

Рекомендованные новости

Итоги торгов. Рост продолжается, Газпром снова в лидерах

Запасы нефти в США за неделю снизились на 4,7 млн барр

Что по-настоящему защищает от инфляции. И это не золото

Российские акции. Лидеры в каждом секторе в 2022

Доходности по вкладам продолжают расти. Когда будет разворот

Что происходит с ценами на газ. Какие последствия

Делистинг без выкупа акций. Что это значит для тех, кто инвестирует в Китай

Илон Маск закончил продажу акций Tesla. Что дальше

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

• ← Скидки на птицу в магазинах новосибирска
• что означает найденный крестик →