что означает термин стагфляция

Стагфляция — мегариск для рынков. Что это и как защититься инвесторам

В мировой экономике нарастают стагфляционные силы. Об этом все громче кричат заголовки газет, предупреждают многие аналитики.

Стагфляция — явление, сочетающее в себе три фактора: вялый экономический рост или его отсутствие ( стагнация ), высокую инфляцию и безработицу.

Такое сочетание резко сокращает центробанкам пространство для маневра. Поднять ставки и тем самым обуздать инфляцию невозможно без ущерба экономике — как правило, повышение ставок ведет к замедлению экономического роста. Верно и обратное — снижение ставок поддерживает экономику, но еще больше взвинчивает инфляцию.

В этих условиях быстрее растут производственные затраты, что снижает рентабельность компаний. Спрос и рост прибыли не оправдывает прогнозов, к тому же повышение ставок центробанков приводит к росту стоимости обслуживания и рефинансирования долга, отметила руководитель отдела макроэкономического анализа финансовой группы «Финам» Ольга Беленькая.

Есть ли о чем беспокоиться инвесторам?

«Сейчас мы наблюдаем во многих странах мира первые признаки одновременного замедления роста экономики и усиления инфляционного давления», — пишет руководитель отдела макроэкономического анализа финансовой группы «Финам» Ольга Беленькая.

Текущая ситуация, по словам Беленькой, вызвана серьезными нарушениями в глобальных производственных и логистических цепочках после пандемии. Они усилились в третьем квартале из-за того, что распространение более заразного дельта-штамма привело к новым локдаунам, особенно во многих странах Юго-Восточной Азии. В этом регионе расположены основные мощности по производству полупроводников и автомобильных комплектующих.

Эффект «узких мест» (нехватка материалов, комплектующих, работников, увеличение задержек и стоимости транспортировки) усилился избыточным стимулированием спроса в 2020–2021 годах в развитых экономиках и ускоренной политикой перехода на чистую энергетику в Европе и Китае. Это стало одной из причин острого дефицита энергоресурсов и вызвало резкий рост цен.

Сильно выросли цены на потребительские товары, в частности на продукты питания. В США индекс потребительских цен достиг 13-летнего максимума — 5,4%. В России с 12 по 18 октября годовой показатель потребительской инфляции разогнался до 7,78%.

Все это затормозило восстановление экономики после пандемии. На таком фоне консенсус Refinitiv ожидает замедления роста ВВП некоторых крупнейших стран: в США — до 3,8% в третьем квартале после 6,7% во втором, в Великобритании — с 5,5% до 1,5%, в Японии — с 0,5% до 0,2%, в России — с 10,5% до 4,65%. В Китае в третьем квартале рост составил 0,2% после 1,3% во втором.

Насколько вероятен в сложившихся условиях сценарий стагфляции в мировой экономике? Мнения экспертов разошлись.

«Стагфляция уже здесь»

«Можно утверждать, что умеренная стагфляция уже происходит, — писал экономист Нуриэль Рубини еще в конце августа. — Инфляция растет в Соединенных Штатах и во многих странах с развитой экономикой, и рост резко замедляется, несмотря на массивные денежно-кредитные и бюджетные стимулы».

«Стагфляционный сценарий не слишком вероятен»

Не согласен с коллегами главный стратег инвестиционной компании «Атон» Александр Кудрин. «Стагфляционный сценарий сейчас не слишком вероятен», — сказал он в интервью «РБК Инвестициям». По мнению эксперта, ситуация не соответствует стагфляции по всем трем ключевым меркам. Он отметил, что экономический рост все еще находится на высоком уровне, безработица сокращается, а часть экономистов считает, что высокая инфляция — это временное явление.

По итогам сентября безработица в США составила 4,8% — минимум с апреля 2020 года. На пике пандемии в апреле 2020 года она достигала 14,7%.

ВВП США во втором квартале вырос на 6,7%. В еврозоне ВВП рос на 2,2% во втором квартале 2021 года.

Эксперт предположил, что восстановительный рост конца 2020 года в некоторых странах и в 2021 году оказался слишком быстрым, поэтому сейчас темпы роста замедляются. Он также отметил, что влияние на экономику оказывает пандемия — а ведь еще в начале года ожидалось, что вакцинация избавит мир от коронавируса.

Александр Кудрин уверен, что экономике просто требуется небольшая пауза, чтобы перестроиться и выйти на устойчивые темпы роста. «То, что мы находимся, скорее, в начале нового цикла роста — в этом я почти не сомневаюсь», — сказал Александр Кудрин. По его мнению, на паузу мировой экономике понадобится чуть больше года (три-четыре-пять кварталов).

Россия находится в лучшем положении — помогает ориентированность на сырье

Россию, безусловно, ждет снижение экономического роста, отметил Егор Сусин. Однако «Россия стоит несколько особняком от других стран — мы выигрываем от роста цен на энергоносители, от роста спроса на энергоносители», — считает он. В Россию поступает большой приток валюты благодаря экспорту металлов, энергоносителей, удобрений и продуктов питания. Тем самым поддерживается экономический рост.

С другой стороны, страна сильно зависит от импорта товаров конечного потребления и инвестиционных товаров, которые могут и дальше расти в цене достаточно сильно. И это формирует риски более высокой инфляции, отметил Сусин. Но, по его словам, эти риски не такие сильные, как в странах — импортерах энергоресурсов. Последние сейчас под двойным ударом, так как и энергия, и импортируемые товары сильно дорожают.

Финансовые компании, технологии, валюты, сырье — эти активы помогут пересидеть стагфляцию

Александр Кудрин уверен, что во время стагфляции хорошо себя будут чувствовать крупные технологические компании. Он связывает это с ускоренной цифровизацией мировых экономик. Эксперт ожидает, что данный сектор продолжит активно развиваться после того, как цифровизация различных компаний сделала большой шаг вперед в прошлом году и в первой половине нынешнего года.

Помимо этого, в текущих реалиях, когда мы проводим больше времени дома, довольно хорошие перспективы роста будут у компаний, которые ориентированы на виртуальные развлечения — будь то игры или онлайн-кино, добавил Кудрин.

«В сценарии стагфляции возрастает спрос на защитные активы — как от возможного сокращения спроса, так и от высокой инфляции», — пишет Ольга Беленькая. Эксперт выделила активы, которые помогут отчасти сохранить капитал:

По мнению аналитиков «Тинькофф Инвестиций», уверенно чувствовать себя в период высоких цен и падения спроса также могут валюты стран — экспортеров энергоносителей, включая рубль. «Если же стагфляция примет оборот 1970-х годов, чего мы не ожидаем, то в таком случае лучше максимально обезопасить себя и пересидеть такое время в валютах различных стран», — предупредили эксперты.

Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале

Источник

Что такое стагфляция в экономике: признаки, причины и последствия

Современная жизнь заставляет нас знакомиться с терминами, которые раньше изучали только студенты экономических вузов. Непонимание таких процессов, как инфляция, девальвация, дефолт и др. приводит к критичным ошибкам в сфере личных финансов. Чтобы подтянуть грамотность в области экономики, мы делаем серию статей об основных экономических понятиях, которые влияют на жизнь обычного человека. Сегодня рассмотрим, что такое стагфляция простыми словами, причины ее возникновения, признаки, последствия и методы борьбы.

Понятие и признаки проявления

Стагфляция – экономический термин, о котором впервые заговорили в середине прошлого века. Получился он путем слияния двух других – стагнация и инфляция. Первый характеризуется снижением ВВП, второй означает повышение уровня цен. Таким образом, стагфляция – это состояние экономики, при котором наблюдаются одновременно оба эти явления.

Признаки, по которым экономисты определяют стагфляционные изменения в экономике:

Почему пришлось вводить новый термин во второй половине 20-го века? Потому что до 70-х годов снижение ВВП сопровождалось снижением цен. Ведь в периоды замедления экономического роста растет безработица, денег у населения становится меньше, следовательно, падает спрос на товары и услуги и цены на них. В некоторых странах это приводило к дефляции.

Но в 1970–1973-х годах в США нарушилась такая закономерность. Потом новое явление испытали на себе и другие страны. Мы еще вернемся к ним, когда будем рассматривать примеры в истории.

Это явление в экономике намного опаснее отдельных процессов инфляции и стагнации. У него только негативные последствия, а меры борьбы еще не до конца продуманы экономистами.

Давайте посмотрим, как работала экономика до 70-х годов прошлого века:

Балансировкой между этими двумя ситуациями занимались и продолжают заниматься экономисты всех правительств мира. Но в 70-х годах что-то пошло не так. В США резко возросла инфляция, безработица и рухнул ВВП. И все это одновременно. Повышение количества денег в обороте не приводило к увеличению объемов производства, а снижение еще больше усугубляло ситуацию.

Причины возникновения

Возможные причины возникновения стагфляции:

Можно так представить возможные цепочки развития стагфляции в экономике:

Рост цен на сырье – Рост цен на готовую продукцию – Падение спроса на продукцию – Падение производства

Рост цен на сырье – Сокращение объемов производства – Снижение уровня занятости – Снижение доходов населения – Падение спроса на продукцию – Падение производства

Развитие стагфляции экономисты рассматривают на кривой Филлипса. График показывает зависимость уровня безработицы от уровня инфляции. Первоначально А. Филлипс построил зависимость между заработной платой и безработицей: чем быстрее росла зарплата, тем ниже была безработица и наоборот. Потом эту кривую преобразовали в зависимость уровня цен и безработицы.

Но в 70-х годах прошлого века в США наблюдалось явление, когда одновременно быстро росли инфляция и безработица. На графике это обозначено крайней правой кривой.

Исторические примеры

Так как явление довольно молодое, то исторических примеров накопилось не очень много.

Причинами называют отказ от золотого стандарта, установление государственного контроля над ценами и зарплатами населения, введение нефтяного эмбарго арабскими странами, что вызвало дефицит нефти на рынке. В результате сокращение производства и рабочих мест, рост цен на конечную продукцию, рост инфляции. В США ситуация усугубилась еще и сокращением поставок из Перу анчоусов, которые являлись кормом для скота. Это привело к росту цен на мясо.

Не все экономисты согласны, что происходившее в стране в 90-е годы прошлого века можно назвать стагфляцией. Говорят о том, что у нас наблюдался слишком резкий рост инфляции и падение производства, который закончился крахом экономики. Даже термин новый придумали – слампфляция. Но по-моему, мы просто перенесли стагфляцию в самом худшем ее проявлении: снижение ВВП в 3 раза за несколько лет, рост безработицы до 9 % и рост цен в десятки раз. Причинами называют снижение цен на нефть, хаотичные и неумелые попытки управления экономикой.

С новой силой о стагфляции заговорили в 2020 г. ВВП всех стран мира падает, безработица растет. Инфляция пока на низком уровне (в том числе и в России), в некоторых странах удалось удержать занятость от установления удручающих рекордов. Год не закончился, и пандемия пока тоже. Выводы делать рано.

Негативные последствия и мероприятия по их устранению

Еще раз скажу, что последствия стагфляции могут быть только негативными, а выход из кризиса растягивается на несколько лет. Что ждет экономику и людей в случае развития негативного сценария:

Какие меры предпринимают правительства разных стран для выхода из стагфляционной ловушки:

Меры долгосрочные и комплексные. Ни одна страна еще не изобрела волшебной таблетки, поэтому правительства пытаются не допустить развития негативного сценария, а при его наступлении – сгладить последствия применением различных способов. У кого-то получается быстро, у кого-то нет.

Заключение

Так много в экономике терминов, которые оканчиваются на “ция”. Легко в них запутаться. Как правило, они несут мало хорошего. Не исключение и стагфляция. Как обезопасить себя от нее обычному человеку? Советы банальны и справедливы для любого экономического кризиса: диверсификация сбережений, повышение профессионального уровня, формирование нескольких источников дохода, ограждение себя и своей семьи от кредитных продуктов.

Всем желаю без последствий пережить 2020 год и никогда не чувствовать влияния всяких экономических “ция” на свое финансовое благополучие.

Источник

Что такое стагфляция в экономике и почему все ее боятся?

Введение

Всем привет, друзья, вы на канале InvestFuture! Сегодня мы с вами разберем такое экономическое явление, как стагфляция. Что это такое, из-за чего оно возникает, и почему его так боятся все экономисты мира? Давайте выяснять.

Стагфляция — это.

Термин стагфляция состоит из двух слов: инфляция и стагнация. Слово инфляция мы слышим постоянно — это обесценивание денег, из-за которого растут цены на товары. Стагнация — это застой в экономике, сопровождающийся низкими темпами роста ВВП, высоким уровнем безработицы и снижением уровня жизни населения. Таким образом, стагфляция — это такое явление, при котором спад в экономике сочетается с ростом цен.

Почему это не нормально? Как минимум, потому что во время спада в экономике растет безработица, а значит у населения нет денег, и люди ничего не покупают. Получается, при спаде инфляция не должна расти, так как спроса просто нет. Однако во время стагфляции все происходит в точности да наоборот: растет безработица, растут и цены. Почему так происходит?

Причины

Причин выделяют несколько. Рассмотрим самые основные.

Первая причина — действия монетарных регуляторов. Когда Центральный Банк хочет увеличить рост экономики, он может прибегнуть к монетарным стимулам, которые увеличат количество денег в экономике. Это, например, делает ФРС США на данный момент. Она ежемесячно выкупает государственные бумаги на сумму 120 млрд долларов, тем самым просто вливая деньги в экономику. В результате, у населения становится больше денег, они начинают больше покупать, а производители при этом не успевают поставлять товары. В результате, последние начинают повышать цены и инфляция идет вверх. Если экономические стимулы слишком щедрые, а производство страны переживает не лучшие времена – есть риск развития гиперинфляции.

Вторая причина — повышение цен монополиями. Если монополия, например Газпром, повысит цены на свою продукцию, то есть на газ, у нас фактически не останется выбора и придется платить по любым ценам. Если же повышение происходит в периоды экономической нестабильности, это может привести к развитию стагфляции.

Третья причина — рост цен на сырье. Сырье может расти по разным причинам: от неурожаев до природных катаклизмов. Так, например, в 1972 году в США выросли цены на мясо примерно на 40%. Это произошло из-за снижения добычи анчоуса в Тихом океане, который, в свою очередь использовался для создания корма для скота. Добыча упала не просто так, а из-за феномена Эль-Ниньо — потепления поверхностного слоя воды — и смены климата. Таким образом, природный катаклизм вызвал рост цен на продукты почти в полтора раза.

Стагфляция в США

Когда же мир впервые столкнулся со стагфляцией? Вообще, этот термин впервые возник в 1960-х годах, когда в Великобритании разразился кризис. Тогда его впервые произнес политик Иэн Маклауд.

Позднее этот термин уже начали применять повсеместно, и самый яркий случай из истории: стагфляция в США 1970-х годов.

В начале 1970-х годов экономика США переживала не лучшие времена. ВВП снижался на протяжении двух кварталов подряд, а инфляция в период с 1972 по 1974 выросла почти в 4 раза до 12,2%. (рис. 1)

Считается, что основной причиной послужила отмена “золотого стандарта”, при котором все деньги были обеспечены золотовалютными резервами. В результате большинство валют стали фиатными, то есть необеспеченными, и их курс стал зависеть от спроса и предложения. Такой переход оказался очень болезненным не только для США, но и для других западных стран.

Кроме этого, в 70-х годах резко выросли цены на нефть. Это произошло из-за того, что Организация стран экспортеров нефти — ОПЕК — ввела эмбарго против США из-за того, что те поддержали Израиль в арабо-израильском конфликте.

В результате цены на черное золото выросли почти в 4 раза, а вместе с ними и цены на остальные товары и услуги.

Также повлиял и “анчоусный кризис”, который я упоминала ранее. Из-за природного катаклизма стоимость сырья выросла, а вместе с ней и цены на мясо.

Таким образом, совокупность всех этих факторов привела к тому, что экономика США вошла в фазу стагфляции, выйти из которой она не могла около 15 лет. Только в первой половине 80-х комплекс мер, получивших название рейганомика по имени победившего на президентских выборах 1980 г. Рональда Рейгана, помог вывести экономику США из кризисной ситуации.

Стагфляция в России

Не обошла стагфляция стороной и нашу страну. В 1990-х годах после развала СССР Россия и другие бывшие республики Советского Союза переживали не лучшие времена. (рис. 2)

Из-за политики либерализации цен, то есть перехода от государственного регулирования цен на товары к свободному ценообразованию, инфляция в период с 1992 по 1994 год измерялась сотнями процентов, достигнув отметки в более чем 2500%. ВВП при этом падал вплоть до 1997 года, а безработица росла до 1998. Такое явление еще называют слампфляцией от английского слова slump — кризис. (рис. 3)

Также что-то наподобие стагфляции мы могли наблюдать в 2014-2015 годах, из-за нестабильной политической ситуации на мировой арене. Тогда инфляция росла огромными темпами, достигнув 12,9% по итогам 2015 года. ВВП страны же за этот период снизился на 3,7%. (рис. 4)

Последствия и меры борьбы

Стагфляция наносит огромный ущерб экономике, а выход из нее растягивается на несколько лет. Последствиями данного явления являются:

При этом действительно эффективных мер борьбы со стагфляцией пока не придумали. Все меры, которые помогут не допустить или предотвратить данное явление, носят долгосрочный характер. К ним относятся:

Основной задачей экономической политики любого государства является обеспечение роста экономики при умеренном уровне инфляции.

Индекс нищеты

Чтобы отслеживать уровень экономического благополучия страны, в 1970-х годах американским экономистом Артуром Оукеном был придуман индекс нищеты. По-другому он называется индекс счастья и отражает состояние экономики страны.

Изначально индекс нищеты рассчитывался как сумма уровней инфляции и безработицы, но позже его несколько раз изменяли. Сегодня индекс часто рассчитывают, как сумму безработицы, инфляции и ставок банковского кредитования минус изменение реального ВВП на душу населения. (рис. 5)

Высокие значения этого индекса означают, что страна переживает не лучшие времена, и в её экономике нарастает стагфляция. Низкие же значения, наоборот, говорят о том, что экономическая обстановка в стране в норме.

На экране вы видите значения индекса нищеты по данным за 2020 год. Он рассчитывался для 156 стран, но мы оставили значения только для 12, полный список вы сможете найти в описании. (рис. 6)

В таблице мы видим, что на первом месте находится Венесуэла. Инфляция в этой стране уже несколько лет держится на рекордных уровнях и в 2020 году составила 3713%. Безработица же достигла уровня в 50%, а реальный ВВП на душу населения за год упал на 30%.

Россия находится на 94 месте, её значение индекса составило 20 пунктов, это всего на три пункта выше, чем в США. Самой “счастливой” страной по данным индекса, в 2020 году стала Гайана. Это небольшое государство в Южной Америке, где в 2020 году нашли огромное месторождение нефти. В результате, несмотря на высокий уровень безработицы и ставок кредитования, реальный ВВП на душу населения в прошлом году вырос на 25%, чем опустил индекс нищеты до отрицательных значений.

Конечно, данный индекс нельзя назвать 100% объективным, так как один искаженный показатель может изменить всю картину, как это произошло с Гайаной, но примерное понимание о состоянии экономики какой-либо страны по нему составить однозначно можно.

Заключение

Итак, давайте закрепим, то, что мы сегодня узнали. Стагфляция — это явление, при котором цены на товары растут, а производство и потребление сокращаются. В результате инфляция растет, а экономика падает.

Вызывают стагфляцию как внешние причины в виде природных катаклизмов, так и внутренние, например, неэффективная монетарная политика Центральных Банков.

Волшебного лекарства от стагфляции нет, и, чтобы с ней бороться, правительства используют стандартные меры по регулированию экономики, такие как изменение ключевой ставки, налоговой нагрузки, антимонопольное регулирование и так далее.

Чтобы инвестору защитить свой капитал от подобных сценариев, важно добавлять в свой портфель акции компаний из защитных и сырьевого секторов, облигации, фонды недвижимости и золото. Ну и конечно не забывать о диверсификации, в том числе и по странам.

Источник

Что такое стагфляция в экономике и к чему она приводит?

Стагфляция возникает, когда высокий уровень инфляции происходит в период стагнации экономического роста и высокого уровня безработицы. Стагфляция представляет собой проблему для политиков, потому что инструменты, используемые для борьбы с инфляцией, обычно повышают уровень безработицы и наоборот. Стагфляцию можно также определить как период инфляции в сочетании со снижением валового внутреннего продукта (ВВП).

Узнайте больше о причинах стагфляции, к чему она приводит, и о вероятности ее повторения.

Ключевые моменты

Что такое стагфляция в экономике

Термин «стагфляция» впервые был использован в 1960-х годах во время экономического кризиса в Великобритании политиком Ианом Маклеодом, когда он выступал в Палате общин. Говоря об инфляции с одной стороны и стагнации с другой, он назвал это «стагнационной ситуацией». Позднее название было снова использовано для описания периода рецессии 1970-х годов после нефтяного кризиса, когда в США произошла рецессия, в результате которой наблюдался отрицательный рост ВВП в течение пяти кварталов. Инфляция удвоилась в 1973 году и достигла двузначных цифр в 1974 году; безработица достигла 9% к маю 1975 года.

Стагфляция привела к появлению индекса нищеты. Этот индекс, который представляет собой простую сумму уровня инфляции и уровня безработицы, служил инструментом, показывающим, насколько плохо люди себя чувствовали, когда стагфляция ударила по экономике.

Долгое время считалось, что стагфляция невозможна, потому что экономические теории, доминировавшие в академических и политических кругах, исключили ее из своих моделей путем построения. В частности, экономическая теория кривой Филлипса, разработанная в контексте кейнсианства, изображает макроэкономическую политику как компромисс между безработицей и инфляцией. В результате Великой депрессии и расцвета кейнсианства в 20 веке экономисты стали озабочены опасностями дефляции и утверждали, что большинство мер, направленных на снижение инфляции, как правило, ужесточают положение безработных, а меры, направленные на снижение уровня безработицы, повышают инфляцию.

График стагфляции и кривая Филлипса

Наступление стагфляции в развитом мире в середине 20 века показало, что на самом деле это не так. В результате стагфляция – отличный пример того, как реальные экономические данные иногда могут грубо противоречить общепринятым экономическим теориям и политическим предписаниям.

С этого времени, как правило, инфляция сохраняется как общее состояние даже в периоды медленного или отрицательного экономического роста. За последние 50 лет в каждой объявленной рецессии в США наблюдался непрерывный годовой рост уровня потребительских цен. Единственным частичным исключением из этого правила является самая низкая точка финансового кризиса 2008 года – и даже тогда снижение цен ограничивалось ценами на энергоносители, в то время как общие потребительские цены, за исключением энергоносителей, продолжали расти.

Теории причин стагфляции

Поскольку историческое начало стагфляции представляет собой большой провал доминирующих экономических теорий того времени, экономисты с тех пор выдвинули несколько аргументов относительно того, как происходит стагфляция или как переопределить термины существующих теорий, чтобы объяснить ее.

Цены на нефть

Одна из теорий утверждает, что это экономическое явление возникает, когда внезапное повышение стоимости нефти снижает производственные мощности экономики. В октябре 1973 года Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) ввела эмбарго в отношении западных стран. Это привело к резкому росту мировых цен на нефть, что привело к увеличению стоимости товаров и росту безработицы.

Поскольку транспортные расходы росли, производство продуктов и их доставка на полки становились дороже, а цены росли, даже когда людей увольняли. Критики этой теории указывают на то, что внезапные скачки цен на нефть, подобные кризису 1970-х годов, не происходили в связи ни с одним из одновременных периодов инфляции и рецессии, которые произошли с тех пор.

Плохая экономическая политика

Другая теория состоит в том, что слияние стагнации и инфляции является результатом плохо продуманной экономической политики. Жесткое регулирование рынков, товаров и рабочей силы в условиях инфляции, в противном случае, упоминается как возможная причина стагфляции.

Некоторые указывают на политику, установленную бывшим президентом Ричардом Никсоном, которая, возможно, привела к рецессии 1970 года – возможному предшественнику периода стагфляции. Никсон ввел тарифы на импорт и заморозил заработную плату и цены на 90 дней, чтобы предотвратить рост цен. Внезапный экономический шок от нехватки нефти и быстрое повышение цен после ослабления контроля привели к экономическому хаосу.

Хотя это и привлекательно, как и предыдущая теория, это, по сути, особое объяснение стагфляции 1970-х годов, которое не объясняет одновременного роста цен и безработицы, которые сопровождали последующие спады вплоть до настоящего времени.

Стагфляция и золотой стандарт

Другие теории указывают на монетарные факторы, которые также могут играть роль в стагфляции. Никсон устранил последние косвенные остатки золотого стандарта и разрушил Бреттон-Вудскую систему международных финансов. Это устранило товарное обеспечение валюты и с тех пор перевело доллар США и большинство других мировых валют на фиатную основу, что положило конец большинству практических ограничений на денежно-кредитную экспансию и девальвацию валюты.

В качестве подтверждения своих теорий сторонники денежного объяснения стагфляции указывают на это событие, а также на исторический рекорд одновременной инфляции и безработицы в экономиках, основанных на бумажных деньгах, и уравновешивающий исторический рекорд продолжительных периодов одновременного снижения цен и низкого уровня безработицы в условиях сильных валютных систем, поддерживаемых сырьевыми товарами. Это говорит о том, что в условиях необеспеченной фиатной денежной системы, действующей с 1970-х годов, мы действительно должны ожидать сохранения инфляции в периоды экономической стагнации, как это в действительности имело место.

Другие экономисты, даже до 1970-х годов, критиковали идею стабильной взаимосвязи между инфляцией и безработицей на основании ожиданий потребителей и производителей относительно уровня инфляции. Согласно этим теориям, люди просто корректируют свое экономическое поведение в соответствии с ростом цен либо в ответ на изменения денежно-кредитной политики, либо в ожидании таких изменений. В результате цены в экономике растут в ответ на экспансионистскую денежно-кредитную политику без какого-либо соответствующего снижения безработицы, а уровень безработицы может повышаться или падать в зависимости от реальных экономических потрясений в экономике. Это означает, что попытки стимулировать экономику во время рецессии могут просто привести к завышению цен, но мало повлияют на стимулирование реального экономического роста.

Урбанист и писатель Джейн Джекобс увидела разногласия между экономистами по поводу того, почему стагфляция 70-х годов произошла, в первую очередь, как симптом неправильного акцента на нацию как на главный двигатель экономики, а не на город. Она считала, что для того, чтобы избежать явления стагфляции, стране необходимо создать стимул для развития «импортозамещающих городов», то есть городов, в которых импорт уравновешивается производством. Эта идея, по существу, диверсифицирующая экономику городов, была подвергнута критике одними из-за отсутствия научных знаний, но имела вес среди других.

Инфляция как константа

Де-факто консенсус по поводу стагфляции среди большинства экономистов, финансистов и политиков заключался в том, чтобы по существу пересмотреть то, что они подразумевают под термином «инфляция» в современную эпоху современной валюты и финансовых систем. Постоянно растущие уровни цен и падающая покупательная способность денег, т. е. инфляция – просто считается основным, фоновым, нормальным состоянием в экономике, которое имеет место как в периоды экономического подъема, так и во время спадов.

Экономисты и политики обычно предполагают, что цены будут расти, и в основном сосредотачиваются на ускорении и замедлении инфляции, а не на самой инфляции. Драматические эпизоды стагфляции 1970-х годов сегодня могут быть исторической сноской, но с тех пор одновременная экономическая стагнация и рост цен в некотором смысле составляют новую норму во время экономических спадов.

Каковы причины стагфляции?

Стагфляция характеризуется медленным экономическим ростом и относительно высоким уровнем безработицы – или экономической стагнацией, которая в то же время сопровождается ростом цен (т. е. инфляцией). Хотя существует множество теорий, все сходятся во мнении, что стагфляция возникает, когда денежная масса увеличивается, а предложение ограничено. Например, если правительство печатает валюту – что увеличит денежную массу и вызовет инфляцию, в то же время повысив налоги, что замедлит экономический рост – конечным результатом будет стагфляция.

Каковы последствия стагфляции?

С концептуальной точки зрения стагфляция – это противоречие, поскольку медленный экономический рост, скорее всего, приведет к увеличению безработицы, но не должен привести к росту цен. Вот почему это явление так опасно. Повышение уровня безработицы приводит к снижению покупательной способности потребителей. Если вы остановитесь на безудержной инфляции, это означает, что деньги, которые есть у потребителей, со временем теряют ценность. Денег становится все меньше, и все деньги стоят все меньше и меньше.

Как можно преодолеть стагфляцию?

Не существует окончательного метода преодоления стагфляции. Экономисты сходятся во мнении, что производительность необходимо повысить до такой степени, чтобы это привело к более высокому росту без дополнительной инфляции. Затем это позволило бы властям ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы обуздать безудержный инфляционный компонент стагфляции. Это легче сказать, чем сделать, поэтому ключ к предотвращению стагфляции – это проявлять максимальную активность и избегать ее.

Может ли стагфляция повториться?

В 2011 году люди снова забеспокоились о стагфляции. Они опасались, что экспансивная денежно-кредитная политика ФРС, использованная для спасения экономики от финансового кризиса 2008 года, вызовет инфляцию.

В то же время Конгресс одобрил экспансионистскую фискальную политику. Это включало пакет экономических стимулов и рекордные уровни дефицитных расходов. Между тем, экономика росла только на 1–2%. Люди предупреждали о риске стагфляции, если инфляция ухудшится, а экономика не улучшится.

Это массовое увеличение глобальной ликвидности предотвратило дефляцию, гораздо больший риск. ФРС не позволит инфляции превысить свой целевой показатель инфляции в 2% для уровня базовой инфляции. Если инфляция превысит этот целевой показатель, ФРС изменит курс и введет ограничительную денежно-кредитную политику.

Необычные условия, вызвавшие стагфляцию в 1970-е годы, вряд ли повторятся.

Во-первых, ФРС больше не практикует денежно-кредитную политику «стоп-гоу». Вместо этого он придерживается последовательного направления. Во-вторых, исключение доллара из золотого стандарта было событием, которое случается раз в жизни. В-третьих, контроль заработной платы и цен, ограничивавший предложение, сегодня даже не рассматривался бы.

Ключевые выводы

Экономист, финансовый аналитик, трейдер, инвестор. Личные интересы – финансы, трейдинг, криптовалюты и инвестирование.

Источник