Что получают владельцы акций при делистинге

Что такое делистинг акций: причины, этапы и порядок действий инвестора

Если вы собираетесь вести долгую инвестиционную жизнь, то почти наверняка встретитесь с ситуацией, когда компания, ценные бумаги которой вы держите в портфеле, уходит с биржи. Что делать инвестору в таком случае? Держать, продавать, паниковать или радоваться?

В статье рассмотрим, что такое делистинг акций простыми словами, в чем причины и как проходит процедура. Разберем варианты действий инвестора.

Понятие и примеры делистинга на российском фондовом рынке

Делистинг – понятие, противоположное листингу, т. е. это исключение ценных бумаг из списка. Термин образовался от английского list, что в переводе означает “список”. Официальное определение дает Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” № 39-ФЗ от 22.04.1996.

Делистинг ценных бумаг – исключение их организатором торговли из списка ценных бумаг, допущенных к организованным торгам для заключения договоров купли-продажи, в том числе исключение из котировального списка.

Пара пояснений:

Делистинг – это не только полный уход предприятия с биржи и смена его статуса с публичной организации на частную, но и понижение уровня в списке. Например, перевод из первого или второго на третий уровень, который является некотировальным.

Примеры ухода российских эмитентов с биржи:

Виды и причины ухода компаний с фондовой биржи

Причины делистинга тесно связаны с его видами.

Полный перечень оснований для исключения ценной бумаги из списка содержится в Правилах листинга Мосбиржи. Приведу лишь несколько:

Возможные причины:

При принятии решения об удалении акций из списка биржа обращает внимание на следующие дополнительные моменты:

Этапы исключения акций из списка

Механизм исключения активов из списка допущенных к торгам включает следующие этапы:

Выкуп ценных бумаг проводится в соответствии с Федеральным законом “Об акционерных обществах” (главы IX и XI). Закон описывает процедуру добровольного и принудительного выкупа в случае, когда 95 % акций принадлежат одному владельцу. Также закон содержит требования об установлении мажоритарием цены покупки ценных бумаг не ниже рыночной.

Что делать инвестору

Давайте рассмотрим, какие варианты действий может предпринять инвестор, если узнает о делистинге компании, активами которой владеет.

Вариант 1. Продать акции сразу

Не самый лучший вариант, потому что зачастую котировками на фондовом рынке правит толпа, подверженная эмоциям. Скорее всего, найдется не один десяток инвесторов, который тоже захочет избавиться от активов. Это приведет к падению цены и убыткам.

Прежде чем принимать решение о продаже, надо узнать причину исключения акций из списка. Если это банкротство, тогда, действительно, лучшим выходом может быть продажа. Акционер имеет право на долю ликвидируемого имущества предприятия, но в порядке очереди. Рядовой владелец акций ее вряд ли дождется.

Если акции переместили на другой уровень листинга, возможно, есть смысл подождать. Да, биржа решила, что бумаги стали более рискованными. Но второй или третий уровень не мешает некоторым известным эмитентам успешно торговаться. Так ведут себя, например, Акрон, Белуга Групп, Распадская, КАМАЗ и другие эмитенты из 2-го уровня списка.

Вариант 2. Сохранить акции

После ухода акций с организованных торгов они могут попасть на внебиржевой рынок. Инвестор остается владельцем активов и имеет право на получение дивидендов, которые компания начинает или продолжает выплачивать даже после делистинга.

По причине маленькой ликвидности могут возникнуть сложности при продаже с внебиржевого рынка. Придется ждать, когда найдется покупатель на ваше количество и цену. А иногда предприятия возвращаются обратно. Например, так произошло с Полиметаллом.

В любом случае надо узнать причину делистинга. Возможно, впереди реорганизация, тогда вы сможете стать владельцем нового бизнеса.

Вариант 3. Дождаться оферты

Мы уже упоминали о статьях закона об акционерных обществах, которые описывают условия выкупа активов. Самой процедуре предшествует оферта – предложение со стороны мажоритария купить бумаги других инвесторов. При этом цена не может быть ниже средневзвешенной за последние полгода. Если перед самым делистингом котировки сильно просели, то оферта позволит продать акции дороже, чем есть на текущий момент.

Условия оферты известны за 35 дней до завершения процедуры исключения из списка. Есть время подумать и принять взвешенное, а не эмоциональное решение.

Небольшой чек-лист для инвестора по основным действиям в случае делистинга:

Заключение

Делистинг не приговор, а вполне допустимая ситуация, которая время от времени случается. Главное – не совершать импульсивных действий. Время подумать есть. Алгоритм действий мы расписали. Надеемся, что вы редко будете им пользоваться.

Источник

Делистинг акций

Можно выделить три основные причины делистинга:

1. Низкое финансовое положение эмитента или его банкротство.

2. Ценные бумаги не соответствуют требованиям биржи или не предоставлена необходимая отчетность.

3. Эмитент отказывается предоставлять необходимую отчетность.

Как проводится делистинг

По инициативе биржи

Биржа обеспечивает всем участникам торговли условия прозрачности и формирует благоприятные условия для инвестиций и работы участников рынка. Когда происходит делистинг, биржа может принудительно понизить уровень ценных бумаг или вовсе не допустить к торгам. Для этого запускается процесс листинга (контроль за соответствием ценных бумаг, который устанавливает биржа, прибегая к определенным условиям и требованиям), чтобы включить в него сильных участников, соответствующих требованиям биржи. Также акции эмитента могут быть исключены из котировального списка, они перестают быть доступными для торговли.

Данный вид делистинга дает понять трейдерам и инвесторам, что надежность компании снизилась, торговля ее акциями имеет большие риски, чем раньше. Выбирая инструменты для вложения средств, инвесторы вполне могут ориентироваться на листинг. Чем выше уровень котировального списка, тем более доходным будет инвестирование.

По инициативе эмитента

В данном случае делистинг происходит добровольно, решение исходит от эмитента и не всегда говорит о существование каких-то проблем.

Плюсы и минусы добровольного делистинга по инициативе эмитента:

Как проводится делистинг

В западных странах данный механизм всегда был четко отработан, в России еще совсем недавно в этой сфере были пробелы. Процедура делистинга регулируется нормами национального финансового законодательства. Раньше в нашей стране отечественный механизм делистинга признавался инвесторами несовершенным, проблема состояла в том, что отсутствовал временной промежуток от момента принятие решения о завершении торгов акциями до их фактического изъятия из котировальных списков.

Позже Московская биржа определила и сформировала процесс делистинга. Прежде всего эмитент отправляет заявление в комитет ММВБ (Московская биржа), его рассматривают месяц. Решение принимается на основании рекомендаций названного комитета, по которому акции компании покидают котировальный список.

Благодаря этому промежутку, появилось время для того, чтобы акционеры определились с тем, что делать с соответствующими ценными бумагами.

Что делать инвесторам при делистинге акций?

Для акционеров делистинг часто носит негативный характер, так как в случае банкротства компании держатель может потерять вложенные денежные средства.

Что нужно делать в таком случае:

В данной статье мы разобрались с тем, что такое делистинг, что он за собой влечет для эмитентов и биржи, как он проводится, какие у него могут быть плюсы и минусы. Специалисты УНИВЕР Капитал помогут более подробно разобраться вам в этой сфере.

Москва Пресненская набережная, д. 8, стр. 1, 4 этаж МФК «Город Столиц», Башня «Москва»,
Северный блок

Настоящим ООО «УНИВЕР Капитал» уведомляет о том, что ООО «УНИВЕР Капитал» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов деятельности в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг:

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-12601-100000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности № 045-12604-010000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности № 045-12895-100000 от 02 февраля 2010 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

ООО «УНИВЕР Сбережения» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на основании Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13792-001000 от 29 августа 2013 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Информация, предоставленная на настоящем сайте носит ознакомительный характер и не должна рассматриваться как предложение купить или продать иностранную валюту, ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не гарантируют доходов и не дают каких-либо заверений в отношении доходов инвестора от инвестирования в финансовые инструменты, которые инвестор приобретает и/или продает, полагаясь на информацию, полученную ООО «УНИВЕР Капитал» или ООО «УНИВЕР Сбережения».

ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не несут ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на настоящем сайте, а также не гарантируют возврат, эффективность и доходность инвестиций.

Информация, предоставленная на настоящем сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» уведомляют клиента о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления ООО «УНИВЕР Капитал»/ООО «УНИВЕР Сбережения» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности. ООО «УНИВЕР Капитал» и ООО «УНИВЕР Сбережения» соблюдает принцип приоритета интересов клиента перед собственными интересами/ интересами их работников.

Источник

Инвестор, играющий на бирже, сталкивается со многими неожиданностями. Но одно дело – снижение котировок, и совсем другое – изъятие акций из обращения, или делистинг. Насколько это серьезно?

Что такое делистинг акций

Это исключение ценных бумаг из котировального списка фондовой биржи. Такое происходит по ряду причин: из-за банкротства, слияния, реорганизации, несоответствия требованиям биржи или просто по желанию эмитента.

Справка. В отличие, например, от США, где делистинг означает полное прекращение торговли акциями на бирже и превращение публичной компании в частную, в России ценные бумаги могут продолжать обращение, даже будучи исключенными из котировального списка.

Как правило, компании стремятся избежать делистинга, так как он всегда означает создание негативного информационного фона, понижение международного рейтинга, сужение кредитных возможностей и уменьшение количества инвесторов.

Делистинг бывает принудительный (по инициативе биржи) или добровольный, то есть по желанию эмитента.

Основания для принудительного делистинга

На бирже существуют несколько уровней листинга, каждый из которых соответствует определенному статусу ценных бумаг. Мы уже писали о листинге облигаций. Чем выше уровень, тем надежнее бумаги.

Каждый уровень листинга означает определенные требования, предъявляемые к эмитенту: прозрачность корпоративного управления, предоставление отчетности, количество находящихся в свободном обращении акций, стаж нахождения эмитента на рынке.

Если компания больше не отвечает этим требованиям, испытывает серьезные финансовые проблемы или обанкротилась, ее ценные бумаги перемещаются на более низкий уровень или исключаются из котировального списка. На Московской бирже существуют три уровня листинга: первый и второй котировальные, третий – нет.

Бывает, что биржа временно останавливает торговлю акциями компании и без делистинга. Такое случается, если возникают подозрения в нарушении правил корпоративного управления эмитента или на время его санации, как, например, происходило с некоторыми российскими банками.

Делистинг по инициативе эмитента

Чаще всего такое бывает в случае принятия новой стратегии привлечения инвестиций или же консолидации основного пакета акций в руках одного или нескольких главных акционеров. В этом случае экономический смысл торговли акциями исчезает, а уход с биржи приносит ряд ощутимых выгод, среди которых:

Именно нежелание раскрывать информацию является одной из наиболее частых причин ухода с биржи в России. На втором месте – финансовые проблемы и стремление избавиться от расходов на публичность, которые часто неоправданны.

Причинами отзыва акций также могут быть реструктуризация или смена юрисдикции. При слиянии делистинг запрашивает каждый из эмитентов, которые затем выходят на рынок под одним флагом. Но такая практика больше характерна для рынка США.

Этапы делистинга

В России процесс исключения ценных бумаг из списка допущенных к торгам регулируется законами «О рынке ценных бумаг» и «Об акционерных обществах». Существуют также нормы, предусмотренные правилами листинга биржи.

Делистинг проходит в несколько этапов:

Возможные действия инвестора

Прежде всего, делистинг не самое страшное, что может случиться, поэтому крайне важно сохранять спокойствие и не делать импульсивных шагов. Итак, какие есть варианты?

Как воспользоваться офертой

За 35 дней до завершения процедуры делистинга по инициативе эмитента объявляется оферта, предлагающая всем держателям ценных бумаг компании продать их не дешевле средневзвешенной цены, по которой они торговались в течение последних 6 месяцев.

Отзыв акций по причине слияния или поглощения – хороший вариант для инвестора. Например, покупая акции компании, которая может быть поглощена, можно рассчитывать на выгодную оферту от покупателей.

Делистинг по причине консолидации компании – оптимальный вариант для миноритарного акционера. Мажоритарные держатели ценных бумаг стремятся получить 95 % акций, поэтому они могут предложить цену намного выше рыночной на момент продажи.

Бывает, что оферта объявляется при реорганизации компании-эмитента и подразумевает обмен старых акций на новые, выпущенные уже новой структурой. В этом случае говорить о привлекательности оферты можно, только исходя из каждого конкретного случая.

Продажа акций

Продажа акций до изъятия их с биржи – это тот вариант, который выбирают большинство частных инвесторов, узнавших о предстоящем делистинге. С одной стороны, они избавляются от проблемного актива, но с другой – обвальные распродажи ценных бумаг приводят к падению их стоимости и, соответственно, финансовым потерям.

Оптимально для инвестора – это держать руку на пульсе, а именно: изучать информационный фон вокруг эмитента, знать причину отзыва акций и иметь представление о будущей дивидендной политике компании. Бывает, что акции отзывают с биржи в связи с предстоящей реорганизацией, в том числе сменой юридического статуса структуры. Компании с хорошей дивидендной историей обычно продолжают выплачивать дивиденды и после ухода с биржи, а ценные бумаги могут попасть на внебиржевой рынок и успешно торговаться там.

Важно! К тому же, как уже говорилось, в России уход с биржи может быть связан не с финансовыми проблемами, а, наоборот, с нежеланием раскрывать информацию – в том числе и о возможных перспективах компании.

Что делать с делистингованными акциями

Инвестор, имеющий в портфеле делистингованную ценную бумагу, которую он в свое время не продал или купил на максимальном падении стоимости, имеет все шансы хорошо заработать на ее росте в будущем.

Правда, иметь дело с такими акциями сложнее. Они торгуются на внебиржевом рынке, например на площадке RTS Board, на котором намного меньше участников, и может потребоваться значительно больше времени на то, чтобы дождаться приемлемой цены.

Вместо заключения

Как видим, делистинг – это не смертельно, хотя чаще всего довольно неприятно. Свести к минимуму его негативные последствия можно с помощью всем известного набора рекомендаций. А именно: покупать по возможности бумаги первого и второго уровней котировального списка и обязательно диверсифицировать портфель.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

Зачем компании выпускают акции

Акция — это ценная бумага, которая закрепляет за ее владельцем долю компании. Когда инвестор покупает акции, он становится совладельцем бизнеса и получает право на часть прибыли компании в виде дивидендов. А при пакете акций от 10% стоимости уставного капитала инвестор может влиять на принятие решений в компании.

Акции компаний размещаются на фондовых биржах, такое размещение называется листингом, а первичный выход компании на биржу — ай-пи-о, IPO. Иногда компании выходят на биржу повторно — это называется эс-пи-о, SPO. В статье говорим о первичном выходе и разбираемся, зачем компании выпускают акции и делают незнакомцев с биржи совладельцами бизнеса.

Получить финансирование, оценить бизнес или выйти из него

Есть три мотива, по которым компании выходят на фондовый рынок:

Получить финансирование. Компания выходит на биржу и предлагает частным инвесторам купить ее акции. Например, выставляет 50%-ную долю в виде 5 млн акций, каждая из которых продается по 100 рублей. Если все акции компании купят, она получит 500 млн рублей и сможет потратить эти деньги на развитие бизнеса, например выход на новые рынки, исследования или покупку оборудования.

Оценить бизнес. Стоимость всех акций компании, которые вращаются на бирже, называется рыночной капитализацией компании. Она показывает, во сколько рынок оценивает компанию на основе сделок с акциями.

Рыночная капитализация не всегда совпадает с реальным положением дел в компании. Иногда инвесторы дают оценку на основе ожиданий, например, когда предполагают, что в будущем компания начнет приносить прибыль, или наоборот, манипулируют рынком, чтобы снизить стоимость акций. Тогда оценка компании может быть завышенной или заниженной.

Но в любом случае рыночная капитализация показывает, за сколько можно продать долю в компании точнее, чем другие способы, например оценка экспертом или расчет по доходам.

Выйти из бизнеса. Выпуск акций дает инвесторам и собственникам бизнеса возможность продать свою долю и выйти из бизнеса. Например, инвестор на этапе идеи вложил в стартап 10 млн рублей в обмен на 40% доли, через два года компания начала приносить стабильную прибыль, и инвестор захотел выйти из бизнеса. Он может найти другого инвестора, чтобы продать ему долю целиком, или выйти на биржу и продать свои 40% небольшими частями, акциями большому количеству инвесторов.

Но не каждая компания может выпустить акции, а только та, что соответствует требованиям биржи.

Нужно соответствовать требованиям биржи и провести пиар-кампанию

Компания может выпускать акции на любой бирже, например на Гонконгской или Московской фондовой бирже. Привязки к местоположению компании нет. Но у каждой биржи есть требования к эмитентам — так называются компании, которые выпускают акции.

Требования бирж отличаются, дальше будем рассказывать на примере Московской фондовой биржи.

На Московской бирже есть три уровня листинга:

Полные требования к эмитентам и корпоративному управлению есть на сайте биржи. Для примера сравним несколько требований для листинга первого и второго уровней.

Источник

Уйти красиво: что делать инвестору в случае делистинга

Помимо делистинга, биржа может временно прекратить торги бумагами. Чаще всего такое происходит в связи с корпоративными событиями либо по требованию регулятора — в случае подозрений на нарушение правил торгов или корпоративного управления. В России также применялась практика прекращения торгов акциями банков, отправляемых на санацию.

Как отмечает начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке компании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко, в отличие от делистинга, при прекращении торгов есть шансы на то, что они будут возобновлены в обозримом будущем. Но прекращение торгов может произойти внезапно — бывали случаи, когда заранее об этом не уведомлялось, и тогда у инвестора не было возможности закрыть позицию, напоминает эксперт.

Делистинг по желанию эмитента

Иногда компания-эмитент сама инициирует процедуру делистинга. У компании для отзыва бумаг с биржевых торгов может быть несколько причин. Например, компания захотела прекратить обращение на бирже своих бумаг при консолидации основного пакета акций в руках одного или нескольких ключевых акционеров компании. В этом случае торговые объемы становятся небольшими и теряют смысл.

Компания может отказаться от биржевых торгов также в случае, если ее приобретает частная акционерная компания и затем реорганизует. Еще компании могут объединиться. Тогда каждый эмитент добровольно запрашивают делистинг с тем, чтобы в дальнейшем выходить на биржу уже как новая компания. Эта причина самая распространенная в США.

В России же чаще всего компании уходят с биржи из-за нежелания раскрывать информацию (для защиты от санкций, к примеру) или по причине малого числа акционеров и неоправданных расходов на публичность, добавляет Ващенко. «Нередко консультант может порекомендовать компании выкупить свои акции в случае, если акция долгое время стагнирует или, напротив, имеет хорошие шансы на рост».

Что же делать, если по вашим акциям планируется делистинг

Все зависит от причины, по которой акции компании покидают торги. Самый плачевный вариант, если компания становится банкротом. Тогда владельцы акций получают причитающиеся им средства в последнюю очередь — после того, как компания расплатится по всем долгам. В таких случаях инвесторы могут потерять значительную часть вложенных средства — после оплаты долгов у компании часто почти не остается имущества для расчетов с акционерами.

В большинстве случаев лучше всего продать акции до исключения их из биржевых торгов — как только станет известно о готовящемся делистинге. Чем раньше продать такие бумаги на бирже, тем больше можно за них выручить. Новость о делистинге спровоцирует распродажи бумаг, и их стоимость будет падать. Так что с продажей этих акций стоит поспешить и вложиться в другие бумаги.

С другой стороны, надо помнить специфику делистинга в России. Если после делистинга на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) обращение акций компании полностью прекращается и компания из публичной превращается в частную, то в России делистинг не означает прекращение хождения акций — компания остается публичной, а ее акции можно купить и продать на внебиржевом рынке. Поэтому даже после делистинга, особенно по инициативе эмитента, у акционеров сохраняются неплохие возможности.

Одна из таких возможностей — дождаться оферты. Когда компания добровольно покидает биржу, делистингу предшествует оферта, по которой желающие смогут продать свои акции по цене не ниже средневзвешенной цены торгов бумагами за последние шесть месяцев.

«Если 95% акций консолидировано в руках одного акционера, то он имеет право принудительно выкупить бумаги остальных акционеров и обязан удовлетворить право миноритариев продать ему акции. У миноритариев есть время подумать», — объясняет Георгий Ващенко.

Аналогичным правом в свое время воспользовались компании «АвтоВАЗ» и «Уралкалий», рассказывает портфельный управляющий QBF Денис Иконников.

Наилучший вариант для акционеров — делистинг при слиянии и поглощении, считает Георгий Ващенко. «Есть стратегия покупать акции компаний, которые могут быть поглощены, чтобы получить хорошую оферту от покупателей компании».

Есть еще и третий вариант: сохранить акции. Это имеет смысл, если компания стабильно выплачивает дивиденды. Несмотря на то что акции перестают торговаться на бирже, вы по-прежнему остаетесь их владельцами и сохраняете все права по ним, включая право на дивидендные выплаты.

Так что если у компании хорошая дивидендная история или хорошие перспективы в этом направлении, то вариант оставить акции при себе может оказаться очень даже выгодным.

Однако при таком варианте надо помнить о том, что бумаги, которые не торгуются на бирже, трудно продать. Сделать это можно через вашего брокера по телефону или самостоятельно на внебиржевом рынке. Это все равно, что продать товар по объявлению: публикуете объявление на сайте и ждете своего покупателя. Но на продажу может уйти много времени либо покупатель может не появиться вовсе.

Делистинг — не такая уж редкая процедура. За шесть последних лет Мосбиржу покинули свыше 40 акций, в результате их стало менее 300, отмечает Георгий Ващенко из «Фридом Финанса». Компания может вернуться на биржу — как в случае с «Полиметаллом», к примеру. Так что делистинг не всегда билет в один конец. Редко, но бывает, что компания спустя время проводит новый листинг.

Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Исключение ценных бумаг из списка ценных бумаг, допущенных к торгам (котировального списка биржи) по инициативе компании-эмитента или в связи с дефолтом эмитента. После делистинга ценные бумаги этого эмитента могут торговаться только на внебиржевом рынке, а капитализация компании не может быть рассчитана. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее

Источник