Что случилось с акциями норникеля сегодня
ГМК Норникель акции
Всех с Днём Энергетика! Вот, что хочу спросить у знатоков. Недавно, после сильного падения на отскоке продал GMKN по=21110.(т.к. деньги стали нужны на другие другие бумаги).А потом, думаю так-график: всё-равно будет чертить двойную впадину(снова ниже 20000р)-и я там, во второй впадине- обязательно откуплю дешевле (и до дивидентов конечно же). Кто что думает об этом хомячьем поступке?!
Всех с Днём Энергетика! Вот, что хочу спросить у знатоков. Недавно, после сильного падения на отскоке продал GMKN по=21110.(т.к. деньги стали нужны на другие другие бумаги).А потом, думаю так-график: всё-равно будет чертить двойную впадину(снова ниже 20000р)-и я там, во второй впадине- обязательно откуплю дешевле (и до дивидентов конечно же). Кто что думает об этом хомячьем поступке?!
Всех с Днём Энергетика! Вот, что хочу спросить у знатоков. Недавно, после сильного падения на отскоке продал GMKN по=21110.(т.к. деньги стали нужны на другие другие бумаги).А потом, думаю так-график: всё-равно будет чертить двойную впадину(снова ниже 20000р)-и я там, во второй впадине- обязательно откуплю дешевле (и до дивидентов конечно же). Кто что думает об этом хомячьем поступке?!
Евгений, ерунда все это, демагогия. А вот то, что дивы хорошие дадут в январе — это объективная реальность.
Акционеры как раз получают свои приличные дивы и в ус не дуют: котировки то растут, то падают и для инвестора это не важно. А спекулянты страдают. Бывает. Биржевая торговля это всегда риски. Кто-то в плюсе, кто-то в минусе.
Остап1978, Не хотелось бы думать о худшем, но приходится.
инвестору нужно думать о бренности жизни, и что однажды выходить из активов потребуется по любой цене. Как-то неуютно становится, когда догадаешься, что засадили весь рынок в просадку на долгие годы.
MPlus, Зачем выходить, если дивиденды стабильно платят около 10%?
Виктор Егоров, Если мыслите капитальными категориями на годы вот это риски миноритарного акционера:
Дивиденды будут платить и они вас устроят 50/50.
Наследники не получают ваш брокерский счёт, вывод активов мимо — занижение наследственной массы и суд
поручением нотариуса бумаги будут продаваться брокером по рыночным заявкам.
наследники дальше продолжат раздел денег 50/50
наследники захотят переложиться в этот ваш ГМК 50/50
MPlus, Да, это проблема, только у меня нет наследников.
Виктор Егоров, Дальновидно, но они есть у других акционеров, теперь вы это должны учитываеть
Акционеры как раз получают свои приличные дивы и в ус не дуют: котировки то растут, то падают и для инвестора это не важно. А спекулянты страдают. Бывает. Биржевая торговля это всегда риски. Кто-то в плюсе, кто-то в минусе.
Остап1978, Не хотелось бы думать о худшем, но приходится.
инвестору нужно думать о бренности жизни, и что однажды выходить из активов потребуется по любой цене. Как-то неуютно становится, когда догадаешься, что засадили весь рынок в просадку на долгие годы.
MPlus, Зачем выходить, если дивиденды стабильно платят около 10%?
Виктор Егоров, Если мыслите капитальными категориями на годы вот это риски миноритарного акционера:
Дивиденды будут платить и они вас устроят 50/50.
Наследники не получают ваш брокерский счёт, вывод активов мимо — занижение наследственной массы и суд
поручением нотариуса бумаги будут продаваться брокером по рыночным заявкам.
наследники дальше продолжат раздел денег 50/50
наследники захотят переложиться в этот ваш ГМК 50/50
MPlus, Да, это проблема, только у меня нет наследников.
Акционеры как раз получают свои приличные дивы и в ус не дуют: котировки то растут, то падают и для инвестора это не важно. А спекулянты страдают. Бывает. Биржевая торговля это всегда риски. Кто-то в плюсе, кто-то в минусе.
Остап1978, Не хотелось бы думать о худшем, но приходится.
инвестору нужно думать о бренности жизни, и что однажды выходить из активов потребуется по любой цене. Как-то неуютно становится, когда догадаешься, что засадили весь рынок в просадку на долгие годы.
MPlus, Зачем выходить, если дивиденды стабильно платят около 10%?
Виктор Егоров, Если мыслите капитальными категориями на годы вот это риски миноритарного акционера:
Дивиденды будут платить и они вас устроят 50/50.
Наследники не получают ваш брокерский счёт, вывод активов мимо — занижение наследственной массы и суд
поручением нотариуса бумаги будут продаваться брокером по рыночным заявкам.
наследники дальше продолжат раздел денег 50/50
наследники захотят переложиться в этот ваш ГМК 50/50
Акционеры как раз получают свои приличные дивы и в ус не дуют: котировки то растут, то падают и для инвестора это не важно. А спекулянты страдают. Бывает. Биржевая торговля это всегда риски. Кто-то в плюсе, кто-то в минусе.
Остап1978, Не хотелось бы думать о худшем, но приходится.
инвестору нужно думать о бренности жизни, и что однажды выходить из активов потребуется по любой цене. Как-то неуютно становится, когда догадаешься, что засадили весь рынок в просадку на долгие годы.
MPlus, Зачем выходить, если дивиденды стабильно платят около 10%?
Виктор Егоров, Если мыслите капитальными категориями на годы вот это риски миноритарного акционера:
Дивиденды будут платить и они вас устроят 50/50.
Наследники не получают ваш брокерский счёт, вывод активов мимо — занижение наследственной массы и суд
поручением нотариуса бумаги будут продаваться брокером по рыночным заявкам.
наследники дальше продолжат раздел денег 50/50
наследники захотят переложиться в этот ваш ГМК 50/50
Не доводите родных до греха, промотайте всё сами, что останется отдайте внукам деньгами-айфонами!
К фатальным ошибкам прошедшего полугодия в работе с бумагами ГМК, где пострадал от этого очень, очень сильно, я лично отношу :
1.Уверенность в рост акций ГМК с надеждой на снижение пандемии и внешней напряженности.
2.Уверенность в выплате промежуточных дивов (в октябре)
3.Уверенность в конечной дате выплаты дивов (в декабре)
4.Непомерные плечи, которые предполагалось закрыть на октябрьском див ГЕПЕ, перенос на декабрь выплаты дивов, уничтожил все надежны, а переброс их на январь только добавил проблем. Но одно скажу ГМК — это изумрудинка РФ с колоссальными перспективами и значимостью. Бумага очень хорошая. Мы плохие. Нас никто не заставляет покупать, перепокупать, лезть в плечи до самых ушей и т.д. На этой бумаге спекулянты делают от 10% и выше в месяц. Для инвестиций тоже очень хорошая бумага, но только в долгосрок. Вот и делайте выводы, кто плохой, что плохое, как хорошо и как плохо и самое главное куда, с кем и чем двигаться дальше.
Виктор Ч., Пунктом первым должно наверно быть НЕПОМЕРНЫЕ ПЛЕЧИ, а не последним. ИМХО
К фатальным ошибкам прошедшего полугодия в работе с бумагами ГМК, где пострадал от этого очень, очень сильно, я лично отношу :
1.Уверенность в рост акций ГМК с надеждой на снижение пандемии и внешней напряженности.
2.Уверенность в выплате промежуточных дивов (в октябре)
3.Уверенность в конечной дате выплаты дивов (в декабре)
4.Непомерные плечи, которые предполагалось закрыть на октябрьском див ГЕПЕ, перенос на декабрь выплаты дивов, уничтожил все надежны, а переброс их на январь только добавил проблем. Но одно скажу ГМК — это изумрудинка РФ с колоссальными перспективами и значимостью. Бумага очень хорошая. Мы плохие. Нас никто не заставляет покупать, перепокупать, лезть в плечи до самых ушей и т.д. На этой бумаге спекулянты делают от 10% и выше в месяц. Для инвестиций тоже очень хорошая бумага, но только в долгосрок. Вот и делайте выводы, кто плохой, что плохое, как хорошо и как плохо и самое главное куда, с кем и чем двигаться дальше.
Акционеры как раз получают свои приличные дивы и в ус не дуют: котировки то растут, то падают и для инвестора это не важно. А спекулянты страдают. Бывает. Биржевая торговля это всегда риски. Кто-то в плюсе, кто-то в минусе.
Остап1978, Не хотелось бы думать о худшем, но приходится.
инвестору нужно думать о бренности жизни, и что однажды выходить из активов потребуется по любой цене. Как-то неуютно становится, когда догадаешься, что засадили весь рынок в просадку на долгие годы.
MPlus, Зачем выходить, если дивиденды стабильно платят около 10%?
Виктор Егоров, долго ли еще платить 10 будут, вот в чем вопрос
Mayakovskii, странный вопрос(а есть-ли жизнь на Марсе?)
Акционеры как раз получают свои приличные дивы и в ус не дуют: котировки то растут, то падают и для инвестора это не важно. А спекулянты страдают. Бывает. Биржевая торговля это всегда риски. Кто-то в плюсе, кто-то в минусе.
Остап1978, Не хотелось бы думать о худшем, но приходится.
инвестору нужно думать о бренности жизни, и что однажды выходить из активов потребуется по любой цене. Как-то неуютно становится, когда догадаешься, что засадили весь рынок в просадку на долгие годы.
MPlus, Зачем выходить, если дивиденды стабильно платят около 10%?
Виктор Егоров, долго ли еще платить 10 будут, вот в чем вопрос
Акционеры как раз получают свои приличные дивы и в ус не дуют: котировки то растут, то падают и для инвестора это не важно. А спекулянты страдают. Бывает. Биржевая торговля это всегда риски. Кто-то в плюсе, кто-то в минусе.
Остап1978, Не хотелось бы думать о худшем, но приходится.
инвестору нужно думать о бренности жизни, и что однажды выходить из активов потребуется по любой цене. Как-то неуютно становится, когда догадаешься, что засадили весь рынок в просадку на долгие годы.
MPlus, Зачем выходить, если дивиденды стабильно платят около 10%?
Виктор Егоров, долго ли еще платить 10 будут, вот в чем вопрос
Акционеры как раз получают свои приличные дивы и в ус не дуют: котировки то растут, то падают и для инвестора это не важно. А спекулянты страдают. Бывает. Биржевая торговля это всегда риски. Кто-то в плюсе, кто-то в минусе.
Остап1978, Не хотелось бы думать о худшем, но приходится.
инвестору нужно думать о бренности жизни, и что однажды выходить из активов потребуется по любой цене. Как-то неуютно становится, когда догадаешься, что засадили весь рынок в просадку на долгие годы.
MPlus, Зачем выходить, если дивиденды стабильно платят около 10%?
Акционеры как раз получают свои приличные дивы и в ус не дуют: котировки то растут, то падают и для инвестора это не важно. А спекулянты страдают. Бывает. Биржевая торговля это всегда риски. Кто-то в плюсе, кто-то в минусе.
Остап1978, Не хотелось бы думать о худшем, но приходится.
инвестору нужно думать о бренности жизни, и что однажды выходить из активов потребуется по любой цене. Как-то неуютно становится, когда догадаешься, что засадили весь рынок в просадку на долгие годы.
Полагаю, что 22-23 мы увидим только после прояснения новой дивидендной политики и ухудшения ситуаций с дивами на других полях Мосбиржи.
Огарчает, что компания взяла на себя много социальных обязательств. Однако, их исполнение может быть политическим аргументом в будущем.
Хорошо бы Норникель позаботился об отсутствии аварий в Новом году.
Дивгеп думаю не закроется ещё квартал, т.к. техническая картина похожа на то что бывало ранее. Собственно эта мысль и остановила от того, чтобы набирать бумагу с плечами.
Владимир Кисловский, социальные обязательства растянуты на 15 лет. И уже давно в рынке. А никель нужен для зелёного перехода. Не забывайте о мировой инфляции. И контора уникальная. В РФ второй такой нет. Да и в мире хватит пальцев на одной руке. Так что компания недооценена. Уровень 24-25 увидим уже в первом квартале. Если, конечно, внешка не подкачает.
Остап1978, наверно уже полугода, такие надежды! правда со словом если, и самое сдесь положительное что ни при каких обстоятельствах инвесторы не унывают, вот уже продолжительное время после очередного разочарования, тещат себя уже видимо иллюзиями лучшего.
Евгений, ерунда все это, демагогия. А вот то, что дивы хорошие дадут в январе — это объективная реальность.
Остап1978, думаете! это пслдений год такие дивы будут! Вы не думали на ему того что рано или поздно ГМК станет государственной? и если не контрольный пакет то близко к этому, начало положено и планомерно идет напрвление в этой работе.
Евгений, пока хорошо отстегивают на разные штрафы и инфраструктуру нет особо смысла под государство подминать, уровень управления и без того не высокий упадет еще, денег у государства не прибавится в итоге а геморроя очень даже, а так сейчас десятки и сотни лярдов разлетаются на все что угодно, норильск экологию рыбу и все такое а по факту в тот же бюджет и уйдут в оснвном как штраф за разлив соляры… мне кажется выгоднее держать на коротком поводке чем отжимать и разбираться с этим… если только принципиально вопрос встанет всех богатеев побрить и в госсобственность вернуть активы, но это прям сильно врядли ибо кровища будет
Виталий Чурзин, Ну суть все равно не меняется от этого! для компании и роста котировок это не на руку. Вот уже год творится черт ти что с такой компанией. Замароженные активы и убытки у акционеров.
Евгений, вы не правы. Акционеры как раз получают свои приличные дивы и в ус не дуют: котировки то растут, то падают и для инвестора это не важно. А спекулянты страдают. Бывает. Биржевая торговля это всегда риски. Кто-то в плюсе, кто-то в минусе.
Остап1978, Я ж не спорю с Вами! что вы считаете приличными дивами? 7%, сегодня по вкладу на дипозите больше доходность, и то каждый раз со сондалом и затягиванием. Еще вот вопрос же за какую цену акционер приобрел эту акцию! Все же относительно. Инвестор это то же спекулянт, только с лагом временным
Акционеры как раз получают свои приличные дивы и в ус не дуют: котировки то растут, то падают и для инвестора это не важно. А спекулянты страдают. Бывает. Биржевая торговля это всегда риски. Кто-то в плюсе, кто-то в минусе.
Почему падают акции Норникеля
Акции Норникеля за последние 3 дня потеряли около 4%, а с пиков мая коррекция превысила 8%. Разберемся, что происходит и чего ждать от бумаг в будущем.
Причины падения
Можно обозначить три ключевых драйвера падения:
1. Ухудшение ожиданий по коэффициенту выкупа в рамках buyback. Русал, контролирующий 27,8% Норникеля, подал заявку на участие в обратном выкупе акций. Это означает, что коэффициент удовлетворения заявок в рамках выкупа будет ниже, чем он мог бы быть.
Если предположить, что в buyback примут участие лишь РУСАЛ и весь free-float, то будет выкуплено ориентировочно 5,2% от заявленных акций. Однако более реальной выглядит ситуация, когда в выкупе будут участвовать РУСАЛ и примерно 1/3 free-float — тогда коэффициент составит 8,5%.
2. Крепкий рубль. Пара USD/RUB с пиков апреля снизилась на 7%. Укрепление рубля — негативный момент для Норникеля, так как превалирующая доля выручки компании формируется в валюте.
3. Цены на ключевые металлы Норникеля просели в последние пару месяцев. С начала мая стоимость палладия снизилась на 6%, меди — на 4%, платины — на 7%, никеля — на 1%.
Долгосрочные перспективы
На долгосрочном горизонте текущая просадка бумаг — интересный момент для накапливания длинных позиций. Фундаментальный кейс компании остается сильным, прогнозы по ключевым рынкам на 2021 г. не так давно были пересмотрены в позитивном ключе.
Дополнительным позитивным драйвером для бумаги также станет ожидаемое гашение акций, приобретенных в рамках обратного выкупа. Это увеличит прибыль на акцию и приведет к росту дивидендов.
Что говорит техника
Техническая картина в акциях Норникеля пока умеренно негативная. На торгах 17 июня был пробит предыдущий локальный минимум — 25 600 руб. Целью снижения сейчас выступает поддержка на 25 000 руб., которая при сохранении слабого сентимента в бумаге может быть достигнута уже в рамках текущей торговой сессии. Стохастик на дневном интервале перепродан, однако более надежные сигналы для активизации покупателей отсутствуют. Нисходящий тренд от середины мая остается в силе.
При этом на младших таймфреймах накопилась заметная перепроданность по осцилляторам, отскок может стартовать при появлении малейшего повода. Целями подъема в таком случае станут 25 600 руб. и 26 000 руб. Далее будет важно сломить падающий тренд.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Итоги торгов. Рост продолжается, Газпром снова в лидерах
Запасы нефти в США за неделю снизились на 4,7 млн барр
Что по-настоящему защищает от инфляции. И это не золото
Российские акции. Лидеры в каждом секторе в 2022
Доходности по вкладам продолжают расти. Когда будет разворот
Что происходит с ценами на газ. Какие последствия
Делистинг без выкупа акций. Что это значит для тех, кто инвестирует в Китай
Илон Маск закончил продажу акций Tesla. Что дальше
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Прогнозы акций Норникеля на 2022. Стоит ли покупать?
Акции Норильского Никеля в начале этого года были очень волатильны из-за на новостях об авариях на производстве и последующих штрафах. В итоге все обошлось более-менее благополучно, но, тем не менее, собственники задумались о модернизации производственных мощностей.
Также инвесторы ожидают в ближайшие год-два планового снижения дивидендов. Норникель переходит от системы выплат на основе EBITDA к выплатам из свободного денежного потока, который в период больших капитальных затрат окажется под давлением.
На графике мы видим, что у Норникеля случается даже обратная корреляция с индексом Мосбиржи, а в последние месяцы он отстает от индекса (рис. 6).
Что же делать с акциями Норникеля?
Ориентируемся на то, что в ближайшие два года свободный денежный поток и дивиденды, скорее всего, ждет снижение. В итоге вместо привычных 10-12% дивидендной доходности может выйти около 6-8%. Однако инвесторы уже достаточно давно этого ждут, так что бюджет и новая дивидендная политика на 2022 год не стали для них сюрпризом.
Долгосрочно компания остается очень привлекательной, поскольку производит никель и медь, спрос на которые будет только расти в ближайшее десятилетие. Этому способствует внедрение электротранспорта и обновление электроэнергетической инфраструктуры.
Основные риски для компании — затянувшаяся инвест-программа и резкое снижение спроса на палладий, которое не получится компенсировать сопоставимым ростом спроса на никель и медь.
Однако есть вероятность, что в текущей цене акций уже заложены все негативные ожидания от временного и планового снижения финансовых показателей. Поэтому те, кто верит в перспективу цветных металлов, уже сейчас могут начинать думать о покупке.
По Норникелю наша рекомендация — покупать.
Новость
Комментарий
«Норникель» выплатит рекордные дивиденды за 2021 г. с доходностью 12%, однако в 2022 г. выплаты окажутся гораздо ниже в результате изменения дивидендной формулы. Переход к расчету дивидендной базы на основе FCFF вместо EBITDA станет горькой пилюлей, которая спасет компанию от роста долговой нагрузки в период реализации масштабной инвестиционной программы.
В ближайшие годы свободный денежный поток «Норникеля» будет находиться под давлением из-за высокого CAPEX, в результате чего дивиденды в 2022-2023 гг. составят 1 492-1 580 руб. на акцию. На наш взгляд, в условиях роста процентных ставок форвардная дивидендная доходность на уровне 7-8% не является привлекательной. Ранее мы ожидали, что сохранение старой дивидендной формулы до конца 2022 г. позволит «Норникелю» вернуть 4-е место в индексах MSCI Russia, однако теперь и этот драйвер вряд ли будет реализован. Также «Русал» приостановил процесс выделения Быстринского ГОКа, что могло бы поспособствовать росту котировок «Норникеля» в 2023 г. Амбициозная инвестиционная программа приведет к падению дивидендных выплат, но при этом позволит укрупнить производство, модернизировать активы и сделать технологический процесс «Норникеля» более «зеленым» после 2025 г. В то же время позитивных изменений придется ждать несколько лет, поэтому при текущих вводных мы не видим потенциала для роста котировок компании и меняем рекомендацию на «Держать» с целевой ценой 20 539 руб. (27,4 долл. за АДР).
Операционные показатели. В 4-м квартале 2021 г. производство всех ключевых металлов «Норникеля» продолжит находиться под давлением в результате ряда аварий. Наибольшее снижение продемонстрирует сегмент МПГ (40% в палладии и 19% в платине), что объясняется более длинным технологическим процессом в сравнении с никелем и медью. По итогам 2022 г. мы ожидаем рост производства всех четырех ключевых металлов компании на 8% благодаря выходу пострадавших активов на доаварийную мощность. Вместе с тем, операционные показатели достигнут уровня 2020 г. лишь к 2024 г. из-за ремонтов и модернизаций.
Состояние отрасли. В ходе Дня Стратегии 2021 «Норникель» представил весьма сдержанный взгляд на рынки цветных металлов. Компания ожидает, что дефицит никеля и меди в 2021 г. сменится умеренным профицитом в 2022 г. Спрос на палладий по-прежнему превысит предложение, в то время как избыток платины лишь усилится. В 2022 г. негативный эффект на цветные металлы продолжит оказывать дефицит чипов, вызывающий проблемы с производством автомобилей. Кризис на рынке полупроводников уже привел к падению стоимости палладия с 3 000 до 1 800 долл. за унцию. Вместе с тем «Норникель» отмечает устойчивые долгосрочные перспективы металлов, входящих в корзину компании и остро необходимых для перехода к «зеленой» экономике.
CAPEX. В конце ноября 2021 г. «Норникель» анонсировал увеличение инвестиционной программы по сравнению с целями, обозначенными в ходе Дня Стратегии 2020. Так, среднегодовой CAPEX в 2022-2025 гг. увеличился с 3,5-4,0 до 4,0-4,5 млрд долл. Одна из причин – рост стоимости проектов в результате ускоряющейся инфляции. Пик инвестиционной программы будет пройден в 2025 г., после чего капитальные затраты начнут снижаться и стабилизируются на уровне 2,5 млрд долл. К 2028 г. Начало нового инвестиционного цикла неудачно совпало с переходом к выплате дивидендов из FCFF вместо EBITDA, являющейся более стабильным показателем. В то же время с точки зрения долгосрочных позиций бизнеса старая дивидендная формула оказалась бы непосильной ношей, последствиями которой стал бы быстрый рост долговой нагрузки.
Долговая нагрузка. В 2020 г. «Норникель» направил на выплаты акционерам 80% FCFF (дивиденды+байбэк), что позволило снизить чистый долг до 4,7 млрд долл. Согласно нашим расчетам, по итогам 2021 г. дивидендные выплаты компании достигнут 150% свободного денежного потока, в результате чего чистый долг к концу 2022 г. возрастет до 8,6 млрд долл. Благодаря высоким ценам на цветные металлы значение чистый долг/EBITDA составит 0,9х, что по-прежнему далеко от пороговых 1,8х. «Норникель» может позволить дивидендные выплаты за 2022 г. исходя из старой формулы (60% EBITDA), однако в таком случае долговая нагрузка продолжит расти. Выходом станет новый подход, ориентированный FCFF.
Дивидендная формула. В последнее время Владимир Потанин и менеджмент «Норникеля» активно продвигают идею о выплате 50-75% FCFF на дивиденды начиная с 2022 г. Несмотря на то, что акционерное соглашение действует до 1 января 2023 г., текущий год станет десятым по счету, когда дивиденды выплачиваются по старой формуле, что является основным аргументом в пользу перемен. Ранее мы считали, что Русал не позволит компании изменить формулу до истечения соглашения, однако, судя по риторике на Дне Стратегии 2021, дивиденды за 2022 г. будут выплачены уже по новым правилам, которые будут согласованы двумя мажоритарными акционерами «Норникеля». В то же время с учетом низкой долговой нагрузки мы не видим препятствий для увеличения коэффициента выплат до 100% FCFF.
Дивиденды. «Норникель» объявил промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2021 г. в размере 1 523 руб. на акцию. Согласно нашей оценке, совокупный дивиденд по итогам 2021 г. будет рассчитан исходя из 60% EBITDA и составит 2 661 руб. на акцию (доходность 12%). Однако в случае распределения 75% FCFF за 2022 г. выплаты упадут до 1 492 руб. на акцию с форвардной доходностью 6,8%, что является средним показателем среди глобальных аналогов и нивелирует рекордные дивиденды текущего года.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.