Что такое трансфер акция
Кому принадлежат купленные акции компаний, зарегистрированных за пределами РФ?
В 60-х годах прошлого столетия в США ввели понятие «цифрового сертификата акции», который подтверждает ваше на неё право, и именно этот сертификат и внедрили в систему CCS (Центральная служба сертификации), которая в свою очередь была трансформирована в DTCC (The Depository Trust & Clearing Corporation — которая отвечает за ведение, учёт, хранение и клиринг всех торгуемых на фондовом рынке акций), тем самым упростив обмен акциями между участниками, сократив время сделки до Т+2.
И всё бы было ничего, если бы не одно «но» — у брокерских компаний нет цифровых сертификатов акций, т.к. они хранятся в «другом месте». И действительно — зачем их гонять между участниками (пусть даже и цифровые), меняя имена собственников и прочие данные, когда можно один раз в несколько дней производить клиринг и взаиморасчеты по акциям, которые вы можете покупать и продавать по нескольку раз в день.
Таким образом, купленная вами акция записана в «другом месте» на имя вашей брокерской компании, которая уже в рамках своих регламентов написала вам «расписку», что по книгам заказов брокерской компании за вами числится определённое количество акций и вы имеете право ими распоряжаться.
Это очень важный момент — купленные вами через брокерские компании акции числятся во всех книгах и депозитариях именно за вашей брокерской компанией, а не за вами, т.е. вы являетесь «бенефициарным акционером» купленной вами компании под «маркой» вашего брокера.
Резонный вопрос: — А, что это за «другое место», в котором хранятся купленные акции?
Ответ — Cede and Company.
Cede & Company – это специализированное финансовое учреждение Соединенных Штатов Америки, которое обрабатывает переводы сертификатов акций от имени DTC (Депозитарная трастовая компания, является дочерней компанией DTCC), используемых Национальной рыночной системой США, в которую входит NYSE, Nasdaq и другие биржи вместе с соответствующими клиринговыми центрами, такими как NSCC, FICC и другие.
DTCC и Cede & Co. – частные компании-партнёрства, основанные и управляемые банками и инвестиционными фондами, которые и создали эти инструменты для регулирования своей же деятельности.
И вот как выглядит схема владения акциями иностранных компаний, купленных через брокерскую компанию:
— Ну и что? Ну наворотили схему! В Китае ☝ вообще вон чё творится!
Так-то оно так, но помимо сокращения дней для расчёта сделок по акциям, данная схема открыла для безответственных участников рынка весьма «интересные возможности».
Допустим, «записывая акции под именем брокера» и будучи самим брокером, вы можете искажать свои отчётности, например, торгуя или ссужая акции своих же клиентов другим безответственным участникам рынка, а клиенты такого брокера не будут знать об этом, потому что «на сайте брокера» они записаны за клиентом. Ничего на ум не приходит?
— Ну и чиво теперь? Не инвестировать что-ли в американские компании?
Конечно, инвестировать! Но у вас есть альтернативный способ владения акциями американских компаний.
DRS (direct stock registration) — это система прямой регистрации, которая даёт возможность инвестору держать свои акции в бухгалтерских книгах и записях назначенного «купленной» вами публичной компанией трансфер-агента.
Т.е., любая публичная компания, торгуемая на биржах, имеет в своём распоряжении компанию трансфер-агента, который может «заменить собой» услуги DTCC и Cede & Co.
Акции компании, «лежащие в DRS», целиком и полностью изымаются из описанной выше схемы с брокерами/банками/DTCC/Cede&Co., и главное – они записаны и хранятся на имя самого инвестора.
Одним из крупнейших трансфер-агентов является компания Computershare Trust Company.
Теперь схема владения акциями иностранных компаний выглядит вот так:
Частный инвестор ☚ Трансфер-агент ☚ Акции
Таким образом, вы покупаете акции напрямую через компанию, которая ведёт учёт акций покупаемой вами компании. Это означает, что ни банк, ни брокер, ни DTCC не смогут заимствовать/ссужать/передать ваши акции без вашего ведома кому-либо, кроме вас.
Само собой, акционер сохраняет полное право владения и распоряжения акциями, а также все традиционные права голоса, дивидендов (которые, кстати, при DRS выплачиваются сначала по книгам трансфер-агентов и лишь потом по брокерам, которые начисляют их по своим внутренним книгам).
трансфер акций
Смотреть что такое «трансфер акций» в других словарях:
Трансфер-агент — (TRANSFER AGENT) официальный агент компании, обычно банк, управляющий передачей акций корпорации при смене владельцев … Финансовый глоссарий
Ньюкасл Юнайтед — Эта статья об английском футбольном клубе. Об австралийском футбольном клубе см. Ньюкасл Юнайтед Джетс. Ньюкасл … Википедия
История футбольного клуба «Челси» — Эмблема «Челси» у входа на «Стэмфорд Бридж» … Википедия
Гранд Капитал — (Grand Capital) Содержание Содержание Информация о О Для Гранд Капитал Для Гранд Капитал обучение и бонусы Ввод вывод средств Торговый терминал Grand Capital Партнерские программы Гранд Капитал Информация о брокере Гранд Капитал Находится на… … Энциклопедия инвестора
Инфраструктура — (Infrastructure) Инфраструктура это комплекс взаимосвязанных обслуживающих структур или объектов Транспортная, социальная, дорожная, рыночная, инновационная инфраструктуры, их развитие и элементы Содержание >>>>>>>> … Энциклопедия инвестора
Hotel Boschetto — (Лефкада,Греция) Категория отеля: 4 звездочный отель Адрес: Dairpfeld 1, Лефкада, 31 … Каталог отелей
Манчестер Сити — Манчестер Сити … Википедия
Еврейские беженцы — Часть серии статей об антисемитизме … Википедия
Быстров, Владимир Сергеевич — В Википедии есть статьи о других людях с такой фамилией, см. Быстров. В Википедии есть статьи о других людях с именем Быстров, Владимир … Википедия
Эдвардс, Мартин — В Википедии есть статьи о других людях с такой фамилией, см. Эдвардс. Мартин Эдвардс Charles Martin Edwards Род деятельности: председатель, почётный президент футбольного клуба «Манчестер Юнайтед» Дата рождения … Википедия
Акционерный сертификат — документ, удостоверяющий юридическое право собственности на акции АО. Если акции зарегистрирована в форме сертификата, то дивиденды переводятся владельцу по почте. После перепродажи акций трансфер агент АО переводит право собственности на… … Финансовый словарь
Как я отбираю акции в свой портфель, на примере Energy Transfer LP
При принятии решения о включении в свой портфель акций я использую Чек-Лист собственной разработки. Он включает в себя 11 пунктов. За каждый пункт начисляется определенное количество баллов.
По итогу баллы суммируются и получается рейтинг компании или ✴ Рейтинг БА(Биржевого Архитектора). ✴ Рейтинг БА и будет являться основой для принятия решения о покупке-продаже акции. На моём авторском канале Вы сможете более подробно ознакомиться с разбором принципов работы Рейтинга БА, а также найдёте подробные разборы Американских и Российских эмитентов.
Сегодня мы рассмотрим компанию Energy Transfer LP(тикер ET), которая доступна на СПБ бирже. Для удобства восприятия я делаю графическое представление результатов, используя интуитивно понятный «светофор». Готовый Рейтинг БА выглядит так.
К нему прилагается краткий разбор компании с указанием основных плюсов и минусов и резюме.
➕ Ввод в строй нового газопровода «Lone Star» и ещё 4 новых проектов;
➕ В 2020 году компания закончила многолетнюю масштабную инвестиционную программу;
➕ 2 млрд.$ высвобождаются от сокращения CAPEX, ещё около1,5 млрд.$ высвобождается от сокращения дивидендов;
➕ Текущий рост EBITDA несмотря на сокращение цен на энергоносители;
➕ Будущий рост EBITDA от ввода в строй новых проектов;
➕ FCF(свободный денежный поток) составляет 1,3 млрд.$ после дивидендов, который компания собирается направить на гашение долга;
➕ Рекордные объемы фракционирования и передачи NGL в 2020г.;
➕ Менеджмент компании покупает(-ли) акции около и выше текущих цен;
➕ Дивидендная доходность свыше 10%;
➕ Денежные средства и их эквиваленты на 255 млн.$
➖ Приостановка работы газопровода «Dakota Access» из-за проблем с «зелёными»;
➖ Незначительный, но всё же рост долга в 2020 году из-за инвестиций в новые проекты; ➖ Debt\EBITDA = 7,8;
➖ Сокращение дивидендов в 2020 году;
Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Биржевой Архитектор не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.
Шикарные дивиденды и длинные трубы: как устроен бизнес Energy Transfer
Energy Transfer (NYSE: ET) — американская компания, занимающаяся логистикой и переработкой нефти и газа. У компании шикарная дивидендная доходность, и, возможно, ее ждут неплохие результаты в этом квартале. Но сложности с бухгалтерией сильно портят общую картину.
Что тут происходит
Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Сделать разбор Energy Transfer нам предложила наша читательница Елена Петрова в комментариях к разбору Transocean. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.
В обзорах много скриншотов с таблицами из отчетов. Чтобы было удобнее ими пользоваться, мы перенесли их в гугл-таблицы и перевели на русский язык. Обратите внимание: там несколько листов. А еще имейте в виду, что компании округляют некоторые числа в отчетах, поэтому итоговые суммы в графиках и таблицах могут не сходиться.
На чем зарабатывают
ET занимается транспортировкой, хранением и продажей нефти и газа. У компании довольно сложный и запутанный отчет, в котором трудно разобраться. Особенно непросто понять, какие предприятия принадлежат ET, а в каких она только совладелец. Впрочем, милостивые господа, делавшие этот отчет, поместили туда информацию об основных сегментах и их рентабельности (см. таблицу ниже):
Сайт компании недоступен пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать
Как победить выгорание
На бизнес компании можно смотреть и по-другому — найти описание сегментов и их примерную рентабельность:
И еще несколько предприятий, которые работают по основному профилю деятельности компании, но не включены в соответствующий сегмент в отчете.
Выручку компания получает только в США, если не считать мизерную долю продаж в Канаде.
Новая надежда
2020 год для компании был очень и очень плохим: коллапс нефтегазовой отрасли и снижение потребности в углеводородах, вызванное карантином, сделали свое черное дело. Но после всех испытаний у компании есть 2 небольших тактических бонуса.
Похолодание в США. Холодная погода в Америке может привести к росту цен на газ, что сильно увеличит спрос на услуги компании.
Восстановление интереса. После мощнейшего падения инвестиций в обновление основных фондов нефтегазовой отрасли в 2020 наметилось восстановление интереса в этой сфере, очевидно продиктованное ростом цен на нефть и газ. У ET есть крайне интересный имущественный комплекс: 90 тысяч миль трубопроводов, по которым проходит более 35% добываемой в США нефти и примерно 25% всего производимого в США газа и газового конденсата, активы в 38 штатах и во всех нефтегазовых бассейнах.
По протяженности трубопроводов это ведущая компания в США. Стоимость заводов и оборудования компании с учетом износа составляет 75,12 млрд долларов — что-то из этого вполне могло бы пригодиться более крупным предприятиям типа Shell. Вряд ли ET будут покупать целиком, а вот купить часть ее мощностей или просто заключить с ней ряд долгосрочных контрактов крупнейшие нефтегазовые компании Америки вполне могут.
Хотя, конечно, вариант с частичной распродажей активов или их загрузкой под нужды более крупных предприятий выглядит куда более вероятным. Что касается цен на энергоносители, следует иметь в виду, что эти же самые холода будут мешать операциям компании в Техасе.
Вам никто ничего не должен
Компания пока убыточная. Собственно, из-за этого в позапрошлом квартале она порезала выплаты на 50%. Но даже в таком виде дивиденды — это 1,7 млрд долларов в год, а на счетах у компании сейчас только 367 млн долларов. К этой сумме еще можно добавить 35 млн долларов налогового вычета, который компания может получить в скором времени.
Резюме
Холода в США и рост цен на энергоносители благоприятствуют бизнесу компании. В совокупности с королевскими дивидендами это может привести к росту стоимости акций уже в ближайшие месяцы. С другой стороны, огромный долг компании легко может привести к урезанию или отмене дивидендов. Или еще хуже — к банкротству. Поэтому инвестиции в ET видятся как крайне спекулятивная идея.
Акции Energy Transfer: брать, если готовы ждать 5 лет
Наш перевод материала с SeekingAlpha об акциях Energy Transfer: “Energy Transfer: Buy If You Have A 5 Year Plan”
Резюме
«Пессимист видит трудности в каждой возможности. Оптимист видит возможность в каждой трудности». Уинстон Черчилль.
Energy Transfer (тикер: ET) — одна из самых противоречивых акций. По ней есть множество мнений — как за, так и против.
DAPL (Dakota Access Pipeline) – подземный трубопровод Energy Transfer длиной 1886 км. Он проходит по Северной и Южной Дакоте, Айове и Иллионойсу. Строительство завершено в апреле 2017. Позже мы подробней остановимся на этой теме.
В этой статье я приведу доводы в пользу инвестиций в акции Energy Transfer на горизонте 5 лет, независимо от результатов разбирательств с DAPL.
Вот 5 причин, почему в Energy Transfer стоить инвестировать вдолгую:
Energy Transfer скоро станет мега-машиной для генерации денежных потоков.
EBITDA будет увеличиваться каждый год по мере запуска новых проектов в конце этого и следующего года. Каждый последующий запуск в следующем году и в последующий период будет увеличивать EBITDA. В презентации менеджмент Energy Transfer не указывает конкретных цифр прироста, но дважды использует слово «огромный». Цитата CEO компании Келси Уоррена (05/08/2020):
«…задержка роста, которая произойдет в четвертом квартале 2020 и начале 2021 года, огромна. И рост денежного потока, который последует за этим, также огромен».
Частично этот «огромный» рост уже реализуется за счет завершения строительства трубопровода Lone Star Express раньше планируемого срока (об окончании его строительства заявлено в начале сентября 2020; его длина 567 км; пропускная способность 400 000 баррелей в день). Первоначально предполагалось завершить строительство в 4 квартале 2020 года.
Огромный денежный поток компании скоро снизит ее огромный долг до более разумного уровня.
«Мы по-прежнему привержены поддержанию нашего инвестиционного рейтинга и улучшению показателей левериджа по мере того, как будем справляться с текущими рыночными потрясениями. Рейтинг инвестиционного уровня очень важен для нас».
Текущее соотношение долг/EBITDA у Energy Transfer около 5. Компания легко сможет понизить этот показатель ниже 4,5, просто экономя на CAPEX. У них есть такая возможность в следующие 3 года. Чтобы этого добиться, не потребуется даже использовать драйверы роста EBITDA, упомянутые выше Келси Уорреном.
Покупатели облигаций, похоже, не обеспокоены кредитными показателями Energy Transfer.
Покупатели облигаций, как правило, одни из самых консервативных инвесторов на рынке. Поэтому я часто проверяю цены на облигации. Так можно узнать, что осторожные инвесторы думают о перспективах компании.
Если вы посмотрите цены облигаций Energy Transfer, то обнаружите, что все ближайшие выпуски продаются с премией. Поэтому я считаю, что показатели кредитоспособности компании на данный момент очень надежны.
Чтобы увидеть, куда может пойти цена акций Energy Transfer, посмотрите, где она была раньше.
Раз мы рассматриваем 5-летний план, давайте оглянемся на 5 лет назад, чтобы оценить, на какую цену акций Energy Transfer разумно рассчитывать через 5 лет.
Я использую операционную прибыль как меру способности компании генерировать дивиденды и свободный денежный поток в будущем. Нет никаких сомнений, что в следующие 6-9 месяцев операционная прибыль Energy Transfer значительно увеличится с появлением новых проектов (если верить комментариям Келси Уоррена).
На диаграмме показано, как за последние 5 лет соотносились цена акций (синий, шкала справа) и операционная прибыль на одну акцию (оранжевый, шкала слева):
Не знаю, как вам, но мне кажется, что тут виден потенциал минимум четырехкратного роста цены акций в течение следующих 5 лет. Обратите внимание, я имею ввиду именно потенциал.
Судебный процесс DAPL: время не повернуть вспять.
Конечно, невозможно предсказать исход спора между двумя государственными органами, ACE (инженерные войска США) и федеральным судьей.
Давайте руководствоваться здравым смыслом и логикой… Допустим, суд отклонит аргумент Energy Transfer, что закрытие трубопровода причинит больше вреда, чем сохранение его открытым. В таком случае дело будет направлено на рассмотрение в Верховный Суд. Сколько времени это все займет, можно только догадываться. А пока у фондового рынка будет недоверие к акциям компании. Именно поэтому я предлагаю в данном случае 5 лет в качестве подходящего горизонта для инвестиций.
Для оценки перспектив суда обратимся к прецедентам. Рассмотрим случаи, когда NEPA (Национальный закон об охране окружающей среды) использовался для аргументации закрытия инфраструктурных проектов:
Дело о трубопроводе Permian Highway (владельцы — Kinder Morgan):
«Sierra Club (примечание dow30.ru: название экологической организации из США) утверждает, что ACE разрешили строительство трубопровода на этих мостах, нарушив NEPA». Источник: Судебные документы.
Звучит знакомо, не правда ли?
Но судья Роберт Питман отверг этот аргумент, заявив, что:
«Суд принимает решение в соответствии с правовой базой, не учитывая большую часть обвинений Sierra Club в нанесении экологического ущерба. Запрет на эксплуатацию трубопровода не может быть вынесен, даже с учетом того, что Kinder Morgan, осуществив бурение в карстовой среде, негативно повлияли на источники питьевой воды в округе и намереваются продолжить горизонтальное бурение на мостах. К сожалению, вынесение судебного запрета на этапе завершения строительства трубопровода уже не «повернет время вспять». Источник: Судебные документы.
Как видим, суд принял сторону владельца трубопровода. И заметьте — трубопровод еще не завершен, в отличии от DAPL, который не принес никакого очевидного вреда после запуска в 2017.
Линия передачи над рекой Джеймс, принадлежащая Dominion Energy:
Компания Dominion Energy возмутила экологическую группу National Parks Conservation Association, построив 17 опор линии электропередачи над рекой Джеймс в Вирджинии. Группа подала в суд, требуя демонтажа опор, хотя они уже передавали электричество потребителям.
«Окружной суд округа Колумбия отклонил запросы на пересмотр и оставил без изменений разрешение ACE на реализацию проект Dominion Energy Inc. через реку Джеймс».
В прошлом году апелляционный суд постановил, что агентство не выполнило требования NEPA, одобрив маршрут проекта через исторические районы». Источник: Bloomberg Law
Это еще один случай, когда (вроде бы справедливые) требования в соответствии с NEPA были отклонены.
Трубопровод DAPL, принадлежащий Energy Transfer:
Федеральное агентство, ACE, уже дважды заявляли, что анализ DAPL на соответствие EIS (экологический закон в США) не требуется.
Но под сильным давлением ACE недавно согласились провести экспертизу. Каковы шансы, что ACE, изначально сказав, что анализ на соответствие EIS не нужен, найдет причину для остановки трубопровода? Я думаю, что они близки к нулю.
В первоначальном постановлении судьи NEPA также использовался как обоснование для вынесения решения против Energy Transfer.
Но, как мы видели выше в делах Kinder Morgan и Dominion, использование NEPA не обязательно означает вынесение судебного запрета.
DAPL работает с 2017, не вызывая экологических проблем. Поэтому мне кажется маловероятным, что его остановят, если только экспертиза на соответствие EIS не покажет, что значительный ущерб будет нанесен в будущем. В конце концов, за 3 года прокачки по DAPL 570 тыс. баррелей в сутки не было нанесено никакого вреда.
Для защиты может быть также применен FAST.
В 2015 году администрация Обамы обнародовала билль FAST (поправки, касающиеся наземного транспорта), часть которого призвана ускорить завершение инфраструктурных проектов (включая трубопроводы) за счет минимизации бесконечных судебных исков со стороны экологических и других групп. Его можно использовать для защиты даже в случае фиксации нарушения NEPA.
Выводы.
Акции Energy Transfer вызывают много споров среди инвесторов. Но такое противоречивое отношение благоприятно, особенно когда речь об упавших в цене акциях. Думаю, очевидно, что, если ET выиграют суд по DAPL, цена их акций значительно вырастет. Оценить шансы выигрыша вы должны сами. Не уверен, что даже юристы смогут сейчас угадать исход дела.
Риски и тревожные сигналы.
Одна из проблем любого бизнеса, связанного с нефтью, — это госрегулирование. Правила игры могут измениться любой момент по политическим соображениям. В этом можно убедиться на примере недавнего судебного решения против DAPL.
Я уже не говорю о приближающихся важных выборах, результаты которых почти наверняка существенно повлияют на акции нефтяных компаний.
Кроме того, по мнению некоторых экономистов, возможна рецессия или даже депрессия. Это может снизить прибыльность инвестиций до мизера, а в худшем случае — привести к убыткам.
Заинтересовавшись Energy Transfer, мы продолжили разбирать компанию в собственном материале.
Важный момент, который могут не знать впервые покупающие акции Energy Transfer. Т.к. юридически компания оформлена в виде LP (Limited Partnership), то на ее дивиденды для нерезидентов США действует повышенная ставка налога 37%. Даже если вы подписали форму W-8BEN, вам это не поможет снизить ставку налога. Платить налог в бюджет РФ с дивидендов Energy Transfer при такой ставке в США разумеется не придется.