Что такое валютный хедж на глобальный рынок акций

Хеджирование валютных рисков

Изменчивый курс валют и нестабильность цен способны стать для современного бизнеса как путем к успеху, так и причиной потери всех капиталов. Пытаясь минимизировать последствия отскока цены в противоположном направлении, частные инвесторы и компании страхуют свои риски. Одним из самых распространенных способов подобного страхования является хеджирование. Ниже будут рассмотрены особенности, методы, виды, инструменты и примеры хеджа.

Что такое хеджирование и кому оно необходимо

fpm_start("true");

Методы хеджирования и их особенности

Управление валютным риском сегодня осуществляется различными методами. Самыми распространенными являются:

Есть и другие, менее популярные стратегии хеджирования. Только углубленный анализ, реальная практика и посещение тематических форумов помогут инвестору оптимально использовать в своей торговле ту или иную стратегию.

Инструменты хеджирования

Инструменты хеджа делятся на две группы:

Инструменты

Достоинства

Недостатки

Возможность максимального учета требований инвестора на вид базового актива, объём партии, период и условия поставки.

Сложности с поиском контрагента

Ограничения по минимальному объёму контракта

Высокие кредитные риски

Низкие кредитные риски

Возможность проводить биржевой клиринг

Необходимость вносить маржу каждый день

Жесткие ограничения на вид базового актива, условия и срок поставок

Внебиржевые инструменты являются оптимальным решением для новичков. Сделки зачастую заключаются без посредников, с учетом требований сторон относительно товара. Однако такие инструменты довольно затратны.

Биржевые инструменты предназначены для работы только на бирже. Для продажи на торговой площадке подходит любой товар, который можно стандартизировать ― в удобный момент открыв/закрыв сделку. Отрицательная сторона данных инструментов ― наличие многих ограничений.

Главными инструментами хеджа являются:

Главные отличия между данными инструментами представлены в таблице

Фьючерс

Форвард

Опцион

Заключается на бирже

Заключается вне биржи

Обращается на бирже и внебиржевом рынке

Стандартные, разработаны биржей

Устанавливаются по согласованию сторонами

Вне биржи определяются по рыночной стоимости.

На бирже: цена устанавливается биржей или комиссией по ценным бумагам ― для котируемых опционов

Фиксированная по согласованию

Гарантия исполнения контракта

Гарантируется расчетной биржевой палатой

Гарантируется биржей или клиринговой палатой

Залог под открытие позиций с участников торгов

Расходы на оформление договора отсутствуют

По соглашению между продавцом и покупателем

Также, применяются форварды с ограничением, с возможностью плавающего курса, различным участием, целевым выкупом. Опционы бывают с коридором на реализацию или приобретение валюты, выключающим барьером.

Преимущества хеджирования

Из недостатков хеджирования можно отметить повышение затрат на оформление сделок и соблюдение обязательств по ним, наличие биржевых лимитов, сложное устройство сделки, а также риск изменений в налоговой и экономической сферах.

Пример хеджирования

Рассмотрим пример страхования валютного риска, который осуществляется за счет хеджирования. Допустим, российская компания X подписала договор с американской корпорацией Y на поставку оборудования на общую сумму 3 млн. USD. Сумма аванса для первой партии товара составила 700 тыс. USD. Оставшуюся задолженность необходимо перечислить спустя 6 месяцев, после последней поставки.

Внутренние расчеты в данной ситуации ведутся в RUB. При повышении курса доллара США задолженность вырастет соответственно его изменению. Так, подорожание USD с 65 до 80 RUB повысит разницу до 31,5 млн. RUB, что является серьезной суммой для любой компании.

Наиболее очевидным выходом из сложившейся ситуации является поднятие цен для конечных потребителей. Но это чревато потерей постоянных клиентов. Объёмы продаж упадут или на товар придется снизить цену. Гораздо выгоднее для российской компании расчетный форвард, который обязует стороны покрыть стоимостную разницу если курс валюты изменится.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

Что такое валютный хедж на глобальный рынок акций

Для ситуации укрепления рубля лучше подходят фонды с рублевым хеджем. До января 2020 года такие фонды были только в сегментах еврооблигаций и денежного рынка, но в 2020-м такая возможность появилась и для инвестиций в акции. Внимательно смотрим на полезные свойства, которые привносит хедж в фонд FXRW. Это решение выглядит как минимум интересным бонусом к стратегии дополнительных покупок российских акций.

Российскому инвестору порой бывает непросто: не успеет наступить хороший момент для покупки иностранных акций, как рубль обесценивается. Это несильно, но снижает привлекательность покупок: акции в рублевом измерении проседают намного меньше, чем в долларах. После обесценения рубля, разумеется, наступает период укрепления национальной валюты, и вложения в иностранные валютные активы уже выглядят не так привлекательно.

На этот случай частный инвестор может попытаться заранее запастись некоторым количеством низкорисковых долларовых активов. Например, он может вкладывать в еврооблигации или казначейские векселя США. Затем при наступлении просадки акций выходить из валютных активов и перебалансировать свой портфель, приобретая акции. В этом случае нет валютных рисков – ведь изменится только класс активов, но не валюта инвестирования. Скорее всего, такой инвестор воспринимает свой портфель как валютный, а не рублевый. Это оправданная тактика для тех, кто инвестирует, имея цель, выраженную в валюте, например переезд в другую страну или покупку зарубежной недвижимости. Благо, большинство современных брокерских интерфейсов позволяют отображать портфель в удобной валюте — будь то рубли, евро или доллары.

Однако многие инвесторы оставляют ликвидную, защитную часть портфеля в рублевых инструментах, например в ОФЗ, корпоративных облигациях или FXMM, или просто хранят на банковских счетах. Мотивация для этого простая: большая доходность рублевых инструментов и длительная тенденция к укреплению рубля. Кроме того, при регулярных отчислениях в портфель, пополнениях с зарплаты инвесторы часто используют именно рублевые портфели. Здесь логика понятная: рублевые цели наиболее распространены. Это может быть приобретение жилой недвижимости, оплата обучения детей, формирование пенсионного капитала с тем, чтобы тратить его в рублях в России.

Именно для достижения долгосрочной рублевой цели отлично подходит инструмент, появившийся на российском рынке в январе 2020 года. Это FXRW — корзина глобальных акций с дополнительным рублевым хеджем. Курс рубля к валютам не влияет на стоимость активов этого фонда (в этом и состоит суть хеджа). Падение или рост базовых активов не сглажены обесценением рубля.

Рисунок 1. Динамика FXRW и MSCI World

Источник: Bloomberg

Легко увидеть, что в рублях FXRW просел намного сильнее, чем аналогичный инструмент без хеджа FXWO (рисунок 2). Повторим, почему это произошло: уменьшение стоимости базового актива (акций) в FXWO компенсируется обесценением рубля. С момента запуска этот инструмент снизился всего лишь на 6% в рублях. Как всегда, валютные активы при прочих равных лучше чувствуют себя в периоды обесценения национальной валюты. Естественно, в рублевом измерении.

Рисунок 2. Динамика FXWO и FXRW в рублях
Источник: Bloomberg

Что дальше? Падение рубля дополнительно проиллюстрировало возможность, которая есть в FXRW. Этот инструмент может рассматриваться для формирования долгосрочного портфеля с рублевыми целями. Можно провести аналогию с вложениями в российский рынок. Не так важно, что с ним произошло в долларах, если вы держите рубли и инвестировать будете в акции российских компаний с преимущественно рублевым риском (с поправкой на наличие экспортеров).

Инвесторы после глубокого падения считают привлекательными российские акции (FXRL), прежде всего для рублевых портфелей. Что же, по этой логике FXRW должен также быть привлекательным. Ведь это рублевый актив с высокой ожидаемой доходностью и хорошими перспективами роста — как только рынки войдут в фазу восстановления после коррекции.

Когда ситуация на внешних рынках акций начнет успокаиваться, начнет расти и стоимость корзины в основе FXRW и FXWO. Если одновременно будет укрепляться рубль, что вполне вероятно на фоне роста нефтяных цен или снижения панических настроений, то FXRW будет расти при прочих равных быстрее своего валютного «брата».

Аналогичная ситуация и для других пар фондов с хеджированием и без — FXMM и FXTB, FXRB и FXRU. Еще раз: для ситуации укрепления рубля лучше подходят фонды с рублевым хеджем.

Последние новости

Подпишитесь и оставайтесь в курсе!

Мы будем присылать вам новости финансового рынка, новости ETF,
новые публикации и ссылки на вебинары.

ETF — биржевые инвестиционные фонды (exchange-traded funds). Эмитенты ФинЭкс Фандс АЙКАВ (FinEx Funds ICAV) и ФинЭкс Физикли Бэкт Фандз АЙКАВ (FinEx Physically Backed Funds ICAV) далее — Фонды. Управляющая компания ФинЭкс Инвестмент Менеджмент ЛЛП (FinEx Investment Management LLP) (регистрационный номер ОС407513, зарегистрированный офис: 2-й этаж 4 Хилл Стрит, Лондон, W1J 5NE). Фонд является лицом, обязавшимся акциям ETF. Информация раскрывается на сайте finexetf.com.

Информация, представленная на данном сайте, носит исключительно ознакомительный характер, не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями, не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами; не является обещанием выплаты дохода, не является прогнозом роста курсовой стоимости ценных бумаг; не является рода офертой, в том числе побуждением к приобретению акций ETF; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и ценные бумаги либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать инвестиционным целям инвестора. Определение соответствия ценной бумаги либо операции интересам и инвестиционным целям инвестора является задачей самого инвестора. Инвестиции в рынок ценных бумаг связаны с риском. Стоимость активов может увеличиваться и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не дают гарантий или заверений и не принимают ответственности, в том числе за любые возможные убытки (прямые или косвенные, предвиденные и непредвиденные в отношении финансовых результатов, полученных на основании использования информации, размещенной на данном сайте и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Данная информация не является предложением финансовых услуг и (или) индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашим инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим личным обстоятельствам, инвестиционным целям, срокам инвестирования и уровню риска, который вы готовы принять при реализации своих инвестиционных решений, является исключительно задачей инвестора. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не несут ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в упомянутые здесь финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Представленная информация носит общедоступный характер, не предназначена для конкретной целевой аудитории и/или отдельного лица, не учитывает личные обстоятельства каждого инвестора (не основана на учете информации о нем) и не может рассматриваться в качестве подходящей для инвестирования конкретного лица, получившего к ней доступ.

Любая информация, предоставляемая пользователем сайта, не используется в целях определения инвестиционного профиля этого лица. Предоставляемая информация используется исключительно для формирования набора данных, на основании которых может быть решена задача, обозначенная как целевая в соответствующем разделе.

Источник

ETF-фонд FXRW — инвестиции в акции глобального рынка

Автор: Дарья Владимировна Козлова · Опубликовано Январь 24, 2021 · Обновлено Декабрь 21, 2021

ETF привлекают инвесторов тем, что отсутствует необходимость самостоятельно подбирать активы и следить за динамикой рынка. При этом портфель в большинстве случаев получается максимально диверсифицированным. Если же инвестор хочет рассредоточить активы по странам и отраслям еще больше, то хорошим вариантом станет фонд на глобальные акции, например, новинка от FinEx — FXRW. В статье приведем обзор этого ETF, а также его положительные и отрицательные стороны. И сделаем вывод, кому он подойдет.

Краткое содержание статьи

FXRW — что это?

FXRW — это первый в нашей стране ETF на глобальный рынок акций. Подобно аналогичным инструментам его стратегией является получение сбалансированного с точки зрения соотношения доходности и риска портфеля.

Это новый ETF от FinEx, который был запущен в начале 2020 года. Его главное отличие от других фондов заключается в возможности получения дополнительной доходности в рублях. Это становится возможным благодаря превышению рублевой ставки над долларовой. Однако в основном это актуально для долгосрочных инвесторов: разница в ставках ощущается именно на продолжительном временном отрезке. Благодаря т.н. рублевому хеджированию FXRW заметно отличается от отслеживаемого индекса по доходности. Что это означает для инвестора? Если базовый актив “просядет” за год на 4-5%, то эта разница будет нивелирована благодаря валютному хеджированию.

16.01.2020

Состав фонда

Фонд хорошо диверсифицирован между странами, отраслями, валютами благодаря включению в него более 500 компаний из 7 стран. Что конкретно входит в его состав? Это акции американских, японских, немецких, китайских, австралийских, российских компаний, а также организаций из Великобритании. При этом большая часть приходится на акции японских и американских корпораций. Среди организаций из США наибольший удельный вес занимает IT-сектор. Среди лидеров по отраслям также числятся телекоммуникации и товары повседневного спроса.

FXRW копирует индекс Solactive Global Equity Large Cap Select.

График котировок

Динамику котировок за весь период существования FXRW вы сможете отследить на графике ниже. На лицо бычий тренд.

Доходность и выплата дивидендов

С момента старта фонд показал доходность в 10,28% в рублях. Однако в долларовом эквиваленте она оказалась отрицательной (-9,5%). FinEx декларирует среднегодовую доходность в рублях 16,1%. Можно заметить сходство с динамикой S&P500. Это неудивительно, если учесть, что большая часть FXRW состоит из акций американских компаний. Поэтому если растет экономика США, растет и фонд.

Акционерам не следует рассчитывать на получение дивидендов: они не предусмотрены. Вместо этого они реинвестируются. Это повышает стоимость чистых активов фондов и, как следствие, цену.

Все ETF освобождаются от уплаты налога на прибыль. Для инвесторов это хорошо, поскольку они экономят на налогах и теоретически имеют более высокую доходность, чем те фонды, которые выплачивают дивиденды. Поэтому отсутствие дивидендов не должно отпугнуть потенциальных игроков.

Стоит ли инвестировать?

Чтобы понять, стоит ли покупать FXRW, приведем его плюсы и минусы.

Этот вариант особенно подойдет начинающим инвесторам. Они получают уже готовое инвестиционное решение. При этом фонд хорошо диверсифицирован и во многом повторяет динамику американского рынка акций. А большинство отечественных игроков традиционно верят в экономику США и ее рост в ближайшей перспективе. Кроме того, даже если рынок “просядет”, падение может быть компенсировано за счет разницы в курсах.

Наиболее существенный минус — высокая комиссия за управление. Кроме того, многие аналитики скептически относятся к тому, что фонд действительно является хорошо диверсифицированным.

Еще один момент, который насторожит внимательного инвестора: история индекса, являющегося бенчмарком, насчитывает всего три года. Поэтому статистика не является информативной, и дальнейшая динамика непредсказуема.

Налоги

Инвестор получает прибыль за счет курсовой разницы: купил подешевле, продал подороже. На полученный доход уплачивается налог 13%. Самому инвестору ничего делать не требуется: за него все сделает его брокер. Инвестор получает прибыль уже за вычетом налога.

При этом остается возможность сэкономить на налогах. Это можно сделать двумя способами:

Как и где купить?

Чтобы приобрести лоты, необходимо иметь брокерский счет. Открыть его можно в режиме онлайн у любого лицензированного брокера, или же в офисе УК. После этого вы можете совершать сделки по купле-продаже лотов. Для этого фонд следует найти в мобильном приложении по тикеру FXRW.

Сравнение с FXWO

FXRW и FXWO — это два новых фонда, которые появились в начале 2020 года. Оба они являются инновационными ETF на глобальный рынок акций. В чем разница? Основное отличие в том, что FXRW предусматривает валютное хеджирование. Это рублевый фонд. Дополнительный доход возникает благодаря тому, что ставка в рублях выше, чем в usd. Поэтому если рынок пойдет в опасном для инвестора направлении, то это выступит своего рода подушкой безопасности и подстрахует его от потерь.

В FXWO такой опции нет. Котировки в рублях на Московской Бирже (moex) подлежат пересчету с учетом биржевого курса.

Так что же выбрать: FXWO или FXRW? Если инвестор ожидает укрепления российской валюты, то ему больше подойдет FXRW. Если же он полагает, что национальная валюта будет ослабевать, то ему лучше остановить свой выбор в пользу FXWO. Таким образом, что лучше — решает сам инвестор. По отзывам, некоторые игроки инвестируют сразу в два фонда.

Таким образом, FXRW — это интересный и достаточно сбалансированный вариант для диверсификации портфеля. Для отечественного фондового рынка — это один из первых подобных инструментов, которому нет аналогов.

Источник

Как ограничить риски. Хеджирование для чайников

Слово «хеджирование» произошло от английского hedge, которое в переводе означает «ограничивать, огораживать изгородью, гарантия, страховка». Этот способ используется, когда инвестор опасается, что цена купленного или проданного — акции, облигации, биржевого контракта на драгметалл — может измениться в нежелательную для него сторону.

При хеджировании инвестор переносит свой риск на тех, кто готов его принять, — спекулянтов. Инвестора в этом случае можно назвать хеджером. Хеджеры получают гарантию, что цены не изменятся, а спекулянты получают прибыль, принимая риск на себя.

Это делается с помощью специальных инструментов хеджирования — деривативов или производных инструментов. Любой из них позволяет инвестору компенсировать неблагоприятное изменение цены актива.

Как именно это делается, рассмотрим на примерах отдельных инструментов.

Фьючерс

Фьючерсный контракт, или фьючерс (futures) — это особый договор на покупку биржевого товара с длительным сроком расчетов. Фьючерс — биржевой товар. Цены на фьючерс двигаются вверх и вниз. При покупке или продаже фьючерса инвестор не должен платить всю сумму контракта. Он резервирует у брокера только гарантийное обеспечение — например, 10% от суммы контракта. Эта сумма является гарантией того, что по окончании срока либо будут исполнены расчеты, либо инвестор закроет позицию до истечения срока. В случае движения цен в противоположную сторону гарантийное обеспечение уменьшается, но если цены двигаются в нужную для покупателя или продавца фьючерса сторону, то на гарантийное обеспечение начисляется прибыль.

Как работает хеджирование фьючерсом?

Предположим, инвестор покупает акции некоторой компании за ₽44. Через два дня он становится собственником бумаг и ждет, что котировки начнут расти. Скажем, планирует через два месяца продать акции и заработать на разнице между ценой покупки и продажи. Но рынок непредсказуем, и инвестор решает застраховаться от непредвиденного снижения цен — захеджировать акции.

Для этого инвестор продает фьючерс на аналогичное количество акций, скажем, по рыночной цене ₽50 со сроками расчетов через два месяца. Если рынок пойдет вниз, то потери от вложений в акции инвестор компенсирует прибылью от фьючерса. Допустим, акции подешевели с ₽44 до ₽40, а фьючерс как биржевой товар тоже подешевел с ₽50 до ₽40. Тогда инвестор продает акции и выкупает фьючерс — и получает прибыль по фьючерсу ₽50 — ₽40 = ₽10 и убыток по акциям ₽44 — ₽40 = ₽4. В итоге общая прибыль составила ₽6.

У хеджирования с помощью фьючерса есть серьезный недостаток. Инвестору важно следить, чтобы в случае роста цен (в нашем примере) фьючерс не подорожал больше, чем изначальная разница между ценой акции и фьючерса — ₽6 (₽50 минус ₽44). Допустим, в нашем примере котировки акций выросли до ₽70. Инвестор заработал ₽70 — ₽44 = ₽26. Но если в это же самое время фьючерс вырастет до ₽76, то его рост съест всю прибыль от роста акций. Если фьючерс вырастет больше ₽76, то инвестор получит уже убыток.

Форвард

На нашем примере это может выглядеть так: инвестор купил акции по ₽44. Внезапно котировки выросли до ₽47. Вероятно, кто-то на рынке верит в дальнейший рост или ему обязательно нужны акции через два месяца, и он готов у вас прямо сейчас купить бумаги по ₽48 с расчетами через два месяца. Вы продаете их через такой форвардный контракт по ₽48. Таким образом вы гарантированно получаете прибыль ₽4.

Приведенный выше пример можно рассматривать не только как хеджирование с помощью форварда, но и как пример свопа.

Своп (от английского swap — «обмен») — инструмент хеджирования, который используется, когда участники сделки производят обмен каких-то товаров или условий. Сделки своп получили распространение на финансовых рынках США начиная с середины 70-х годов прошлого века. Чаще всего с их помощью хеджируют изменение процентной ставки (процентный своп, валютный своп), неблагоприятную динамику обменного курса (валютный своп), колебание цен на товар (товарный своп) и рисковые стратегии на рынке ценных бумаг (фондовый своп).

В нашем примере тот, кто купил у инвестора акции по ₽48 (назовем его «второй инвестор»), фактически обменял будущее получение акций по плавающей рыночной цене на акции по фиксированной цене и тем самым ограничил собственные риски.

Опционы

Чтобы ограничить риски, инвестор покупает опцион. Цена покупки — это премия опциона. Величина премии — то, что инвестор в итоге платит за ограничение своего риска. При покупке опциона инвестор получает право выкупить/продать актив по истечении (или в течение) срока действия контракта. Инвестор в зависимости от рыночных цен может воспользоваться правом покупки/продажи, а может и не воспользоваться, если ему это будет невыгодно. Размер премии опциона устанавливается не биржей, а рынком, и именно премия является настоящей ценой опциона. Другими словами, опционы торгуются на бирже, а премия представляет собой котировку опциона.

Различают опционы на продажу (put option) и опционы на покупку (call option). Опцион сall предоставляет покупателю право купить базовый актив по фиксированной цене. Опцион рut дает покупателю право продать базовый актив по фиксированной цене.

Допустим, инвестор купил акции той же компании по той же цене ₽44 и хочет захеджировать покупку. Тогда он покупает опцион рut на право продать акции по ₽50. При этом инвестор платит продавцу премию за опцион, скажем, ₽2. Если акции упадут даже до ₽30, то инвестор воспользуется правом, которое ему дает опцион, и продаст свои акции по ₽50. Его прибыль на каждую акцию составит ₽50 — ₽44 — ₽2 = ₽4. Но если акции вырастут до ₽70, то он не обязан ничего больше делать относительно опциона и, продав акции по ₽70, получит прибыль ₽24 (₽70 — ₽44 — ₽2 = ₽24).

Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Источник