Что такое вторичное размещение акций spo втб
Что такое SPO (вторичное размещение акций)
В отличие от IPO (первичного размещения акций), SPO предполагает реализацию уже выпущенных акций, что называется на вторичном рынке (отсюда и название: secondary public offering – вторичное публичное предложение акций). Обычно через SPO реализуются крупные пакеты акций, принадлежащие собственникам компании или венчурным фондам. Собственники, таким образом, могут реализовывать излишек акций, оставляя у себя лишь контрольный пакет. Венчурные фонды продают акции компании, в которую они инвестировали ещё на ранних этапах развития и таким образом закрывают свои позиции, получая прибыль.
Зачастую владельцем крупных пакетов акций тех или иных компаний, владеет государство (обычно это актуально для предприятий имеющих стратегическое значение в экономической, политической или военной сфере). В данном случае при смене приоритетов или направления вектора развития, государство также может реализовать эти акции посредством процедуры SPO.
Например, после проведения IPO, собственник компании оставил у себя 60% всех акций компании. Как инсайдеру, ему лучше других был известен истинный потенциал его компании, а потому он решил дополнительно заработать на росте своих акций. Через некоторое время курс этих акций ожидаемо вырос, и он решил продать 10%, оставив при этом у себя лишь контрольный пакет (50%+1 акция).
Или, допустим, на самой ранней стадии существования компании в неё инвестировал свои средства некий венчурный фонд. Инвестиции были направлены на покупку акций этой самой компании в расчёте на то, что через некоторое время она (компания), что называется, выстрелит. Ну а по прошествии определённого времени, расчёты аналитиков венчурного фонда оправдались и компания, долю в которой они приобрели посредством покупки крупного пакета её акций, вышла на передовые позиции в своей отрасли. Одновременно с этим вырос и курс её акций (причём, в случае венчурного инвестирования, этот рост мог составить тысячи или даже десятки тысяч процентов). Фонд достиг своей цели и теперь фиксирует прибыль, продавая акции и высвобождая, таким образом, деньги для новых своих инвестиций.
Не следует путать понятие «вторичное размещение» с понятием «повторное размещение». При повторном размещении (FPO — Follow-on Public Offering) происходит дополнительная эмиссия акций, что отрицательно сказывается на долях акционеров компании. Часто к FPO прибегают непорядочные эмитенты. Вторичное же размещение, рассматриваемое в этой статье, никакой допэмисии акций не предусматривает.
Так как никаких новых акций фактически не выпускается, на рынок выбрасываются лишь уже существующие бумаги, то ни на размере уставного капитала компании, ни на доле каждого отдельного акционера, это никак не сказывается.
На что влияет SPO
На что SPO действительно оказывает влияние, так это на число акций находящихся в свободном обращении. Выброс на рынок крупных пакетов акций лежавших доселе «мёртвым грузом» в карманах мажоритарных акционеров, повышает коэффициент Free-float, а это в свою очередь весьма положительным образом сказывается на ликвидности и на устойчивости акций к ценовым спекуляциям.
Ликвидность повышается благодаря тому, что на рынке в свободном доступе появляется большее количество акций, а потому их становится легче купить и легче продать. А устойчивость к спекуляциям, также прямо пропорциональна количеству акций находящихся в свободном обращении, поскольку, чем таковых больше, тем меньше вероятность спекулятивного сдвига цены посредством покупки или продажи относительно небольшого их пакета.
Кроме этого, изменение коэффициента Free-float, может повлиять на включение акций в тот или иной фондовый индекс (если одним из условий этого включения является достаточное количество акций в свободном обращении). А это, в свою очередь, может сильно повлиять на курс акций.
В качестве примера можно привести, например такой фондовый индекс как MSCI Russia (Morgan Stanley Capital International Russia). Осенью 2016 года в него была включена компания ИнтерРАО и одновременно с этим из него была исключена компания Мегафон. Буквально за неделю после этого, акции ИнтерРАО поднялись в цене на 7.5%, а акции Мегафон снизились на 6.5%.
Как проводится SPO
Вот так взять и продать достаточно крупный пакет акций весьма затруднительно. В случае массового выброса акций в свободную продажу, начинает снижаться их цена (баланс спроса и предложения смещается в сторону последнего). Таким образом, начав продавать по 1000$ за акцию, чисто теоретически, можно закончить продажи по 100$, понеся, таким образом, существенные убытки. Поэтому проведение SPO обычно доверяют профессионалам.
Процедура SPO проводится, в основном, через крупные инвестиционные банки. Как и при IPO, банк в этом случае выступает в роли андеррайтера оценивающего потенциальные риски сделки и договаривается с продавцом о цене акций. Разумеется, цена эта оптовая, а потому ниже рыночной. Собственно, за счёт это самой разницы, андеррайтер и получает свою прибыль, сначала выкупая акции у продавца, а затем аккуратно реализуя их на бирже.
SPO (вторичное размещение) акций — что это и как на нем заработать
Становясь публичными, предлагая часть акций в свободную продажу на биржевых площадках, эмитенты, как правило, рассчитывают привлечь капиталы инвесторов или получить другие, иногда нематериальные, выгоды. Компания выводит ценные бумаги на фондовый рынок в рамках первичного (IPO), вторичного (SPO) размещения или дополнительной эмиссии (FPO). Конечно, наиболее привлекательным для инвесторов считается участие в IPO, но и вторичное размещение может оказаться интересным моментом для выгодного вложения средств.
Что такое SPO?
Первичное публичное размещение (Initial Public Offering, IPO) подразумевает начальное предложение части акций компании в свободную продажу на фондовом рынке. Участниками торгов становится неограниченное число покупателей (инвесторов). В результате IPO компания превращается из частной в публичную, а привлеченный капитал становится частью уставного.
Вторичное публичное размещение (Secondary Public Offering, SPO) в отличие от IPO подразумевает лишь увеличение числа ценных бумаг компании, свободно обращающихся на рынке (free-float).
Такое определение показывает основные отличия SPO от IPO:
Таким образом, источником для SPO становятся уже имеющиеся акции эмитента, которые принадлежат крупным акционерам (владельцам компании, ее соучредителям, венчурным фондам и т. д.).
Важно! Не следует путать вторичное размещение с повторным (дополнительной эмиссией). В первом случае на торги выставляется часть имеющихся акций, во втором эмитируются дополнительные ценные бумаги. Последнее «размывает» доли держателей и далеко не всегда является удачной идеей как для самой компании, так и для инвесторов.
Вторичное размещение акций может быть обусловлено рядом причин:
К сведению! Примером SPO может служить продажа государственных долей в нескольких крупных российских компаниях. Поводом для такого решения стало признание того, что высокая доля госучастия препятствует развитию конкуренции и, соответственно, росту компаний, отраслей и экономики в целом.
В большинстве случаев аналитики расценивают SPO как положительное явление:
Однако эти закономерности работают далеко не всегда. Например, драйвером SPO может стать понимание владельцами компании факта, что потенциал развития проекта исчерпан. В этом случае логичным шагом с их стороны становится фиксация прибыли. Однако для инвесторов покупка ценных бумаг эмитента в случае такого вторичного размещения обернется не прибылью, а реальными убытками.
Есть еще фактор, который может принести инвесторам как солидный доход, так и значительные потери. Речь идет о цене акций во время SPO. Как правило, держатели акций предложат на рынке ценные бумаги по вторичному размещению с неплохим дисконтом. Это делается, чтобы подогреть интерес покупателей и обеспечить повышенный спрос на акции. Именно здесь открывается для инвестора неплохая возможность заработать.
Однако следует помнить и о некоторых нюансах:
Для инвесторов, желающих заработать на вторичном размещении, наиболее интересен другой сценарий:
Примером может стать развитие событий в ноябре 2016 года после SPO компании «Интер РАО». 15 ноября, благодаря увеличению числа free-float акций, она была включена в индекс MSCI Russia. Следующие 5 торговых дней принесли увеличение стоимости акций компании на 7,5 %. Те, кто приобрел акции во время вторичного размещения, получили неплохую прибыль.
Как заработать на SPO инвестору?
Для этого ему необходимо:
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Что такое вторичное размещение акций spo втб
Выпуск на биржу ценных бумаг, принадлежащих действующим акционерам, называют SPO. Аббревиатура от Secondary Public Offering, что значит вторичное публичное размещение.
Отличие IPO от SPO
При IPO – первичном размещении – собственники компании впервые выпускают на фондовый рынок свои акции. В SPO новой эмиссии не происходит: на биржу выходят уже выпущенные бумаги, которые были куплены акционерами на более ранних стадиях.
В роли продающих акционеров выступают:
На вторичное размещение обычно выводят крупные пакеты акций. Собственники так «обкэшиваются» с целью получения прибыли, а фонды перепродают купленные на более ранних стадиях бумаги, зарабатывая на разнице стоимости.
Средствая инвесторов IPO обогащают капитал компани. Выгоду от SPO получает продающий свой пакет акций владелец.
Значение SPO
Инвесторам важно понимать: вторичный выпуск ценных бумаг может спровоцировать рост их стоимости. Так как SPO напрямую влияет на free-float компании, а значит косвенно на её капитализацию и спрос на акции.
Коэффициент Free-float
Вторичное размещение ценных бумаг на рынке увеличивает количество акций в свободном обращении. Другими словами, повышает коэффициент free-float.
Суммарное количество акций при этом не меняется, происходит лишь их перераспределение. Крупные акционеры высвобождают активы, а новые инвесторы их покупают. За счёт чего круг акционеров расширяется, и компания-эмитент повышает свою ликвидность.
Увеличение числа акций на бирже – free-float – повышает шансы компании на включение в фондовые индексы, например в Индекс MSCI Russia. В случае успеха ей будет обеспечен спрос со стороны крупных фондов, которые оказывают заметное влияние на рынок. Заметив интерес с их стороны, более мелкие инвесторы также проявляют активность. Рост спроса на акции приводит к увеличению их стоимости.
Через вторичное размещение или SPO компания может влиять на изменение котировок.
«Повторное» и «вторичное» размещение. В чём разница?
Понятия часто принимают за синонимы, а зря. Повторное размещение или FP – Follow-on Public Offering – значит дополнительный выпуск новых бумаг компании или докапитализация.
Часто за этим следует обесценивание уже имеющихся акций, что негативно сказывается на держателях. FPO проводят недобросовестные эмитенты.
В случае вторичного размещения допэмиссии не происходит: меняется не количество акций, а их владельцы. Следовательно, доля каждого держателя акций в отдельности от этого не страдает.
Полезная информация и никакого спама
Присоединяйтесь к нам и получайте новые идеи по рынку акций!
Коротко о главном
● Вторичная эмиссия увеличивает коэффициент free-float, что, как правило, хорошо для акционеров.
● При помощи SPO компания может повлиять на стоимость акций и свою капитализацию.
● Допэмиссия – не синоним вторичного размещения акций или SPO, почти всегда это плохо.
Полезная информация и никакого спама
Хотите быть впереди рынка? Начните прямо сейчас!
Хотите быть в курсе всех событий? Начните прямо сейчас!
Котировки Газпрома продолжают показывать положительную динамику на фоне роста цен на газ и информации о дивидендах за 2021 г.
Обзор сети супермаркетов натуральных продуктов Sprouts Farmers Market. Разбираем компанию, есть ли перспективы у акций.
Подписывайтесь на наши
социальные сети
«ВТБ Капитал» допустил повторение «золотого века» IPO на российском рынке
Все больше российских компаний стали задумываться о выходе на биржу, сказал «РБК Инвестициям» руководитель департамента инвестиционно-банковской деятельности на глобальных рынках «ВТБ Капитала» Александр Пухаев. Ралли глобального рынка акций привело к переоценке многих бизнесов, а структурные изменения в экономике способствовали появлению новых бизнес-моделей.
«Сейчас он («золотой век». — «РБК Инвестиции») отчасти повторяется. Возможно, не в таком же масштабе, как в 2011 году, но той волны размещений, которая идет с конца прошлого года, мы давно не видели. Самое интересное, что, помимо роста количества IPO компаний из традиционных секторов, стали появляться достаточно новые сегменты рынка. Это тот же Ozon, Segezha, «Совкомфлот». На рынок стали выходить компании из медицинского сектора», — сказал Пухаев.
Последние десять лет были периодом затишья на российском рынке IPO. Всплеск размещений пришелся на 2011 год. Тогда на IPO на Мосбирже вышло 35 компаний. Среди них — производитель удобрений «ФосАгро», золотодобывающая компаний «Селигдар», алмазодобытчик АЛРОСА и другие.
Но уже в 2012 году публичными стали только 13 компаний, в 2013-м — шесть, в 2014-м — две. В 2019-м, к примеру, на Мосбирже начали торговаться бумаги только одной компании — биотеха ММЦБ (Гемабанк). Другой российский эмитент — сервис по поиску работы HeadHunter — в этом же году разместился на NASDAQ, что стало первым IPO компании из России за рубежом за два года.
Финансовая сфера
Загадки SPO ВТБ
С размещением SPO ВТБ связано несколько загадок. Почему сразу после ожидаемого снижения цены произошел стремительный отскок? Почему размещается допэмиссия, а не госпакет акций ВТБ?
Начальник аналитического управления, член Совета директоров
И, наконец, почему все три «якорных» инвестора — суверенные фонды стран — экспортеров нефти, и нет ли «второго дна» у сделки?
После того, как появилась информация, что 2,5 триллиона акций допэмиссии ВТБ будут размещены по цене 4,1 копейки за акцию — на 9,5% ниже цены закрытия пятницы 26 апреля (4,529 копейки), последовала логичная реакция рынка — немедленно продавать! Ведь о размещении стало известно перед самыми майскими праздниками, а уже с 6 мая действующие акционеры смогут купить акции по 4,1 копейки. Почему бы их не продать дороже прямо сейчас?
Кроме того, было понятно, что акции, купленные в рамках преимущественного права, будут немедленно проданы многими акционерами, желающими зафиксировать прибыль, если рыночная цена к тому времени будет выше 4,1 копейки. Поэтому в понедельник 29 апреля рынок открылся с хорошим гэпом вниз — на 2,6% ниже цены закрытия пятницы. Однако сразу после открытия началась мощная коррекция, которая к концу дня вывела акции ВТБ в число лидеров рынка: на ММВБ за этот день они выросли на 3,9%, тогда как обыкновенные акции Сбербанка снизились на 1,2%, а индекс ММВБ упал на 0,7%.
Рисунок. Влияние сообщения об SPO на акции ВТБ
Объяснить такое поведение рынка достаточно сложно. Конечно, размещение улучшит финансовые показатели ВТБ. Например, достаточность капитала первого уровня достигнет уровня 11,7% — станет лучше, чем у Сбербанка (10,4%).
Конечно, «подписавшиеся» фонды будут связаны соглашением держать акции в течение периода lock-up — полгода, однако помимо них в размещении примут участие и действующие акционеры. Приобретенные в рамках преимущественного права акции будут давить на рынок. Смягчает ситуацию то, что в рамках преимущественного права действующие акционеры смогут приобрести не более 23,9% от количества акций, принадлежащих акционеру.
Ключевой для акций ВТБ является проблема недоверия. Похоже, что рынок требует дисконт за Костина и дает премию за Грефа
Другой загадкой SPO ВТБ является то, что все три «якорных» инвестора — Norges Bank Investment Management (Норвегия), Qatar Holding LLC (Катар) и Государственный нефтяной фонд Республики Азербайджан — суверенные фонды стран — экспортеров нефти. Возникает закономерный вопрос — нет ли, например, каких-либо договоренностей с нефтяными компаниями этих государств?
Сравнительная динамика акций ВТБ и Сбербанка после IPO ВТБ и SPO Сбербанка 2007 год
Акции ВТБ сейчас находятся на уровне, который они проходили в кризис 2008– 2009 годов. Если судить по банковскому мультипликатору P/B 2012 (Price to Book Value — отношение рыночной капитализации к капиталу), они существенно недооценены относительно акций Сбербанка. У ВТБ этот мультипликатор составляет всего 0,6, тогда как у Сбербанка этот показатель находится на уровне 1,4.
А вот по мультипликатору P/E 2012 (Price to Earnings Ratio — отношение рыночной капитализации к чистой прибыли) эти банки близки: у ВТБ он равен 5,6, у Сбербанка 6,5.