Что значит недооцененная акция
Какой инвестор не хочет найти компанию, которая недооценена, купить за дешево, а потом рынок оценит ее по справедливости, и она кааак вырастет, и инвестор получит много-много процентов прибыли.
Разберемся, возможно ли это
Спойлер: возможно, но чисто случайно
Для начала немного теории — инвесторы пользуются разными методами оценками компаний, одним из самых популярных, является оценка по коэффициенту Р/Е (где Р — стоимость компании, а Е — прибыль), чем этот коэффициент меньше (но не отрицательный), тем лучше, тем быстрее можно отбить вложения. Сам по себе коэффициент ни о чем не говорит, так как он сильно зависит от отраслевой специфики и от этапа развития компании, поэтому его обычно сравнивают со среднеотраслевым коэффициентом Р/Е. Если он меньше, значит компания недооценена, если больше, значит наоборот, переоценена.
Когда я только начинал инвестировать, был молодой и наивный, я рассуждал так: сейчас я посмотрю, у каких компаний низкий Р/Е, проверю, регулярно ли они платят дивиденды и куплю — они точно вырастут, а в крайнем случае я просто буду получать неплохие дивы. В принципе идея здравая (и ей даже можно пользоваться, она точно убережет вас от полного шлака), но теперь я понимаю, что это не так и таким путем найти недооцененную компанию невозможно и вот почему: среднему инвестору (который не является профессионалом в этой сфере и который не занимается инвестициями 24/7) доступна только публичная отчетность компаний (и то он не сможет тщательно все проанализировать) и не более. Эту самую отчетность каждый день просматривают миллионы людей и тысячи представителей юр.лиц — и у них совсем не такие деньги, как у среднего инвестора. Если бы компания была действительно недооценена, рынок бы быстро привел цену в равновесие с оцененностью (читай ожидаемой доходностью) — все-таки рынок достаточно эффективен. Более того, «сильные мира сего» знают намного больше обычного человека, и уж они-то точно бы привели цену в равновесие. Если компания выглядит дешевой — значит вы чего-то не знаете, есть какие-то риски, скрытые или явные, которые вы не учитываете и именно поэтому считаете компанию дешевой.
Личный опыт
Одной из первых акций, которую я так купил был… Саратовский НПЗ привилегированные. Даже сейчас ее показатели относительно другой нефтянки выглядят вот так:
P/E = 2.89 — да это практически бесплатно!
С дивидендами тоже все хорошо:
Каждый год, без пропусков и очень неплохие
В общем, компания показалась мне идеальным кандидатом и я ее прикупил после див.отсечки в 2020 году. После этого она ушла в минус и на прежнюю цену так и не вернулась, и черт бы с ним, но я решил разобраться в предмете более глубоко.
Вот, что я выяснил путем самого поверхностного поиска
Для начала, сайт компании выглядит вот так:
Кроме отчетов там больше ничего нет
Сайт не то, чтобы несовременный, он вообще прямиком из 90-х и времен диалапа без всяких изменений. Для публичной компании… ну так себе пунктик в карму.
Еще на сайте Роснефти есть страничка завода:
Выглядит намного лучше!
Официальным сайтом это назвать нельзя, так, просто некоторая информация.
Основной акционер (84%) — Роснефть, она дает сырье заводу, устанавливает ему цены на переработку, покупает произведенные им нефтепродукты и полностью контролирует предприятие.
Если заглянуть в отчет, то вот, что мы можем увидеть:
Кредиторка в 8 годовых прибылей!
И тут еще почти две годовые прибыли!
В переводе на русский это означает, что Роснефть доит завод как хочет и просто не оплачивает ему большую часть выполненных работ (и это все больше) и ввиду того, что полностью контролирует менеджмент, у завода нет ни малейшего шанса надавить на своего акционера и вернуть задолженность. Отличная схема изъятия денег вообще без всяких потерь))
Судя по форумам, кто-то из инвесторов считает компанию «сундуком» — мол, когда-то эти долги вернут и прибыль пустят на дивиденды, но я думаю этого не будет никогда и Роснефть запросто найдет способ, при необходимости, эти долги утилизировать без потерь. По факту сейчас прибыль завода (читай дивиденды и доходность) полностью зависят от каких-то менеджеров средней руки в Роснефти — сколько они захотят, столько и будет прибыли у завода. Поэтому неудивительно, что рынок оценивает эту компанию так низко, лишиться дивов можно в любой момент, а без них просадка акции в цене будет ОЧЕНЬ большой.
Выводы
Не стоит даже и пытаться серьезно анализировать компании, вы все равно никогда не узнаете, как по настоящему там обстоят дела. И в этом примере рассматривались только открытые данные, а какая там внутренняя кухня вообще неизвестно. Лично я в итоге пришел к тому, что просто покупаю индекс и не пытаюсь выловить будущую жемчужину рынка.
Акции недооценены или перегреты. Как это понять?
В инвестиционном мире можно часто услышать или о перегретости всего рынка, или отдельной отрасли, или определенной компании. Порой, оптимистичные настроения инвесторов настолько велики, что толкают график все к новым и новым вершинам несмотря ни на что.
Но в то же время необоснованный пессимизм может предоставить инвестору отличные возможности и помочь в разы увеличить процентную доходность инвестиционного капитала. В этой статье мы попробуем на простых примерах разобраться с тем, когда компания недооценена, а когда акции перегреты настолько, что вложение в них сегодня может привести к серьезным убыткам в будущем.
Самый простой способ
Начнем с самого легкого и простого способа, который я часто применяю, когда собираюсь приобрести акции той или иной компании. Первым делом мы изучаем фундаментальные показатели, смотрим, растет ли прибыль из года в год, увеличивается ли выручка и не растут ли долги у компании. И, если показатели устраивают, то я смотрю на график за последние 5 лет. Возьмем для примера акции компании Amazon:
Как мы с вами можем видеть, акции сейчас находятся на историческом максимуме. Да, они показывают отличный рост из года в год, и, вероятно еще через 5 лет будут стоить дороже, чем сегодня. Но! Их цена на пике сегодня, и кто знает, может уже через пару недель произойдет спад, который мы наблюдали в 2018-м году, и восстановления придется ждать больше года. Поэтому на данный момент мы можем считать эти акции перегретыми и слишком дорогими для нашей покупки. Ведь, как говорил Грэм, разумный инвестор всегда ищет акции компании, которые торгуются со скидкой. Скидки на сегодняшний день нет.
Событие, которое поможет приобрести акции со скидкой
Второй несложный метод связан с тем, что вам не нужно искать недооцененную компанию.
Затем мы просто ждем, когда произойдет некое «Событие», которое сможет повлиять на цену акций из вашего списка и сделает их на время недооцененными.
Однако следует принять к сведению, что данное событие должно быть таким, чтобы не сильно повредить самой компании, а лишь заставить большинство людей на панике начать продавать акции.
А вот Disney, к примеру, сегодня стоит дешевле, чем несколько месяцев назад. А в определенный момент их акции торговались по цене 5-ти летней давности. Эти акции уже были в моем портфеле, и чтобы не упускать момент распродажи со скидкой, я приобрел еще данных акций, тем самым усреднив их общую стоимость покупки в моем портфеле по привлекательной цене:
Третий вариант (тот, о котором вы, вероятно, подумали с самого начала)
Третий способ упомяну в самом конце, потому что им я пользуюсь реже всего. Это оценка недооцененности той или иной акции путем отслеживания показателя P/E (цена/прибыль).
Исторически, на американском рынке принято считать среднее значение этого показателя равным 16. То есть, в среднем, ваши вложения в акцию окупятся через 16 лет при неизменной прибыли. И, если P/E акции находится в диапазоне ниже 16, например, 10 или 12, то можно говорить о недооцененности акции. А если показатель выше, например 40-50, то о перегретости.
Но и здесь есть свои подводные камни. Так как показатель прибыли – это не всегда константа. И один год она может быть высокой, потому что компания реализовала крупный проект, который готовился к запуску несколько лет, а на следующий год прибыли может вообще не быть, так как все средства вложены в следующий крупный проект. А если прибыли нет, то и показатель P/E никак не вычислить. Поэтому этот индикатор я бы советовал использовать только в последнюю очередь, если предыдущие два метода не смогли вас полностью подготовить к покупке или продаже актива.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Как понять, недооценена акция или переоценена
Наибольшие доходы на фондовом рынке приносят инвесторам самые недооцененные акции. Отыскать эти самые привлекательные объекты для вложения денег позволяет анализ некоторых финансовых показателей компаний.
Участники рынка используют несколько показателей для определения, насколько акция недооценена или переоценена по сравнению с фундаментальными показателями деятельности компании. По отдельности их недостаточно, чтобы оценить акцию, но все вместе они могут помочь выявить действительно привлекательные бумаги.
Поделить Р на Е
Отношение капитализации (т. е. суммарной стоимости акций) к прибыли компании
(P/E) считается одним из главных коэффициентов для оценки инвестиционной привлекательности акции. Акционеры — совладельцы компании, поэтому стоимость акций должна быть тесно связана с размером ее прибыли. Чем выше коэффициент, тем дороже акция по отношению к прибыли компании, чем ниже, тем более недооцененной может считаться акция.
Коэффициент P/E данной компании нужно сравнивать с P/E аналогичных предприятий из ее сектора экономики и всего рынка. Если P/E выбранной компании относительно высок, это означает, что инвесторы надеются на быстрый рост ее бизнеса и финансовых показателей и готовы платить премию. Однако если эти надежды не оправдаются, цена акции может сильно упасть.
Р/Е также обычно ниже, чем у компаний из высокоразвитых индустриальных стран. У индекса MSCI Emerging Markets этот показатель составляет около 15, а у американского индекса S&P 500 — около 18.
Данные академических исследований фондового рынка и практический опыт показывают, что покупку акций с низким Р/Е фактически можно считать рецептом успеха. Несколько лет назад инвестиционный гуру Уоррен Баффетт купил акции ряда корейских компаний, у которых Р/Е составлял 2-4; с тех пор их котировки сильно выросли.
Денежный поток
Знать отношение капитализации к свободному денежному потоку (P/CF) не менее полезно. Многие аналитики при оценке привлекательности акций обращают внимание не собственно на прибыль компании, а на генерируемый ею свободный денежный поток, т. е. деньги, остающиеся у компании после оплаты расходов. Низкий P/CF означает, что у компании здоровый бизнес и у нее остается много денег, которые она может пустить на выплату дивидендов или выкуп акций, тем самым увеличивая доход акционеров (см. врез). В конечном итоге стоимость бизнеса — это не что иное, как текущая стоимость его будущих свободных денежных потоков, говорит Энант Сандарам, преподающий фондовый анализ в Tuck School of Business. Низкий показатель P/CF, однако, может оказаться ловушкой, если компания, накапливая наличность, не инвестирует достаточно средств в развитие бизнеса. “Акция с низким P/CF действительно может быть дешевой, — говорит Эсвот Дамодаран из Stern School of Business при Нью-Йоркском университете. — Либо у этой компании может быть недостаток капиталовложений и огромная потребность в таковых”.
За вычетом долгов
Невысокий уровень P/BV может служить успокаивающим сигналом для инвестора. В конце 1990-х гг., когда на фондовом рынке США надувался мыльный пузырь, отношение совокупной капитализации компаний, входящих в S&P 500, к балансовой стоимости их активов было весьма высоким — 4,5. Акции были переоценены, а значение BV занижено из-за значительного объема долгов на балансах компаний. Когда пузырь лопнул и в американской экономике началась рецессия, акции подешевели, а многие компании начали реструктуризацию, агрессивно сокращая долги. В последние несколько лет P/BV для S&P 500 составляет около 3,1.
“В зависимости от бизнеса компании коэффициент P/BV может иметь существенное значение [для оценки ее акций] или же не иметь никакого, — говорит Терри О’Коннор, управляющий хедж-фондом Cedar Creek. — Балансовая стоимость активов важна при оценке финансовых институтов и практически не важна для производителей программного обеспечения”. В балансовую стоимость активов не включаются, в частности, патенты, бренды, она не отражает достижений компании в области научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок и креативности ее сотрудников — т. е. всего того, что так важно для технологических и фармацевтических компаний. У этих компаний, таким образом, балансовая стоимость низкая, а коэффициент P/BV — высокий. Между тем этот показатель хорошо подходит для оценки не только финансовых, но и, например, строительных компаний.
Нужно, однако, учитывать, что большая выручка не гарантирует высокой прибыли. Поэтому у компании с низким коэффициентом Price/Sales должен быть хороший план по увеличению прибыли, в противном случае акция в цене не вырастет. (WSJ, Михаил Оверченко)
СРОЧНО!
Успейте разобраться в ФСБУ 5/2019 «Запасы», пока вас не оштрафовали. Самый простой способ – короткий, но полный курс повышения квалификации от гуру бухгалтерского учета Сергея Верещагина
Как выявить недооцененные акции – Способы и Примеры
Как начать торговать на бирже: Инструкции и Примеры, Обучение
Недооцененные акции простыми словами. Как выявить недооцененные ценные бумаги с потенциалом роста – способы и примеры, фильтры отбора и стратегии поиска.
Р ассел Бридж купил 10 000 акции компании GL&DF Ltd за $3000. Через 4,5 месяца трейдер продал их за 957 500 долларов. Это не простое везение, Рассел специализируется на поиске недооцененных акций американских компаний.
Недооцененные акции (Undervalued Stocks) – это мощная стратегия и желанный актив любого нормального инвестора.
В биржевых кругах рассказывают истории головокружительного успеха, когда акции недооцененных компаний увеличивали свою стоимость в десятки и сотни раз.
Но как же выявить недооцененные акции? Ниже мы покажем стратегии поиска и особенности, а также примеры.
Что такое «недооцененные акции» (простыми словами)
Недооцененные акции – это ценные бумаги, стоимость которых гораздо ниже реальной цены компании.
Опытный инвестор старается купить акции на «дне» и заработать на продаже по мере восстановления курса к отметке реальной стоимости (Fully Valued).
Реальная стоимость обуславливается стоимостью компании, её активами, производством, бухгалтерской отчетностью, интеллектуальной стоимостью, спросом на рынке и перспективами роста.
Недооцененные акции простыми словами – это ценные бумаги, текущая стоимость которых отклоняется в меньшую стоимость от реального значения.
Биржевые трейдеры и управляющие хедж-фондами, специализирующиеся на оценке стоимости акций, стараются создать инвестиционный портфель полностью или на 30-40% состоящий из недооцененных акций.
Как объясняет Сет Кларман (Seth Klarman), американский инвестор-миллиардер, покупка недооцененных акций похожа на покупку 1 доллара за 35 центов.
В некотором смысле найти недооцененные акции очень просто. Вам нужно всего два числа: текущая цена (легко доступная) и справедливая стоимость.
Если оценка ниже единицы, значит акция недооценена. Если выше – значит переоценена.
Используя приведенную выше формулу, акция с коэффициентом 1,25 будет торговаться на 25% выше справедливой стоимости (переоценена), а акция, торгуемая по 0,71, будет торговаться на 29% ниже справедливой стоимости (недооцененной).
Узнать текущую цену акций просто. Но как узнать справедливую стоимость акции? В этом заключается все искусство и наука стоимостного инвестирования.
Прежде чем покупать недооцененные акции, полезно понять, почему ценные бумаги вообще становятся недооцененными.
Как акции становятся недооцененными
С амая частая причина – когда компания сообщает о доходах в квартальных отчетах, которые ниже ожиданий аналитиков. В этом случае акции могут упасть более чем на 10%. В будущем компания наверстает упущенную прибыль и неизменно подорожает.
Например, в 2019 году Walt Disney опубликовали отчет о сокращении прибыли и увеличении расходов. Их акции упали на 16%. Но в том же году компания купила Twenty First Century Fox за 71 млрд долларов и их стриминговый сервис тоже подавал большие перспективы. За следующие два года акции выросли больше, чем в полтора раза. Падение голубых фишек на фоне слабой отчетности, может быть хорошим сигналом для покупки по низкой цене, ведь такие бизнес-акулы всегда только растут.
Опытный инвестор, работающий на перспективу, всегда самостоятельно и критически подходит к изучению любой информации о вышеизложенных проблемах в компаниях. Он может принять решение о том, что перед компанией возникли всего лишь временные трудности, которые легко будут преодолены.
Теперь мы добрались до самого интересного – руководство, как определить недооцененные акции компаний.
Способы, как найти недооцененные акции
Удивительно, но одним из самых эффективных способов поиска недооцененных акций остается Google (NASDAQ: GOOGL). Достаточно вбить в поисковую строку фразу «Undervalued Stocks», чтобы появился список недооцененных акций.
Необходимо учитывать следующие факторы:
Давайте продолжим поиски.
Информационные бюллетени – ценный клад для инвестора
Инвестиционные информационные бюллетени регулярно публикуют список акций, которые попадают в категорию «недооцененные». Над их созданием трудятся профессиональные трейдеры и управляющие, которые обладают необходимым запасом опыта и знают, как искать недооцененные акции.
Бюллетень предоставляет наиболее общую часть информации бесплатно, но для получения доступа к целевой информации, придется покупать подписку.
Наибольшим авторитетом пользуются следующие бюллетени:
Наибольшей популярностью пользуется сервис Morningstar Stockinvestor (msi.morningstar.com). Они облегчают инвесторам не только поиск недооцененных акций, но и определяют потенциал роста.
Инструменты, которые использует Morningstar Stockinvestor прошли проверку в течение многих лет торговли. Создатели бюллетеня регулярно проводят настройку параметров, оптимизируя процесс поиска с текущей экономической и политической ситуацией.
Cкринеры для поиска недооцененных акций
Инвестор может полагаться на бюллетени и каждое утро проверять почту в ожидании бесплатных советов от экспертов. Это будет действительно ценная информация от заслуживающих доверие источников о том, какие акции недооценены.
Но не стоит забывать о том, что тысячи инвесторов тоже получают эту информацию.
В среде профессиональных инвесторов высоко оцениваются качества, позволяющие найти недооцененные акции самостоятельно. Тут приходит на помощь специальный инструмент – скринер. Это мониторинг всех фундаментальных показателей компании. Его можно использовать для оценки недооцененности акций.
Самыми популярными скринерами являются:
Чтобы отобрать среди десятков тысяч нужные вам перспективные акции, стоит использовать фильтры. Например, указать диапазоны капитализации компании, цены, фундаментальны показателей, о которых я расскажу немного ниже.
Поиск среди упавших в цене акций
Многие инвесторы отмахиваются от одного из самых традиционных способов поиска недооцененных акций – искать ценные бумаги среди подешевевших компаний. И есть разные способы отбора среди таких ценных бумаг.
Стабильные результаты продолжает приносить старый-добрый индикатор перепроданности RSI (Индекс относительной силы).
О том, как читать информацию индикатора, лучше всего пояснить на примере ценных бумаг компании АТ&Т.
Несмотря на то, что стратегия весьма примитивная, она дает уникальные сигналы для инвестора. Обратив внимание на показатель RSI, ценную бумагу следует переместить в категорию отслеживаемых и тщательно изучить всю возможную информацию о компании.
Ищем акции компаний из недооцененных секторов экономики
Различные скринеры и сервисы из примеров выше, могут показывать какие на данный момент сектора находятся в упадке, например сектор основных производственных материалов:
Теперь сравним данные скринера с курсом iShares US Basic Materials ETF (IYM) – фонд, который имеет портфель данного сектора:
На графике явно прослеживается взаимосвязь. Скринер достаточно точно определил основные временные отрезки, когда сектор экономики находился в зоне недооценки.
Опытные инвесторы пользуются моментом и изучают рынок акций недооцененного сектора. Затем, проведя анализ финансовых показателей, открывают позиции на самые недооцененные акции компаний сектора.
Действия крупных инвесторов
Простейший способ найти недооцененную акцию – отслеживать покупки крупных инвесторов.
Наибольший интерес для инвесторов представляют данные о вложениях фондов, предпочитающих открывать долгосрочные позиции (от одного года).
Например, представляет интерес информация о списке акций такого крупного инвестора, как Уоррен Баффетт.
Также вы можете следить за крупными сделками инсайдеров, в этом посте есть список источников, где публикуется информация о их сделках.
Ключевые показатели недооцененных акций
При изучении недооцененных акций трейдеру необходимо использовать финансовые показатели. Мы разберем основные, данные по которым отображаются во многих скринерах.
Другие показатели, которые следует учитывать
Хотя приведенные выше коэффициенты позволяют сравнивать одну компанию с другой, есть еще более общие показатели, которые следует учитывать.
Один из них – рост выручки компании, особенно за последние два-три года. Если у основных конкурентов компании в среднем 15% годового роста выручки, а у компании, которую вы рассматриваете, в среднем 20%, она растет быстрее, чем в среднем по отрасли.
Не менее важен рост прибыли, потому что это указывает на то, что компания увеличивает свою прибыль соразмерно росту доходов.
Опять же, если компания, которую вы исследуете, демонстрирует ежегодный рост прибыли на 15% за последние два или три года, а средний показатель по отрасли составляет 10%, прибыль компании растет быстрее, чем у ее конкурентов.
Хотя нет никакой гарантии, есть вероятность, что в какой-то момент инвестиционное сообщество в целом осознает более быстрый рост компании. Как только они это сделают, цена акций, вероятно, будет расти быстрее, чем в среднем по отрасли.
Метод Грэма
Бенджамин Грэм (Benjamin Graham), известный американский экономист прошлого века, положил в основу своего метода тезис, что каждая ценная бумага обладает особой «истинной стоимостью». Грэм утверждал, что цена акции предопределяется на основание фундаментальных данных и мало зависит от прогнозов доходности, составляемых трейдерами.
Бенджамин Грэм использовал целый набор критериев для отбора привлекательных акций. Он обращал внимание на:
Отобрав компании с признаками недооцененных, Грэм высчитывал собственный коэффициент, который выражался числом (NCAV).
Для этого нужно вычесть стоимостью активов и долговых обязательств, чтобы увидеть, есть ли ликвидные активы после уплаты долгов. Если число отрицательное, компания удаляется из списка. Далее разницу делим на количество акций в обращении. Далее текущая цена одной акции делится на этот коэффициент.
Исходя из этого, можно рассчитать и оптимальную стоимость 1 ценной бумаги.
Например, в активах компании 230 млн долларов, долгов на – на 80 млн, количество акций – 12 млн.
В заключении
На первый взгляд кажется, что покупать недооцененные акции нетрудно. Как в известной поговорке «покупай дешево, продавай дорого», кто бы не хотел покупать недооцененные акции? Но нельзя слишком просто относится к поиску недооцененных акций, так как здесь много относительных величин, которые нужно сравнивать. Компания может иметь признаки неоцененности, но также проигрывать конкурентам и не иметь больших перспектив.
Вместе с тем, поиск недооцененных акций очень увлекательный и выгодный процесс.
Правильный прогноз в отношении справедливой стоимости акции обязательно отыграет рынок. Также большинство специалистов фондового рынка доказывает, что стратегия работы с недооцененными акциями является наиболее прибыльной по отношению к другим, ведь она фундаментальна.
Если все сделано правильно, покупка недооцененных акций – это мощная стратегия, которая дает вам много преимуществ (рациональная выгода) с ограниченным риском (ведь у компании ожидается только рост).
Главный редактор Stolf. «Самостоятельное управление личными финансами позволяет заниматься интересной работой в удобное для вас время и увеличивает возможности самореализации.»