Энерджи трансфер акции отсечки
Energy Transfer LP акции
Seeking Alpha: AMZA: DUC Tales
Seeking Alpha: Energy Transfer: Setting The Record Straight
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Seeking Alpha: Energy Transfer: Last Chance To Jump Aboard Before The Recovery
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ВСЕМ ПРИВЕТ.РЕБЯТ ПОДСКАЖИТЕ ПО ДИВИДЕНДАМ.КАК ПО НИМ ОТЧИТАТЬСЯ??
Американский миллиардер, CEO компании Energy Transfer Partners Келси Уоррен, покупал акции своей компании по
11$ на более, чем 100 млн.$
Сейчас они стоят 7$.
Может это основание…? )
n̯ǝɹdǝƆ ʚоwиʞоɓʚƎ, здорово, а чего тогда сползаем? 🤔
Американский миллиардер, CEO компании Energy Transfer Partners Келси Уоррен, покупал акции своей компании по
11$ на более, чем 100 млн.$
Сейчас они стоят 7$.
Может это основание…? )
Американский миллиардер, CEO компании Energy Transfer Partners Келси Уоррен, покупал акции своей компании по
11$ на более, чем 100 млн.$
Сейчас они стоят 7$.
Может это основание…? )
Дата публикации: 05.08.21 01:05 PM (NYT)
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Дата публикации: 05.08.21 01:05 PM (NYT)
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Шикарные дивиденды и длинные трубы: как устроен бизнес Energy Transfer
Energy Transfer (NYSE: ET) — американская компания, занимающаяся логистикой и переработкой нефти и газа. У компании шикарная дивидендная доходность, и, возможно, ее ждут неплохие результаты в этом квартале. Но сложности с бухгалтерией сильно портят общую картину.
Что тут происходит
Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Сделать разбор Energy Transfer нам предложила наша читательница Елена Петрова в комментариях к разбору Transocean. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.
В обзорах много скриншотов с таблицами из отчетов. Чтобы было удобнее ими пользоваться, мы перенесли их в гугл-таблицы и перевели на русский язык. Обратите внимание: там несколько листов. А еще имейте в виду, что компании округляют некоторые числа в отчетах, поэтому итоговые суммы в графиках и таблицах могут не сходиться.
На чем зарабатывают
ET занимается транспортировкой, хранением и продажей нефти и газа. У компании довольно сложный и запутанный отчет, в котором трудно разобраться. Особенно непросто понять, какие предприятия принадлежат ET, а в каких она только совладелец. Впрочем, милостивые господа, делавшие этот отчет, поместили туда информацию об основных сегментах и их рентабельности (см. таблицу ниже):
Сайт компании недоступен пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать
Как победить выгорание
На бизнес компании можно смотреть и по-другому — найти описание сегментов и их примерную рентабельность:
И еще несколько предприятий, которые работают по основному профилю деятельности компании, но не включены в соответствующий сегмент в отчете.
Выручку компания получает только в США, если не считать мизерную долю продаж в Канаде.
Новая надежда
2020 год для компании был очень и очень плохим: коллапс нефтегазовой отрасли и снижение потребности в углеводородах, вызванное карантином, сделали свое черное дело. Но после всех испытаний у компании есть 2 небольших тактических бонуса.
Похолодание в США. Холодная погода в Америке может привести к росту цен на газ, что сильно увеличит спрос на услуги компании.
Восстановление интереса. После мощнейшего падения инвестиций в обновление основных фондов нефтегазовой отрасли в 2020 наметилось восстановление интереса в этой сфере, очевидно продиктованное ростом цен на нефть и газ. У ET есть крайне интересный имущественный комплекс: 90 тысяч миль трубопроводов, по которым проходит более 35% добываемой в США нефти и примерно 25% всего производимого в США газа и газового конденсата, активы в 38 штатах и во всех нефтегазовых бассейнах.
По протяженности трубопроводов это ведущая компания в США. Стоимость заводов и оборудования компании с учетом износа составляет 75,12 млрд долларов — что-то из этого вполне могло бы пригодиться более крупным предприятиям типа Shell. Вряд ли ET будут покупать целиком, а вот купить часть ее мощностей или просто заключить с ней ряд долгосрочных контрактов крупнейшие нефтегазовые компании Америки вполне могут.
Хотя, конечно, вариант с частичной распродажей активов или их загрузкой под нужды более крупных предприятий выглядит куда более вероятным. Что касается цен на энергоносители, следует иметь в виду, что эти же самые холода будут мешать операциям компании в Техасе.
Вам никто ничего не должен
Компания пока убыточная. Собственно, из-за этого в позапрошлом квартале она порезала выплаты на 50%. Но даже в таком виде дивиденды — это 1,7 млрд долларов в год, а на счетах у компании сейчас только 367 млн долларов. К этой сумме еще можно добавить 35 млн долларов налогового вычета, который компания может получить в скором времени.
Резюме
Холода в США и рост цен на энергоносители благоприятствуют бизнесу компании. В совокупности с королевскими дивидендами это может привести к росту стоимости акций уже в ближайшие месяцы. С другой стороны, огромный долг компании легко может привести к урезанию или отмене дивидендов. Или еще хуже — к банкротству. Поэтому инвестиции в ET видятся как крайне спекулятивная идея.
Акции Energy Transfer: брать, если готовы ждать 5 лет
Наш перевод материала с SeekingAlpha об акциях Energy Transfer: “Energy Transfer: Buy If You Have A 5 Year Plan”
Резюме
«Пессимист видит трудности в каждой возможности. Оптимист видит возможность в каждой трудности». Уинстон Черчилль.
Energy Transfer (тикер: ET) — одна из самых противоречивых акций. По ней есть множество мнений — как за, так и против.
DAPL (Dakota Access Pipeline) – подземный трубопровод Energy Transfer длиной 1886 км. Он проходит по Северной и Южной Дакоте, Айове и Иллионойсу. Строительство завершено в апреле 2017. Позже мы подробней остановимся на этой теме.
В этой статье я приведу доводы в пользу инвестиций в акции Energy Transfer на горизонте 5 лет, независимо от результатов разбирательств с DAPL.
Вот 5 причин, почему в Energy Transfer стоить инвестировать вдолгую:
Energy Transfer скоро станет мега-машиной для генерации денежных потоков.
EBITDA будет увеличиваться каждый год по мере запуска новых проектов в конце этого и следующего года. Каждый последующий запуск в следующем году и в последующий период будет увеличивать EBITDA. В презентации менеджмент Energy Transfer не указывает конкретных цифр прироста, но дважды использует слово «огромный». Цитата CEO компании Келси Уоррена (05/08/2020):
«…задержка роста, которая произойдет в четвертом квартале 2020 и начале 2021 года, огромна. И рост денежного потока, который последует за этим, также огромен».
Частично этот «огромный» рост уже реализуется за счет завершения строительства трубопровода Lone Star Express раньше планируемого срока (об окончании его строительства заявлено в начале сентября 2020; его длина 567 км; пропускная способность 400 000 баррелей в день). Первоначально предполагалось завершить строительство в 4 квартале 2020 года.
Огромный денежный поток компании скоро снизит ее огромный долг до более разумного уровня.
«Мы по-прежнему привержены поддержанию нашего инвестиционного рейтинга и улучшению показателей левериджа по мере того, как будем справляться с текущими рыночными потрясениями. Рейтинг инвестиционного уровня очень важен для нас».
Текущее соотношение долг/EBITDA у Energy Transfer около 5. Компания легко сможет понизить этот показатель ниже 4,5, просто экономя на CAPEX. У них есть такая возможность в следующие 3 года. Чтобы этого добиться, не потребуется даже использовать драйверы роста EBITDA, упомянутые выше Келси Уорреном.
Покупатели облигаций, похоже, не обеспокоены кредитными показателями Energy Transfer.
Покупатели облигаций, как правило, одни из самых консервативных инвесторов на рынке. Поэтому я часто проверяю цены на облигации. Так можно узнать, что осторожные инвесторы думают о перспективах компании.
Если вы посмотрите цены облигаций Energy Transfer, то обнаружите, что все ближайшие выпуски продаются с премией. Поэтому я считаю, что показатели кредитоспособности компании на данный момент очень надежны.
Чтобы увидеть, куда может пойти цена акций Energy Transfer, посмотрите, где она была раньше.
Раз мы рассматриваем 5-летний план, давайте оглянемся на 5 лет назад, чтобы оценить, на какую цену акций Energy Transfer разумно рассчитывать через 5 лет.
Я использую операционную прибыль как меру способности компании генерировать дивиденды и свободный денежный поток в будущем. Нет никаких сомнений, что в следующие 6-9 месяцев операционная прибыль Energy Transfer значительно увеличится с появлением новых проектов (если верить комментариям Келси Уоррена).
На диаграмме показано, как за последние 5 лет соотносились цена акций (синий, шкала справа) и операционная прибыль на одну акцию (оранжевый, шкала слева):
Не знаю, как вам, но мне кажется, что тут виден потенциал минимум четырехкратного роста цены акций в течение следующих 5 лет. Обратите внимание, я имею ввиду именно потенциал.
Судебный процесс DAPL: время не повернуть вспять.
Конечно, невозможно предсказать исход спора между двумя государственными органами, ACE (инженерные войска США) и федеральным судьей.
Давайте руководствоваться здравым смыслом и логикой… Допустим, суд отклонит аргумент Energy Transfer, что закрытие трубопровода причинит больше вреда, чем сохранение его открытым. В таком случае дело будет направлено на рассмотрение в Верховный Суд. Сколько времени это все займет, можно только догадываться. А пока у фондового рынка будет недоверие к акциям компании. Именно поэтому я предлагаю в данном случае 5 лет в качестве подходящего горизонта для инвестиций.
Для оценки перспектив суда обратимся к прецедентам. Рассмотрим случаи, когда NEPA (Национальный закон об охране окружающей среды) использовался для аргументации закрытия инфраструктурных проектов:
Дело о трубопроводе Permian Highway (владельцы — Kinder Morgan):
«Sierra Club (примечание dow30.ru: название экологической организации из США) утверждает, что ACE разрешили строительство трубопровода на этих мостах, нарушив NEPA». Источник: Судебные документы.
Звучит знакомо, не правда ли?
Но судья Роберт Питман отверг этот аргумент, заявив, что:
«Суд принимает решение в соответствии с правовой базой, не учитывая большую часть обвинений Sierra Club в нанесении экологического ущерба. Запрет на эксплуатацию трубопровода не может быть вынесен, даже с учетом того, что Kinder Morgan, осуществив бурение в карстовой среде, негативно повлияли на источники питьевой воды в округе и намереваются продолжить горизонтальное бурение на мостах. К сожалению, вынесение судебного запрета на этапе завершения строительства трубопровода уже не «повернет время вспять». Источник: Судебные документы.
Как видим, суд принял сторону владельца трубопровода. И заметьте — трубопровод еще не завершен, в отличии от DAPL, который не принес никакого очевидного вреда после запуска в 2017.
Линия передачи над рекой Джеймс, принадлежащая Dominion Energy:
Компания Dominion Energy возмутила экологическую группу National Parks Conservation Association, построив 17 опор линии электропередачи над рекой Джеймс в Вирджинии. Группа подала в суд, требуя демонтажа опор, хотя они уже передавали электричество потребителям.
«Окружной суд округа Колумбия отклонил запросы на пересмотр и оставил без изменений разрешение ACE на реализацию проект Dominion Energy Inc. через реку Джеймс».
В прошлом году апелляционный суд постановил, что агентство не выполнило требования NEPA, одобрив маршрут проекта через исторические районы». Источник: Bloomberg Law
Это еще один случай, когда (вроде бы справедливые) требования в соответствии с NEPA были отклонены.
Трубопровод DAPL, принадлежащий Energy Transfer:
Федеральное агентство, ACE, уже дважды заявляли, что анализ DAPL на соответствие EIS (экологический закон в США) не требуется.
Но под сильным давлением ACE недавно согласились провести экспертизу. Каковы шансы, что ACE, изначально сказав, что анализ на соответствие EIS не нужен, найдет причину для остановки трубопровода? Я думаю, что они близки к нулю.
В первоначальном постановлении судьи NEPA также использовался как обоснование для вынесения решения против Energy Transfer.
Но, как мы видели выше в делах Kinder Morgan и Dominion, использование NEPA не обязательно означает вынесение судебного запрета.
DAPL работает с 2017, не вызывая экологических проблем. Поэтому мне кажется маловероятным, что его остановят, если только экспертиза на соответствие EIS не покажет, что значительный ущерб будет нанесен в будущем. В конце концов, за 3 года прокачки по DAPL 570 тыс. баррелей в сутки не было нанесено никакого вреда.
Для защиты может быть также применен FAST.
В 2015 году администрация Обамы обнародовала билль FAST (поправки, касающиеся наземного транспорта), часть которого призвана ускорить завершение инфраструктурных проектов (включая трубопроводы) за счет минимизации бесконечных судебных исков со стороны экологических и других групп. Его можно использовать для защиты даже в случае фиксации нарушения NEPA.
Выводы.
Акции Energy Transfer вызывают много споров среди инвесторов. Но такое противоречивое отношение благоприятно, особенно когда речь об упавших в цене акциях. Думаю, очевидно, что, если ET выиграют суд по DAPL, цена их акций значительно вырастет. Оценить шансы выигрыша вы должны сами. Не уверен, что даже юристы смогут сейчас угадать исход дела.
Риски и тревожные сигналы.
Одна из проблем любого бизнеса, связанного с нефтью, — это госрегулирование. Правила игры могут измениться любой момент по политическим соображениям. В этом можно убедиться на примере недавнего судебного решения против DAPL.
Я уже не говорю о приближающихся важных выборах, результаты которых почти наверняка существенно повлияют на акции нефтяных компаний.
Кроме того, по мнению некоторых экономистов, возможна рецессия или даже депрессия. Это может снизить прибыльность инвестиций до мизера, а в худшем случае — привести к убыткам.
Заинтересовавшись Energy Transfer, мы продолжили разбирать компанию в собственном материале.
Важный момент, который могут не знать впервые покупающие акции Energy Transfer. Т.к. юридически компания оформлена в виде LP (Limited Partnership), то на ее дивиденды для нерезидентов США действует повышенная ставка налога 37%. Даже если вы подписали форму W-8BEN, вам это не поможет снизить ставку налога. Платить налог в бюджет РФ с дивидендов Energy Transfer при такой ставке в США разумеется не придется.
Energy Transfer LP
Описание
Energy Transfer LP («Энерджи Трансфер Эл-Пи») владеет и управляет портфелем энергетических активов. Операции Компании включают владение дополнительными активами для транспортировки и хранения природного газа, а также перевозок внутри штатов и между штатами; транспортировки сырой нефти, широких фракций легких углеводородов (ШФЛУ) и нефтепродуктов, а также активами для перевалки и хранения в терминалах; активами для фракционирования ШФЛУ; и различными активами для приобретения и сбыта. Cегменты Компании включают транспортировку и хранение внутри штатов и между штатами, промежуточную переработку, транспортировку и хранение ШФЛУ и нефтепродуктов, сырой нефти, соответствующие услуги, инвестиции в Sunoco LP («Суноко Эл-Пи»), инвестиции в USAC и прочее. В рамках своего сегмента транспортировки и хранения внутри штатов Компания является владельцем и оператором трубопроводов для транспортировки природного газа и трех хранилищ природного газа, расположенных в штате Техас. Сегмент транспортировки и хранения внутри штатов специализируется на транспортировке природного газа на рынки из различных регионов, где добывается большой объем природного газа.
Идеи для инвестиций*
На фоне панических распродаж, охвативших российский рынок в декабре, акции АФК Системы потеряли более 20% с начала месяца. При этом фундаментальный кейс компании остается устойчивым, что позволяет рассматривать ее акции для покупки.
Торговый план: Текущая ситуация дает возможность рассмотреть покупку бумаг по привлекательным ценам ниже 20 руб. за акцию с потенциалом восстановления в район 26 руб. на горизонте 6 месяцев. Потенциал роста составляет около 30%
• АФК Система традиционно торгуется с дисконтом к стоимости своих активов. В период распродаж мы видим расширение этого дисконта, что позволяет ожидать опережающей динамики за счет его восстановления к обычным уровням в будущем.
• Система остается одной из немногих историй роста. Компания активно развивает свои дочерние предприятия, главным образом непубличные, что способствует росту финансовых показателей.
• В 2022–2023 гг. при благоприятной рыночной конъюнктуре компания может вывести на IPO одну или несколько своих непубличных дочек, что кристаллизует их стоимость и обеспечит положительную переоценку капитализации Системы. Ближе всего к IPO предприятия Биннофарм Групп, Медси и Агрохолдинг Степь.
Ключевым риском сейчас является возможность продолжения панических распродаж на фоне обострения внешнеполитической ситуации.
БКС Мир инвестиций
Предлагаю рассмотреть для покупки бумаги финской транснациональной компании Nokia (NOK) — одного из лидеров в сфере технологий 5G/6G.
Причины для покупки
• Nokia является одним из лидеров в сфере технологий 5G/6G. Обладает наибольшим количеством патентов на технологию на территории Eвропа/Северная Америка. Входит в топ-3 компаний направления, конкурируя с Ericsson и Huawei. Процесс смены стандартов связи с 4G на 5G еще находится в середине цикла, поэтому запас роста адресного рынка сохраняется.
• Новый CEO компании Пекка Лундмарк, принявший управление в середине 2020 г., провозгласил обновленную стратегию развития. Позитивные изменения уже заметны в последних отчетностях компании — операционная маржа значительно выросла, свободный денежный поток стал положительным. Впервые за последние пять лет Nokia получала чистую прибыль три квартала подряд и по итогам года перестанет быть убыточной.
• У Nokia нет проблем с обслуживанием долга. Более того, в случае необходимости есть возможность для наращивания заимствований — Net Debt/EBITDA отрицательный. Размер наличных средств и краткосрочных инвестиций, которые могут быть быстро конвертированы в кэш, вырос до рекордных значений за последние 5 лет.
• Компания в течение последних кварталов наращивала расходы на R&D. Ожидается, что выручка в сегменте мобильных сетей перестанет стагнировать и перейдет к росту благодаря внедрению новых продуктов, прежде всего на основе чипсета ReefShark (5G PBR). Обновление портфолио сегмента завершится к концу 2022 г., а к 2023 г. компания планирует выпуск чипсетов следующего поколения Next Gen ReefShark SoC.
• CAGR глобального рынка мобильных сетей прогнозируется около 2%. Менеджмент рассчитывает, что продажи будут расти быстрее рынка как минимум до 2023 г. Одним из главных драйверов будет сегмент беспроводных частных сетей — CAGR около 29% до 2030 г.
• Большинство прогнозов аналитиков также подтверждают ожидание умеренных темпов роста выручки, сохранение тенденции увеличения чистой прибыли и значительного увеличения свободного денежного потока. Ускорение темпов роста всех показателей ожидается со второй половины 2022 г.
• Nokia потенциально может стать бенефициаром принятого в США инфраструктурного плана. На руку будет играть и новый закон о запрет на установку нового оборудования для американских сетей связи со стороны китайских компаний, таких как Huawai и ZTE.
• Техническая картина также находится на стороне продолжения роста котировок.
• Одним из главных рисков для деятельности Nokia являются проблемы с цепочками поставок. По словам CEO, компания в целом смогла справиться с нехваткой компонентов в предыдущие кварталы, но ситуация остается непростой.
• Конкуренция на рынке 5G высока — возможность удовлетворить спрос будет одним из ключевых факторов, который может повлиять на занимаемые компанией доли рынка.
• Если нехватка компонентов начнет обостряться, вырастут риски снижения маржинальности бизнеса, снизится и прогноз по чистой прибыли и выручке на следующий год.
• Масштабная коррекция на широком рынке. Но хотел бы отметить, что во время недавней распродажи на европейском рынке котировки были устойчивы
БКС Мир инвестиций
Причины для покупки
• Компания является одним из лидеров направления разработки лекарств на основе процесса РНК-интерференции, за открытие которого двое ученых Эндрю Файр и Крейг Мелло были удостоены Нобелевской премии по физиологии и медицине в 2006 г. Подробнее о технологии и ее перспективах можно узнать в отдельном материале.
• Компания разработала собственную платформу Targeted RNAi Molecule Platform (TRiMTM) для создания лекарств на основе технологии RNAi. На создание платформы ушло более 10 лет.
• В портфеле компании находится 16 препаратов на разных фазах исследований, 5 — на II фазе. Биотех не зависит от одобрения только одного ключевого лекарства (siRNA).
• 8 препаратов биотеха уже нашли поддержку со стороны Big Farma — Janssen Pharmaceuticals (Johnson & Johnson), Amgen, Takeda, GlaxoSmithKline.
• По предварительным данным исследований, ключевые препараты компании превосходят аналоги у конкурентов. Например, препарат для лечения-сайленсинга гепатита B JNJ-3989 лучше, чем разрабатываемый аналог от Vir Biotechnology.
• Возможность поглощения компании крупными игроками сектора, например со стороны Johnson & Johnson. Поглощение биотехов в области RNAi фармгигантами вполне может стать трендом.
• Техническая картина на месячных графиках также находится на стороне долгосрочного роста
• Ассиметричное соотношение риск/потенциальная доходность
• Классические риски, связанные с бумагами биотехнологический компаний: остановка испытаний, неполучение одобрения от FDA, выпуск более эффективных препаратов конкурентами и т.д.
• В случае с Arrowhead пока сохраняется риск возможности получить от FDA полное одобрение препаратов, созданных на основе Targeted RNAi Molecule Platform. Однако партнерство с крупными корпорациями обнадеживает.
• Сильная коррекция на широком рынке США
БКС Мир инвестиций
Покупка акций Лукойла от уровня 6780 руб. с целью 7300 руб. на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки до 7,7%. За это время ожидается поступление дивидендов в размере 340 руб. на акцию. С их учетом совокупная доходность ожидается на уровне 12,7%. Стоп-лосс можно установить на 5–10% ниже входа без учета будущего дивидендного гэпа.
Высокие цены на нефть. На текущий момент цены на баррель Brent в рублях находятся на уровне 6150 руб. — вблизи рекордных значений за всю историю. В среднем в IV квартале стоимость бочки на 10,6% выше, чем в III квартале 2021 г. Сохраняющиеся высокие цены на нефть позволяют ожидать сильных финансовых результатов нефтегазовых компаний в 2021 г.
Текущее отношение стоимости акций Лукойла к нефти в рублях находится на минимальных уровнях за последний год.
Крупные дивиденды по итогам года. На 21 декабря назначено закрытие реестра акционеров для получения дивидендов за I полугодие 2021 г., которые составят 340 руб.
Кроме того, 24 ноября Лукойл опубликовал финансовые результаты по МСФО за III квартал 2021 г. Свободный денежный поток вырос в 2 раза относительно II квартала и достиг 227,7 млрд руб. Скорректированный показатель FCF, выступающий дивидендной базой, составил 213,8 млрд руб., что в 2,4 раза выше уровня предыдущего квартала и в 2,3 раза выше уровня III квартала 2020 г. В пересчете на потенциальные дивиденды это соответствует 309 руб. на акцию или около 4,5% дивидендной доходности за III квартал.
Учитывая рекордные цены на нефть, IV квартал также обещает стать для компании успешным. Совокупная дивдоходность по итогам 2021 г. может превысить 12%.
Удобный момент. Сейчас акции Лукойла постепенно восстанавливаются после просадки последних дней из-за геополитики. Ранее такие коррекции довольно быстро выкупались по мере стабилизации сентимента. Падение не было связано с фундаментальными причинами, так как цены на нефть оставались высокими, а рубль ослаб, что позитивно для компании. Таким образом, текущая просадка создает хорошую возможность войти в бумагу в расчете на отскок.
— Коррекция в ценах на нефть
— Рост геополитической напряженности
БКС Мир инвестиций
Инфляция в США показывает рекорд за последние 30 лет. Индекс потребительских цен (CPI) достиг роста в 6,2%. Инфляция растет темпами выше прогнозных. Нестабильная ситуация в секторе девелоперов в Китае также несет определенные риски.
Золото как защитный актив может пользоваться повышенным спросом на этом фоне.
Barrick Gold имеет показатели финансовой эффективности выше чем по индустрии, а значение долговой нагрузки на общем уровне.
Дополнительным плюсом служит дивидендная доходность, которая составляет 1,7% годовых.
Технически бумага выглядит интересно ввиду завершения нисходящей тенденции последних месяцев, о чем в частности сигнализировало обновление максимумов октября.
Главным риском является снижение цен на добываемые металлы.
БКС Мир инвестиций
Покупка привилегированных акций Татнефти от уровня 522 руб. с целью 580 руб. на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки — до +11,1%. За это время не исключено поступление дивидендов по итогам 9 месяцев 2021 г. в размере 10–20 руб. на акцию. Совокупная доходность может достичь 13,1–15%. Стоп-лосс можно установить на 2–6% ниже цены открытия.
Отставание от нефти. Акции в 2021 г. выросли на 9,6% против роста отраслевого индекса на 33,6%. Отрыв от цен обусловлен сокращением дивидендов — последние выплаченные дивиденды соответствовали 50% от чистой прибыли по РСБУ, хотя в предыдущие годы компания распределяла 100% от прибыли. Тем не менее даже при снижении payout ratio отставание бумаг от рынка и отраслевых аналогов выглядит чрезмерным.
Сравнительная оценка. По основным мультипликаторам акции Татнефти выглядят сравнительно дешево относительно российских нефтяных компаний, учитывая отсутствие долга и высокую рентабельность EBITDA.
В «префах» дополнительный потенциал. Средний уровень отношения цены обыкновенных акций Татнефти к привилегированным в 2021 г. составляет 1,06х при текущем значении 1,09х. Разрыв произошел из-за того, что на рост цен на нефть и притоки капитала на российский рынок сначала реагируют более ликвидные обыкновенные бумаги и лишь затем догоняющее движение начинается в «префах». Для восстановления соотношения к средним значениям привилегированные акции должны опередить в динамике цены обыкновенные бумаги на 3%.
Техническая картина. Сейчас акции консолидируются вблизи локальных максимумов после импульса роста. Формация на дневном интервале похожа на флаг — паттерн продолжения подъема. Сильных сопротивлений на пути вплоть до 580 руб. нет.
— Коррекция в ценах на нефть
— Отказ от выплаты дивидендов за 9 месяцев 2021 г.
БКС Мир инвестиций
Три причины вложиться в эти акции:
— Экстремально низкие мультипликаторы
Toyota серьезно недооценена на фоне западных конкурентов. Соотношение капитализации и прибыли (P/E) составляет всего 9, что вдвое ниже, чем у Ford (=18). Актуальная рыночная стоимости бумаги составляет один размер годовой выручки (P/S=1) и лишь на 10% выше ее балансовых активов (P/B=1,1).
— Двузначный рост выручки и прибыли
— Акции уверенно взяли восходящий тренд
Toyota одна из первых в составе индекса Nikkei развернулась к росту после коррекции рынков в августе и сентябре. У акции высокий технический потенциал: на 4,5% выше 200-дневной скользящей средней, немногим выше 6-месячной поддержки ($170 за штуку), и при этом она остается перепроданной (RSI=42).
Компания реализует большую часть автомобилей за пределами Японии и, как следствие, зависит от темпов роста мировой экономики. Если они замедлятся вследствие любых причин (пандемия, долговые кризисы в США, Китае, Европе), то рост компании затормозится.
Toyota держит ключевые производства внутри Японии, поэтому сильно зависит от колебаний курса иены. С января преобладает тренд на рост доллара и ослабление японской валюты, что играет в пользу Toyota. Если тренд прервется, это скажется на динамике акций.
Компания справилась с дефицитом чипов лучше, чем западные конкуренты, и держит курс на электрификацию своей линейки. Если крупные концерны получат существенное преимущество в производстве электромобилей, то это также может ударить по акциям Toyota.
БКС Мир инвестиций
Предлагаем рассмотреть спекулятивную идею в акциях АЛРОСА от уровня 140 руб. с целью 152 руб. на срок до 3 месяцев. Потенциальная доходность составляет 8,6% + дивиденды — около 6,3%.
Важно отметить, что в середине октября ожидается дивидендный гэп, из-за чего в акциях может вырасти волатильность и спекулятивная составляющая. Поэтому после него можно установить стоп-заявку ниже гэпа на 5–6%.
Почему интересны акции
• В условиях низких запасов продукции у производителей и огранщиков, а также при высоком спросе, ценовая конъюнктура остается благоприятной для компании.
• Приближающийся праздничный сезон может поддержать высокие цены на алмазы.
• Из-за сохранения влияния пандемии у потребителей остаются высокие запасы свободных денег, которые могут быть направлены на покупку ювелирных изделий в праздничный сезон, что поддерживает сохранение спроса и дефицита — позитивно для стоимости алмазов и бриллиантов.
• Компания ожидает увеличение добычи в конце года.
• Высокий спрос также подтверждается и сильными отчетами о продажах по месяцам. Хотя в последние месяцы наблюдается сезонное снижение, результаты остаются выше среднеисторических и допандемийных.
• Компания исторически выплачивает стабильные и достаточно высокие дивиденды. Из-за низкого уровня чистого долга/EBITDA компания может позволить выплачивать весь FCF на дивиденды.
• С технической стороны котировки с начала июля движутся строго в рамках среднесрочного восходящего канала. Недавнее снижение к его нижней границе после обновления максимумов дает новые возможности роста. Идея и заключается в возвращении выше 150 руб. Рассчитывать на более существенный подъем пока сложно.
• Ухудшение финансовых результатов на фоне снижения спроса, что может привести к снижению дивидендов в будущем.
• Общая рыночная коррекция.
• Рост предложения со стороны небольших алмазодобывающих компаний и общее охлаждение рынка ювелирных изделий и бриллиантов.
• С технической стороны устойчивый спуск ниже 130 руб. может послужить сигналом к более значительной коррекции акций АЛРОСА.
БКС Мир инвестиций
Стоит отметить, что в ноябре и феврале ожидаются дивиденды, что добавит дополнительные 1,3% доходности за весь срок идеи.
Почему интересны акции
• В условиях полупроводникового кризиса компания нацелилась на расширение производства, что является одним из главных долгосрочных драйверов роста.
• Компания активно развивает технологии IoT, 5G и облачные вычисления, технологии центров обработки данных, которые активно внедряются в повседневную жизнь и являются стимулами для увеличения выручки в будущем.
• Intel оптимизирует производственный процесс, отдав малую долю на аутсорсинг в TSMC. При этом сама компания сосредоточилась на агрессивной политике возвращения технологического превосходства, собственном контрактном производстве и исследованиях.
• Текущий показатель P/E немного ниже форвардного и весьма ниже значений AMD и NVIDIA, что говорит о сильной недооценке. Результатом этого стали слабые финансовые результаты и потеря долей на разных рынках из-за технологического отставания, что привело к распродаже акций и их дешевизне. Компания планирует наверстать эти упущения с помощью нового генерального директора.
• Недавно компания получила контракт от Минобороны США, что поддерживает зарождающийся контрактный бизнес. В будущем это может сказаться положительно и увеличить привлекательность работы с Intel.
• С технической стороны акции находятся в боковике уже длительное время. При этом более глубокое снижение сдерживается покупателями. Дневной и недельный RSI не сообщает о перекупленности. Стоит отметить, что недельные кривые MACD начали разворачиваться вбок, что потенциально может привести к их пересечению и новой фазе роста.
• Слабые финансовые результаты и продолжение сокращения доли на ключевых рынках из-за увеличения конкурентоспособности со стороны AMD и NVIDIA
• Новые задержки в производстве и, как следствие, увеличение технологического отставания. Это также относится и к нарушению цепочек поставок.
• Общая коррекция на рынке США ввиду перекупленности рынка в целом.
• Общеэкономический спад с дальнейшим снижением спроса.
БКС Мир инвестиций
Покупка от уровня 2770 руб. с целью 4500 руб. на срок до 3 лет. Потенциальная доходность сделки может достичь 62,5% без учета дивидендов.
Стоп-лосс инвестор может выставить самостоятельно, исходя из своего риск-профиля. При этом нужно учитывать, что ликвидность инструмента невысокая, поэтому есть повышенный риск срабатывания стоп-сигнала на краткосрочных высоковолатильных движениях.
Амбициозные планы. Согласно стратегии развития, Белуга намерена нарастить выручку в 2 раза к 2024 г., до 130 млрд руб. Рост выручки до 130 млрд руб. предполагает среднегодовой темп увеличения выручки на уровне 20%, что заметно превышает среднее значение по отрасли. Этого планируется достичь благодаря расширению розничной сети, росту онлайн-продаж.
В прогнозах до 2024 г. довести розничную сеть до 2500 магазинов, а выручку увеличить до 80 млрд руб., что предполагает 3,2х рост к уровню конца 2020 г. Доля ритейла в выручке группы ожидается на уровне 45%.
Достичь стремительных темпов роста выручки ритейла планируется в том числе благодаря развитию онлайн-продаж. Под онлайном подразумевается формат click&collect, на который сейчас приходится 3% выручки. В 2024 г. группа планирует довести этот показатель до 10–15%.
Одно из важных направлений развития — увеличение поставок алкоголя на экспорт. Перспективным рынком Белуга выделяет США. В 2020 г. объемы продаж в страну выросли на 30%, в I квартале 2021 г. компания сообщила о росте поставок на 59%. При этом валовая маржа на рынке была в 2 раза выше показателей на российском рынке.
SPO акций. Белуга разместила 2 млн акций по цене 2800 руб. за бумагу. Важный момент, что это бумаги, входившие в казначейский пакет, то есть существующие акционеры свои бумаги не продавали.
SPO — отличный драйвер для акций Белуги в долгосрочной перспективе, так как ключевая проблема компании на текущий момент — низкая ликвидность и показатель free-float. После размещения ситуация должна улучшиться, что благоприятно скажется на привлекательности бумаг. Кроме того, у компании еще остается часть казначейского пакета, которая может быть размещена в будущем.
Привлекательная оценка. По основным мультипликаторам после просадки котировок акции Белуги оценены дешевле компаний-аналогов с развивающихся рынков. Причин для подобного расхождения сложно обозначить — Белуга отличается планами по опережающему рынок росту, невысокой долговой нагрузкой, превышающими средние значения показателями рентабельности. Компания платит дивиденды, дивдоходность по итогам 2020 г. составила 3,3%. Сейчас, когда ликвидность и free-float должны вырасти, отставание бумаг от конкурентов должно начать постепенно сокращаться.
— Отставание от планов по росту бизнеса
— Снижение доходов населения
Стоит еще раз отметить, что компания сравнительно небольшая, с невысокой ликвидностью. Под позицию не стоит выделять значительную долю портфеля.
БКС Мир инвестиций
Покупка от уровня 2440 руб. с целью 2850 руб. на срок до 9 месяцев. Потенциальная доходность сделки — до +16,8%. За это время ожидается поступление дивидендов по итогам 2020 г. в размере 110,49 руб. на акцию и около 70–80 руб. на акцию за 9 месяцев 2021 г. Совокупная доходность может достичь 24,2–24,6%.
Дивиденды растут. Дивиденды X5 Retail Group по итогам 2020 г. увеличились в 1,5 раза относительно выплат за 2019 г. Увеличение размера выплат традиционно воспринимается инвесторами позитивно и должно поддержать бумаги. Кроме того, компания недавно улучшила дивидендную политику, увеличив частоту выплат и их прогнозируемость.
Онлайн-ритейл. X5 Retail на текущий момент лидер российского рынка продуктового онлайн-ритейла. В будущем компания может лишь усилить позиции в этом быстрорастущем сегменте за счет разветвленной розничной сети и выстроенной логистики. Только лишь сообщения о том, что компания в отдаленной перспективе обсуждает IPO своих онлайн-сервисов привело к росту бумаг. В дальнейшем новости по развитию данного направления также могут стать драйверами для подъема акций.
Защита от влияния COVID-19. Продуктовый ритейл прошел острый период пандемии безболезненно и даже сумел нарастить финансовые результаты. Эпидемиологическая ситуация на текущий момент улучшилась — жестких локдаунов, как было весной 2020 г., в России уже не ожидается — однако она все еще остается напряженной. В данной ситуации поведение потребителей остается смещенным с посещения кафе и ресторанов в пользу домашнего питания. При поддержке данного фактора финансовые показатели X5 Retail могут оставаться сильными в ближайшее время.
Техническое отставание. С начала 2021 г. акции потеряли 11% против роста индекса МосБиржи на 7%. Очевидных фундаментальных причин для такого сильного отставания не прослеживается. Можно предположить, что более слабая динамика X5 — временное явление и спред относительно конкурентов должен постепенно сократиться. Сейчас на дневном таймфрейме заметна выраженная бычья дивергенция по RSI — это может быть сигналом к смене сентимента в бумаге.
— Снижение доходов населения
— Коррекция на российском фондовом рынке в целом
БКС Мир инвестиций
Покупка от уровня 40,15 руб. с целью 42,5 руб. на срок до 15 месяцев. Смысл идеи в получении крупных дивидендов за 2020 г. и закрытии гэпа. Потенциальный рост курсовой стоимости акций — до 6%. За этот период должна произойти выплата дивидендов за 2020 г. — по предварительным оценкам около 6,9 руб. на акцию, что по цене открытия идеи соответствует 17,2% дивидендной доходности. С учетом ожидаемого роста котировок и дивидендов совокупная доходность за обозначенный период может достигнуть 23%.
Если уровень 42,5 руб. будет взят до прохождения отсечки в 2021 г. — идея не закрывается. Для исполнения идеи целевая цена должна быть достигнута после прохождения дивидендного гэпа в 2021 г.
Привилегированные акции Сургутнефтегаза можно назвать защитным инструментом от роста геополитической напряженности и девальвации рубля. В условиях обострения санкционной повестки рубль, как правило, слабеет к доллару США. Рост пары USD/RUB приводит к позитивной переоценке валютных депозитов компании и увеличению чистой прибыли. Многие инвесторы используют бумаги в качестве инструмента для хеджирования рисков по портфелю, что поддерживает спрос на акции.
Высокие цены на нефть
Текущая стоимость нефти в рублях в 1,5 раза выше уровней, наблюдавшихся в 2020 г. Исходя из текущих уровней нефти в рублях прибыль от продаж Сургутнефтегаза может увеличиться в 2–3 раза в годовом сопоставлении.
Благодаря ожидаемой высокой дивидендной доходности в 2022 г. акции могут закрыть дивидендный гэп 2021 г. быстрее среднеисторических значений.
Устойчивый растущий тренд
Привилегированные акции Сургутнефтегаза 13-й год находятся в устойчивом восходящем тренде. Причин для слома тенденции не просматривается.
— Укрепление рубля в свете ужесточения политики ЦБ РФ
— Смягчение санкционной риторики
— Снижение цен на нефть
БКС Мир инвестиций
• Ключевой фактор, способствующий росту проникновения безналичных расчетов – существенный рост рынка online-торговли. Мировой рынок online-торговли растет в 5 раз быстрее, чем классический retail. Проникновение eCommerce в США ниже, чем в мире (11% vs 14%), особенно существенный разрыв наблюдается по сравнению с Китаем, UK и Южной Кореей (доли online-продаж 35%, 22% и 22% соответственно). Пандемия 2020 существенно поддержала тренд перетока торговли в online. Мы ожидаем среднегодовой темп прироста eCommerce на уровне 21%.
• Благодаря стратегически важным партнерствам, GPN поддерживает стабильность бизнеса (поглощение TSYS – процессингового провайдера на платежном рынке), а также расширяет долю рынка за счет лидеров eCommerce (партнерство с Amazon во 2к20).
• Вышеупомянутые тренды обеспечат GPN среднесрочный рост выручки на 9-11% ежегодно. Поглощения последних лет будут способствовать сохранению высокой рентабельности и снижению долга с 3,5х до приемлемых 1,7x.
Global Payments – одна из лидеров на рынке эквайринга. Бизнес разделен на 3 основных сегмента: корпоративные платежные решения (программное обеспечение, защита данных, управление платежными терминалами и отчетность), сервисы для финансовых институтов (процессинг и обработка платежей) и прочие сервисы. GPN работает более, чем в 30 странах мира и предлагает 2,5 млн клиентам более 140 методов приема и обработки платежей. 80% выручки эквайер зарабатывает в США и Канаде. Компания фокусируется на обслуживании клиентов из сферы малого и среднего бизнеса. Количество сотрудников составляет 24 тыс. человек.
1) Высокая конкуренция: платежная индустрия развивается очень стремительно. В долгосрочной перспективе возможна потеря доли рынка, снижение маржинальности или среднего чека крупных компаний.
2) Регуляторные риски: сектор платежей является объектом особого внимания регуляторов. Ужесточение надзора способно негативно повлиять как на объемы реализации услуг, так и на рентабельность бизнеса.
3) Макроэкономические риски: снижение темпов роста мировой экономики негативно сказывается на объеме расчетов.
17% ежегодному росту отрасли. На долю Amazon приходится 10% мировых онлайн продаж. На наш взгляд, Amazon сможет не только сохранить, но и нарастить рыночную долю в глобальных онлайн продажах до 13% на горизонте 10 лет.
• Облачное подразделение AWS (Amazon Web Services), ключевой драйвер роста компании. Amazon занимает лидирующую рыночную долю на рынке облачных вычислений – 33% (Microsoft Azure составляет 18%, Google Cloud – 5%). В ближайшие 5 лет рынок облачных вычислений будет показывать 20% темпы роста. Мы ожидаем что Amazon сохранит лидерство и нарастит рыночную долю до 35%. Отметим, что AWS является самым высокомаржинальным сегментом бизнеса Amazon (опер. маржа 26% vs маржа компании 5%).
• Компания обладает скрытым потенциалом в медиа. В портфолио активов Amazon входят Prime Video, Amazon Music, Twitch, Audible, Amazon Studios, которые на наш взгляд, учитывая более высокую маржинальность и темпы роста недооценены рынком и представляют дополнительный upside к нашей оценке.
1) Рост конкуренции со стороны традиционного ритейла, который выходит в онлайн, а также крупных китайских компаний.
2) Конкуренция в облачных сервисах со стороны Microsoft Azure и Google и замедление темпов роста AWS.
3) Антимонопольное регулирование может представлять возможную преграду на пути международной экспансии.
Среди других игроков банковского сектора США M&T отличается диверсифицированным портфелем и высоким уровнем залогового покрытия (60% кредитов обеспечены залогами).
Консенсус прогноз по акциям
Мы присваиваем рекомендацию BUY акциям M&T с потенциалом роста в 25%.
ТЕХАНАЛИЗ
Индекс S&P 500. Три дня снижения
Идеи для инвестиций*
Последние новости
Каждую неделю мы высылаем актуальную аналитику и самые свежие новости. Коротко, емко и по делу.
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.