Эйфория на рынке акций

Рекордная эйфория инвесторов теперь буквально зашкаливает

Последние несколько месяцев лучше всего можно охарактеризовать как период беспрецедентного рыночного оптимизма и чистой эйфории, и мы сделали это в нескольких недавних статьях. Но если в недавнем прошлом эйфория всегда ограничивалась верхним пределом, достигнутым во время ненасытного всплеска покупок пузыря доткомов, то в первую неделю года мы вышли за график. Буквально. Как показывает последняя модель Citi Panic / Euphoria, на этой неделе Panic / Euphoria подскочила до рекордных 1,83 против пересмотренного в сторону повышения 1,69 на предыдущей неделе.
Что это значит? Все просто: как пишет главный экономист Citi Тобиас Левкович, глядя на рыночную доходность после предыдущих крайностей эйфории, теперь существует «100% историческая вероятность падения рынков в следующие 12 месяцев с текущих уровней».

«Объем Nasdaq в % от NYSE (хотя и волатильный), розничные фонды денежного рынка, маржинальный долг, бычий настрой AAII & II, премии пут / колл и коэффициент краткосрочной процентной ставки NYSE — все это способствовало повышенному показателю», — сообщает Citi.

Не только Citi был ошеломлен рекордной эйфорией рынка: в своем последнем отчете о потоках и ликвидности аналитик JPM Ник Панигирцоглу взял паузу в критике биткойнов (ну, не совсем, подробнее об этом в следующем посте, достаточно сказать, что любой, кто слушал его и продал в прошлую пятницу упустил 35% прироста за прошлую неделю), и вместо этого размышляет об устойчивости рынка, движимой — чем еще — эйфорией инвесторов, а именно:

«Взлет Демократов на этой неделе добавил масла на рынки риска и поднял доходность государственных облигаций США до новых максимумов. Ни жестокие сцены на Капитолийском холме, ни потенциальные негативные последствия демократической зачистки, то есть повышение налогов и более строгое регулирование, не смогли расстроить рынки рисков на этой неделе. Рисковые рынки продемонстрировали аналогичную устойчивость в декабре. В то время отсутствие какого-либо нового политического импульса со стороны ФРС, перебалансирование потоков пенсионных фондов и опасения по поводу британского варианта вируса не смогли расстроить рынки риска.»

Чем, по мнению JPM, объясняется такая замечательная устойчивость фондовых рынков и рынков рисков в целом с декабря? Ответ прост: центральные банки, или, скорее, ликвидность, «которая, похоже, снова интенсивно отражается через розничных инвесторов, что повторяет второй квартале прошлого года». Панигирцоглу указывает на активность розничных инвесторов, особенно молодых когорт, и говорит, что это «ожидание дальнейших стимулов со стороны США». twitter.com/BloombergTV/status/1346565509400174593… «эта сила, вероятно, будет поддерживаться в ближайшие недели», — говорит JPM и указывает на несколько индикаторов эйфорической активности розничных трейдеров, включая рекордную торговлю опционами колл на бирже, что вызывает еще одно гамма-сжатие (или, как JPM утверждает, что «в той мере, в какой это накопление длинных позиций в опционах колл будет продолжаться розничными инвесторами, это может в конечном итоге привести к увеличению объема продаж за счет дельта-хеджирования накопленных коротких позиций в опционах колл дилерами, выступающими на другой стороне, как и в августе прошлого года»).Для количественной оценки последнего JPM рассматривает шесть основных площадок внебиржевого рынка, используемых розничными брокерами: Virtu Americas LLC, Citadel Execution Services, G1 Execution Services, Two Sigma Securities LLC, Wolverine Securities LLC и UBS Securities LLC. На приведенном ниже графике показана совокупная доля внебиржевых транзакций, направленных розничными брокерами на различные рынки (поток назначения), снова в процентах от общего объема рынка акций США. После замедления в третьем квартале розничная активность в США «сильно восстановилась в ноябре».А этот график только до ноября: можно только представить, что здесь нам понадобится и больший график для декабрьских данных.

Таким образом, JPM приходит к выводу, что рекордная эйфория вызвана «силой ликвидности», то есть центральными банками и последним раундом налогово-бюджетных стимулов, которые, как представляется, снова сильно отразились на розничных инвесторах, повторяя Второй квартал прошлого года. Учитывая ожидание дальнейшей фискальной поддержки (например, дополнительные чеки США по стимулированию экономики в размере 1400 долларов, чтобы получить первоначальное предложение в размере 2000 долларов), эта сила, вероятно, сохранится в ближайшие недели».

Теперь настольную книгу волновиков «Волновой принцип Эллиотта» можно найти в бесплатном доступе здесь

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал и YouTube-канал

Если находите статью интересной, ставьте плюсики и добавляйте в избранное.

Источник

Привет из 2000-го: почему биржевая эйфория так похожа на пузырь доткомов

С момента краха пузыря доткомов прошло 20 лет, однако события, развернувшиеся на финансовом рынке на рубеже веков, всплывают в памяти многих и по сей день. И тому есть веские причины. В этом году, как и тогда, наблюдается небывалый всплеск первичных размещений (IPO)

Биржевое ралли, состоявшееся в конце года, вознесло фондовые индексы к новым максимумам, при этом настроения инвесторов все больше напоминают эйфорию.

Владельцы бизнеса, безусловно, не хотят упускать момент и готовы продать часть бизнеса по столь высоким ценам, тем более, что, судя по ажиотажу, проблем с поиском покупателей нет никаких.

Совокупность этих факторов и приводит к тому, что различные компании, некоторые из которых пока не могут похвастаться сильными финансовыми результатами, проводят публичные размещения, привлекая огромные деньги.

Стоит ли говорить, что три из десяти крупнейших IPO в технологическом секторе состоялись в 2020 году, причем два из них — на прошлой неделе. Речь идет о компании Airbnb, чье размещение, в силу ее международной известности, стало весьма заметным событием, а также о сервисе по доставке еды DoorDash, чья известность ограничивается американским рынком. При этом нельзя не отметить, что в первый день торгов их акции взлетели к цене IPO на 113% и 86% соответственно. Ранее, в сентябре, первичное размещение провела компания Snowflake, и оно стало самым крупным для софтверных компаний и пятым по величине в секторе технологий.

Каждая из них привлекла более 3 миллиардов долларов, а рыночная капитализация составляет от 55 до 100 миллиардов долларов, что выводит их в список 30 самых дорогих технологических компаний США.

На конвейер размещений в этом году еще могут успеть вскочить компании UiPath и Databricks.

Ажиотаж инвесторов действительно напоминает безумие 2000-х. К тому же в последние пару лет во всем мире наблюдался бурный рост частных инвесторов, которые далеко не всегда разбираются в том, что делают на рынке.

Наглядным примером служит история, как после IPO Airbnb началась активная скупка опционов колл на акции промышленной европейской компании с похожим тикером, но не имеющей никакого отношения к сервису аренды жилья.

По сути, это иллюстрация того, что инвесторами движет азарт и жажда участия в процессе, ну и желание получить быструю прибыль, конечно, при этом многие детали не учитываются.

Кстати, что-то похожее можно было наблюдать и в прошлом году, когда трейдеры бросились скупать акции Zoom Technologies, хотя размещение проводила другая компания — всем известный сервис Zoom Video Communications.

Но что еще больше напоминает времена доткомов, так это цены, по которым проводятся IPO.

Так, например, еще до размещения акций Airbnb профессор Нью-Йоркского университета и предприниматель в секторе технологий Скотт Гэллоуэй дал весьма оптимистичный прогноз, что к концу 2022 года капитализация компании может вырасти до 100 миллиардов долларов. Каково же было его удивление, когда эта оценка была превышена в первый же торговый день.

Но на этом сходства не заканчиваются. Своеобразным прорывом из прошлого можно назвать акции Tesla, которые всего за месяц взлетели на 50% — как раз с того момента, как было объявлено о включении их в индекс S&P 500. В 1999 году примерно такая же история случилась с доминирующим на тот момент интернет-поисковиком Yahoo. Перед добавлением его акций в индекс Nasdaq, за короткий срок они показали головокружительный рост на 64%. Стоит отметить, что это произошло всего за несколько месяцев до того момента, как индекс достиг своего максимума — после чего рухнул.

Часто среди финансистов можно услышать фразу “но сейчас же все по-другому”. Хотя чаще всего она звучит во многом с сарказмом, поскольку уже не раз произносилась незадолго до каких-то финансовых потрясений.

Но различия того времени и нынешнего действительно велики. На рубеже веков Интернет только начал становиться общедоступным, открывались колоссальные просторы для новых направлений бизнеса. Это была действительно очень привлекательная идея, в которой хотели участвовать буквально все.

Нынешний же бум носит несколько другой характер. Сейчас, например, центробанки бесконечно печатают деньги, и они идут на фондовый рынок, поскольку ставки равны нулю или вовсе отрицательны. Кроме того, сейчас технологические компании — это лидеры во всем мире, и именно они задают моду в мировой экономике. К тому же, в 2020 году на фоне локдаунов их продукция стала еще более востребованной.

Однако ажиотаж, который царит вокруг публичных размещений, и желание инвесторов стать акционерами этих компаний, а также оценки, которые дает рынок — все это очень сильно напоминает лихорадку, а на протяжении всей истории такие периоды чаще всего заканчивались, мягко говоря, не очень хорошо.

Стоит лишь добавить, что все это рыночное безумие происходит на фоне тяжелейшего для экономики года, который справедливо можно назвать катастрофой. Так как же инвестиционная эйфория согласуется с реальным положением дел?

Источник

ФРС закончила эйфорию на рынках

Важно отметить то, что теперь ФРС США перешла к новым целям, а именно к стабильности цен, а это означает, что у инвесторов осталось слишком мало времени для того, чтобы отвыкнуть от эйфории, которая была последние два предыдущих года.

🙅🏼‍♂️ НЕТ! Это не значит, что Центральный Банк США выкачает всю ликвидность сразу. Всё-таки аукцион обратного РЕПО пока ещё даёт нам сигналы о том, что ликвидности на рынках полно. Да и доходность среднесрочных и долгосрочных облигаций не такая высокая, чтобы поддаваться панике. Пространство для роста рынков всё ещё есть и тут важно кто и как использует это пространство. Я ещё неоднократно напишу, расскажу и запишу видос про это, но всё же рекомендую задавать себе сейчас вопрос о том, как сильно вы жадны?

ФРС США понизил прогноз по росту ВВП США на 2021 и это логично, так как только сегодня я скинул вам данные по розничным продажам, которые замедляются и предупредил о возможном ухудшении прогнозов по ВВП. Но проблема в том, что мы имеем ухудшение прогноза по ВВП в момент высокой инфляции и в момент ужесточения денежно-кредитной политики США (пока ещё только через сокращение стимулов). Хотя прогноз по ВВП США в 2022 году ФРС США улучшили и если ВВП США в 2022 году сможет оставаться вблизи 4%, то это будет большой удачей и вероятно даже будущая депрессия не будет такой сильной, как я её вижу в данный момент. Для того, чтобы понимать какая депрессия нас ждёт взгляните на прогноз в 2023, где сразу после роста в 4% в 2022 мы увидим 2.2 (который снижен с 2.5 с сентябрьского прогноза).

И тут основной тезис, что при ужесточении стимулирующих мер экономика не будет подпитываться больше денежным импульсом, что говорит нам об ужесточении условий финансирования и одновременно о снижение активности в экономике. Опять же! Давайте не путать падение экономики и замедление прошлого импульса, который был на фоне кризисного 2020 года. Дело в том, что после кризисного 2020 года в 2021 году все привыкли к заоблачным цифрам, когда экономика пыталась восстановиться и встать обратно на рельсы роста и опять, основной тезис, что экономика встала на рельсы роста (пусть и не большого) и теперь пора вернуться в допандемийное время головой в том числе, хоть пандемия и не прошла. Всё то что я пишу естественно вгоняет в тоску и в депрессию, но это и будет в 2023 и особенно в 2023 вгонять в тоску и депрессию инвесторов, после фантастического роста.

☝🏻Вывод: всё хорошо. Цикл стимулирующей политики и безудержного роста на рынках закончен и теперь мы должны обращать на реальные цифры и показатели, а не скупать всё, так как всё растёт. Ну и теперь, кто быстрее подстроится под новый цикл или под тенденцию тот и выиграет. Евген считает, что кидаться в продажи не стоит, а вот в грамотную ребалансировку портфеля очень стоит. И не забудьте обратить на тех кто сейчас в аутсайдерах (я про Китай)!

👉🏻 Ну и конечно прогноз от ФРС в котором говорится о трёх увеличения ставки в 2022 году, ещё раз подтверждает мои слова, что эйфория закончилась и её пик пройден.

Источник

«Эйфория должна закончиться». Инвестор о том, как защититься от рисков

4 портфеля для разных целей

Второй портфель более агрессивный. Когда выбираю акции в этот портфель, то ключевой критерий — это динамика роста прибыли и выручки за последние 5 лет. Также я анализирую отношение краткосрочной и долгосрочной кредитной нагрузки к капиталу компании. Смотрю на маржинальность бизнеса. За 2020 год этот портфель вырос на 34%. Вот некоторые из моих любимых акций: Boeing, Disney, TakeTwo, Amazon, Facebook, Visa.

Венчурный портфель я начал собирать с марта 2020 года. В этом портфеле находятся акции компаний из наиболее пострадавших от пандемии секторов экономики. Каждую компанию я выбирал, исходя из долговой нагрузки и исключал тех, кто может обанкротится. Часть бумаг уже продал с прибылью от 80% и выше.

Последний портфель я использую для инвестиций в IPO. При подаче заявки на участие в новых размещениях стараюсь брать компании с понятными денежными потоками. Удачно участвовал в IPO в 2020 и 2021 году.

Акции, которые сильно выросли в период пандемии, я покупаю только если их цена снижается более чем на 3%. Например, докупал Microsoft и Facebook, когда они падали. В таких ситуациях важно соблюдать риск менеджмент портфеля. Каждую компанию я выбирал на основе фундаментального анализа. Покупать все подряд, что сильно упало — не моя стратегия. Также стараюсь всегда следить за диверсификацией, поэтому у меня нет компаний, которые бы занимали больше 5% от портфеля.

До того, как летом 2020 года ввели ограничения на IPO для неквалифицированных инвесторов, я успел хорошо заработать на размещении компаний CloudFlare и получил доходность 86,55%, а прибыль от DocuSign составила 248,22%. В начале 2021 года получил статус квалифицированного инвестора и уже поучаствовал в IPO Qualtrics и Telus. Также держу ЗПИФ «Фонд первичных размещений».

Цунами после пандемии и как от него защититься

У меня есть ощущение, что рынок сейчас сильно перегрет. Но рано или поздно эйфория закончится, и инвесторы останутся один на один с реальностью. Первыми начнут падать переоцененные компании, потом криптовалюты и компании-пустышки SPAC. Начинающие инвесторы, которые не привыкли к долгому падению бумаг, начнут все распродавать, чем еще больше подстегнут панику. Мне кажется, от этого можно защититься следующим образом:

Для того, чтобы определить, в какой именно момент купить бумаги, я использую технический анализ. За рынком слежу ежедневно, но сделки провожу 1-2 раза в неделю. Я не трейдер. Мне нравится анализировать компании и искать неочевидные идеи. Поэтому инвестирование сейчас занимает почти половину моего времени.

Момент, когда продавать бумаги, зависит от того, в какой портфель я их приобретаю. Если это спекулятивный портфель, то при покупке на основе технического анализа заранее ставлю оповещение о цене, по которой буду продавать бумагу. Если речь про акции из портфеля роста, то сначала смотрю на перспективы сектора и тоже ставлю оповещение о цене, по которой акцию можно продавать. Для дивидендного портфеля критерий продажи — отмена или существенное срезания выплат, либо резко возросшая долговая нагрузка компании.

Я не инвестирую в рублях, моя валюта — доллар. Поэтому держу счета у брокеров, которые дают доступ к большому количеству иностранных инструментов.

Перед покупкой компании я сначала глубоко анализирую ее, поэтому даже при падении не боюсь за ее судьбу и иногда даже докупаю. Я редко продаю бумаги, если они упали. Но тут надо подходить максимально взвешенно, используя фундаментальный анализ. Могу подождать год-два, чтобы акции подросли обратно. Продавать в убыток позволяю себе только для того, чтобы в конце года снизить размер налогов или не платить их вообще. Прибыль не вывожу от брокера. По большей части я ее реинвестирую.

Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем аккаунте в Instagram

Источник

Автор: БТ · Опубликовано 17.01.2020 · Обновлено 17.01.2020

Королевство под названием “Рынок” со всеми активами и прочими инструментами окончательно впало в состояние, которое можно назвать – Разброд и Шатание! На одних рынках наблюдается просто таки Тотальная Эйфория и немыслимый Рост, на других спад как будто кризис уже вот настает, на третьих просто Ничего не происходит одним словом Болото.

Связь с реальностью на Рынке окончательно и кажется бесповоротно Утеряна. Попытки хоть что то связать воедино, Ставки ЦБ, Облигации и их доходность, Рост или Падение ВВП, Стабильно Растущая Долговая Нагрузка в Мире, Растущий Дефицит Бюджета в крупных Экономиках, при этом Безумный рост Фондового рынка, Отсутствие внятных и вообще понятных связей между курсами валют и реальным сектором экономики, Удорожание Ценных Металлов – ни к чему не приводят. Связи между всем этим попросту нету. Можно сказать так – уже нету!

Участники рынка “Инвесторы” если так вообще уже сейчас можно утверждать, такое ощущение попросту поделились на виды. Одни ориентируются на Ставки и инвестируют сугубо в Облигации, другие на Фонде засели, третьи ушли в Деньги (в прямом смысле слова), четвертые сидят в опционах по металлам ибо спекулировать попросту Невозможно, пятые инвестируют в компании энерго-сектора и так далее. Получится заработать хорошо, не получится ну значит не повезло, будут ждать.

После подписания “Фазы 1” и вроде пока войны не намечается, да и Китай показывает хорошие показатели Экспорта. Не важно кто Корпоративный долг Китая зашкаливает, а Бюджет США разрывается от нехватки средств и взять неоткуда долговая нагрузка увеличивается с каждым днем уже в геометрической прогрессии.

При этом:

Компания-учредитель Google Alphabet Inc стала в четверг четвертой американской компанией, чья рыночная стоимость превысила 1 триллион долларов, некоторые фонды, владеющие ее акциями, задаются вопросом, не настало ли время воспользоваться необычайной прибылью акций. Тут в самую пору задаться вопросом – За Счет Чего?! Может Google владеет Сверх Минералом на Планете или может в собственности уже Пол Земли ну хорошо четверть, а мы как то не заметили. Ты можешь себе представить, стоимость компании 1 триллион долларов. Это сопоставимо с ВВП России. Всей ма….ь ее РОССИИ. И Это уже Четвертая Компания на минуточку.

Alphabet объединяет Apple, Amazon.com и Microsoft как единственные американские компании, чья рыночная стоимость достигает 1 триллиона долларов.

“Мировые акции в пятницу выросли до рекордных максимумов, опираясь на китайские данные, свидетельствующие о стабилизации второй по величине экономики в мире. Многие считают улучшенными перспективами роста во всем мире. В начале торгов европейские акции выросли на 0,7%, а индексы Франкфурта, Парижа и Лондона выросли на 0,5% до 0,7%. Фьючерсы на Уолл-стрит также были направлены вверх. Китайские данные способствовали росту китайского юаня, который достиг шестимесячного максимума в 6,8660 доллара. Обнадеживающие данные из США в четверг повысили курс доллара. Оптимистичные доходы Morgan Stanley, растущие розничные продажи в США, сильный рынок труда и достоверные производственные данные помогли поднять Уолл-стрит до рекордно высокого уровня. ”

Вопрос: – И Где после всего этого ослабление Доллара и удешевление ЗОЛОТА! Где Все Желающие Уйти в Рисковые Активы! Куда они подевались вдруг. Вроде Все хорошо, Мир во Всем Мире.

Дальше тоже интересно – Вдруг между прочим:

Облигационные фонды поглотили 16,6 миллиарда долларов за неделю до среды 15.01.20, а эйфория инвесторов снизила доходность облигаций даже при том, что мировая экономика демонстрирует следы улучшения. Облигационные фонды привлекли 40 миллиардов долларов за последние две недели. Это попахивает отголосками 2000 года. Огромный рост акций технологических компаний США за последние несколько месяцев – это еще один пример, напоминающий инвесторам об этом году и пузыре доткомов. Ослабление торговой напряженности между США и Китаем и признаки того, что мировая экономика улучшается, оказали повышательное давление на стоимость заимствований (облигаций), однако их доходность практически оставалась на месте.

В акции инвесторы вложили 12,6 млрд. Долларов в фонды за неделю до среды, причем Япония, технологии и развивающиеся рынки привлекают основную часть этих денег. Особенно в Японию, где экспорт благодаря Китаю в одном месте уже, государственный Долг под 300%, “вековая” дефляция и стагнация.

Рыночная стоимость мировых акций взлетела с начала сентября до 8 трлн долларов, поскольку центральные банки ввели ликвидность.

В прошлый четверг 09.01.20 нью-йоркская ФРС добавила на финансовые рынки более 80 миллиардов долларов свежей временной ликвидности. Это так понимаю так просто игра в деньги. Ну да Рынки сами по себе, а деньги сами по себе и их нету надо дать. Интересно за счет каких денег все растет – неправда ли?!

Кризис репо не окончен! Он маячит на горизонте новым взрывом и походу ФРС этого боится ибо понимает, что НИКТО НЕ ХОЧЕТ ОТДАВАТЬ ИЛИ ПЛАТИТЬ СВОИ БАБКИ КОГДА НАСТУПИТ ВРЕМЯ “Ч”.

Все тупо смотрят на ФРС. Разу уж в свое время ФРС начала КУЕ, так почему все остальные, которые не имеют права делать деньги из Бумаги и печатного станка, должны отдавать тем кто рассчитывает получить прибыль на Акциях, на Облигациях. Это реальный и резонный вопрос.

Спрос банков на ликвидность во вторник вновь возрос. ФРС не только ввела некоторую свежую ликвидность, но также отметила, что она может продолжать добавлять временные деньги на рынки намного дольше, чем политики ожидали в сентябре. До времени “Ч”.!

График 1: Федеральный баланс в 2019 году в триллионах долларов США.

Помниться как ФРС хотело сократить баланс. Что то пошло не по плану!

Важно то, что дефицит ликвидности на рынке репо в США не был разовым событием, а стал структурной проблемой.

Пояснение Банка международных расчетов:

“Рынки репо США в настоящее время в значительной степени зависят от четырех банков в качестве маржинальных кредиторов. По мере того, как состав их ликвидных активов стал более смещенным к казначейским облигациям США, их способность обеспечивать финансирование в короткие сроки на рынках репо снизилась. В то же время возросший спрос на финансирование со стороны заемных финансовых учреждений (например, хедж-фондов) через казначейские репо, по-видимому, усугубил напряжение временных факторов.”

Перевожу для простоты: – слишком мало денег и слишком много государственных облигаций.!

Учитывая все что написано выше и в прошлый раз.

Источник