Факторы влияющие на пропорцию внутри классов активов акции уберите лишнее
Миллион с нуля №23 — Главный фактор успеха инвестора
Закон Парето гласит: » Всего 20% затраченных усилий способны принести 80% результата «. Оставшиеся 80% действий дадут только 20% отдачи. Этот принцип работает везде. В жизни и бизнесе. Иногда немного варьируются пропорции (например, не 20%, а 10-15 или 25-30). Но в целом принцип остается неизменным.
Самые важные действия, занимающие небольшую долю от общего объема работ, принесут максимальную отдачу.
Логичнее всего направить всю энергию именно на них.
Вы не поверите, но в инвестициях этот закон тоже работает.
4 фактора, влияющие на доходность
Начнем немного издалека (небольшая присказка, сказка будет дальше).
Подумайте, из каких действий складывается результат от инвестирования?
Подумали. Сравниваем варианты ответов.
Немного поиграем в «Что? Где? Когда?» (правда за правильный ответ я вам денег не обещаю)
Уважаемые, знатоки! Внимание вопрос!
Расположите пункты в порядке убывания их влияния на итоговую доходность.
На какой фактор следует обратить внимание в первую очередь? Дабы получить максимальную отдачу.
Главный фактор: меньше действий, лучше результат
А теперь сама «сказка». И правильный ответ.
В далеких 80-х годах прошлого столетия было проведено исследование (естественно в Америке, где же еще). Взяли несколько десятков (около сотни) различных пенсионных фондов. И сравнили их инвестиционные результаты за последние 10 лет.
Вернее, какие факторы в большей степени влияли на итоговую доходность.
И вот он момент истины настал.
94% инвестиционных результатов были связаны с распределением активов. То есть выделение долей портфеля на акции, облигации, денежные средства и другие.
На тот момент это стало сенсацией. Да и сейчас в это сложно поверить. Многие серьезные организации и инвесторы усомнились в результатах. Считая их просто случайными (просто так совпало). Да и всего по одному опыту нельзя делать однозначные выводы, применимые ко всей инвестиционной отрасли.
В последующие года-десятилетия было проведено много подобных исследований-анализов. За разные периоды времени, в разных странах (как по отдельности, так в совокупности по всему миру). И что?
Общий принцип влияния главного фактора (распределения активов) на результат инвестиций был подтвержден. Разброс результатов составил от 85% до 97%.
Вот вам и закон Парето в действии.
Доли выделяются согласно горизонту (сроку) инвестирования, склонности к рискам.
Структура портфеля составляется один раз. И поддерживается на протяжении практически всего срока.
Допускаются делать небольшие изменения. Например, при приближении окончания планируемого срока инвестиций, плавно переходить на увеличении долей низкорискованных активов и снижении пропорции акций.
Ну конечно, поддерживать заданный баланс между активами, делая ребалансировки портфеля.
На составление портфеля уйдет от нескольких часов до нескольких дней. Львиная часть времени нужна для получения информации о том, как составлять портфель (для новичков).
Потом остается только покупать активы в нужной пропорции (если планируются пополнения счета) или делать ежегодные ребалансировки (для приведения портфеля к изначальным пропорциям).
Такие нехитрые действия гарантируют в среднем 90% успеха.
Как так получилось?
Почему же такие неожиданные результаты и можно ли им доверять?
А давайте порассуждаем логически.
Важное пояснение. Исследования рассчитаны на долгосрочные инвестиции и полученный результат — это некий средний показатель.
Историческая среднегодовая доходность фондового рынка составляет около 5% сверх инфляции и на длительных сроках. Будет плясать от этих значений.
Если на рынке кто-то получает гораздо большую доходность, то за счет чего? За чей счет банкет?
Значит другой, а скорее всего не один, а несколько игроков будут в минусе. Где-то прибыло, значит где-то убыло.
Торговые издержки
Все расходы, которые несет инвестор, вычитаются из его годовой доходности. Сюда входят комиссии брокера за сделки, тариф на обслуживание (ежемесячная плата) при самостоятельной торговли. Или плата за управление (например в ПИФ, где с фонды ежегодно снимают фиксированный процент от суммы капитала).
Активные игроки (привет, трейдерам и спекулянтам) могут совершают десятки-сотни сделок не то что в год, в месяц. За каждую операцию капает копеечка брокеру. Понемногу, но много раз. И за год легко теряется в виде уплаченных комиссий несколько процентов от капитала.
Пассивные инвесторы, действующие по принципу «купил и держи» практически не несут никаких дополнительных расходов.
Если средства инвестора находятся в доверительном управлении, то ежегодно портфель инвестора «тает» на величину комиссий. Здесь плата тоже может составлять несколько процентов в год. В среднем те же ПИФЫ берут 3-5% в год. Независимо от получаемых результатов.
Для примера. Если выбирать между ПИФ или ETF в России на индексные фонды, выгоднее будет купить ETF с комиссией около 1%, чем отдавать по 3-5% за ПИФ. В зарубежных ETF к примеру плата вообще может составлять сотые доли процента. Иностранный ETF VOO берет за управление всего 0.03% в год.
Тайминг или выбор времени входа в рынок
Технический анализ может давать сигналы инвесторам, когда лучше входить и выходить из рынка. Различные уровни поддержки и сопротивления, свечи, флаги и прочие фигуры (двойное-тройное дно, голова и плечи, пробой уровня, ложный пробой) и много чего еще.
Считается, что так можно купить активы по привлекательной цене.
Проблема только в том, что все игроки по разному интерпретируют одинаковые сигналы. Соответственно получаются совершенно противоположные результаты.
Но мы немного не об этом.
В итоге, разница в результатах составила 1-2%.
Если коррекция будет поменьше (не 70%, в 20-30%), то конечный результат двух инвестиций при такой схеме будет практически идентичным.
Выбор отдельных бумаг
На длительных периодах времени обычно фондовый рынок имеет восходящий тренд. По статистике две трети времени активы растут.
Цель управляющих или трейдеров найти акции, потенциал роста которых будет выше ожидаемой доходности всего рынка.
Пример. Каждый инвестор включил по 25 акций различных компаний в портфель. В среднем на одну компанию будет выделено 4% от портфеля. За 5 или 10 лет (не важно) каждая акция выросла в 2 раза. Портфель соответственно тоже увеличился на 100%.
Лично вам «повезло» и пара акций «выстрелили». И вы на них заработали не 100% как все, а 200% прибыли.
Если перевести результат на деньги. С вложенных ста тысяч первые инвесторы получили бы 200 тысяч (рост в два раза).
В нашем случае, так как две акции дали дополнительные 8 тысяч прибыли, мы заработали 208 000 рублей. Но разница в результатах составили бы всего 4%.
Лучше всех слов этот принцип демонстрирует график-картинка на примере индекса S&P 500.
Немного про медвежий тренд. В периоды падений рынка, если ставка сделана только на акции, инвесторы будут нести убытки.
Включение в портфель облигаций:
Распределение активов
Акт диверсификации инвестиционного портфеля для минимизации инвестиционных рисков
Что такое распределение активов?
Распределение активов — это инвестиционная стратегия, при которой люди распределяют свои инвестиционные портфели между различными классами активов для минимизации инвестиционных рисков. Классы активов делятся на три широкие категории: акции, активы с фиксированным доходом, денежные средства и их эквиваленты. Все, что выходит за рамки этих трех категорий (например, недвижимость, сырьевые товары, предметы искусства), часто называют альтернативными активами.
Факторы, влияющие на решение о распределении активов
При принятии инвестиционных решений на распределение портфеля инвестора влияют такие факторы, как личные цели, уровень толерантности к риску и инвестиционный горизонт.
1. Факторы целей
Факторы целей — это индивидуальные стремления достичь заданного уровня доходности или сбережений по определенной причине или желанию. Поэтому различные цели влияют на то, как человек инвестирует и рискует.
2. Толерантность к риску
Толерантность к риску означает, насколько человек готов и способен потерять заданную сумму своих первоначальных инвестиций в ожидании получения более высокой прибыли в будущем. Например, инвесторы, избегающие риска, удерживают свой портфель в пользу более надежных активов. Напротив, более агрессивные инвесторы рискуют большей частью своих инвестиций в ожидании более высокой доходности. Узнайте больше о риске и доходности.
3. Временной горизонт
Фактор временного горизонта зависит от того, на какой срок инвестор собирается инвестировать. Чаще всего он зависит от цели инвестиций. Аналогичным образом, разные временные горизонты влекут за собой разную толерантность к риску.
Например, долгосрочная инвестиционная стратегия может побудить инвестора инвестировать в более волатильный или более рискованный портфель, поскольку динамика экономики неопределенна и может измениться не в пользу инвестора. Однако инвесторы с краткосрочными целями могут не вкладывать средства в более рискованные портфели.
Как работает распределение активов
Финансовые консультанты обычно советуют, что для снижения уровня волатильности портфелей инвесторы должны диверсифицировать свои инвестиции в различные классы активов. Именно такие базовые рассуждения делают распределение активов популярным в управлении портфелем, поскольку разные классы активов всегда будут обеспечивать разную доходность. Таким образом, инвесторы получают щит, защищающий от ухудшения состояния их инвестиций.
Пример распределения активов
Акции
Облигации
Денежные средства
Стратегии распределения активов
При распределении активов не существует фиксированного правила, как инвестор может инвестировать, и каждый финансовый консультант придерживается своего подхода. Ниже перечислены две основные стратегии, используемые для влияния на инвестиционные решения.
1. Распределение активов по возрасту
При возрастном распределении активов инвестиционное решение основывается на возрасте инвесторов. Поэтому большинство финансовых консультантов советуют инвесторам принимать решение об инвестировании в акции на основе вычитания их возраста из базового значения, равного 100. Этот показатель зависит от ожидаемой продолжительности жизни инвестора. Чем выше ожидаемая продолжительность жизни, тем большая часть инвестиций направляется в более рискованные сферы, такие как фондовый рынок.
Пример
Используя предыдущий пример, предположим, что Джо сейчас 50 лет и он рассчитывает выйти на пенсию в 60 лет. Согласно возрастному подходу к инвестированию, его консультант может посоветовать ему инвестировать в акции в пропорции 50%, а остальное в другие активы. Это связано с тем, что когда вы вычтете его возраст (50 лет) из стократной величины, вы получите 50.
2. Распределение активов фондов жизненного цикла
При распределении средств по жизненному циклу или целевой дате инвесторы максимизируют доходность инвестиций (ROI) на основе таких факторов, как их инвестиционные цели, толерантность к риску и возраст. Такая структура портфеля сложна из-за проблем стандартизации. Фактически, каждый инвестор имеет уникальные различия по этим трем факторам.
Пример
Допустим, первоначальный инвестиционный портфель Джо имеет соотношение 50/50. Через пять лет его толерантность к риску в отношении акций может возрасти до 15%. В результате он может продать свои 15% облигаций и снова вложить эту часть в акции. Его новое соотношение будет 65/35. Это соотношение может продолжать меняться с течением времени в зависимости от трех факторов: инвестиционных целей, толерантности к риску и возраста.
Примеры других стратегий
1. Распределение активов с постоянным весом
Стратегия распределения активов с постоянным весом основана на политике «покупай и держи». То есть, если акция теряет в цене, инвесторы покупают большее ее количество. Однако если она растет в цене, они продают большую часть. Цель состоит в том, чтобы пропорции никогда не отклонялись более чем на 5% от первоначального состава.
2. Тактическое распределение активов
Стратегия тактического распределения активов решает проблемы, возникающие при стратегическом распределении активов, связанные с долгосрочной инвестиционной политикой. Таким образом, тактическое распределение активов направлено на максимизацию краткосрочных инвестиционных стратегий. В результате она позволяет более гибко реагировать на динамику рынка, чтобы инвесторы вкладывали средства в активы с более высокой доходностью.
3. Страховое распределение активов
Для инвесторов, не склонных к риску, идеальной стратегией является страховое распределение активов. Она предполагает установление базовой стоимости активов, от которой портфель не должен отступать. Если она падает, инвестор предпринимает необходимые действия для предотвращения риска. В противном случае, до тех пор, пока он может получить значение, немного превышающее стоимость базовых активов, он может спокойно покупать, держать или даже продавать.
4. Динамическое распределение активов
Динамическое распределение активов является наиболее популярным видом инвестиционной стратегии. Она позволяет инвесторам корректировать свою инвестиционную пропорцию в зависимости от максимумов и минимумов рынка, а также достижений и потерь в экономике.
Дополнительные ресурсы:
Finansistem предлагает программу сертификации Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA)® для тех, кто хочет поднять свою карьеру на новый уровень. Чтобы узнать больше и расширить свою карьеру, изучите дополнительные ресурсы Finansistem, представленные ниже:
Распределение активов
Распределение активов (Asset allocation — англ.) — это долгосрочная (от года и более) инвестиционная стратегия, которая предполагает инвестиции в разные классы активов. Как правило, под такими классами мы понимаем облигации (инструменты с фиксированной доходностью — fixed income), акции (equity), товары (commodity) и недвижимость (real estate). Пока непонятно, о чем идет речь? Эта статья поможет вам вникнуть в тему.
Распределение активов: понятие и виды
Мы знаем, что экономика в своем развитии циклична. Самым большим из циклов в экономике являются циклы Кондратьева, связанные с технологическими укладами. Они имеют в своем развитии 4 фазы, которые называются по временам года — зима, весна, лето и осень. Высшая фаза развития экономики приходится на лето и осень. Низшая приходится на зиму. В каждой фазе приоритетным будет являться тот или иной актив. Скажем, облигации эффективны в случае дефляции, товары — при инфляции. Исторически видно, что с 2000 по 2008 год был период долларовой инфляции — дорожали товары, бурно росли сырьевые валюты и фондовые рынки.
Но обычный инвестор не хочет вникать в такие подробности — для него важна эффективность портфеля инвестиций в целом. Поэтому стратегия распределения финансовых активов предполагает, что инвестор покупает все классы активов в пропорции равномерного распределения. То есть, делая инвестиции в 4 класса активов, мы покупаем каждый актив по 25% на портфель и ждем ровно 365 дней, а затем смотрим, что произошло с тем или иным активом. Наша задача — привести все классы активов в ту же самую пропорцию 25%, которая была в момент покупки. То есть, если, скажем, недвижимость выросла и стала занимать в нашем портфеле не 25%, а 30%, то мы должны продать часть активов в недвижимости и сделать ее снова составляющей 25%. Если у нас были акции, и они упали до 20% от стоимости наших активов, то мы, наоборот, должны докупить акций, чтобы снова вернуть долю до 25%.
Вроде нелогично — мы продаем то, что выросло, и покупаем то, что падает. На самом деле в этом есть логика. Такое пропорциональное инвестирование является эффективным, ведь оно содержит важный принцип торговли на финансовых рынках — «купи дешево, продай дорого». Такая стратегия распределения активов в портфеле называется еще статическим распределением (в английской терминологии применяется термин «стратегическое распределение»).
Более эффективным, чем статическое распределение, может быть динамическое распределение активов (в английской терминологии — «тактическое распределение»). Для такого динамического распределения можно использовать инструменты технического анализа — скажем, 200-дневную скользящую среднюю. Мы будем держать актив только в случае, если его текущая цена выше 200-дневной скользящей средней. Таким образом, мы не держим актив, когда его цена снижается (то есть находится ниже, чем средняя цена за 200 дней), и покупаем актив, когда его цена становится выше 200-дневной средней. Причем самое интересное в том, что мы не сильно улучшим таким образом доходность данной стратегии. Зато снизим размер возможной просадки и волатильность (изменчивость) стоимости портфеля в целом.
От данной стратегии не надо ждать мегадоходности. Хотя, если вы начинаете делать инвестиции в момент кризиса или постоянно докладываете суммы в свой инвестиционный портфель, стратегия может стать эффективной. Если говорить про динамическое распределение активов, то здесь годовая доходность в валюте может достигать 15%. Данный расчет сделан без учета получаемых дивидендов по акциям, дохода от недвижимости и купонного дохода от облигаций. Доход от такой стратегии — это не только рост активов, но и получение пассивного дохода.
Как улучшить результат?
Можно увеличить количество классов активов — рассматривать активы не только из четырех классов, а выделить из них иные классы. Скажем, из товаров выделить еще и золото, а из акций выделить бумаги большой капитализации и малой капитализации. Инвестировать в разные рынки — развитых стран (США и Европа) и развивающихся стран, рынки акций сырьевых стран — России или Австралии. Рассматривать разные классы облигаций — государственные бумаги, муниципальные и корпоративные, с разным сроком погашения — короткие или длинные, с разным кредитным рейтингом.
Таким образом, стратегия распределения активов подходит «ленивым» инвесторам, которые не хотят сильно погружаться в рынок, но желают иметь некий долгосрочный план увеличения своих активов. Это хорошая стартовая площадка для тех, кто только приходит на рынок. Отслеживая поведение того или иного актива и делая свои предположения на основе изучения рынка (фундаментального или технического анализа), инвестор в конечном итоге может перейти от статического распределения к динамике, значительно улучшив результат своих инвестиций. В дальнейшем можно увеличить количество классов и совершенствовать точки входа/выхода из актива. То есть данная стратегия ещё и позволит вам плавно войти в финансовый рынок и достичь эффективности инвестиций.
Asset Allocation: классы активов и диверсификация
Автор: Алексей Мартынов · Опубликовано 04.05.2016 · Обновлено 17.08.2018
Сегодня мы поговорим о том, как готовить… тесто. Для этого возьмите следующие продукты: мука, масло, соль, вода и дрожжи. Взвесьте 300 грамм муки, добавьте в нее 2 ложки сухих дрожжей, ложку соли, оливкового масла и 200 мл воды. Тщательно перемешайте все ингредиенты, залейте их теплой водой и заместите тесто до нужной консистенции, накройте полотенцем и поставьте в теплое сухое место на 30-40 минут. Тесто готово.
Нет, вы не ошиблись адресом, это по прежнему блог про инвестиции :). Но это небольшое кулинарное вступление напрямую связано с нашей сегодняшней темой: классы активов. Из этой статьи вы узнаете из каких компонентов «готовится» инвестиционный портфель и что означает сложно выговариваемое слово «диверсификация».
Почему я решил привести пример именно с тестом? Дело в том, что для его приготовления нужны определенные ингредиенты. Если каких-то компонентов не хватает, тесто уже не получится. Однако просто взять нужные ингредиенты еще недостаточно. Результат будет только если смешать их в правильных пропорциях. Например, если добавить слишком много воды, оно будет жидким, а если не добавить дрожжи, не будет пышным и так далее.
То же самое и в портфельных инвестициях: портфель составляется из определенных ингредиентов в роли которых выступают различные классов активов. И так же как в примере с тестом, если взять не те классы активов или не в тех пропорциях, результат может оказаться совсем не таким, каким его ожидали.
Классы активов
Для начала разберемся, что такое классы активов и какие они бывают. Классы активов — это широкие категории инвестиционных инструментов, которых объединяют общие свойства и характеристики. Выделяют несколько основных классов активов:
Каждый класс активов в свою очередь может быть поделен на различные категории:
Для составления портфеля подробным образом изучаются долгосрочная доходность каждого класса активов, его риск и взаимодействие с другими активами. Таким образом оцениваются преимущества и недостатки включения в портфель того или иного актива. Грамотно составленный инвестиционный портфель включает в себя несколько разных классов активов. Это снижает риск и улучшает результат на длительном сроке. В таком портфеле повышается вероятность того, что при падении одних активов другие будут вести себя противоположно. Для примера можно привести поведение долгосрочных государственных облигаций США: в 2008 году они выросли на 22%, а рынок акций упал на 37%. Включение облигаций в портфель уменьшило падение портфеля и снизило волатильность. Кроме того, дополнительное преимущество было в том, что инвесторы могли продать облигации и купить подешевевшие акции, что придало бы дополнительный рост при последующем восстановлении рынка акций.
Диверсификация
Представьте себе, что в 2000-м году вы купили акции одной очень крупной нефтяной компании Ю. Всего через 3 года цена акций Ю выросла в 16 раз! Чем не супер инвестиция? Видя такую динамику, вы вложили в акции этой компании все свои деньги, надеясь очень скоро купить домик за городом, который давно так хотели. К сожалению, сразу после этого дела пошли не так хорошо. Вышли плохие новости, тучи над Ю сгустились, и ее акции очень быстро упали на 40%. Веря в лучшее, вы не стали их продавать и скоро цена акций почти восстановилась до прежней цены, это вас немного успокоило и придало уверенности. Но ваше спокойствие длилось не очень долго, потому что вскоре акции Ю. возобновили падение и полетели вниз как камень.
Старожилы фондового рынка наверно уже поняли, что речь идет про компанию ЮКОС. Те, кто помнят эту историю, знают, что она закончилась банкротством компании. Многие инвесторы потерпели серьезные убытки. ЮКОС — классический пример несистемного риска — риска отдельных ценных бумаг. Но если бы у вас были куплены акции не только ЮКОСа, а нескольких компаний, банкротство компании ЮКОС не так печально сказалось бы на вашем капитале.
Подобные риски можно снизить с помощью диверсификации. Диверсификация инвестиционного портфеля — это способ снижения инвестиционных рисков с помощью включения в портфель множества не связанных друг с другом ценных бумаг. Если в портфеле много различных активов, то даже сильное падение какого-то одного актива не сильно отразится на общей стоимости портфеля и прибыли.
Если в вашем портфеле присутствует один актив (например, акции одной компании), то колебания стоимости портфеля полностью зависят от динамики этого актива. Если акции компании падает на 50%, то стоимость вашего портфеля тоже упадет на 50%. Если в портфеле будут присутствовать ценные бумаги разных компаний, которые независимы друг от друга, то риск портфеля снижается. Например, если портфель включает акции 10 разных компаний, то при падении акций одной компании на 50% стоимость самого портфеля снизится всего лишь на 5%. Картинка ниже как раз изображает эффект диверсификации: чем больше число ценных бумаг, тем меньше риск.
Поэтому каждый класс активов в портфеле (акции, облигации, …) должен быть диверсифицированным и включать в себя большое количество ценных бумаг. Если что-то случиться с одной компанией, это слабо отразится на всем портфеле.
Проще всего диверсифицировать свой портфель с помощью индексных фондов: ПИФов или ETF. Индексные фонды инвестируют средства вкладчиков в фондовый индекс, например индекс ММВБ или S&P500. Купив акции такого фонда, вы сразу получаете корзину из нескольких десятков или даже сотен ценных бумаг, которые входят в фондовый индекс.
Диверсификация — это не просто покупка разных индексных фондов. Каждый класс активов может состоять из нескольких фондов, каждый из которых будет представлять свой подкласс активов или стиль ценных бумаг. Например, это могут быть акции разных стран, разных секторов экономики, разной капитализации и так далее. Чтобы узнать более подробно про диверсификацию портфеля, подходящие финансовые инструменты и реальные примеры, рекомендую прочитать эту статью.
Важно не путать диверсификацию и распределение активов. Представим себе портфель в котором есть одна акция и одна облигация. С точки зрения Asset Allocation портфель состоит из двух разных классов активов. Но является ли он диверсифицированным? Нет, так как каждый класс активов представлен всего лишь одной ценной бумагой и риск данного портфеля очень высок. Чтобы портфель можно было назвать диверсифицирвоанным ценных бумаг должно быть много. В идеале акции должны быть представлены акциями многих стран, разной капитализации и стиля, а облигации включать государственные и корпоративные ценные бумаги разных государств.
Основные идеи данной статьи:
К сожалению, диверсификация может снизить только риск отдельных ценных бумаг. Но помимо такого риска, существует еще рыночный риск, которому подвержены все ценные бумаги на рынке, и который нельзя снизить с помощью диверсификации. Что такое рыночный риск, и как его снизить, читайте в следующей статье.