Фонд китайских акций тинькофф
Хочу инвестировать в акции китайских компаний. Как это сделать?
Заинтересовала возможность инвестировать в рынок Китая (биржа Гонконга). Могу ли я это сделать через российского брокера с ИИС?
Александр, с помощью индивидуального инвестиционного счета можно покупать ценные бумаги только на российских биржах: Московской и Санкт-Петербургской. Ни один российский брокер не даст доступ к иностранным торговым площадкам через ИИС, а у иностранных брокеров ИИС вообще нет.
Есть несколько способов вложиться в акции китайских компаний, при этом доступ к бирже Гонконга необязателен. Опишу основные варианты.
Российский брокер, Московская биржа
Самый простой для россиянина способ вложиться в акции китайских компаний — купить акции биржевого фонда FXCN, которые торгуются на Московской бирже. Это можно сделать через ИИС с самостоятельным управлением или через обычный брокерский счет.
FXCN отслеживает индекс Solactive GBS China ex A-Shares Large & Mid Cap USD, а в составе фонда акции около 180 компаний. Расходы на управление — 0,9% в год от стоимости чистых активов фонда.
Тем, кого интересует не только Китай, но и развивающиеся страны в целом, может пригодиться биржевой ПИФ VTBE. Он отслеживает индекс MSCI Emerging Markets Investable Market и для этого покупает акции ETF iShares Core MSCI EM.
Доля китайских бумаг в VTBE — около 30%, остальное — акции компаний из Тайваня, Южной Кореи, Индии и так далее. Фонд iShares берет комиссию 0,18% в год, а VTBE — еще до 0,8% сверх этого. Долю в VTBE также можно купить с помощью ИИС или брокерского счета.
Российский брокер, Санкт-Петербургская биржа
На Санкт-Петербургской бирже есть бумаги отдельных китайских компаний, например депозитарные расписки Alibaba и Baidu. Осенью 2019 года планируют добавить еще около 20 бумаг, торгующихся на Гонконгской бирже. Все эти бумаги можно купить через ИИС или брокерский счет, если брокер дает доступ к Санкт-Петербургской бирже.
На внебиржевом рынке также есть фонд акций крупных китайских компаний FXI и фонд акций китайских технологических компаний CQQQ. Оба ETF предназначены только для квалифицированных инвесторов, их не получится купить на ИИС.
Иностранный брокер, иностранные биржи
Можно открыть брокерский счет у зарубежного брокера и через него получить доступ к бумагам китайских компаний на Гонконгской бирже и других торговых площадках. Еще будут доступны различные ETF, связанные с Китаем.
Этот вариант даст больше всего возможностей, но он самый сложный. Далеко не все иностранные брокеры открывают счета россиянам, на иностранных биржах не действуют российские налоговые вычеты, а комиссии за сделки могут быть выше, чем у российских брокеров.
Еще придется самостоятельно рассчитывать и платить НДФЛ, а с 1 января 2020 года надо будет уведомлять налоговую об открытии таких счетов и сообщать о движении денежных средств — мы недавно об этом писали.
Альтернативные варианты
Есть и другие способы вложиться в китайские ценные бумаги: открытый ПИФ одной из российских управляющих компаний, структурные продукты некоторых российских банков и брокеров, полисы unit-linked от зарубежных страховых компаний.
Эти варианты мне кажутся менее выгодными из-за комиссий. Например, у ПИФа, инвестирующего в акции китайских компаний, комиссия за управление — более 3% в год, это очень много.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
Подборка ETF с китайскими акциями
В связи с растущим интересом к фондовому рынку Китая, решил сделать для вас подборку наиболее интересных ETF. В статье рассмотрим инструменты доступные как на Московской бирже, так и на иностранных площадках.
Начнем с инструментов доступных в РФ, их всего два: ETF от компании FinEx (FXCN) и БПИФ от Альфа Капитал (AKCH). Последний не представляет особого интереса из-за высокой комиссии (2,3%) и состава (внутри два ETF в пропорции 60 на 40: ASHR и KWEB). Таким образом, для людей без доступа к иностранным площадкам остается только FXCN, его и разберем.
FinEx China / FXCN
В состав ETF входит 231 акция, из которых половину занимают 10 крупнейших компаний Китая, все они представлены в таблице ниже. Из плюсов стоит выделить хорошую диверсификацию и доступность на Московской бирже. Из минусов — размер комиссии выше средней.
Ориентир: Solactive GBS China ex-A shares Large&Mid Cap Select NTR Index.
Большую часть FXCN занимают компании из IT, телекоммуникаций и финансов. В совокупности на них приходится 79% всего портфеля.
У всех представленных сегодня ETF доходность за последний год будет отрицательной, поэтому цифры в таблице стоит воспринимать как возможный апсайд в случае восстановления Китайского фондового рынка.
iShares MSCI China ETF / MCHI
В состав входит огромное количество компаний как крупной, так и средней капитализации и, на мой взгляд, ETF является одним из лучших. Плюсы:
Низкая комиссия — 0,59%.
Диверсификация, в состав входит 614 акций.
Высокая ликвидность (ETF является вторым крупнейшим по размеру активов).
Недоступен на Московской бирже.
Ориентир: MSCI China Index
Не ведитесь на consumer discretionary, большая часть фонда это IT, около 50%. Однако, по сравнению с FXCN их значительно меньше.
Убытки не совсем актуальны, на самом деле они больше. Тем не менее доходность за пять лет у него выше, чем у FXCN (66%).
Так как ETF от iShares, то бонусом мы еще получаем развернутые характеристики. P/E фонда находится около 16, что удивительно, ведь доля IT, финансов и здравоохранения превалирует. По P/B ETF торгуется за два капитала, не дешево, но и не дорого.
KraneShares CSI China Internet / KWEB
В KWEB отслеживаются компании исключительно из сферы информационных технологий. В составе 53 акции, крупнейшие доли у Tencent и AliBaba.
Комиссия: 0,73%.
Из-за репрессий против IT-сектора Китая, ETF сложился в двое, со 100 до 50 долларов. По этой причине на него налетели покупатели дна (buy the dip), из-за чего объемы торгов последнее время зашкаливают.
Среди всех представленных сегодня инструментов доходность у него самая низкая, но потенциал самый высокий. Если предположить, что за год котировки IT восстановятся, то около 100%.
iShares MSCI China A ETF / CNYA
Еще один фонд от iShares, но на этот раз очень экзотический. В состав входят компании торгующиеся исключительно на местном фондовом рынке Китая. Иностранным инвесторам доступ к нему ограничен. В составе находится 483 компании средней и малой капитализации. В списке навряд ли вы увидите хоть одну знакомую.
Ориентир: Следует за MSCI China A Inclusion Index.
Диверсификация по секторам очень сбалансированная. Да, финансы имеют самую большую долю, но здесь высокую долю занимают сразу 7 секторов.
По сравнению с прошлыми тремя индексами просадка здесь небольшая, а доходность за 5 лет выше, чем у MCHI (74%).
P/E фонда находится на уровне 20, выше, чем у MCHI. По P/B фонд также дороже.
iShares China Large-Cap / FXI
В фонд входит 50 крупнейших компаний Китая, отсюда и его главный минус — низкая диверсификация.
Ориентир: FTSE China 50 Index.
IT-сектор, как всегда, доминирует, но по сравнению с FXCN и MCHI доля финансов здесь солидная.
Доходность за последний год я бы оценил на уровне бенчмарка, а за последние 5 лет самая низкая из всех представленных.
По показателям P/E и P/B фонд дешевый. Если верите в сильный рост IT и финансового сектора, то он может оказаться хорошим выбором.
WisdomTree China ex-State-Owned Enterprises Fund / CXSE
Ну, и последний на сегодня — CXSE. Фонд отслеживает компании с государственным присутствием не менее 20%. У него самая низкая комиссия — 0,32% и относительно низкий уровень диверсификации, в состав входит 172 акций.
Очень много IT (60%) и здравоохранения (13,09%), доля финансов непривычно мала, всего 8%.
Доходность за пять лет самая высокая — 142%, доходность сначала года на уровне бенчмарка.
Итоги
Если хотите инвестировать в Китай и у вас есть доступ только к Московской бирже, то выбор один — FXCN. Если делаете ставку на рост IT, то покупаете KWEB. Хотите купить Китай вместе с IT — MCHI. Любите экзотику и компании третьего эшелона — покупаете CNYA. Любите правительство Китая — CXSE. FXI — аналог инвестирования в голубые фишки.
Лично у меня была задача сделать ставку на восстановление IT-сектора, поэтому долго выбирал между MCHI, KWEB и CXSE. По итогу остановился на первом, из-за высокой диверсификации и ликвидности, покупать исключительно IT в KWEB не хочется. CXSE из-за своей идеи инвестиций в гос. компании и низкой комиссии тоже интересен. Темной лошадкой для меня остался CNYA, доходность высокая, сначала года не сильно просел, но невозможность понять, что внутри, пугает.
Изучаем VIE: как купить китайские акции, но не быть их обладателем
При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Что такое VIE
Variable interest entity (VIE) можно перевести на русский примерно как «юрлицо с меняющимися интересами». Но это совсем не отражает реальность, поэтому разъясним значение термина.
VIE — это юрлицо, которое создается другим юрлицом специально для того, чтобы это самое VIE выставить торговаться на биржу. Там оно будет представлять компанию-основателя для желающих инвестировать.
Курс о больших делах
Как это работает
Компания создает VIE, как правило в офшоре типа Каймановых Островов, и заключает с этим VIE договор, который связывает оба юрлица контрактными обязательствами:
Взять, например, китайскую технологическую компанию Netease, VIE-акции которой торгуются на американской бирже. Владельцам этих акций принадлежит доля в компании с Каймановых Островов. А этой компании с Каймановых Островов принадлежит контрольный пакет акций разных предприятий, у которых названия соответствуют подразделениям китайской Netease.
И эти подразделения уже связаны контрактными обязательствами с настоящими китайскими подразделениями настоящей китайской Netease, которые и занимаются бизнесом.
Принадлежит ли владельцу VIE доля в компании-основателе
Какие акции относятся к разряду VIE
Большая часть торгуемых на американском рынке и, соответственно, российских биржах акций китайских компаний. Например, Alibaba.
Зачем китайским компаниям вообще нужна такая мутная схема
Многим китайским компаниям, особенно в технологическом секторе, запрещено иметь иностранных акционеров или количество иностранцев среди акционеров серьезно ограничивается. Список «запретных отраслей» в КНР весьма широк. Но желания получить денег от американцев у китайских боссов это не уменьшает.
Звучит как юридически сомнительная вещь. Все именно так, как и звучит: акции VIE позиционируются как полноценные акции компаний, но на деле это просто отдельное юрлицо, за которым реально нет ничего. Контракт с компанией-основателем могут не продлить или разорвать — и акции VIE превратятся в ничто. В случае с нормальными акциями просто так обмануть инвесторов не получится. Но главная претензия к VIE — это ее юридическая структура.
По китайскому законодательству VIE — это в лучшем случае «серая зона». А в худшем — просто незаконная вещь. То, что VIE дает «вроде как контроль» над предприятием, может использоваться китайским правительством как предлог для того, чтобы в один момент обнулить акции всех VIE-компаний как противоречащие китайскому законодательству: это же фактический контроль иностранцев над китайским предприятием, что законодательством КНР запрещено в большинстве сфер.
Почему китайские власти это терпят
Потому что, как мы поняли по истории с Evergrande, велика и обильна китайская земля, но порядка в ней нет. Китайские власти терпели до тех пор, пока это им не мешало, но в теории они могут объявить недействительной конкретную VIE-компанию — или все сразу. Предлог для такого может быть очень простым: VIE дают видимость владения китайской компанией и потому нарушают китайские законы.
Пока случаев такого «обнуления» VIE-компаний не было, но это не значит, что этого не будет в будущем. Сейчас китайские регуляторы стали ограничивать выход на американскую биржу китайских VIE, что может служить сигналом о «закручивании гаек» в этой сфере.
Какие права есть у владельцев китайских VIE-акций
Есть одно неотъемлемое право — молчать в тряпочку. Если китайский инвестор решит обнулить акции VIE-компании или сделать еще что-то нехорошее, то держатели акций VIE ничего не смогут сделать: зарегистрирована компания на Кайманах, но активы-то все в Китае. Так что если они обратятся в самый гуманный кайманский суд, то это ни к чему не приведет.
В имеющихся делах о тяжбах некитайских инвесторов с «исходными» китайскими компаниями некитайские инвесторы проигрывали. Десять лет назад руководство Alibaba вывело финансовое подразделение Alipay в отдельную компанию — и западные инвесторы Alibaba, среди которых были Yahoo и Softbank, узнали об этом очень поздно.
Как американские регуляторы относятся к VIE-компаниям
Очень плохо, но пока законов против этого в США нет. Главным образом регуляторы хотят, чтобы китайские VIE-компании разъясняли инвесторам свою истинную офшорную природу. В теории это может негативно повлиять на курс этих акций — как наклейка «содержит ГМО» негативно влияет на продажи продуктов питания. А может и не повлиять: то, о чем мы говорим, ни для кого не было секретом.
Стоит ли инвестировать в VIE-акции
Решать придется самим, но имейте в виду, что риски при владении VIE-акциями выше, чем в случае обычных акций. Обычные акции могут обесцениться в случае банкротства компании, но в случае VIE они могут превратиться в дырку от бублика просто потому, что компания-основатель решила обойтись без акционеров, сохранив их деньги и не потеряв при этом свой бизнес.
Блог компании Тинькофф Инвестиции | Стоит ли инвестировать в китайский фондовый рынок? Топ-5 акций китайских компаний
Помимо Шанхайской и Шэньчжэньской бирж, есть также фондовая биржа в Гонконге. Однако, Гонконг имеет практически полную экономическую и политическую независимость от материкового Китая.
После обвала в 2015 году, который по большому счету произошел по причине нескольких обстоятельств (“перегрев экономики”, спекулятивное давление), фондовый рынок Поднебесной многими инвесторами воспринимался почти как лотерея. Рыночная волатильность китайского фондового рынка поражала многих опытных участников рынка ценных бумаг. Безумные ценовые колебания были вызваны, в первую очередь, огромным влиянием крупных китайских частных инвесторов, которые еще 5 лет назад владели практически половиной китайского рынка капитала. Сейчас ситуация кардинальным образом изменилась, о чем свидетельствуют официальные статистические данные.
Согласно недавним оценкам, институциональным инвесторам принадлежит порядка 70% всех китайских акций, которые находятся в свободном обращении. Иностранным инвесторам принадлежит примерно 5%. Доля китайских частных инвесторов существенно сократилась и сейчас составляет немногим больше 20%. Это помогло существенно сократить ценовые манипуляции и уменьшить рыночную волатильность. Институциональные инвесторы гораздо более профессиональны в анализе фундаментальных ценностей компаний, руководствуются в первую очередь логикой и обоснованными умозаключениями, чем эмоциями и азартом.
Экономическая ситуация в Китае
В последние годы мы наблюдаем замедление темпов ежегодного роста ВВП Китая. Однако экономика Поднебесной все еще растет относительно высокими темпами. Кроме того, Китай одна из немногих стран, которая по итогам 2-го квартала 2020 года уже смогла показать экономический рост.
Согласно последним данным, представленным правительственной статистикой Китая, рост ВВП в 3-ем квартале 2020 года составил 4,9% по сравнению с прошлым годом.
Ряд экспертов, опрошенных Bloomberg и CNBC, полагают, что китайская экономика сохраняет огромный потенциал роста и может стать крупнейшей в мире в ближайшие годы. Например, такого мнения придерживается глава отдела индексного инвестирования DWS Group Люк Оливер: “У Китая есть большой потенциал роста, он уже завершил V-образное восстановление, а в следующем 2021 году прирост ВВП может составить 8,5% в годовом исчислении. Тем самым, вторая по величине экономика мира представляет “огромные возможности” для инвесторов”.
Риски китайской экономики
По мнению Всемирного банка существуют определенные риски, которые оказывают давление на экономический рост Китая. В первую очередь речь идет о замедлении темпов сокращения числа бедных, что в свое очередь сказывается на более медленном росте доходов домохозяйств. Всемирный банк предполагает, что в 2020 году “вырваться” из нищеты сможет на 8-20 млн людей меньше, чем предполагалось ранее в допандемическом сценарии. Реальные масштабы бедности, а также безработицы в Китае оценить достаточно трудно из-за закрытости статистических данных.
Также следует держать во внимании внешнеполитический дестабилизирующий фактор — это торговая война между США и Китаем. Торговая война в итоге может привести к непредсказуемым последствиям и оказать негативное влияние, в первую очередь, для самих стран-участников: США и Китая.
Всемирный банк утверждает, что структурных проблем Китаю удастся избежать, если правительство страны сможет проводить гибкую денежно-кредитную политику, в частности путем снижения рыночных процентных ставок и обеспечения высокой ликвидности.
Кроме того, по мнению Всемирного банка, необходимо, чтобы фискальная политика играла решающую роль в экономическом развитии. Необходимо оказывать поддержку наиболее пострадавшим от влияния пандемии гражданам и сферам бизнеса, а также оказывать стимулирующие меры воздействия на рост внутреннего потребления, который остается слабым.
Как растут в текущем году фондовые индексы Китая?
Китайский фондовый бенчмарк — индекс CSI300, который отслеживает топ 300 акций на рынках материкового Китая (биржи Шанхая и Шэньчжэня) в текущем году продемонстрировал существенный рост, значительно опережая динамику роста индекса широкого рынка США — S&P 500. С начала года CSI300 вырос более чем на 16%, в том время как S&P 500 показал рост всего на 6% (на момент написания статьи).
SSE Composite — китайский биржевой индекс, который отслеживает значения всех акций (более 1000 компаний), торгующихся на Шанхайской фондовой бирже. Третий по величине фондовый индекс в мире (после S&P 500 и NASDAQ Composite). SSE Composite с начала года вырос почти на 9%. Также опережает в росте своего американского собрата.
Chinext Composite — фондовый индекс, отслеживающий акции компаний технологического сектора Китая. Аналог американского NASDAQ Composite. С начала года Chinext Composite вырос более чем на 50%, также обогнав американского конкурента (NASDAQ Composite c начала года вырос примерно на 28%).
По итогу. Как вы могли заметить основные индексы Китая по динамике роста в текущем году значительно обгоняют американские. Здесь в первую очередь ключевую роль сыграло быстрое восстановление деловой активности в Китае после локдауна, ожидания инвесторов, меры государственного стимулирования.
Топ-5 акций китайских компаний для инвестирования
Рассмотрим наиболее интересные акции китайских публичных компаний, которые доступны для покупки российскому инвестору. Обращаю ваше внимание, что подборка носит информационно-рекомендательный характер, прежде чем инвестировать в упомянутые ниже компании следует самостоятельно провести комплексную оценку и не забывать о рисках, связанных с инвестициями на фондовом рынке.
1. Alibaba Group – одна из крупнейших китайских компаний, владеет и управляет торговыми онлайн-площадками (e-commerce). Китайский внутренний рынок является основным где работает компания. Крупнейший акционер с долей в 24% – японский финансовый холдинг Softbank. По итогам 2020 финансового года компания увеличила выручку на 35%, а чистую прибыль на 75% (в сравнении с 2019 годом). Аналитики S&P Global прогнозируют, что выручка Alibaba Group в ближайшие годы будет расти среднегодовыми темпами в 20%.
Текущие значения мультипликаторов:
2. China Mobile – крупнейший в мире оператор мобильной связи (по количеству абонентов), предоставляет свои услуги по всему КНР, а также в Гонконге. На сегодняшний день на долю компании компании приходится порядка 60% внутреннего рынка Китая, а количество клиентов составляет более 1,3 млрд человек. До 1997 года была частью China Telecom. Крупнейший акционер – China Mobile Communications Group с долей собственности – 72%, фактически главный акционер China Mobile – правительство КНР. Согласно последней публичной отчетности компании, выручка за последние 12 месяцев практически не изменилась, как и чистая прибыль (в сравнении со значениями 2019 года). Аналитики прогнозируют рост выручки в ближайшие три года среднегодовыми темпами в 3%. China Mobile выплачивает достаточно щедрые дивиденды с текущей годовой дивидендной доходностью в 6,8% с Payout Ratio = 57%.
Текущие значения мультипликаторов:
NetDebt/Equity = 0% (нет долгов)
3. JD.com – китайская компания, также занимается онлайн-торговлей и электронной коммерцией, предоставляет розничную инфраструктуру в КНР. Является одним из главных конкурентов Alibaba Group. Основной акционер компании с долей в почти 19% – Tencent Holdings. По итогам последних 12 месяцев выручка компании увеличилась на 13%, чистая прибыль выросла на 81% (в сравнении с 2019 годом). Прогнозируется, что темпы роста выручки составят 11,5% в год.
Текущие значения мультипликаторов:
4. Momo – китайская компания, разработчик мессенджера для мобильных устройств, некий расширенный аналог “What’s up”. Помимо классического мессенджера позволяет искать пользователей по схожим интересам и по геопозиции. Приложением ежедневно пользуется более 110 млн активных пользователей. Кроме того, с 2014 компания фокусируется на интеграции своих решений для e-commerce. Главный акционер – председатель совета директоров и генеральный директор MOMO Ян Танг, с долей собственности чуть больше 19%. За последние 12 месяцев выручка компании сократилась на 2%, а чистая прибыль практически не изменилась (в сравнении с показателями 2019 года). По прогнозам аналитиков из S&P Global, в ближайшие годы выручка будет расти в среднем на 26% в год. Momo выплачивает дивиденды с текущей годовой дивидендной доходностью в 5,3% с Payout Ratio = 30%.
Текущие значения мультипликаторов:
5. Tencent Holdings (доступна только квалифицированным инвесторам) – китайская инвесткомпания, одна из крупнейших в мире, работает на международном уровне. В основном инвестирует в IT-отрасль. Владеет долями во многих зарубежных компаниях (например 7% бизнеса Mail.ru Group принадлежит Tencent). Через свои дочерние предприятия предоставляет в Китае, США и Европе услуги мобильной связи и интернета. Платит символические дивиденды (около 0,2% годовой дивидендной доходности) в размере 10% от чистой прибыли. По итогам последних 12 месяцев выручка компании увеличилась на 13%, чистая прибыль выросла на 11% (в сравнении с 2019 годом). Прогнозируется, что темпы роста выручки составят 16,5% в год.
Текущие значения мультипликаторов (не для сторонников стоимостного инвестирования):
Формулы расчетов показателей (мультипликаторов)
P/E = цена компании (капитализация) / чистая прибыль за последние 12 месяцев
EV/EBITDA = (капитализация компании + чистый долг) / прибыль до вычета расходов по процентам, налогам и амортизации
P/B = капитализация компании / балансовая стоимость активов
P/S = капитализация компании / выручка
ROA = чистая прибыль / совокупные активы * 100%
ROS = чистая прибыль / выручка * 100%
ROE = чистая прибыль / собственный капитал * 100%
NetDebt/Equity = чистый долг / собственный капитал
Payout Ratio = дивидендные выплаты / чистая прибыль * 100%
Автор: Николай Коротков, частный инвестор, трейдер на валютном рынке, профиль в Пульсе —Vizo, блог в Instagram — Инвестиции и финансы
Мнение автора может не совпадать с мнением редакции Тинькофф Инвестиций. Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.