керри трейдинг что это
Блог компании Тинькофф Инвестиции | Что такое carry trade и почему он может обвалить российский рубль?
Эльвира Набиуллина уже не раз заявляла о том, что у российского ЦБ еще есть возможность продолжать снижение ключевой ставки. Это может негативно отразиться на курсе рубля, а одним из факторов этого падения может стать отсутствие интереса иностранных инвесторов к сделкам carry trade.
Рис.1. Ключевая ставка ЦБ РФ
Многие слышали термин carry trade, но не все понимают, что это такое и каким образом он влияет на российскую национальную валюту.
Операции carry trade еще называют арбитражными сделками, их суть сводится к тому, что инвестор берет дешевый кредит в своей стране (чаще всего в развитых странах), а затем вкладывает эти деньги в государственные облигации развивающихся стран и разницу между процентными ставками кладет себе в карман.
Более понятно будет на реальном примере: вы гражданин США, берете кредит в местном банке под 3% и вкладываете кредитные деньги в российские ОФЗ под 6%. Казалось бы, беспроигрышная схема, но есть нюансы.
Во-первых, при расчетах подобных операций обязательно нужно учитывать инфляцию в обеих странах. Мы не будем рассматривать текущие показатели инфляции, потому что из-за кризиса они не очень отражают обычное положение дел, а возьмем докризисные значения. В США официальная потребительская инфляция была в среднем на уровне 2%, а в России 3%. Это означает, что «очищенная» от инфляции ставка — 1% в США и 3% в России. Именно эту разницу инвестор зарабатывает.
Рис.2. Инфляция в США
Рис.3. Инфляция в Российской Федерации
Во-вторых, любая инвестиция несет в себе риск, и если вдруг в нашем примере российское правительство объявит дефолт по своим облигациям, то инвестор остается с убытком по ОФЗ и с долгом банку, у которого был взят кредит, — ситуация не из приятных. Также при падении курса национальной валюты (рубля) иностранный инвестор потеряет свой доход, и подобные операции становятся для него невыгодными. Именно по этой причине в случае негатива в экономике РФ мы имеем огромный отток иностранных инвесторов из наших ОФЗ.
В-третьих, не нужно забывать о различных издержках, налогах и комиссиях, которые придется заплатить «керри-трейдеру». Чаще всего carry trade проворачивается на рынке Форекс, потому что в случае проведения всех физических операций, о которых я писал выше, издержки на переводы, обналичивание и прочие операции просто-напросто заберут всю прибыль инвестора.
Российским инвесторам подобный инструмент почти недоступен, потому что в нашей стране одна из самых высоких ставок в мире, и если вкладывать в страны, которые имеют более высокую ключевую ставку, то мы столкнемся с огромными рисками, ведь больших доходностей без риска не бывает.
Рис. 4. Курс доллар/рубль с 23 апреля 2020 года по сегодняшний день
Я считаю, что именно подобные операции поддерживают российский рубль, чтобы он не падал, в последнее время, но этот эффект в скором времени может пропасть, потому что Центральный банк РФ настроен на дальнейшее снижение ключевой ставки. Это может привести к очередному бегству иностранных инвесторов из российских государственных облигаций, потому что, как видно из моего примера выше, разница в ставках уже сейчас не очень большая, а в ближайшем будущем она и вовсе может пропасть.
Автор: Антон Жуков, частный инвестор с пятилетним стажем, владелец телеграм-канала Финансовый грамотей
Мы решили разнообразить блог Тинькофф Инвестиций и дать слово инвесторам, которые являются нашими клиентами. Теперь мы регулярно будем публиковать тексты внешних авторов. Если у вас есть текст, вы хотите им поделиться и получить вознаграждение, пишите на editors_wealth@tinkoff.ru.
Мнение автора может не совпадать с мнением редакции Тинькофф Инвестиций. Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.
Что такое carry trade и как на нем зарабатывают
Корректного перевода термина carry trade на русский язык не существует, но на смысловом уровне можно сказать, что это заработок за счет разницы процентных ставок. Еще можно услышать термин процентный арбитраж.
В простейшем варианте carry trade может выглядеть так: инвестор берет кредит под 9% и вкладывает эти деньги под 12%. Разница 3% с задействованного капитала составит прибыль инвестора.
Вот так, не вкладывая из своего кармана ни копейки инвестор может получить прибыль, по сути, «из воздуха». Но не все так просто. Любая инвестиция несет в себе риски. В приведенном примере риск инвестиций в актив с доходностью 12% инвестор полностью принимает на себя. В случае его реализации, он останется должен банку заемную сумму, да еще и с процентами.
Как известно, на финансовом рынке доходность инвестиции тесно связана с риском. Чем выше риск инвестиции, тем более высокую доходность она обеспечивает инвестору. Таким образом, с точки зрения соотношения риск/прибыль получается щепетильная ситуация: инвестор получает 3% за риск, который на рынке оценивается в 12%.
Справедливости ради стоит отметить, что рыночная оценка премии за риск не всегда является справедливой. Рынки не всегда эффективны, хоть и стремятся к этому состоянию. Но в любом случае при операциях carry trade инвестору необходимо выбирать наименее рискованные активы, для которых вероятность потерь на горизонте инвестиций стремится к нулю.
Поэтому на практике основными объектами carry trade являются государственные облигации разных стран мира. При этом возможности для заработка открываются лишь в том случае, если инвестор занимает и инвестирует средства в разных валютах.
На разных рынках разный уровень инфляции и процентных ставок. Реальная доходность в стране упрощенно определяется, как номинальная ставка минус инфляция. Например, если гособлигация торгуется с доходностью 7%, а уровень инфляции в стране 4%, то реальная ставка будет 7-4=3%. Если в другой стране инвестор имеет возможность занять деньги под более низкую реальную ставку, например, 1%, то возникает возможность для carry trade.
Такую ситуацию можно было наблюдать на рынке РФ в 2016-2017 гг., когда при снижении инфляции рыночные ставки оставались на высоких уровнях. В этот период для европейских и американских инвесторов открывалось широкое пространство для заработка. Они занимали деньги в долларах или евро под низкий процент, конвертировали их в рубли и покупали ОФЗ с высокими доходностями.
Полная доходность индекса ОФЗ (RGBI total return) в период 2015-2017 гг. включительно составила 68% или 18,9% годовых сложным процентом. За вычетом расходов на заемный капитал и хеджирование carry-трейдерам удалось получить солидную доходность при относительно низком риске.
При этом инвесторы несли валютный риск: если бы курс рубля снизился относительно доллара США, то операция carry trade стала бы менее прибыльной или даже принесла убыток. Чтобы избежать этого риска, инвесторы могут использовать инструменты валютного хеджирования — страховку на случай курсовых колебаний. Это могут быть фьючерсы, опционы или другие производные финансовые инструменты.
Другим риском является изменение процентных ставок на рынке. Облигации имеют характерную особенность — при росте рыночных ставок они снижаются в цене. Причем чем длиннее облигация, тем сильнее снижение цены. Для carry-трейдера такая ситуация чревата дополнительными издержками в случае продажи облигаций раньше срока погашения.
Может ли частный инвестор на практике реализовать carry-trade
Процентный арбитраж, как и любой арбитраж в принципе, интересен по большей части инвесторам с крупными капиталами, так как доходность таких стратегий не велика и очень чувствительна к транзакционным издержкам. Для частного инвестора такие операции чреваты потерями при неудачном расчете. Поясним на примере:
Сейчас в банках России валютные кредиты редкость, но некоторые организации предлагают подобные варианты. На текущий момент, по данным ресурса vbr.ru, в Москве есть предложения кредитов в евро и долларах США под 2% годовых на срок 3 года. В свою очередь, трехлетние ОФЗ дают доходность около 7%. Рублевые процентные ставки находятся в цикле снижения.
Таким образом появляется возможность взять кредит под 2% в долларах, конвертировать его в рубли и разместить под 7% в ОФЗ, захеджировавшись от валютного риска покупкой фьючерса на USD/RUB. В качестве гарантийного обеспечения для покупки фьючерса могут быть использованы купленные ОФЗ.
На первый взгляд операция выглядит прибыльной: потенциальный доход равняется 5% минус комиссии на покупку ОФЗ и фьючерсов, которые сравнительно невелики. Но есть ряд нюансов. Фьючерсы обычно торгуются в контанго к базовому активу, подразумевая заложенную в цену дополнительную премию.
Фьючерс на USD/RUB с поставкой в марте 2020 г. торгуется в контанго около 3,1% к ценам спот-рынка, что эквивалентно 4,6% годовых. Таким образом, за вычетом расходов на хеджирование инвестору остается доходность всего 0,4% годовых, которая частично уйдет на комиссии бирже и брокеру.
Помимо этого, инвестор будет нести расходы по конвертации валюты для ежемесячных выплат банку, а также будет подвержен риску просрочки платежей по кредиту в случае курсовых колебаний и прочим рискам. Есть еще ряд особенностей связанных с предоставлением кредитов, которые необходимо будет учесть.
На этом простом примере хорошо видно, что операции carry-trade подходят для опытных инвесторов, способных максимально точно просчитать все возможные риски и обладающих достаточным капиталом, чтобы игра стоила свеч.
Для полноты картины приведем пример carry-trade, который вполне может оказаться выгодным при учете всех тонкостей. Ставки по кредитам наличными в рублях для клиентов сейчас (июль 2019 г.) начинаются в среднем от 13%, а доходность по ИИС за один год можно получить в размере 20% (7% ОФЗ плюс 13% в виде налогового вычета) до вычета транзакционных расходов.
Если до конца ИИС остался всего один год (в этом случае через год средства можно будет снять со счета), вы используете вычеты на взносы и у вас нет альтернативного способа вернуть НДФЛ, то пополнение ИИС для покупки коротких (до года) ОФЗ за счет кредитных средств может оказаться выгодной операцией. Прибыль может составить до 28 000 руб. в год (7% от 400 тыс. руб.)
При этом отмечаем, что это лишь теоретические выкладки. Инвестор, который захочет попробовать реализовать подобную операцию на практике, должен очень тщательно просчитать все расходы и возможные риски, чтобы по итогам оказаться в плюсе.
Резюме
— Carry-trade является стратегией заработка на разнице процентных ставок. Крупные игроки обычно используют разницу в реальных ставках на рынках разных стран. Инвестор занимает в одной валюте под более низкую ставку и инвестирует в другой под более высокую.
— Наиболее существенными рисками, которые принимает на себя carry-трейдер, является риск изменения ставок и валютный риск. Также в зависимости от характера операции могут иметь место другие риски, в том числе политического характера.
— Для устранения валютного риска инвесторы могут использовать хеджирующие инструменты — фьючерсы, опционы, форвардные контракты и другие деривативы.
— Для успешной реализации операций carry-trade необходимо максимально тщательно просчитать все доходы, расходы и сопутствующие риски.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Итоги торгов. Рост продолжается, Газпром снова в лидерах
Запасы нефти в США за неделю снизились на 4,7 млн барр
Что по-настоящему защищает от инфляции. И это не золото
Российские акции. Лидеры в каждом секторе в 2022
Доходности по вкладам продолжают расти. Когда будет разворот
Что происходит с ценами на газ. Какие последствия
Делистинг без выкупа акций. Что это значит для тех, кто инвестирует в Китай
Илон Маск закончил продажу акций Tesla. Что дальше
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Что такое керри-трейд
Carry trade: суть стратегии
Подход, который использует керри-трейд, можно проиллюстрировать простым примером. Допустим, клиент банка ABC может взять кредит по ставке 6%, а расположенный рядом банк KLM принимает депозиты под 12% годовых. Естественно, догадливый инвестор возьмет в ABC максимальную сумму и тут же разместит ее в KLM. По окончании года он закроет депозит, рассчитается с кредитором и по сумме займа, и по процентам и положит в карман заработанные 6% от суммы, с которой он так удачно поработал.
Внимание! Пример весьма показателен, поскольку инвестору удалось получить доход, не использовав ни одного рубля собственных средств. Если в надежности участвовавших в сделках финансовых организаций нет сомнений, значит, он не рисковал собственными средствами вообще (безрисковый доход).
Так же работает керри-трейд на финансовых рынках. Ее использование становится возможным благодаря различиям в монетарной политике различных стран. Активно применять ее начали в 80-е годы прошлого века, когда разница в процентных ставках по различным национальным валютам была весьма ощутимой. Широкому распространению способствовало создание глобальной системы, объединившей торговые площадки в различных странах.
Наиболее показательным и самым популярным вариантом Carry trade был заработок на рынке Forex за счет разницы в процентных ставках в США и Японии. Так, трейдер мог использовать JPY для покупки USD, а приобретенные доллары использовать для получения процентного дохода, например, по кредиту овернайт. Возможны и другие варианты, например, покупка за эти доллары активов фондового рынка (акций) и получение от этой сделки как дивидендного, так и спекулятивного дохода.
И доллар США, и японская иена входят в число мировых резервных валют: разница ставок сохранялась в течение достаточно долгого времени. Кроме того, колебания обменных курсов также продолжительное время оставались в диапазоне, который позволял в результате всей цепочки операций получать стабильную прибыль.
Важно! На величину полученной прибыли влияет не только разница в ставках, но и обменный курс активов. Кроме того, доходность можно существенно поднять, если одна из сделок в цепочке будет маржинальной.
До начала мирового экономического кризиса в 2008 г. технология исправно работала. Объемы керри-трейд были настолько велики, что даже оказывали влияние на курсы валют на «Форекс», а само явление получило название «пузыря Yen Carry Trade». Пузырь «сдулся» и исчез совсем со снижением во время кризиса до нулевого уровня процентных ставок в США и Европе и стартом программ количественного смягчения.
Где и как использовать керри-трейд сегодня?
Последствия затяжного финансового кризиса 2008–2009 г. и новый «шторм» на рынках в 2020 г., вызванный распространением пандемии коронавируса, пока не позволяют мировым экономическим лидерам ощутимо поднять процентные ставки. Несмотря на это, возможности для керри-трейд вовсе не исчезли. Использовать эту стратегию для извлечения прибыли можно и сейчас. Разница в том, что часть или вся цепочка транзакций перемещается на развивающиеся рынки.
Если в течение некоторого промежутка времени доходность бумаг и обменный курс остаются неизменными, по его окончании инвестор выполняет обратную цепочку операций и получает доход из расчета около 7,5 % годовых. Величина его будет чуть меньше за счет выплаты комиссий брокеров и бирж.
Основной риск в этом случае представляет изменение курса рубля по отношению к доллару. Достаточно российской валюте упасть на те же 7 % (что в современной обстановке в мире не так уж и невероятно) и стратегия уже не принесет расчетной прибыли. Следует отметить, что изменение курса может сыграть и на стороне трейдера, принеся ему дополнительный доход.
Интересное замечание! Реализовать ту же схему можно даже на одной торговой площадке, например, Московской бирже. На ней обращается несколько ETF, привязанных к казначейским бумагам США, и вполне хватает фондов, для которых базой выступают российские долговые бумаги (как государственные, так и корпоративные). Более того, в этом случае есть возможность получить доход, даже минуя валютообменные операции (в зависимости от того, в какой валюте котируются выбранные фонды). Естественно, величина прибыли будет невелика, но сделки окажутся практически безрисковыми. Увеличить доход поможет использование маржинальной торговли.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Стратегия инвестирования: Carry trade простыми словами
Ну, как бэ… Мультик красивый, а информации полезной очень мало.
Вот, простой и доступный пример кэрри-трейда, доступный клиентам брокера ВТБ.
1) Покупаете еврооблигацию Рус-28 за доллары
2) Под залог еврооблигации Рус-28, покупаете еще две еврооблигации в долларах, образуется долларовый кредит под 4,5% годовых.
3) Продаете евро за доллары, минус в долларах гаснет, открывается кредит в евро, который стоит 2% годовых.
Риски нужно оценивать самостоятельно. Кэрри-трейд это всегда очень высокорисковые операции, про которые говорят, что они клюют как птичка, но если какают — то как слон.
Второй пример стратегии кэрри-трейда для клиента брокера ВТБ.
1) Покупаем ОФЗ, дожидаемся поступления их в портфель
2) Под залог ОФЗ покупаем еще ОФЗ с плечом 1 к 3 или выше, образуется рублевый долг по ставке 16,8% годовых.
3) Продаем евро, минус в рублях гаснет — открывается кредит в евро под 2% годовых.
Риски нужно оценивать самостоятельно. Кэрри-трейд это всегда очень высокорисковые операции, про которые говорят, что они клюют как птичка, но если какают — то как слон.
В общем, если занимать в евро, то обязательно нужно смотреть, чтобы залоговый инструмент выкупался по РЕПО за евро. Этому критерию подходят некоторые ОФЗ и некоторые еврооблигации.
Зачем мне знать о керри-трейд
Арбитражные операции крупных институциональных участников финансового рынка могут сориентировать и частных инвесторов.
Игра на разнице процентных ставков национальных экономик или carry trade (керри-трейд) — прерогатива крупного капитала. Тем не менее действия институциональных инвесторов, обладающих обширными возможностями, отражают сентимент к финансовым инструментам стран и могут служить некоторым ориентиром для частного инвестора при принятии торговых решений на рынке.
В опубликованном ЦБ РФ Обзоре рисков финансовых рынков за сентябрь приводится любопытная статистика взаимосвязей курса национальной валюты и траектории арбитражных сделок иностранных участников.
Регулятор отмечает высокую корреляцию рубля от направления совершаемых операций нерезидентов с валютными свопами. Так называемый индикатор интереса инвесторов к сделкам керри-трейд, carry-to-risk, повышается по мере увеличения дифференциала процентных ставок в экономиках и падения показателя волатильности рубля.
Как раз в 2021 г. и наблюдается значительное расхождение стоимости фондирования в развитых и развивающихся странах. Если ЦБ России, как и Бразилии, жестко следует за инфляционной кривой, регулярно повышая ключевую ставку, то глобальные центробанки никак не решаются на смену монетарного цикла.
При текущей ключевой ставке 6,75%, которая наверняка еще раз увеличится 22 октября, ставка еврозоны остается отрицательной, а ФРС США лишь рассматривает возможность повышения во второй половине 2022 г.
Таким образом, пока дифференциал продолжает увеличиваться, вместе с тем укрепляется и рубль. Международные инвесторы, занимая денежные средства в иностранной валюте под ультранизкую ставку, вкладывают в российские инструменты под относительно высокую доходность. Конечно, без энергетического ралли столь низкой волатильности рубля добиться было бы намного сложнее.
И что мне с того
Глобальные игроки еще в I полугодии сделали ставку на геополитическую разрядку между США и РФ, ужесточение монетарного курса ЦБ по ключевой ставке. В макромоделях нерезидентов, видимо, учитывалась и вероятность дальнейшего взлета товарных фьючерсов.
То есть, если ориентироваться на сентимент международного капитала, вероятность укрепления рубля уже с конца весны была выше шанса на его ослабление.
Обозначенные положительные макроэкономические вводные ранее также позволили сделать прогноз по курсу рубля на конец года в 70 за доллар. Ориентиры не меняются, но они уже близко.
Ожидания правят балл
Закладывая оценки укрепления рубля, нерезиденты совершают конверсионные операции с целью дальнейшего арбитража между процентными ставками государств, тем самым еще усиливая рыночные движения в сторону своих же ожиданий. Таким образом, наблюдается эффект «самореализующегося прогноза».
Конечно, от финансовых потерь на рынке никто не застрахован — глобальные игроки также могли попасть под риски санкционного обострения, стагнации товарных рынков, замедления проинфляционных факторов внутри России и паузы ЦБ по ставке (риск по монетарному циклу мировых центробанков, видится, тогда был минимален), но индикатор сентимента крупного капитала все же дает некоторое торговое преимущество.
Какие перспективы
Инфляция в крупнейших экономиках не стихает, а наоборот, обновляет рекордные значения. За сентябрь уровень инфляции в Штатах взлетел к 5,4%, а производственная инфляция в КНР — 10,7%. В России индекс потребительских цен вырос до 7,5%.
Значит, курс на монетарное ужесточение наверняка усилится. При этом развивающиеся экономики уже по большей мере сработали на опережение, а вот развитые начнут с нуля. Есть риск начала процесса сужения дифференциала.
Товарные рынки подошли к тому моменту, когда высокие цены энергоносителей становятся неподъемным грузом для импортеров. Национальные предприятия закрываются: не в силах переложить раздутую себестоимость товаров и услуг на конечного потребителя. Риск охлаждения commodities растет.
Все это способно привести к скачку волатильности нацвалют развивающихся экономик, особенно ориентированных на экспорт. Таким образом, интерес международных инвесторов к арбитражу способен снизиться, что еще больше затормозит процесс укрепления валют. В момент обратной конверсии нерезидентов обычно наблюдаются достаточно эмоциональные сдвиги валютной секции, амплитуда колебаний курса расширяется.
По совокупности обозначенных вводных, возможно, в ближайшие месяцы произойдет кульминация, и траектория совокупной позиции по производным финансовым инструментам скорректируется — или заинтересованность глобальных игроков в керри-трейд снизится. Лаг для некоторого укрепления рубля еще есть, но время бежит неумолимо.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Итоги торгов. Рост продолжается, Газпром снова в лидерах
Запасы нефти в США за неделю снизились на 4,7 млн барр
Что по-настоящему защищает от инфляции. И это не золото
Российские акции. Лидеры в каждом секторе в 2022
Доходности по вкладам продолжают расти. Когда будет разворот
Что происходит с ценами на газ. Какие последствия
Делистинг без выкупа акций. Что это значит для тех, кто инвестирует в Китай
Илон Маск закончил продажу акций Tesla. Что дальше
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.