клиринговые сертификаты участия что это
Клиринговые сертификаты участия что это
Статья 24.3. Клиринговые сертификаты участия
2. Учет и переход прав на клиринговые сертификаты участия осуществляются в соответствии с правилами, установленными Гражданским кодексом Российской Федерации и Федеральным законом от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» для бездокументарных ценных бумаг.
3. Суммарная номинальная стоимость клиринговых сертификатов участия должна соответствовать определенной в соответствии с договором об имущественном пуле стоимости имущества, переданного этим участником пула в имущественный пул.
4. Клиринговые сертификаты участия одного имущественного пула имеют одинаковую номинальную стоимость.
5. Владелец клирингового сертификата участия, являющийся участником пула, вправе потребовать от клиринговой организации погашения всех или части выданных ему клиринговых сертификатов участия при условии владения им предъявляемыми к погашению клиринговыми сертификатами участия и отсутствия у участника пула имущественных обязательств по договору об имущественном пуле. При погашении клиринговых сертификатов участия клиринговая организация обязана выдать из имущественного пула имущество, внесенное этим участником пула, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами и (или) договором об имущественном пуле.
6. Если участником пула предъявлено требование о погашении всех выданных ему клиринговых сертификатов участия, клиринговая организация обязана выдать все имущество, внесенное этим участником пула. Если участником пула предъявлено требование о погашении части выданных ему клиринговых сертификатов участия, определение имущества, внесенного в пул и подлежащего выдаче в связи с заявленным требованием, и порядок его выдачи устанавливаются договором об имущественном пуле.
7. Владелец клирингового сертификата участия, не являющийся участником пула, вправе потребовать от клиринговой организации погашения принадлежащих ему клиринговых сертификатов участия только в случаях, определенных правилами клиринга.
РЕПО с Клиринговыми сертификатами участия
РЕПО с Клиринговыми сертификатами участия (РЕПО с КСУ) совместный продукт группы Московская Биржа и Банка России по созданию однородного универсального обеспечения.
Проект РЕПО с КСУ стартовал в феврале 2016 года.
Цель проекта
Создание нового сегмента Денежного рынка – рынка обеспеченных денег (cash driven repo). В качестве обеспечения по сделкам РЕПО используется новый вид ценной бумаги – клиринговый сертификат участия (КСУ).
Преимущества заключения сделок РЕПО с КСУ
Система управления обеспечением НРД
Продукт предполагает автоматизацию функций по управления обеспечением с использованием сервиса СУО НРД, который включает:
Преимущества системы управления обеспечением
Преимущества системы управления обеспечением для участника клиринга НКЦ:
Перечень необходимых документов для подключения услуги РЕПО с КСУ представлен на сайте в разделе «Допуск к РЕПО с КСУ».
Для автоматизации подбора обеспечения в продукте РЕПО с КСУ участникам необходимо:
По вопросам, связанным с продуктом РЕПО С КСУ просим обращаться в Департамент РЕПО и депозитно-кредитных операций Московской Биржи:
Телефон: +7 495 363-3232, доб. 26128, 26129, 26125, e-mail:
По вопросам, связанным с тестированием РЕПО с КСУ просим обращаться в Службу технической поддержки Московской Биржи:
Телефон: +7 495 733 9507, e-mail:
По вопросам, связанным с сервисом СУО НРД для РЕПО с КСУ просьба обращаться по следующим контактам НРД:
Отдел по работе с клиентами:
Телефон: +7 495 956-27-90, +7 495 956-27-91
Отдел заключения и сопровождения договоров с клиентами:
Телефон: +7 495 956-27-89.
Техническая поддержка НРД:
Телефон: +7 495 956-09-34, e-mail:
Небанковская кредитная организация акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий» (НКО АО НРД) – центральный депозитарий Российской Федерации. Статус центрального депозитария присвоен ФСФР России приказом № 12-2761/ПЗ-И от 6 ноября 2012 г. Лицензия № 045-12042-000100 от 19 февраля 2009 г. профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности, выданная ФСФР России. Лицензия № 3294 на осуществление банковских операций, выданная 4 августа 2016 г. Банком России. Лицензия № 045-00004-000010 от 20 декабря 2012 г. на осуществление клиринговой деятельности, выданная ФСФР России. Лицензия № 045-01 от 28 декабря 2016 г. на осуществление репозитарной деятельности, выданная Банком России. Местонахождение: г. Москва, ул. Спартаковская, дом 12.
Обработка персональных данных на сайте осуществляется в соответствии с «Положением об обработке персональных данных». Настоящим, продолжая работу на сайте, вы подтверждаете, что ознакомились с Положением об обработке персональных данных НКО АО НРД, даете свое согласие НКО АО НРД на обработку ваших персональных данных в соответствии с условиями указанной политики, а также даете свое согласие на автоматизированную обработку ваших персональных данных (файлы cookie, сведения о действиях, которые вы совершаете на сайте, сведения об используемых для этого устройствах, дата и время сессии), в т.ч. с использованием метрических программ Яндекс.Метрика, Google Analytics, путем совершения следующих действий: сбор, запись, систематизация, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, блокирование, удаление, уничтожение, передача (предоставление, доступ) третьим лицам, предоставляющим НКО АО НРД сервис по метрическим программам.
Обработка данных осуществляется в целях улучшения работы сайта, совершенствования продуктов и услуг НКО АО НРД, определения предпочтений пользователя, предоставления целевой информации по продуктам и услугам НКО АО НРД. Настоящее согласие действует с момента его предоставления и в течение всего периода использования сайта.
В случае отказа от обработки данных метрическими программами вы проинформированы о необходимости прекратить использование сайта или отключить файлы cookie в настройках браузера..
Статья 24.3. Клиринговые сертификаты участия
Статья 24.3. Клиринговые сертификаты участия
ГАРАНТ:
См. комментарии к статье 24.3 настоящего Федерального закона
2. Учет и переход прав на клиринговые сертификаты участия осуществляются в соответствии с правилами, установленными Гражданским кодексом Российской Федерации и Федеральным законом от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» для бездокументарных ценных бумаг.
3. Суммарная номинальная стоимость клиринговых сертификатов участия должна соответствовать определенной в соответствии с договором об имущественном пуле стоимости имущества, переданного этим участником пула в имущественный пул.
4. Клиринговые сертификаты участия одного имущественного пула имеют одинаковую номинальную стоимость.
5. Владелец клирингового сертификата участия, являющийся участником пула, вправе потребовать от клиринговой организации погашения всех или части выданных ему клиринговых сертификатов участия при условии владения им предъявляемыми к погашению клиринговыми сертификатами участия и отсутствия у участника пула имущественных обязательств по договору об имущественном пуле. При погашении клиринговых сертификатов участия клиринговая организация обязана выдать из имущественного пула имущество, внесенное этим участником пула, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами и (или) договором об имущественном пуле.
6. Если участником пула предъявлено требование о погашении всех выданных ему клиринговых сертификатов участия, клиринговая организация обязана выдать все имущество, внесенное этим участником пула. Если участником пула предъявлено требование о погашении части выданных ему клиринговых сертификатов участия, определение имущества, внесенного в пул и подлежащего выдаче в связи с заявленным требованием, и порядок его выдачи устанавливаются договором об имущественном пуле.
7. Владелец клирингового сертификата участия, не являющийся участником пула, вправе потребовать от клиринговой организации погашения принадлежащих ему клиринговых сертификатов участия только в случаях, определенных правилами клиринга.
Клиринговый сертификат участия (КСУ) простыми словами
Это совсем ещё новый финансовый инструмент появившийся на российском рынке в феврале 2016 года. Клиринговый сертификат участия (КСУ) был впервые внедрён на Московской бирже, как вспомогательный инструмент для совершения сделок РЕПО. Давайте разберём суть этого инструмента, что называется, на пальцах. Я постараюсь не злоупотреблять в этой статье разного рода узкоспециальными терминами и определениями (как, например в выдержке из ФЗ «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» опубликованной ниже), а объяснить всё максимально простым и доступным языком.
Выдержка из статьи 24.3 Федерального закона №7-ФЗ «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте»
Начнём мы с того, что вкратце ознакомимся с таким понятием, как сделки РЕПО. Если не сильно вникать в специфику вопроса, то можно сказать, что РЕПО — это не что иное, как простой заём денег под залог имущества (в виде ценных бумаг). Чисто технически, такой заём осуществляется следующим образом:
Вот такая простая схема кредитования под залог ценных бумаг получается. И всё в этой схеме хорошо, кроме одного достаточно существенного момента. Такую сделку обычно нельзя разорвать досрочно, если нет соответствующих договорённостей между сторонами на этапе её заключения. Да даже, если такого рода договорённости и имеют место быть, то всё равно, досрочное расторжение сделки РЕПО может быть связано с определёнными неудобствами. Кроме этого, продавая ценные бумаги, их владелец фактически отказывается от всех прав и возможностей предоставляемых ими (получение дивидендов, участие в управлении компанией-эмитентом) на весь период сделки РЕПО.
Наконец, мы плавненько и подошли к теме нашего сегодняшнего разговора — к клиринговым сертификатам участия. Основным назначением КСУ является как раз обеспечение залога в сделке РЕПО, но таким образом, чтобы бумаги находящиеся в этом самом залоге, одновременно находились бы и в распоряжении своего владельца. Пока не совсем понятно?
На самом деле всё просто. Дело в том, что КСУ выдаётся банком НКЦ** (Национальный клиринговый центр) взамен внесённых в него (в специальный имущественный пул) ценных бумаг. При этом бумаги, внесённые в пул, остаются частично в распоряжении своего владельца. То есть, он может получать по ним дивиденды, участвовать в управлении компанией (если речь идёт, например, об акциях). А если возникнет необходимость вывести ту или иную бумагу из пула, например, для её продажи, то это можно легко сделать заменив её другим финансовым инструментом, эквивалентным по стоимости.
** Банк НКЦ выступает центральным контрагентом в сделках проводимых на Московской бирже.
Какие ценные бумаги можно внести в имущественный пул для получения КСУ:
Давайте теперь вернёмся к тому определению КСУ, которое даёт закон. В нём сказано, что клиринговый сертификат участия — это неэмиссионная документарная предъявительская ценная бумага. Разберёмся и с этими терминами тоже.
Что означает термин неэмиссионная? Есть ценные бумаги выпускаемые в массовом порядке в ходе эмиссии и с обязательной государственной регистрацией, а есть и такие бумаги (к которым, в частности, относятся и рассматриваемые сейчас нами), которые выпускаются по мере необходимости в единичных экземплярах. Первые относятся к категории эмиссионных, а вторые — к неэмиссионным ценным бумагам.
Что означает термин документарная? В настоящее время огромное число ценных бумаг не имеет под собой никакого бумажного носителя, т.е. называются бумагами они чисто формально, что называется — в дань истории. Именно к таким бумагам принято относить термин «бездокументарные». А вот документарными, принято называть такие ценные бумаги, которые до сих пор выпускаются на бумажном носителе со всеми необходимыми степенями защиты. Для реализации прав по такой бумаге требуется её предъявить в своей физической форме.
Наконец, предъявительскими, принято называть такие бумаги, на которых не указывается имя владельца и которые не нуждаются в специальной регистрации. То есть, по факту, реализовать права по такой бумаге может любой человек предъявивший её к исполнению.
Резюме
Резюмируя вышесказанное, давайте ещё раз пройдёмся по тем преимуществам, которые даёт использование клиринговых сертификатов участия:
Третий пункт возможно требует пояснений. Обеспечение дисконтированными активами означает лишь то, что дисконт уже учитывается при выдаче КСУ и сама сделка РЕПО совершается уже без дисконта. Взгляните на эту схему, взятую с сайта Московской биржи:
Как видно из этой схемы, участник передаёт в пул ценные бумаги на сумму 100 рублей, а взамен этого получает КСУ стоимостью 90 рублей. То есть, ставка РЕПО в размере 10 рублей уже учтена при выдаче КСУ.
Далее совершается непосредственно сама сделка РЕПО, в которой в обмен на КСУ стоимостью в 90 рублей, её первый участник получает денежные средства в размере 90 рублей:
Все вышеперечисленные преимущества, в свою очередь, являются следствием повышения ликвидности такого инструмента, как сделки РЕПО и позволяют заключать их на гораздо более длительные сроки.
«Райффайзен — Фонд денежного рынка»: реальный инструмент или маркетинговый трюк? Разбор Банки.ру
Минимальный риск, короткий срок вложений — такие возможности дает инвесторам денежный рынок. Как работают коллективные инвестиции с расчетом на реальную стоимость денег, узнаем на примере нового фонда «Райффайзен Капитал».
В августе 2021 года в обращение на Московской бирже вышел БПИФ «Райффайзен — Фонд денежного рынка» (RCMM). Он стал вторым после «ВТБ — Ликвидность» (VTBM) биржевым фондом на российском денежном рынке.
Денежный рынок
Управляющая компания представляет свой фонд как «БПИФ, который будет отражать реальную стоимость денег на денежном рынке».
Независимый инвестиционный советник Алексей Денисов не ждет от этого БПИФа невозможных денежных благ для пайщиков. Он отмечает, что за громкой формулировкой стоит только «маркетинговая работа по присутствию на рынке или соревнование менеджеров по выпуску новых БПИФов».
Заслуживает ли новый БПИФ таких категоричных оценок?
Что в фонде?
Механизм работает так: УК собранные в фонд деньги вкладывает в сделки обратного РЕПО с центральным контрагентом под облигации федерального займа (ОФЗ) и клиринговые сертификаты участия (КСУ).
По словам инвестиционного советника Натальи Смирновой, «поскольку фонд не платит дивиденды, то механизм прибыли — это рост стоимости пая, а стратегия похожа на инвестиции в облигации: проценты приходят внутрь фонда и реинвестируются».
При этом важно помнить, что структура может и поменяться, это позволяют сделать правила доверительного управления. По словам независимого инвестиционного советника Евгения Шильникова, «БПИФ в отличие от ETF имеет большую свободу и не обязан жестко придерживаться структуры индекса. И это риск». Включение в структуру фонда, например, краткосрочных ОФЗ может изменить как доходность, так и возможности быстрой реализации паев фонда на бирже, привести к появлению дисконта при продаже.
Сколько берет УК?
Пайщик в RCMM заплатит совокупную комиссию за управление — до 0,7% стоимости чистых активов. Эксперты, опрошенные Банки.ру, считают комиссию фонда RCMM высокой. По словам Ольги Суминой, генерального директора УК «Райффайзен Капитал», такая «комиссия возникает из-за дорогой инфраструктуры фонда, но к концу года ее планируется снизить почти до нуля».
Цена одного пая составляет примерно 100 рублей. Пока фонд торгуется только в рублях, но позже планируется запустить аналогичный БПИФ в валюте.
Что с доходностью?
Фонд ориентируется на индикатор, отражающий реальную динамику денежного рынка, — RUSFAR.
Индикатор денежного рынка
Когда мы говорим об индикаторе RUSFAR, имеем в виду не один индикатор, а целую группу. Их рассчитывают на Мосбирже. Несколько значений индикатора RUSFAR возникает при расчетах в рублях / долларах США на разные сроки: от «овернайт» (ON, то есть краткосрочного депозита на одну ночь) до трех месяцев (3M). Это позволяет построить график процентных ставок, интересный для инвесторов, ориентированных на разные сроки вложений/заимствований. Обычно это делают, чтобы отразить репрезентативную историю ставок денежного рынка.
Ставка RUSFAR на разные сроки позволит участникам использовать инструменты с плавающей процентной ставкой на длинные сроки (например, для депозитов, кредитов). Но для фонда RCMM используются ставки в анонимном безадресном режиме ON. Анонимный и безадресный режим означает лишь то, что сделки совершаются в рамках аукциона по предложениям из биржевого стакана. Сделки «овернайт» (ON) подразумевают, что выкуп актива совершается на следующий день после продажи. На 20.09.2021 значение однодневного (ON) RUSFAR — 6,8%.
По графику видно, что RUSFAR двигается в одном направлении со ставкой, опережая изменения. Это говорит о том, что рынок старается подстраиваться под предстоящие изменения до их фактического наступления. И наоборот, для инвестора прогнозируемое изменение ставки ЦБ может быть сигналом изменения доходности инструментов денежного рынка.
Характеристики RUSFAR (соответственно, сделок обратного РЕПО с КСУ):
«Я бы хотел видеть распределение фонда в процентах по срокам инструментов: например ON — 10%, 1W — 20%, 2W — 20%, 1M — 20%, 3M — 30%, — говорит Алексей Денисов. — А если фонд все средства вкладывает в ON, то это не рабочая стратегия, а маркетинговый трюк». Конечно, доходность далека от инвестиционно привлекательной, но все же выше, чем по накопительным счетам большинства банков. Плюс фонд позволяет снимать и пополнять средства без потери процентов.
Тем не менее существует риск низкой доходности фонда. Наталья Смирнова считает: «Присутствуют риски не обогнать инфляцию, так как если в этом фонде сидеть менее трех лет (при покупке не на ИИС), то с разницы между покупкой и продажей будет налог в 13%, который уменьшит прибыль, которая сейчас находится примерно на уровне официальной инфляции».
В сравнении с облигационным рынком фонд на денежный рынок может показаться менее доходным. Но если сравнивать RСMM с фондами облигационного рынка, то у них значительно колеблются цены за паи, они могут показывать просадки в краткосрочном и среднесрочном периодах.
Евгений Шильников точнее всего подчеркнул преимущества и недостатки фонда RCMM: «Для меня у этого фонда есть два ключевых преимущества — высокая ликвидность и надежность». Но, подчеркнул эксперт, «на практике этот фонд, конечно, будет отставать от доходности рынка РЕПО».
Кто конкуренты?
Похож на RCMM фонд «ВТБ — Ликвидность» (VTBM). В основе тот же инструмент — обратное РЕПО, и по количественным показателям ориентация на индекс RUSFAR. «ВТБ Капитал Управление активами» первой в январе 2020 года запустила фонды российского денежного рынка. Комиссия в фонде не превышает 0,4% в год. Стоимость пая чуть больше 1 рубля. По размеру фонд VTBM крупнее: стоимость его чистых активов превышает 4,5 млрд рублей, RCMM — около 25 млн рублей.
При сравнении движения цен на паи обоих фондов видны незначительные отличия в начале августа. На начало сентября 2021 года фонд от «Райффайзен Капитала» обогнал VTBM по доходности. Доходность фонда ВТБ за 2020 год составила 4,15%.
По словам Ольги Суминой, «ожидаемая доходность RCMM зависит от ключевой ставки ЦБ». «По нашим ожиданиям, ключевая ставка может вырасти еще на 0,25 процентного пункта до конца года и начать снижение во второй половине 2022 года», — говорит она.
В октябре выбор у российских инвесторов расширится еще на один БПИФ. СберБанк планирует запустить аналогичный фонд денежного рынка, издержки инвесторов анонсированы на уровне 0,5% активов фонда в год.
Кроме того, в качестве альтернативы из биржевых фондов на денежный рынок в 2014 году в России запущен ETF от FinEx (тикер FXMM). В его структуре — портфель краткосрочных казначейских облигаций США. Комиссия FXMM составляет 0,49%, доходность за 2020 год — 3,5%.
Зачем инвестору фонды денежного рынка?
УК «Райффайзен Капитал» рекомендует инвестировать в фонд на срок от одного месяца до одного года, но очевидно, что сроки вложений в подобные фонды — условность. Евгений Шильников считает: «Нужно помнить о том, что это инвестиции в рублях. Инвестировать на длительный срок в такой фонд точно нельзя — это возможность немного отыграть инфляцию, не более того».
Если вкладываться в такие БПИФы на коротких промежутках, то доходность для инвесторов сопоставима с вкладами в крупнейших банках. При этом в отличие от депозитов паи фонда на денежный рынок можно продать в любой момент по актуальной цене. В случае с RCMM и VTBM, использующими обратное РЕПО с центральным контрагентом, они еще и выбрали наиболее надежный инструмент в стране с точки зрения кредитных и рыночных рисков.
Паи таких фондов можно быстро продать без скидки, даже если котировки падают. С фондами акций и облигаций такой фокус не пройдет. Фонды обеспечивают плавный рост стоимости пая, не зависящий от входов и выходов (покупок паев фонда) и от рыночной конъюнктуры.
Фонды такого плана подойдут инвесторам, когда нужно сделать перерыв в поиске инвестиционных идей или необходимо переждать турбулентности на рынке. Кроме того, в таких рыночных активах могут быть заинтересованы те, кто ориентирован на рост дохода с минимальным риском, которые соответствуют банковским депозитам.
Евгений МИРОНЮК для Banki.ru
\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t»,»content»:»\t\t