Плюсы и минусы акций алроса
Фундаментальный анализ акций Алросы или слишком много «против»
В настоящее время Алроса является крупнейшей алмазодобывающей компанией в мире. В сферу ее деятельности входят: разведка месторождений, добыча, обработка и последующая продажа алмазного сырья. На Алросу приходится 95% добычи алмазов в РФ, а доля на мировом рынке достигает 25%. Основную деятельность ведет в Якутии, а запасов компании, которые составляют треть от общемировых, будет достаточно на поддержание деятельности в ближайшие 20 лет.
На территории Республики Саха (Якутия) функционируют 4 горно-обогатительных комбината (ГОК). Разрабатываются 11 кимберлитовых трубок и 16 россыпных месторождений.
Акции эмитента были допущены к торгам на бирже ММВБ в 2011 году (до этого торговались только на RTS Board) в перечне внесписочных бумаг (без прохождения листинга). 28 октября 2013 года Алроса провела IPO на объединенной Московской бирже, когда было размещено 16% акций – по 7% от РФ и правительства Якутии, а также 2% квазиказначейских (более 60% от всего объема купили инвесторы из США). С того же года компания начала реализацию программы выхода из непрофильных активов (страховые организации, гостиницы и т.д.) и сосредоточении исключительно на добыче, обработке и продаже алмазов. В 2016 году было приватизировано еще 10,9% акций Алросы, после чего доля государства в данной компании уменьшилась до 33%.
Руководитель: Генеральный директор – Иванов Сергей Сергеевич. Назначен с марта 2017 года. Является сыном Сергея Борисовича Иванова – постоянного члена Совбеза РФ, а также специального представителя президента России по вопросам природоохранной деятельности, экологии и транспорта.
Средний объем торгов: 1,3 млрд руб. в день
Цена акции: 82 руб. на 10.02.2020
Капитализация: 622 млрд руб. на 10.02.2020
Официальный Free—float (акций в свободном обращении): 34%
Основные акционеры
Дивидендная политика
В соответствии с новой дивидендной политикой компании, которая была принята в августе 2018 года, уровень выплат привязывается к свободному денежному потоку (FCF), а также показателю «Чистый долг/EBITDA». Так, при нахождении данного показателя в пределах 0-1х, на дивиденды будет направляться от 70% до 100% от свободного денежного потока. При значении от 1х до 1,5х – от 50% до 70% свободного денежного потока. Возможны выплаты более 100% от FCF при отрицательном значении долгового показателя. Уточняется, что минимальный уровень дивидендных выплат не может быть ниже 50% от чистой прибыли по МСФО, если все тот же коэффициент «Чистый долг/EBITDA» не превысит 1,5х. На данный момент этот коэффициент у Алросы равен 0,6х. Это позволяет направлять на дивиденды весь свободный денежный поток, что компания и делает, начиная со второго полугодия 2018 года.
Следует отметить, что из-за значительного ухудшения операционных и финансовых показателей Алросы во второй половине 2019 года, прогноз по дивидендам за этот период крайне невысок. Вполне вероятно, что FCF и вовсе может уйти в отрицательную зону из-за роста запасов. Ожидается дивиденд в июле 2020 года в районе 2 руб., а также в октябре в границах 3-4 руб.
Дивидендная доходность: ранее доходила до 10% годовых, но в текущем году может составить 5-6%.
Периодичность дивидендных выплат: раз в полгода, начиная с 2018 года. Следующая выплата – за 2 полугодие 2019 года.
Историческая динамика
Первые дни торгов на ММВБ в 2011 году знаменовались резкими взлетами и падениями котировок (до 40% за день) при невысоком объеме, когда отмечались «нестандартные сделки в ходе торгов». Листинг в 2013 году прошел более спокойно.
Средняя прогнозная справедливая цена от аналитических компаний: Консенсус-прогноз Инвестдомов: 88,87. (+8%). Рекомендация: «держать».
Коэффициенты недооцененности / переоцененности
Вывод: Секторальных аналогов на российском рынке у Алросы нет. Но если сравнивать с фондовым рынком РФ в целом, то компания выглядит переоцененной по мультипликаторам. В сравнении же с мировыми аналогами оценка сопоставима.
Коэффициенты финансовой устойчивости
Вывод: Финансовая устойчивость Алросы на вызывает существенных вопросов. Соблюдаются нормативы по каждому из коэффициентов.
Динамика основных показателей финансовой отчетности (по МСФО за последние 3 года)
Финансовые показатели Алросы за последние 3 года по МСФО
Комментарий: За 9 месяцев 2019 года чистая прибыль Алросы упала на 38% до 51,1 млрд руб. в сравнении с тем же периодом 2018 года, что объясняется серьезными проблемами на рынке натуральных алмазов, вызванными инцидентами с индийской огранной отраслью, конкуренцией с синтетическими алмазами, торговыми войнами и прочими факторами. EBITDA за данный период снизился на 40% год к году до 77,5 млрд руб., а выручка сократилась на 27% до 173,6 млрд руб. Свободный денежный поток за первые 3 квартала 2019 года обвалился сразу на 60% до 30,8 млрд руб. Просадка в показателях в 2017 году была вызвана аварией на алмазном руднике «Мир», о которой чуть позже. В целом, несмотря на некоторое восстановление в 2018 году, динамика финансовых показателей Алросы является негативный. Тренд на улучшение мог бы зародиться в начале 2020 года, однако существенно подпортить ситуацию может распространение коронавируса в Китае, что обрушит спрос на люксовые товары, к которым и относятся бриллианты.
Динамика основных операционных показателей (за последние 4 года)
Операционные показатели Алросы за последние 4 года
Комментарий: За 2019 год Алроса нарастила объемы добычи алмазов на 5% до 38,5 млн. карат, обработала на 2% больше руды и песков, однако продажи упали сразу на 12,5% до 33,4 млн. карат, что вкупе с ростом добычи привело к существенному пополнению запасов, росту оборотного капитала и, как следствие, снижению свободного денежного потока. Обработка руды растет из года в год, а содержание в ней алмазов существенно снизилось с 2017 года. С учетом значительного падения продаж алмазов в 2019 году операционные результаты Алросы следует считать умеренно-негативными. Компания, в отличие от той же De Beers, согласно своей политике, ранее традиционно не собиралась снижать уровень добычи в кризисные периоды, предпочитая пополнять склады. И только в конце 2019 года глава Алросы Сергей Иванов признал, что уже сформированные запасы значительны и, возможно, придется рассмотреть вариант сокращения добычи сырья на 10-15% в 2020 году.
Стоит отметить, что 10.02.2020 Алроса опубликовала достаточно сильные данные о продажах за январь 2020 года. Наблюдается рост на 44% год в году и на 11% к декабрю 2020 года. Однако важно понимать, что в январе коронавирус еще не успел оказать значительного влияния на продажи. Основной эффект проявится именно в феврале.
Кризис на мировом алмазном рынке
Весь 2019 год прошел под влиянием всем известной торговой войны между США и Китаем, которые, помимо всего прочего, являются основными потребителями рынка мировой ювелирной продукции. Все это, в дополнение к другим проблемам в секторе, привело к снижению глобального спроса на бриллианты.
Кроме того, повлияла на рынок и таможенная проблема в Индии. Так, таможенники этой страны требовали от компаний-импортеров раскрывать информацию о стране происхождения, массе, форме, размере, а также типе каждого ввозимого алмаза, что невозможно физически для мелких камней. Опись и декларирование каждого из них заняла бы месяцы, а сам документ должен быть составлен в стране отправления. Все эти требования были введены внезапно, а поэтому тонны груза, отправленного ранее на кораблях, никак не смогли бы соответствовать новым правилам.
В ноябре 2019 года вторая по величине в мире алмазодобывающая компания De Beers впервые на долгие годы снизила цены на алмазы на 5%. Это означает, что кризис в алмазной отрасли не может быть решен естественным путем – без вмешательства со стороны рыночных игроков.
Дополнительное давление на алмазный рынок оказывает общий сдвиг в структуре потребительского спроса в пользу отказа от выставления своего состояния напоказ. «Единственные американцы, кто демонстрирует дорогие вещи, — это рэперы или звезды телешоу, а состоятельные люди им подражать не хотят. Обеспеченные люди отказываются выставлять свое состояние напоказ», – утверждает Элизабет Остин из Diamond Runway – посредника между продавцами бриллиантов и покупателями.
Но и на этом проблемы рынка не заканчиваются. Все больше нарастает конкуренция со стороны синтетических алмазов, которые можно производить массово и по значительно меньшим ценам в сравнении с натуральными. Отличить же натуральный алмаз от синтетического сможет только профессионал. Глава Алросы Сергей Иванов признает, что синтетика – существенный вызов для отрасли. Однако он считает, что из-за массовости у искусственных бриллиантов нет никакой внутренней стоимости (сравнивает ее с бижутерией), а опасность в себе несет дезинформация потребителей, которым под видом настоящих продают искусственные бриллианты. Так, летом 2019 года Алроса запустила электронную площадку, на которой будут размещаться цифровые паспорта бриллиантов, что должно обезопасить потребителя от «нелегальной синтетической продукции и привлечь более молодую аудиторию». В итоге, Алроса будет проводить исключительно информационную борьбу с отраслью синтетических драгоценных камней.
Глава Алросы Серегй Иванов позитивно смотрит на будущее отрасли натуральных алмазов. Он утверждает, что в течение семи ближайших лет рынок потеряет более 10% алмазов – около 15 млн карат. Глобальное предложение будет неуклонно снижаться, что приведет к росту спроса и никакие «черные лебеди» в виде торговых войн и синтетики не смогут этому помешать. Очевидно, что Иванов мыслит не краткосрочными горизонтами, а десятилетиями. Сможет ли Алроса справиться со всеми вызовами в течение этих десятилетий, существенно не меняя свою политику, – вопрос открытый.
Стоит отметить, что среди шквала негатива есть и потенциально позитивная для сектора новость. В прошлом году стало известно о том, что Австралийско-британский концерн Rio Tinto Group закроет крупнейший в мире алмазный рудник «Argyle», который просуществовал почти сорок лет. На нем были добыты около 90% всех розово-пурпурных драгоценных камней в мире. Закрытие связано со снижением цен на мелкие дешевые алмазы, что уменьшает прибыль Rio Tinto Group. Предполагается, что в долгосрочной перспективе закрытие рудника сможет существенно оздоровить алмазный рынок.
Новостной фон
Основные риски
Итоговая таблица
Факторы инвестиционной привлекательности акций Алросы
Итоговая оценка
В настоящее время акции Алросы являются крайне неоднозначной историей со множеством «За» и «Против». С одной стороны, коррекция на 25% от исторических максимумов уже существенна и, при условии стабилизации ситуации в секторе, возвращение к уровням выше 100 руб. за бумагу практически гарантировано. Вот только для этой самой стабилизации необходимо выполнение уж слишком большого числа условий и допущений, включая остановку эскалации торговых войн, быструю локализацию коронавируса, переход синтетических алмазов в разряд бижутерии, к которому сейчас относит их Сергей Иванов, и т.д. Огромное количество рисков. При этом, что крайне неприятно, они не связаны между собой – нивелирование одного из них не сможет существенно отразиться на вероятности реализации других.
С другой стороны, с точки зрения долгосрочного инвестора, акции Алросы как единственного представителя алмазного сектора на российском рынке, способны сделать портфель более диверсифицированным. Стратегически мыслит и глава компании Сергей Иванов, говоря о постепенном сокращении предложения на алмазном рынке в течение ближайшего десятилетия.
В итоге, по моему мнению, акции Алросы являются потенциально интересным уникальным активом, но в текущих рыночных реалиях кратко и среднесрочно выглядят слишком опасными из-за множества разноплановых секторальных рисков.
Автор: Алексей Соловцов
Вам также может быть интересно:
Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и отражает исключительно субъективное мнение автора. Помните о том, что инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, в связи с чем Вам всегда необходимо проводить самостоятельный анализ рыночной ситуации и объектов инвестирования.
АЛРОСА. Мой взгляд на Бизнес и Акции.
Решил выделить в отдельную статью мои рассуждения об акциях АЛРОСА и об алмазах.
Чтобы они не терялись на фоне рассуждений о Биткоине.
Скопировал отсюда:
smart-lab.ru/blog/622489.php
И в конце добавил немного фундаментального анализа.
Который уже мало поспособствует принятию правильного решения, ибо изза коронавируса у АЛРОСы «всё пошло не так».
Даже очень сильно «не так».
Алмазы
Алмазы (Бриллианты) — это такие блестящие камешки, используются для украшения Предметов Роскоши, которые производятся Ювелирной Промыщленностью.
Издали вы не отличите их от других Блестящих Цацек, сделанных из стекла, пластмассы или металла.
Или от фианитов, или от каких-нибудь кристаллов Сваровски.
Ценность Алмазов, несомненно — чисто Коллекционная.
Страсть к Коллекционированию появляется тогда, когда у Индивида есть Лишние Силы, Лишнее Время и Лишние Деньги (т.е. Индивид обладает Избыточными Ресурсами).
Если Лишние Деньги — Очень Большие, то тогда Предметом Коллекционирования становятся Дорогие Вещи — автомобили, картины, ювелирные украшения.
Ювелирные украшения вообще, и Алмазы (Бриллианты) в частности — могут доставлять Эстетическое Наслаждение.
Тому Индивиду — который хоть чем-то хочет оправдать свою Страсть к Коллекционированию.
Алмазы оценены довольно высоко, благодаря моде и ажиотажному спросу, несмотря на довольно скромную приносимую ими Пользу.
АЛРОСА
АЛРОСА — это тот самый Майнер, который добывает те самые Алмазы.
Добывающая Компания, Акции которой торгуются на Бирже.
С Алмазами — всё понятно.
Алмазы — это Блестящие Цацки и Побрякушки, Бесполезная в Хозяйстве Вещь, Эстетическая Услада Очень Богатых Коллекционеров с Очень Большими и Очень Лишними Деньгами.
АЛРОСА — это Бизнес.
Задача этого Бизнеса — добыть Алмазы и кому-нибудь их продать.
За цену, которая выше себестоимсти их добычи.
Чтобы была Прибыль.
Если нет Прибыли — то не нужно добывать Алмазы.
Но Алмазы покупают тогода — когда есть Лишние Деньги.
Если нет Лишних Денег — то Алмазы уже не нужны.
А если нет Денег Вообще, то тогда не об Алмазах надо думать, а о том — как выжить.
Вот сейчас как раз такая ситуация.
Коронавирус, изоляция, карантин, некоторые бизнесы остановлены, работники не получают деньги.
Потенциальные потребители Алмазов уже не думают о них.
И АЛРОСА продала свою продукцию на 95% (ЕМНИП) меньше, чем за предыдущий период.
Алмазы — это блажь, жить можно и без них.
Поэтому, если АЛРОСА (или СПВЦ Биткоин, например) закроется — никто и не заметит.
Акции АЛРОСА.
Акции АЛРОСА — это Доли этого Бизнеса.
Став Акционером — можно получать Часть Прибыли Бизнеса (Дивиденды) и Спекулировать Акциями на Бирже.
Чтобы Спекулировать — нужно Угадывать Направление Движения Цены и делать Ставку.
Спекулировать Акциями удобнее, чем Спекулировать Биткоином или Алмазами.
Ибо по Финансовым Отчётам можно Надеяться Определить Внутреннюю Фундаментальную Ценность Бизнеса.
Фундаментальные Показатели Бизнеса помогают понять — насколько недооценен Бизнес и каковы его Перспективы.
Для меня это показатели (по степени важности при фильтрации):
АЛРОСА сейчас продаёт очень мало Алмазов, но ее Акции не падают.
Ибо у Акционеров есть Надежда, что ситуация улучшится.
Но это Надежда на ближайшую перспективу.
А в среднесрочной перспективе АЛРОСУ подстерегает Конкурент — Искусственный Алмаз.
До Коронавируса у АЛРОСА Бизнес шёл хорошо и ее Акции можно было брать в Портфель.
Сейчас ситуация непонятная и надо ждать Финансовый Отчёт за 2 квартал.
Но Искусственные Алмазы делают непонятными и дальнейшие Перспективы Бизнеса АЛРОСА.
Вполне вероятно, что Прибыль АЛРОСА будет планомерно снижаться, даже после преодоления Коронавирусного Кризиса.
Фундаментальный Анализ
DY = 10%, неплохо по нынешним временам, но! Дивы за 4 квартал только планируется выплатить.
EV\EBITDA 0, мне достаточно такой оценки
Stan avenue, а еще можно подстегнуть спрос.
За сотни лет маркетологи научились очень хорошо управлять людьми и их потребностями.
Особенно теми людьми, которые говорят «на меня реклама не действует».
Евгений Че, мне как-то довелось краткосрочное близкое знакомство с моделью testarossa. Из точки А в Б она конечно может, но только по центру города с хорошими дорогами. Даже в многоэтажный паркинг (в подьем) заехать может быть весьма затруднительно.
ТС изложил свои мысли по поводу, скорее, владением частью производителя холста и красок, а не картин.
не значит что брюлики совсем перестанут продаваться
будут продаваться меньше и уже не смогут накормить якутов
финансовые показатели бизнеса изменятся и это отразится на рыночной цене акций
Думал, что алмаз еще ценят за его твердость и за режущие свойства)
С изобретением синтетического алмаза, в акции Алросы не верю от слова «совсем».
Там в совете директоров интересные люди, если не ошибаюсь. Пока эти люди во главе Алросы, компания будет на плаву. Но это к бизнесу не имеет никакого отношения.
Искусственный Алмаз — лет 50 назад уже изобрели и в промке на сколько я помню обычно их используют
а и 40 % мирового потребления Бижутерии приходится на США
С первых строк «фундаментального анализа» стало понятно, что автор совершенно не видит разницу между алмазами и бриллиантами.
Да, одна здравая вещь прозвучала, что главный конкурент природного алмаза — это алмаз искусственный, но они «конкурируют» уже много лет, а бизнес «Алросы» все никак не загнется.
Огромная зависимость этого бизнеса существует от огранщиков, которые, как известно в Индии располагаются, ну и спрос, само-собой.
Значит это кому-то нужно! Кому и зачем? Куклу. Только не надо мне говорить, что его не существует и это фантазии. Я его чётко вижу.
сильно отличаются по цене коллекционные монеты
Но Искусственные Алмазы делают непонятными и дальнейшие Перспективы Бизнеса АЛРОСА.
вы смешиваете абсолютно разные товары в одну кучу.
А в остальном это «две большие разницы».
Алроса ведь главную ставку на искусство делает, или как?
Кстати, понятие «синтез» к искусственным алмазам не подходит.
А синтетика — это дешёвка. Поэтому не конкурент.
дешевый сегмент уже давно оккупирован искусственными камнями.
Существующие в мире мощности по производству синтетических алмазов ювелирного качества оцениваются в 2 млн карат, это 5% от производства натуральных бриллиантов ювелирного качества (всего 40 млн карат). Такие данные приводит Bain & Company в своем обзоре алмазной отрасли за 2018 г.
www.vedomosti.ru/business/articles/2018/12/05/788533-almazi
Сто лет назад не была так развита фармакология и медицинские процедуры — поэтому они не парились продлением жизни. А сейчас я думаю, заморачиваются этим.
ИМХО. Покупка алросы может быть интересна (но это не точно) только со спекулятивной точки зрения, инвестору в этой бумаге делать нечего.
Никогда не понимал этого бизнеса. Чтобы понять всю его обсурдность попробуйте купить камень (тыщ за 100), а потом попробуйте продать хотя ы за 50.
Свин Копилкин (Дмитрий), попробуйте купить камень (тыщ за 100), а потом попробуйте продать хотя ы за 50.
для продажи камня нужен международный документ
камень отправляется на экспертизу в сша
после чего у него появляется конкретная стоимость
Само собой у камней размером с кулак история другая, но и мы не олегархи чтоб в голубой карбункул инвестировать
Сберегатель (Сэр Лонг), для продажи камня нужен международный документ
камень отправляется на экспертизу в сша
после чего у него появляется конкретная стоимость
камень не звенит, его легко вывезти за кардон для продажи
камни защитный актив на черный день
камни защитный актив на черный день
Сберегатель (Сэр Лонг),
камни защитный актив чиновников на черный день
бегущих от преследования органов в Израиль )
Алмазная биржа Израиля
вот на что бриллианты идут ))
но на мой нищебродский взгляд вы мыслите штампами.
у вас есть хорошая строка..«могут доставлять эстетическое удовольствие».
мир действительно меняется — и синтетические алмазы могут вытеснить с рынка природные
в промышленности доля синтетических алмазов — 97% (по весу)
дойдёт очередь и до ювелирки
К сожалению этот анализ вы провели крайне плохо. Много кто может написать то, что вы сейчас написали, достаточно банальные вещи.
Да, дела у Алросы, мягко говоря, неважные. Но спрос на алмазы, сделанные природой в течение миллионов лет, а не человеком, будет всегда. Тем более после этого кризиса богатые станут ещё богаче. Другое дело — когда спрос на алмазы восстановится? Вот здесь загвоздка. Но гохран в помощь.
И Алросу никто не бросит на произвол судьбы, не заблуждайтесь, это не дутый Биткойн.
К сожалению этот анализ вы провели крайне плохо. Много кто может написать то, что вы сейчас написали, достаточно банальные вещи.
дело в том, что сначала я посмотрел на мультипликаторы
и по ним акции алросы были весьма привлекательными
но изза коронавируса ситуация в бизнесе алросы настолько стремительно ухудшилась, что все мультипликаторы так быстро устарели, и перспективы бизнеса стали очень туманными
и появился повод написать все эти банальные вещи
И Алросу никто не бросит на произвол судьбы, не заблуждайтесь, это не дутый Биткойн.
А кто сказал что денег нет? Куда они делись?
если не работают бизнесы, если они остановились и некоторые уже обанкротились, если работники не работают или уволены — то у бизнесменов и работников нет доходов
или доходы сильно сократились
соответственно — сократился спрос на товары
Скоро и Аэрофлот полетит с двойным спросом и Алроса. И нефть и газ и всё остальное. Людей в мире меньше не стало, денег у них тоже.
хорошо, если будет так
но могут придумать какую-нибудь вторую волну пандемии
… Алмазы ювелирного качества, выращенные в лаборатории химически, физически, оптически идентичны природным..
Интересы горнодобывающих компаний для защиты рынка от синтетических алмазов продвигаются при помощи законодательных, маркетинговых мер, а также защиты дистрибуции. [65] [66] Синтетические алмазы могут быть обнаружены при помощи инфракрасной, ультрафиолетовой, рентгеновской спектроскопии. Тестер DiamondView от компании De Beers использует УФ-флуоресценцию для обнаружения примесей азота, никеля и других веществ, характерных для алмазов, полученных по CVD- и HPHT-технологиям. [67]
Как минимум одна лаборатория, выращивающая алмазы, объявила о том, что они маркируют свои алмазы при помощи нанесения номера лазером на камень. [59] На сайте компании приведён пример такой маркировки в виде надписи «Gemesis created» и серийного номера с префиксом «LG» (laboratory grown). [68]
В мае 2015 был поставлен рекорд — получен бесцветный бриллиант массой 10,02 карата, выращенный по технологии HPHT, вырезанный из заготовки массой 32,2 карата, выращивавшийся в течение 300 часов
.