Что делать с акциями tal education
Крах акций TAL Education: что будет дальше с бумагами EdTech-платформы
Обвал вызвала новость об ограничениях китайских властей для образовательных онлайн-платформ и компаний, предоставляющих услуги репетиторства по школьной программе. Согласно новым правилам, все компании в этом секторе должны быть зарегистрированы как некоммерческие организации. Они больше не смогут проводить IPO и привлекать иностранный капитал, а также предоставлять репетиторские услуги во время государственных праздников, выходных и школьных каникул.
Новости о том, что китайские регуляторы планируют присмотреться к индустрии образования, появились еще в мае — и уже тогда акции многих EdTech-платформ рухнули, а прогнозы по ним стали негативными. А после появления новостей о введении новых правил регулирования сектора многие крупные инвестдома еще сильнее снизили справедливые оценки стоимости акций TAL Education Group. Вот последние прогнозы: все они даны в перспективе 12 месяцев.
Что ждет китайские EdTech-платформы?
Китайская отрасль онлайн-образования оказалась под угрозой ликвидации, бумаги ведущих сервисов упали за неделю в три раза, за год — в 10 раз, отметил эксперт «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов.
«Инвесторам, которые вкладывались в эти бумаги с прицелом на годы, самое время поискать альтернативу», — считает он. С высокой вероятностью, после закрытия китайских сервисов произойдет миграция пользователей на зарубежные образовательные платформы, в том числе американские — и не исключено, что американские EdTech-бумаги будут выстреливать на новостях, связанных с адаптацией под китайскую аудиторию, полагает Емельянов.
Эксперты Morningstar Equity Research полагают, что образовательным платформам, в том числе и TAL Education Group, придется в перспективе выделить в отдельную структуру репетиторство по обязательной школьной программе. При этом они смогут на прежних условиях работать на других направлениях, например, готовить клиентов к экзаменам за границей и преподавать английский для взрослых, программирование, музыку и дисциплины, которые не входят в обязательную школьную программу.
Аналитик CCB International Анита Чу считает, что неблагоприятная нормативно-правовая среда оставляет мало возможностей для улучшения бизнеса китайских образовательных платформ. По ее оценкам, потенциальное выделение направления услуг обучения по школьным предметам в отдельные компании приведет к снижению доходов TAL Education на 80-90%, а другой крупной платформы, New Oriental — на 60-70%.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
Прогнозы по TAL
Подписаться на идеи по TAL
Подписаться на идеи по TAL
Очередная волна позитива (получение некоторыми китайскими образовательными компаниями лицензий на ведение деятельности), пролетевшая над Tal, как фанера над Парижем, лишь укрепила заранее сформировавшиеся уровни. В перекладину 6$ будем биться, пока каску не проломим или пока не долбанем перфоратором, и этот чудо-потолок рухнет, осыпав пылью терпеливых инвесторов.
По сигналам интересно очень, но есть большой риск связанный с регулированием в Китае. Думаю есть большой шанс взять быстрые 30-40% и там оставить совсем чутка. Но в любом случае сюда больше 0.5% от депо не рекомендуется.
Писал около двух недель назад, что должны пробивать клин, только вопрос куда? и тут в пятницу 19.11 без особых причин улетаем на 18% за торговую сессию. Новостей никаких не видел, не слышал. Либо это какой-то инсайдер аккуратно вошел, либо очередной непонятный разгон. Я, как отчаянно-лонгующий Тал, чуть порадовался. Но с толикой прищура) В общем, ждем новостей.
спекулятивно можете отыграть рост NYSE:TAL посматривая на пятничный безоткатный рост бумаги решу предсказать лонговое продолжение на ближайший понедельник
NYSE:TAL Блин, записал видео, но не опубликовалось ладно. 19 ноября 2021 года впервые мощный рост по 1д и 5м я бы сказал безоткатный рост, так покупают фонды, т.е. профессионалы, роботы, алгоритмы. со стопами ребят конечно но то как закрылся он в пятницу показывает очень большой интерес покупателя не буду писать до скольки может стрельнуть, и так ясно что.
Вышли из формации треугольника вниз. Долго поджимали и в итоге поджали.
Вход с текущих Стоп 4ч ниже красной Тейки на графике
#TAL Моя цель 17$ до конца 2023г Откуда разворот будет? Трудный вопрос, но если вы готовы продержать в портфеле бумагу чуть больше 1 года то уже можно потихоньку покупать Даже если разворот будет с 4$ то это +327% Я же пока подожду тк не готов сидеть с одной бумагой весь год Если дадут купить по 1.96$ или 1.16$ буду прыгать от счастья там точно всех высадят.
Покупайте глупцы пока ещё не поздно. Главное потерпеть
Доброго дня всем! Распутываем ребус, что же будет дальше с многострадальной китайской компанией TAL. Как видим на графике, сильный основной уровень (выделен красным цветом) не сработал, из чего делаем вывод, что вверху у нас перехай и на него не следует ориентироваться. Больше склоняюсь к второму варианту. Соответственно будет затяжной выход в несколько волн.
За данный активом слежу уже не первый месяц, еще с лета начал формировать по нему позицию (средняя по данной бумаге у меня 4,69), довольно рисковая позиция + скорее всего долгосрочная. Посмотрим что из этого выйдет.
Акции TAL Education: не проверяйте глубину реки
Краткое содержание статьи
Подробности
Китайская обучающая компания TAL Education Group действительно выглядит выгодной сделкой, поскольку ее акции упали более чем на 93% за последние 12 месяцев. Тем не менее, репрессии со стороны китайского правительства поставили уронили TAL и другие китайские образовательные компании, такие как New Oriental Education & Technology Group, на дно, компании не ожидали таких карательных ограничений.
Похоже, что эти ограничения застали TAL Education врасплох, и руководство отменило выпуск своего отчета о прибылях и убытках за первый квартал, который был запланирован на 5 августа 2021 года. Комментируя недавние события, аналитики JPMorgan заявили, что «неясно, на каком уровне реструктуризации компании следует пройти в новом режиме, что, на наш взгляд, делает эти акции практически неинвестируемыми». Не имея четкого направления в отношении стратегий компании, мы считаем, что акции сегодня являются невероятно рискованными вложениями, и мы рассматриваем сегодняшние инвестиции в акции TAL как авантюру, которая может хорошо окупиться или привести к постоянной потере инвестированного капитала.
Все что вам нужно знать о мерах по подавлению образования в Китае
В то время как компания TAL Education показала многообещающие результаты своей прибыли за четвертый квартал финансового года, выручка выросла на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, жесткие меры правительства Китая в отношении репетиторских компаний затмевают впечатляющий рост, который демонстрирует TAL. В июле прошлого года Китай объявил о коренном пересмотре своего сектора образовательных технологий, запретив компаниям, преподающим школьную программу, получать прибыль, наложив ограничения на привлечение капитала.
Репрессивные меры направлены на снижение стоимости репетиторства, чтобы создать более равные условия для детей по всей стране. Список новых правил вызвал опасения относительно будущего сектора образовательных технологий, и было бы нереалистично предположить, что правительство сможет окончательно закрепить эту отрасль в ближайшие годы.
Новые правила для сектора образования Китая включают следующее.
О влиянии этих правил можно судить по снижению цен на акции TAL Education Group, New Oriental Education & Technology Group и Gaotu Techedu Inc., поскольку инвесторы обеспокоены тем, что эти компании не восстановятся. Три акции вместе потеряли рыночную капитализацию на 100 миллиардов долларов по сравнению с пиком в начале этого года после того, как эти решения регулирующих органов были обнародованы.
Согласно Morningstar, Invesco Developing Markets Fund, вероятно, потерял больше денег в абсолютном выражении, чем любой другой активный фонд во втором квартале из-за распродажи китайских акций EdTech.
Что ждет индустрию внеклассного обучения в Китае?
Поскольку почти все образовательные компании панически смотрят в будущее, большинство гигантов уже решают встать перед лицом предстоящих проблем. Есть много возможностей для новых продуктов и услуг для репетиторской индустрии. В связи с растущим спросом на нетрадиционные академические курсы вне школьной программы, а также с изменением требований к трудоустройству, мы можем сказать, что академическая программа еще не успела удовлетворить спрос, что позволяет учебным заведениям переключить свое внимание на профессиональное обучение и другие области, не охваченные новой политикой.
Правительство также дало зеленый свет государственным школам на приобретение внеклассных услуг у третьих лиц с использованием государственных субсидий. В новой политике делается упор на «повышение уровня внешкольного обслуживания в школе для удовлетворения разнообразных потребностей учащихся». Это откроет новые возможности для образовательных компаний.
В политике упоминается, что школы должны «расширять каналы внеклассного обслуживания. Внеклассные услуги обычно выполняются учителями школы, и для их оказания также могут быть наняты вышедшие на пенсию учителя, квалифицированные социальные специалисты или волонтеры».
Эмпирические данные из Южной Кореи, которая приняла аналогичную стратегию в 1980 году, объявив войну сектору частного репетиторства за обеспечение равного доступа к образованию, а также за снижение финансового бремени для родителей, подтверждают, что эта стратегия с треском провалилась. Запрет длился около 10 лет в Южной Корее, и правительство осознало, что более обеспеченный класс нашел способ получить доступ к премиальному образованию даже при наличии ограничений, и это только подняло стоимость частного репетиторства до нового максимума. В конечном итоге правительство Южной Кореи сняло запрет, и студентам университетов было разрешено работать частными репетиторами, а позже правительство выдало лицензии и нескольким учебным заведениям.
Будущее TAL Education
TAL, наряду с другими крупными образовательными компаниями, сместил акцент на предоставление услуг, не ограниченных новыми правилами. Президент TAL Education Group Бай Юньфэн сообщил сотрудникам, что компания рассматривает возможность предоставления определенных курсов после занятий бесплатно, одновременно создавая больше онлайн-ресурсов для самостоятельного обучения.
Компания начала предлагать уроки по внеклассным предметам, таким как каллиграфия и драма, в своих существующих внешкольных центрах, а также языковые курсы и подготовку к вступительным экзаменам по национальной программе для аспирантов. Однако, несмотря на эти инициативы, мы полагаем, что TAL может потерять до 70% своих финансовых доходов в 2022 году.
Хотя повышение доступности может привлечь больше студентов и увеличить количество зачисленных, учитывая ограничения на репетиторство по выходным, а также цены, мы ожидаем ТАЛ ‘ Выручка компании резко сократится в 2022 финансовом году. С учетом потери доходов на 70%, мы прогнозируем, что выручка TAL составит 1,3 миллиарда долларов. В то время как TAL будет реализовывать агрессивные программы экономии средств в виде увольнений и закрытия учебных центров, мы полагаем, что операционные убытки увеличатся в следующем финансовом году.
При правительственных постановлениях о ценообразовании курсов обучения вне кампуса лучшим вариантом для TAL было бы отказаться от предоставления репетиторских услуг по основным академическим предметам, а также некоммерческих предприятий обязательного образования в долгосрочной перспективе и сосредоточиться на некоммерческих программах учебных предметов, таких как искусство, музыка и т. д.
Имея чистую денежную позицию на своем балансе, TAL может изменить свое предложение, чтобы оно соответствовало целям КПК. Тем не менее, долгосрочный потенциал роста доходов все еще остается под вопросом. Мы считаем, что прежде чем принимать какое-либо инвестиционное решение, лучше всего дождаться официального отчета от компании относительно ожидаемой реструктуризации бизнеса.
Стоит ли покупать акции TAL Education?
Хотя акции с высоким риском и высоким вознаграждением привлекают много внимания, мы считаем, что инвесторам следует быть очень осторожными на этот раз, поскольку мы имеем дело с китайскими регулирующими органами, которые не раз доказывали, что будут делать все возможное, чтобы частные и государственные компании привели свои бизнес-стратегии в соответствие с ожиданиями правительства.
Принимая во внимание предыдущие действия КПК по приостановке IPO Ant Group, которые помешали Alibaba Group Holding, а также запустили обзор кибербезопасности DiDi Global всего через несколько дней после IPO инвестирование в TAL сейчас кажется рискованной ставкой. На данный момент мы считаем, что имеет смысл оставаться в стороне и следить за будущими событиями, не проверяя глубину реки хотя бы одной ногой.
Автор: Диланта Де Сильва, Seeking Alpha
Эта статья была подготовлена Нирашей Сенанаяке, CFA, в сотрудничестве с Дилантой Де Силва.
TAL Education: как на 70% упали акции почти идеального бизнеса и что делать сейчас
Tomorrow Advanced Learning (TAL) — основанная в 2003 году китайская образовательная компания, за годы превратившаяся из небольшого учебного заведения в образовательного гиганта для 6,69 млн учащихся. Компания зарабатывает на репетиторских курсах для школьников и студентов всех возрастов в трех форматах занятий: небольшие классы, персональное репетиторство и онлайн-курсы.
Показатели бизнеса исключительны: сервисное предприятие с низкими накладными расходами, гигантскими темпами роста выручки (средний за 5 лет 49% г/г) и операционного денежного потока (средний за 5 лет 106% г/г), а также двузначной операционной рентабельностью и общим адресным рынком в десятки млрд USD.
Ряд западных аналитиков «бросались мнениями», что коммунистический режим запретит частное образование и репетиторство — абсолютно бредовое предположение. Китай всеми силами поддерживает образовательные инициативы, преследуя цель построения образованного и конкурентного гражданского общества.
Определенный негатив в котировки добавило увеличение зарплат преподавателям, расходов на аренду помещений и учебных материалов (+39,5%), а также расходов на продажи и маркетинг (+64%). Однако нужно отдавать отчет, что экспансия и завоевание доли рынка тоже стоят денег, и со временем эти инвестиции вернуться чистой прибылью.
Подписывайтесь на Кабинет инвестора в Telegram! Там еще много интересного!
TAL Education: что дальше
Краткие выводы статьи
Недавно были приняты репрессивные меры против китайских образовательных компаний, акции которых листингуются в США. Одним из них является TAL Education Group (TAL), ведущий поставщик услуг внеклассного обучения для учащихся K-12, акции которого с февраля этого года резко упали с 75 долларов до менее чем 6 долларов. Это падение было гораздо более заметным, чем у Invesco China Technology ETF (CQQQ), который включает акции китайских технологических компаний как часть холдингов.
Таким образом, образовательный сектор страдает от нападок больше, чем технический сектор.
Ситуация усугубляется недавними изменениями в законодательстве Китая, TAL, что означает «Tomorrow Advancing Life», видение которого заключается в продвижении лучших возможностей обучения для китайских студентов посредством как высококачественного обучения, так и применения передовых технологий. 30 июля 2021 года компания объявила об отмене отчета о доходах за первый квартал 2022 финансового года.
Теперь это может показаться каплей в море. Тем не менее, я думаю, что у акций есть потенциал и что игра еще не окончена, но, во-первых, я понимаю все это, переживая хаос, который в последнее время поразил китайские компании.
Разгон
Большая часть СМИ, освещающих репрессии, была связана с войной Пекина с крупными технологиями, но на самом деле действия, предпринятые китайскими властями, указывают на попытку вылечить некоторые технологические недуги, которые усугубили общенациональную систему образования и науки и даже начали представлять опасность для социального неравенства в Китае.
Глядя на общество, страх перед социальным ухудшением заставляет китайских граждан полностью делать ставку на академические успехи своего ребенка, и частные школы быстро воспользовались ситуацией. Столкнувшись с быстрым расширением внеклассных занятий, китайские власти предприняли меры по регулированию.
Сначала применялись мягкие меры, такие как штраф в размере 36,5 млн юаней, наложенный на 15 частных репетиторских фирм, включая Yuanfudao, поддерживаемую Tencent (TCEHY), Zuoyebang, поддерживаемую Alibaba (BABA), и TAL, причем причины варьировались от ложной рекламы до ценообразования и мошенничества.
Эти интерактивные репетиторские игры были использованы благодаря тому, что государство снизило нагрузку на китайских учащихся за счет сокращения часов физического обучения в государственных школах, путем запуска рекламных кампаний, побуждающих родителей записывать своих детей на внеклассные занятия.
Теперь онлайн-платформы — не единственные, на которые нацелена эта новая волна контроля. В марте регулятор рынка наложил санкции на частные школы и отложил их начало весны по разным причинам, включая ложную рекламу или непропорциональную рекламу.
Источник: TAL education.
Критика в отношении частного обучения также была высказана пресс-органом Центральной комиссии по проверке дисциплины Коммунистической партии Китая, которая рассматривает онлайн-платформы как стремящиеся к саморекламе любой ценой, вместо того, чтобы сосредоточиться на качестве своего обучения. Это вызывает беспокойство и подталкивает родителей записывать своих детей.
Таким образом, в его нынешней форме внеклассное обучение, проводимое такими организациями, как TAL, кажется китайским властям неприемлемым, но следует также учитывать технологический аспект.
Измерение образовательных технологий
Некоторые из целевых компаний также имеют портал, поддерживаемый целой экосистемой образовательных технологий (edtech), чтобы обеспечить онлайн-обучение. Теперь же более широкий технологический сектор сам находится под пристальным вниманием Пекина в течение некоторого времени, что представляет дополнительные риски для таких компаний, как TAL, который, помимо предоставления услуг репетиторства по основным академическим предметам, также управляет www.jzb.com, ведущей платформой онлайн-образования в Китае.
Если смотреть на отрасль, то, как и в случае со многими другими технологическими компаниями, TAL генерирует астрономические уровни доходов и двузначный годовой рост. Однако взгляд на общие расходы на продажи и административные расходы (SG&A), которые также включают затраты на маркетинг, показывает, что TAL тратит огромные суммы на увеличение продаж или на привлечение клиентов к подписке на свои услуги.
В этом отношении за финансовый год, заканчивающийся в феврале 2020 года, компания уже преодолела отметку в 50% с точки зрения «SG&A в процентах от общей выручки». Цифры на 2021 финансовый год, составляющие 62%, указывают на дальнейший рост, что означает, что TAL, похоже, занимается «захватом доли рынка практически любой ценой».
Источник: В поисках альфы
Более того, решение TAL отменить публикацию прибыли может быть связано с тем, что регулятор киберпространства Китая предложил, чтобы любая компания, имеющая данные о более чем 1 миллионе пользователей, прошла проверку на предмет кибербезопасности перед листингом за рубежом. Это не должно быть проблемой, если данные клиентов (студентов) хранятся в центрах обработки данных в Китае, а личная информация не разглашается публично.
Кроме того, центральный комитет Коммунистической партии Китая ранее объявил о пресечении незаконной деятельности с ценными бумагами, что включало более тщательное изучение фондов прямых и венчурных инвестиций, а также привлечение денег за границу посредством размещения акций.
Пойдя еще дальше, китайские власти установят ориентиры в отношении цен на учебные курсы вне школы, тем самым поддерживая некоммерческий характер внеклассного обучения. Здесь я сравниваю с США, где школы в основном государственные или некоммерческие, а чисто коммерческие частные школы встречаются редко. Большинство коммерческих школ ориентированы на определенные нишевые области.
Точно так же TAL, вероятно, откажется от некоммерческих предприятий обязательного образования в долгосрочной перспективе и вместо этого инвестирует в неакадемическое обучение, такое как программирование, искусство, музыка и другие предметы.
Оценка и ключевые выводы
Источник: Seeking Alpha
Если заглянуть глубже, то можно сказать, что на эти две компании по-разному влияет динамика цен за шесть месяцев и один год, при этом показатели TAL оказались хуже. Причина в том, что доходы TAL, по-видимому, более уязвимы, на целых 80% по сравнению с 62% для Oriental.
Однако, демонстрируя более высокий доход на сотрудника и располагая относительно большим объемом денежных средств, он должен иметь возможность расширять программы, ориентированные на компетентность, отвечая на потребность страны в постоянном обучении своей рабочей силы для решения новых экономических проблем. С этой целью сеть учебных центров компании в настоящее время охватывает 110 городов.
Перспективы зарубежной экспансии также существуют для индустрии образовательных технологий, точно так же, как майнеры биткойнов мигрировали на чужие земли после того, как правительство Китая приняло жесткие меры. Поскольку социальное дистанцирование под влиянием COVID, похоже, не утихает из-за более заразных вариантов, гигантские китайские обучающие платформы на базе искусственного интеллекта могут оказаться полезными в обучении миллионов не посещающих школу учащихся.
Что касается оценок, акции в настоящее время торгуются по цене чуть ниже 6 долларов, что означает, что скользящий коэффициент цены к продажам составляет 0,79x, или 40% заниженной стоимости по сравнению с дискреционным сектором потребителей. Учитывая, что в действиях китайских властей нет никаких намеков на послабление, цена акций может упасть и дальше, до уровня 5 долларов.
Наконец, тем, кто заинтересован в покупке акций, предпочтительнее дождаться обновлений о том, как TAL корректирует свою бизнес-модель. Не следует полагаться на правительственные обновления, так как в коммунистическом Китае поддержка частного сектора широко не афишируется.