Что такое пейаут в акциях
Дивидендная ловушка — как оценить риски снижения дивидендов в будущем
Скорее всего на показатель дивидендной доходности. Какую прибыль (в процентах годовых) приносят дивиденды компании. Дополнительно может рассматриваться стабильность выплат. Сколько платила компания в прошлом. Были ли у нее какие-то урезания дивов по необъективным причинам.
Но почему то многие не учитывают так называемый Dividend Payout Ratio.
Dividend Payout Ratio
Как считается коэффициент?
Dividend Payout Ratio= Dividend per share ( DPS ) / Earnings per share ( EPS ).
По простому. Размер дивидендов нужно разделить на прибыль на акцию.
Например. Компания заработала за год 100 000 каких-то денег (прибыль). На дивиденды она планирует направить 70 тысяч. Делим дивиденды (70 тысяч) на прибыль (100 тысяч).
Итого получаем коэффициент 0,7. Обычно Payout Ratio берут в процентах. Значит можно полученный результат умножить на 100.
Выходит, из нашего примера, компания направляет на дивиденды 70% прибыли.
Коэффициент выплаты дивидендов используется для проверки, что компания сможет поддерживать текущий уровень дивидендов в будущем.
Опасность высоких дивидендов
Компания может попасть в так называемую дивидендную ловушку. Особенно это заметно у дивидендных аристократов (выплачивающих и постоянно повышающих дивы каждый год).
Естественно, годик другой компания еще может выплачивать дивы в полном объеме из своих финансовых резервов. А дальше?
Приходится снижать коэффициент дивидендных выплат до приемлемого для себя уровня.
Платили тебе по тысяче в год, будешь получать баксов 200. Не очень приятно.
Примеры на истории
Яркий пример компания General Electric. С очень богатой дивидендной историей (более 100 лет выплат дивидендов).
Второй скачок вниз произошел в 2017 году. С 24 центов дивы упали до 12. А в 2018 компания вообще платила символические дивиденды в 1 цент на акцию.
За 8 лет GE уменьшила дивиденды в 31 раз!
Конечно, тут наложились и другие неблагоприятные факторы, в первую очередь сильное снижение чистой прибыли. И как раз по показателю Payout Ratio это можно было предвидеть заранее и предпринять некоторые меры.
Возьмем другой пример. Компания APPLE. У нее пока не очень богатая дивидендная история. Первые дивы стали выплачиваться только в 2013 году.
Оптимальный размер Payout Ratio
В классическом варианте оптимальный размер коэффициента не должен превышать 70%. У компании есть запас прочности на будущие выплаты + повышение дивидендов. Без ущерба для финансовой устойчивости.
Все что выше, несет определенные риски как для самой компании, так и для инвестора.
Но здесь тоже нужно подходить здраво к оценке коэффициента.
Например, если мы рассматриваем фонды недвижимости (Reits), привлекающие инвесторов своей высокой дивидендной доходностью, то они как правило, направляют более 90% прибыли на дивиденды. Но взамен получают налоговые льготы от государства.
Или возьмем для примера крупнейшие компании стоимости (Coca-Cola, Pepsi, Макдональдс, Джонсон&Джонсон). Они уже захватили свою долю рынка. Имеют стабильный денежный поток. Дальше развиваться им практически некуда. Что делать с прибылью? Солить?
Для таких компаний коэффициент дивидендных выплат может быть и повыше. Скажем до 80-85%. И они вполне спокойно могут продолжать платить и повышать дивы с каждым годом. Но это должна быть очень стабильная компания, имеющая конкурентное преимущество перед коллегами по цеху.
Где смотреть коэффициент дивидендных выплат?
Во вкладке Screener. Нажимаем кнопку «All». Ищем поле «Payout Ratio». Задаем необходимый коэффициент (больше-меньше определенного процента).
Получили 2 компании: Coca-cola и Procter & Gamble. Уже есть повод задуматься о вложениях в эти компании.
Идем на инвестинг ком. Можно искать и российские компании в том числе. Нам нужен фильтр акций (ссылка). Повторим аналогичные настройки. И получаем практически аналогичный результат.
Для российских компаний более наглядная инфа представлена на Смартлабе (ссылка).
Резюмируя
Уровень коэффициента дивидендных выплат (Dividend Payout Ratio) дает представление инвестору о стабильности будущих денежных потоках. В виде дивидендов.
В основном коэффициент дивидендных выплат применяется для уже состоявшихся компаний.
Молодые компании, находящиеся в первой стадии роста, только завоевывающие «свое место под солнцем», обычно имеют нестабильную прибыль. Все средства вкладываются в новые проекты, расширение бизнеса. Отдача от которых (в виде прибыли) придет не сразу.
И как следствие, если это компания платит какие-то дивы, Dividend Payout Ratio может гулять очень сильно. Иногда даже зашкаливать за сотни процентов.
Мультипликатор DPR, он же Dividend Payout Ration и он же Payout Ratio, а по-русски коэффициент выплаты дивидендов отражает, какую часть прибыли компания направляет на выплату дивидендов.
Мультипликатор DPR, он же Dividend Payout Ration и он же Payout Ratio, а по-русски коэффициент выплаты дивидендов отражает, какую часть прибыли компания направляет на выплату дивидендов.
Пример
Компаний заработала за отчетный год 100 миллионов рублей чистой прибыли и выплатила своим акционерам 10 миллионов в виде дивидендов. Коэффициент Payout Ratio данной компании за этот год составил 10%.
Таким образом суть данного мультипликатора в том, чтобы дать понять инвестору, какую часть прибыли компания изымает из бизнеса и отдает акционерам в виде дивидендов. Данную информацию можно интерпретировать по разному, но обо всем по порядку.
Формула расчета мультипликатора DPR (Payout Ratio)
Для отчетности на русском языке:
Для отчетности на английском языке:
Точно также DPR можно считать, заменив общую сумму дивидендов на дивиденд на одну акций, а всю чистую прибыль на чистую прибыль на одну акцию.
Если компания платит дивиденды несколько раз в год, например ежеквартально, для расчета Dividend Payout Ration, вам необходимо брать итоговую сумму всех выплаченных дивидендов за данный год. В качестве прибыли важно также всегда брать чистую прибыль за весь год.
Как пользоваться мультипликатором DPR (Payout Ratio)
Значение коэффициента Payout Ratio может рассказать инвестору об очень многом.
Особенности мультипликата DPR (Payout Ratio)
Особенность мультипликатора Payout Ratio на наш взгляд состоит в том, что не существует каких-то общепринятых стандартов для его хороших и плохих значений.
Так, например, у циклических компаний DPR может быть ниже и иметь высокий разброс показаний, в то время как у нециклических компаний, у которых денежные потоки более прогнозируемы, Payout Ratio будет стабильнее и выше. Тем не менее, это ни в коей мере не говорит о том, что первые компании хуже.
Динамика изменения Payout Ration в рамках одной компании может дать инвестору много полезной информации. Например, сигнал о том, что у некогда растущей компании заканчивается фаза роста (DPR начал повышаться, значит меньше денег вкладывается в рост).
Мультипликатор Payout Ratio на FinanceMarker
На FinanceMarker.ru мультипликатор Payout Ratio доступен по всем компаниям Московской биржи, а также бирж NASDAQ, NYSE и других.
Показатель доступен для:
Данные мультипликатора Payout Ratio доступны на
FinanceMarker.ru как в табличном, так и в графическом виде.
Справочник
Перейти ко всем статьям блога FinanceMarker, посвященным мультипликаторам, можно по этой ссылке.
Dividend Payout Ratio — что показывает, как его использовать
Успешный инвестор должен разбираться во многих нюансах биржевой торговли, дивидендах, купонах, мультипликаторах, чтобы суметь адекватно оценить потенциальную доходность и риски. В этой статье мы рассмотрим коэффициент «Payout Ratio», который важен для тех, кто покупает дивидендные акции.
Что такое коэффициент Payout Ratio простыми словами
Dividend Payout Ratio (сокращённо DPR или PR) — это коэффициент, показывающий процент от чистой прибыли направляемый на выплату дивидендов. Измеряется чаще всего в процентах.
[PR] = [Dividend per share] / [Earnings per share] × 100%
Дивиденды — это выплата акционерам с прибыли бизнеса. В зависимости от дивидендной политики компании могут выплачивать разный процент или не выплачивать вообще.
Payout Ratio может быть больше 100%. При этом такое случается довольно часто особенно у западных компаний, которые являются «дивидендными аристократами». Сохранить этот статус крайне важно, поэтому компания готова платить дивиденды в долг.
Дивидендные аристократы (Dividend Aristocrats) — это компании со стабильными выплатами дивидендов из года в год. Считается, что каждый год размер выплаты должен превышать предыдущей, а непрерывная серия выплат более 20 лет.
Часто выплату дивидендов делают исходя из из размера свободного денежного потока (англ. Free Cash Flow). Это деньги, которые остаются после вычета капитальных затрат и инвестиций в оборотный капитал.
Какую информацию PR может дать акционерам
Показатель «Payout Ratio» может показать насколько компания способна платить дивиденды. Если этот показатель лежит ниже 70%, то это считается комфортным уровнем. Вероятнее всего дивидендам компании ничего не угрожает, даже в случае кризиса.
Если Payout Ratio близок к 100%, то есть большие риски, что дивиденды могут быть понижены. Компания ходит на грани.
При выборе западных компаний можно обратить внимание, что многие аристократы приближаются к критическим значениям 80-90% PR. Например, JNJ, Coca Cola. При этом прибыли этих компаний уже не растут.
Российские компании чаще всего выплачивают дивиденды от чистой прибыли. Поэтому их размер может сильно изменяться из года в год. На западном рынке принято не снижать выплаты, а только наращивать их.
Мой метод анализа акций
До того как вложить деньги в акцию я люблю ее хорошенько копнуть. Но прежде чем углубиться в раскопки, я решаю, стоит ли начинать копать. Для этого захожу на сайт Finviz.com, ввожу в поиск тикер или название компании, например, Guess’ Inc. (NYSE:GES) и на открывшейся странице прохожусь по ее профилю и показателям.
На что я смотрю прежде всего? На то, к какой отрасли и к какой стране принадлежит компания. Узнать это можно сразу под графиком (п.1 на рис.1). Как видно, Guess’ Inc. работает в сфере услуг розничной торговли и зарегистрирована в США (Services | Apparel Stores | USA, п.2 на рис.1). Данная информация помогает мне:
Рис.1. Показатели акции компании Guess’ Inc. (GES) на сайте Finviz.com
Другое дело, если акция снижалась в цене: в упавших бумагах бывает скрыт потенциал, но чтобы его распознать, нужно разобраться в причинах падения. О них можно узнать из новостей, размещенных на странице чуть ниже, и по результатам продаж (Sales Q/Q) и прибыли (EPS Q/Q) в квартальном отчете.
Если отчет вышел недавно (его дата видна в поле Earnings, п.3 на рис.1), то дело, скорей всего, именно в нем и нужно смотреть его цифры. С Finviza до данных отчета — всего один клик. Справа вверху над таблицей есть две неприметные ссылки: Financial Highlights и Statements (п.4 на рис.1). Statements дает сводку данных отчетов, а Financial Highlights сравнивает результаты отчета с ожиданиями рынка.
Как видно, у Guess’ Inc. упали продажи и прибыль, что и сказалось на курсе бумаг и на ее ценовых коэффициентах (о каждом из них я подробно пишу в GO Invest). Так как я инвестирую в недооцененные акции, то меня всегда интересует цена. Понять, насколько она высока или низка относительно рынка, мне позволяет анализ стоимостных (ценовых) коэффициентов (п.5 на рис.1). В основном я использую следующие из них:
Но прежде чем я расскажу, как их трактовать, отмечу полезную фишку Finviz — цветовые подсказки. Благодаря ей «читать» показатели значительно легче. Черный цвет означает, что коэффициент в норме; зеленый — что он лучше нормы, красный — что хуже. Наглядно и просто, как я люблю.
Ценовые коэффициенты
На коэффициент P/B я смотрю в последнюю очередь, так как он не отражает способность компании генерировать прибыль. Кроме этого, P/B применим для тех компаний, у которых есть материальные активы (производства, здания, земля), и не подходит для технологичных и сервисных компаний, где основные активы — нематериальные (ПО, патенты, торговые марки).
Финансовые коэффициенты
Для того, чтобы узнать, не перегружен ли бизнес долгами, я смотрю на коэффициент покрытия долгов собственными средствами, он же долг на собственный капитал (Debt/Eq).
Debt/Eq (Долг на собственный капитал) Коэффициент Debt/Eq (п.7 на рис.1) показывает долю заемных средств в собственном капитале, то есть принадлежащем акционерам компании. Debt/Eq = 0,5 можно считать нормой, но чем он ниже, тем лучше. Однако если компания совсем не использует заемные средства, то упускает возможность увеличить отдачу на собственный капитал и снизить налог на прибыль, получив т. н. налоговый щит.
Анализируя значение Debt/Eq, я соотношу его с коэффициентом LT Debt/Eq (п.7 на рис.1). В отличие от Debt/Eq, учитывающего все долги (и краткосрочные, и долгосрочные), LT Debt/Eq отражает только долю длинных долгов. Хорошо, когда долги компании долгосрочные, так она менее уязвима со стороны кредиторов. Но здесь важно учитывать ситуацию на рынке с процентными ставками и вероятность их изменения.
Коэффициенты ликвидности
Для оценки платежеспособности компании я смотрю на коэффициенты ее ликвидности (п.8 на рис.1): они дают мне ответ на вопрос, достаточно ли у бизнеса средств для поддержания своей работы и насколько легко он способен платить по своим обязательствам.
Наиболее консервативную оценку дает коэффициент срочной ликвидности (Quick Ratio), потому как учитывает быстро реализуемые активы (деньги, вложения, дебиторскую задолженность). Quick Ratio ≥ 1 является нормой. При меньшем значении у компании может возникнуть дефицит средств для ведения текущей деятельности.
В отличие от Quick Ratio показатель текущей ликвидности (Current Ratio) учитывает более трудно реализуемые складские запасы. Current Ratio ≥ 2 считается нормой. Current Ratio ★40
Показатель Payout Ratio — что это такое, формула
Успешный инвестор должен разбираться во многих нюансах биржевой торговли, дивидендах, купонах, мультипликаторах. Это позволит адекватно оценить потенциальную доходность и риски. В этой статье мы рассмотрим коэффициент «Payout Ratio», который особенно важен для тех, кто инвестирует в дивидендные акции.
1. Что такое коэффициент Payout Ratio простыми словами
Дивиденды — это выплата акционерам от заработанной прибыли бизнесем. В зависимости от дивидендной политики компании могут выплачивать разный процент или не выплачивать вообще.
В некоторых случаях показатель Payout Ratio может быть больше 100%. При этом такое случается довольно часто особенно у западных компаний, которые относятся к «дивидендным аристократам». Сохранить этот статус крайне важно, поэтому компания готова платить дивиденды в долг.
Дивидендные аристократы (Dividend Aristocrats) — это компании со стабильными выплатами дивидендов из года в год. Считается, что каждый год размер выплаты должен превышать предыдущей, а непрерывная серия выплат более 20 лет.
Часто выплату дивидендов делают исходя из размера свободного денежного потока (англ. Free Cash Flow). Это деньги, которые остаются после вычета капитальных затрат и инвестиций в оборотный капитал.
2. Какую информацию PR может дать акционерам
Показатель «Payout Ratio» может показать насколько компания способна платить дивиденды. Если этот показатель лежит ниже 70%, то это считается комфортным уровнем. Вероятнее всего дивидендам компании ничего не угрожает, даже в случае кризиса.
Если Payout Ratio близок к 100%, то есть большие риски, что дивиденды могут быть понижены в следствии каких-то форс-мажорных обстоятельств. Даже у стабильных компаний периодически случаются спады в прибылях.
При выборе западных компаний можно обратить внимание, что многие аристократы приближаются к критическим значениям 80-90% PR. Например, JNJ, Coca Cola. При этом прибыли этих компаний уже давно не растут.
Они платят за счёт собственного капитала, который постоянно уменьшается. Это плохо, поскольку это означает активное выкачивание денег из бизнеса. Так продолжаться вечно не может.
Российские компании чаще всего выплачивают дивиденды исходя из процента от свободного денежного потока. Поэтому их размер может сильно изменяться из года в год. На западном рынке принято не снижать выплаты, а только наращивать их.