Почему поднялись акции мечела
Феноменальный рост: почему акции «Мечела» взлетели на 65% за два дня?
Лента новостей
Все новости »
Эксперты называют три основные версии: инсайдерская торговля, ошибка инвестиционных банкиров и пожары в Австралии
Так дорого бумаги «Мечела» стоили в октябре 2018-го. Буквально за два торговых дня акции отбили падение, которое длилось больше года. Начался рост в Нью-Йорке 6 января, где торгуются депозитарные расписки. На Московской бирже 20-процентный рост сопровождался десятикратным увеличением объемов торгов.
Первая версия — продолжающиеся пожары в Австралии. Они грозят тем, что часть поставок угля может быть снижена, что, в свою очередь, приведет к росту цен. С начала года высококачественный коксующийся уголь подорожал на 4-5%.
Выглядит правдоподобно, но не бьется по цифрам. При росте цен на сырье в пределах 5% акции «Мечела» взлетели на 65%. При этом акции другой угледобывающей компании «Распадская» выросли только на 11%. В моменте рост был сильнее, но это не десятки процентов.
Возможно, «Мечел» был наиболее недооцененной компанией, поэтому на нем эффект отразился больше всего. О еще одной версии говорит директор группы корпоративных рейтингов АКРА Максим Худалов.
Максим Худалов директор группы корпоративных рейтингов АКРА «Есть подозрение, что была допущена некоторая ошибка в трактовке рекомендаций аналитиков по компании с похожим индексом. В пользу этой версии говорит тот факт, что бумаги как раз компании «Мечел» несколько снижались после роста, который они продемонстрировали два дня назад. К этой версии я отношусь больше с юмором. Наверное, все-таки следует понимать, что была некоторая фундаментальная недооцененность бумаг всего металлургического сектора. Конечно, такое ралли, которое мы видели по бумагам «Мечела», скорее имеет под собой спекулятивный фактор нежели фундаментальный, потому что именно цены на уголь выросли достаточно незначительно и пожары не привели к таким перебоям поставок, которые возникают обычно в случае наводнений».
Третья версия: бумагу скупали инсайдеры. Через десять дней, 20 января, наступит дедлайн по важной сделке: у «Мечела» есть преимущественное право на выкуп 49% Эльгинского месторождения у Газпромбанка. Это очень крупный угольный актив. Если компания до 20 января не привлечет деньги, банк сможет продать долю стороннему покупателю. Возможно, есть новые детали, которые известны только узкой группе лиц, комментирует президент компании «Московские партнеры», профессор ВШЭ Евгений Коган.
Евгений Коган президент компании «Московские партнеры» «Мне лично в голову приходит следующее: 20 января заканчивается срок, когда господин Зюзин (председатель совета директоров ПАО «Мечел». — Business FM) должен либо выкупить у Газпромбанка очень крупное месторождение угля (причем это коксующийся уголь, очень востребованный), либо он не сможет выкупить. Есть конкуренция за этот кусок. Там могут быть разные истории: от того, что Зюзин нашел деньги и скоро выкупит (соответственно, «Мечел» будет довольно быстро закрывать свои долги, потому что основная проблема у «Мечела» — это долги), до того, что сам «Мечел» будет продан из-за того, что не смогли найти денег. Самое ужасное заключается в том, что мы с вами сидим и гадаем, а что же стоит за этим, вместо того чтобы просто получить четкую и понятную информацию от пресс-службы компании. Когда публичная компания не дает информацию — либо предпочитает отмалчиваться, либо еще что-то, — это говорит о нашем рынке и о том, что это не рынок, а пародия на него».
В четверг, 9 января, акции «Мечела» оказались в лидерах падения: привилегированные акции потеряли почти 11%, обыкновенные бумаги — больше 8%. При этом индекс Мосбиржи вырос на четверть процента.
Что будет с акциями Распадская и Мечел
Пандемия коронавируса и обвал рынков весной 2020 года привели к падению цен на сырую нефть и природный газ. Об энергетическом кризисе никто и не думал, поскольку нефть и газ торговались на многолетних минимумах. Спустя всего 18 месяцев мы видим совершенно противоположную ситуацию — котировки энергоносителей превысили многолетние максимумы, а ряд стран стали заложниками разворачивающегося энергокризиса.
FOB Ньюкасл служит ориентиром цены для всей Азии, являющейся крупнейшим в мире рынком топлива на сегодняшний день. На его основе рассчитывается стоимость более 90% всех торгуемых в мире деривативов на уголь, а большинство российских производителей поставляют уголь в Азию исходя из формулы цены с привязкой к этому бенчмарку.
Сегодня многих интересует, смогут ли акции Распадской и Мечела продолжить свой рост. Для Распадской основным генератором выручки и прибыли является коксующийся уголь. Несмотря на то, что большая его часть реализуются на территории РФ и Украины, ценообразование строится с оглядкой на внешние рынки. Поэтому котировки акций компании ходят с высокой линейной зависимостью от котировок австралийского коксующегося угля:
С точки зрения фундаментала, Распадская находится в отличном состоянии. Учитывая, что стоимость коксующегося угля пока еще держится на очень высоком уровне, ее акции имеют потенциал на быстрое закрытие дивидендного гэпа.
Однако, большая часть ее продукции поставляется по долгосрочным договорам таким крупным потребителям, как ММК и Металлоинвест, и в подобных договорах оговорены защитные механизмы от резких скачков цен на мировых биржах. По моим подсчетам, рост цен на уголь в Австралии отражается на отпускных ценах Распадской примерно в отношении половины ее поставок.
Но даже в таком случае по итогам второго полугодия Распадская может заработать
$270 млн чистой прибыли и выплатить еще рублей 30 дивиденда. Однако маловероятно, что подобные сверхцены долго продержатся. Сначала экологические требования, а теперь и нехватка электроэнергии в Китае привели к ограничениям на производство стали. Это уже привело к 50-процентному падению цен на железную руду за последние пару месяцев:
Цены коксующегося угля пока еще растут за счет дефицита его предложения из США, Австралии и Монголии, а также из-за недавних ограничений на работу китайских шахт. Однако как только производители увеличат мощности и восстановят логистику, — коксующийся уголь ожидает жесткое приземление.
С какой высоты это произойдет — предсказать невозможно, однако акции Распадской последуют за ценами на уголь. По этой причине бумаги Распадской нужно рассматривать исключительно в качестве спекулятивного инструмента, где котировки на коксующийся уголь являются поводырем для стоимости акций.
С акциями Мечел аналогичная ситуация. Однако кроме коксующегося угля, компания также поставляет энергетический уголь, цены на который взлетели следом за котировками газа. Дополнительным стимулом стали проливные дожди, проблемы с рабочей силой и логистикой в Индонезии, Австралии, Колумбии и Южной Африке — крупных экспортеров энергетического угля.
Кроме этого Китай радикально ужесточил меры наказания в связи с увеличением числа несчастных случаев при добыче полезных ископаемых. Этот закон вызвал у горняков нерешительность в вопросе увеличения добычи угля и усилил дефицит его предложения как раз в период серьезной нехватки электроэнергии в Китае.
Другими словами, для энергетического угля сейчас время идеального шторма, поскольку резко увеличить добычу газа и нефти не возможно, а тепло и электроэнергия нужны прямо сейчас. К тому же, исходя из текущей конъектуры цен, стоимость 1 МВт энергии, полученной из угля почти в 2,5 раза дешевле стоимости Мвт энергии, выработанной из газа. По этим причинам логично предположить, что после небольшой консолидации или даже отката, котировки энергетического угля могут продолжить рост.
Несмотря на то, что фундаментально Мечел в разы хуже Распадской, в отношение акций Мечела может сработать старое биржевое правило — чем хуже, тем лучше. Это означает, что чем больше было заложено негатива в котировки компании, тем более опережающую динамику они могут показать после того, как на фоне высоких цен к компании изменится отношение инвесторов.
Акции «Мечела» несут высокие риски для инвесторов
Новость
Комментарий
Сегодня акции «Мечела» демонстрируют повышенную волатильность на фоне выхода операционной и финансовой отчетности за III квартал и 9 месяцев 2021 г., подтверждая достаточно высокие риски для инвесторов и привлекательность для биржевых игроков.
Сразу после публикации результатов производственной деятельности обыкновенные акции «Мечела» провалились на 8%, что, по-видимому, было реакцией на серьезное падение добычи и продаж угля за 9 месяцев 2021 г. по сравнению с тем же периодом прошлого года, без учета объемов выбывшего из Группы Эльгинского угольного комплекса.
Первая реакция оказалась чрезмерной, поскольку падение объемов добычи угля фиксировалось и в предыдущие отчетные периоды 2021 г. из-за сокращения темпов горных работ на разрезах «Нерюнгринский» и «Красногорский». По отношению к предыдущему кварталу 2021 г. снижение добычи угля оказалось совсем небольшим, около 1%. Зато продажи концентрата коксующегося угля упали на 30% (кв/кв), в том числе на сторону – на 44%, что объясняется ведением ремонтных работ на обогатительной фабрике Коршуновского ГОКа. Снижение продаж металлопродукции было менее существенным г/г и кв/кв.
Однако рост цен реализации продукции с лихвой компенсировал сокращение объемов в годовом сопоставлении за 9 месяцев и в некоторой степени, хотя и не полностью, в квартальном сравнении.
После выхода финансового отчета обыкновенные акции «Мечела» отыграли падение и даже ненадолго вышли в плюс, однако по состоянию на 16:40 мск снова теряют около 6,5%.
Привилегированные акции «Мечела» в целом повторяют эту динамику, но с гораздо меньшей амплитудой. К этому времени они теряют около 3,7%. Их может поддержать надежда на хорошие дивиденды по итогам года. Согласно дивидендной политике «Мечела» на привилегированные акции распределяется 20% чистой прибыли компании по итогам года. А прибыль по итогам 2021 г. у «Мечела» будет. С учетом того, что у «Мечела» 138,76 млн привилегированных акций, дивиденды могут оказаться весьма солидными.
Относительно обыкновенных акций такой уверенности нет. По обыкновенным акциям «Мечел» не платил дивидендов с 2013 года в связи с огромной величиной долгов, которые приходится реструктурировать и которые обошлись «Мечелу» потерей такого перспективного актива как «Эльга-уголь». Хотя долговая нагрузка компании на отчетную дату снизилась до почти приемлемого уровня 3,2х, это произошло в основном за счет роста EBITDA. Как видно из баланса, сумма краткосрочных кредитов с начала года сократилась незначительно и составляла на отчетную дату 293,46 млрд руб.
В связи с высокой рискованностью инвестиций в акции «Мечела», мы пока не анализируем компанию более глубоко и не даем рекомендаций по этим ценным бумагам.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
«Кто-то перепутал акции»: почему взлетели бумаги Мечела
Investing.com — Обыкновенные акции « Мечела » за два рабочих дня на Мосбирже — 6 и 8 января — подорожали почти на 60%. Если 3 января стоимость бумаг компании опустилась на 0,4%, то уже 6 января начался их резкий рост — за день они подорожали на 21,32% (до 76,3 руб.).
В среду днем, 8 января, цена акций поднималась до 104 руб., что на 64,7% выше уровня закрытия торгов 2019 года. Но к концу дня цена снизилась до 99,8 руб. (+58,06%).
Аналогичная динамика была зафиксирована и у «префов» « Мечела ». На дневных торгах 6 января бумага стоила 123,65 руб. (рост на 38%), но после подешевела до 119 руб. На пике торгов 8 января стоимость бумаг поднималась до 123,6 руб. (+38,7%).
Объем торгов по обыкновенным акциям « Мечела » в среду составил 4,3 млрд руб., хотя еще в декабре он редко выходил за лимит в 100 млн руб. Объем торгов по привилегированным бумагам в среду находился на уровне 1 млрд руб., что в несколько раз больше объемов торгов в декабре.
По словам собеседника издания, сперва все подумали, что это ошибка — «праздники, толстые пальцы, кто-то перепутал обыкновенные и привилегированные акции компании». Однако позднее та же ситуация произошла и на российской бирже, и стало очевидно, что это не ошибка.
При этом, добавил он, никаких новостей, способных привести к такому росту акций компании не было. «Единственная новость, которая могла бы это объяснить, — „ Мечел “ согласился на прощение своих долгов, но такой новости не было», — иронично отметил участник рынка.
Глава группы оценки рисков устойчивого развития АКРА Максим Худалов не исключил того, что рост котировок « Мечела » связан с сильными пожарами в Австралии.
«Австралия — основной поставщик коксующегося угля, который производит «Мечел», сильные пожары могут вызвать перебои с его поставками и, как следствие, рост цен. Это с учетом возможного возврата Эльги может стать драйвером роста для « Мечела », — уточнил в комментарии РБК аналитик.
По итогам 9 месяцев 2019 года долговая нагрузка « Мечела » составляла 6,9 EBITDA. В абсолютном выражении долг насчитывает 408 млрд руб.
Почему «Мечел» подорожал более чем на 65%
Акции «Мечела» резко подорожали на Московской бирже в понедельник, 6 января, взлетев на 20%, до 75,7 руб. за бумагу. При этом объем торгов достигал 1,3 млрд руб., хотя обычно он не превышал 100 млн руб. В среду, 8 января (7 января — выходной день на Московской бирже), рост котировок продолжился, на пике стоимость акций поднималась до 104 руб. за штуку, что на 64,7% выше уровня закрытия финальных торгов 2019 года, однако к закрытию цена снизилась до 99,8 руб. (+58,06%). Объем торгов также был высоким — 5,7 млрд руб. В четверг акции компании снижались на 7,5%, до 92 руб., при объеме торгов в 2 млрд руб.
Аналитики и участники фондового рынка называют три версии взлета акций «Мечела». В компании ограничились заявлением, что корпоративных новостей, способных повлиять на стоимость акций, не было.
Первая версия — инсайд
20 января наступит дедлайн по преимущественному праву «Мечела» на выкуп 49% крупного Эльгинского проекта у Газпромбанка, который получил этот пакет в рамках предыдущей реструктуризации задолженности металлургической компании в 2016 году. Если компания Зюзина не успеет найти деньги, то «Мечел» лишится преимущественного права, банк сможет продать долю стороннему покупателю. Претендентом на пакет является «А-Проперти», принадлежащая сооснователю Yota Альберту Авдоляну. «А-Проперти» ждет решения кредиторов (основной — ВТБ) о реструктуризации долгов «Мечела»: в июне 2019 года компания направила банкам предложения по переносу начала выплат по долгу с 2020 на 2024–2026 годы. В ВТБ в четверг не сказали, принято ли решение по долгам «Мечела».
Аналитик «Финама» Алексей Калачев называет версию о скупке акций «Мечела» инсайдером правдоподобной. «Об этом говорит как непропорционально большой объем торговли, в десятки раз превышающий среднедневные обороты, так и то, что рост отмечается не только на Московской бирже, но и в Нью-Йорке», — говорит он. По его словам, скупка может быть связана с дедлайном по преимущественному праву выкупа заложенных под кредиты долей в Эльгинском месторождении, самом значимом активе компании. «Возможно, кто-то имеет информацию о том, что «Мечелу» удалось, несмотря на высокую долговую нагрузку, найти деньги для выкупа», — полагает аналитик. В компании и в «Газпромбанке» это не комментируют.
Вторая версия — ошибка инвестбанкиров
В пользу версии об ошибке говорит то, что рост котировок в Москве начался, глядя на торги в Нью-Йорке, говорит руководитель группы оценки рисков устойчивого развития АКРА Максим Худалов. По его мнению, высокий по сравнению с обычным объем торгов можно объяснить тем, что на Московской бирже сработали автоматические системы торгов.
Третья версия — пожары в Австралии
Пожары в Австралии (основном мировом поставщике коксующегося угля) приведут к дефициту угля на рынке, считает Кучин.
Лесные пожары начались в Австралии осенью 2019 года. Для борьбы с огнем власти решили мобилизовать около 3 тыс. военнослужащих. По последним данным, в результате пожаров погибли 24 человека.